很多时候，天天使用的东西往往是我们最搞不懂的东西。
　　曾经因为好奇在美国做过随机调查：在超市和餐厅里付钱的时候问收银员是否接受“美联储票据”，99％的人都会反问：“那是什么呀？”我神秘一笑之后掏出一张美元纸币指给他们看上面的大字“Federal Reserve Note”，所有人都恍然大悟，惊讶于自己竟然不知道美元的“学名”。
　　那么到底什么是“美联储票据”呢？顾名思义,“美联储票据” 应该是美联储的债务。可是为什么我们认为最实实在在的“钱”竟然是美国中央银行发行的“债务”？这必须从今天银行系统的基础讲起。
　　今天世界金融系统的基础是美元。在国际贸易中，其他货币在很大程度上都必须以美元来计价，这就是汇率。而美元本身不过是美联储发行的债务：每次美联储想在系统中增加美元，只需要自己“创造”出美元来买美国国债或者贷款给银行，最近几年美联储还用自己“创造”出的美元买了房地产抵押贷款。这些美元通过支付工资或者商品由美国政府、企业、机构支付给了普通人，也流通到海外，这就是我们手里拿的美元。因此我们脑子里的钱或者现金不过是美联储发行的债务，今天的国际金融系统则完全是建立在债务基础之上。
　　既然是一个以债务为基础的金融系统，就有债务违约的风险。由于美联储有无限印钱的权力，因此通常状态下我们不会怀疑美联储的信用。但是天下没有不要钱的午餐，无限印钱的权力有一个无法避免的负作用，就是“通货膨胀”。这就是美元自美联储1913年成立以来已经丧失95％价值的原因，而其他国家货币表现往往更差。
　　在这样一个金融系统中，黄金与纸币最大的不同是可以直接持有，不是任何机构或者银行的债务，可以起到纸币或者任何以纸币计价的金融创新工具无法比拟的作用：黄金在严重政治经济危机时成为人们的金融避风港。更重要的是，黄金几千年来都在帮助人们保持储蓄的购买力。1913年美联储成立的时候，一盎司黄金价值20美元。今天在美联储将要庆祝其100岁生日之际，一盎司黄金大约价值1600美元，而所能购买的商品和服务相差不大。
　　作为商品交易媒介的货币本来最应该保持长久稳定的价值，现在增加货币供给却成了各国政府和中央银行保持经济增长的法宝，后果不堪设想。
　　自从1971年尼克松总统宣布美元不再与黄金挂钩，黄金已经被排除在全球货币系统之外超过40年，而今天我们看到黄金正在逐步回归其历史角色。最近有消息报道，国际清算银行巴塞尔委员会正考虑在明年年初开始实行的新巴塞尔协议中，将黄金从第三类资本提升到第一类资本。如果这成为事实，很可能成为黄金40年来再次回到全球货币系统的重要开始。
　　银行必须保持最低比例的一类核心资产以抵御风险。根据现行的巴塞尔协议II，一类资本包括现金和政府债券等“安全资产”， 可按100％价值用于计算资本充足率。黄金则被归到第三类资本，只能按50％价值计算，因此在现有框架之下大多数银行不愿意持有黄金。但是最近几年来主权债务危机频发，很多政府债券已经不再是最安全的资产，相反黄金的安全性再次受到重视。如果在新的巴塞尔协议下，黄金再次回到银行系统，和那些财政状况不断恶化、收益率低与通货膨胀率高的政府债券形成竞争，无疑将大大增加黄金的需求，抬高金价。
　　黄金有望再次成为名副其实的金融避风港。
　　李京红
　　南加州大学马歇尔商学院MBA，特许金融分析师（CFA），拥有20年以上国内外金融财务投资经验。精通商品投资，尤其是贵金属领域。
　　先后任职于五矿洛杉矶分公司、固定收益投资公司等处。2005年起带领自己的团队为包括世界500强企业在内的跨国金融类公司提供中国战略咨询服务。