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2004年中国经济不能说是过热，但是投资确实过热了．他认为，判断投资是否过热有四个衡量标准：第一，是投资增长转化率，即投资每增长1％能够拉动GDP增长百分之几。我们历史上最高是1．3。但2004年只剐过0．3．说明投资对经挤增长拉动能力减弱；第二，是GDP的转化率，即上一年投入的1元钱，第二年有多少能转化成GDP．我们历史最高是0．5，但前两年只有0．21—0．23左右，就是说第一年每投入1元钱，第二年只有0．2元钱转人成GDP，第三，是投资占GDP的比重．