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[摘要] 随着我国市场经济的不断发展和信贷制度的日益完善，中小企业面临偶然性的财务困难不得不采取向银行等金融机构，或是采取其他方式融资以度过难关。然而笔者发现,现实融资的过程中由于信息不对称及不完全信息的存在往往使得大多数中小企业的融资行为以失败告终。本文正是在此背景下，通过对中小企业融资困难的相关原因及博弈分析，探求解决问题的方法以达到双方共赢的目的。
[关键词] 中小企业博弈融资
随着我国经济体制由计划经济向市场经济转变，以及改革开放政策的实施和程度范围的日益加深拓宽，中小企业如雨后春笋般蓬勃发展,尤其在近几年成长迅速。据我国有关政府部门的相关资料统计，截止2005年6月底，我国经工商行政部门注册的中小企业已超过360万家，个体工商户2790万家。中小企业的迅猛发展不仅活跃了市场经济，促进了国民经济的迅速壮大，而且也在社会稳定进步方面发挥了越来越重要的作用。据统计，到2005年6月底，中小企业提供了全国75%以上的就业岗位，中小企业创造的最终产品和服务的价值占GDP的55.6%。数据和事实表明，中小企业已成为目前我过经济中最具活力的经济元素。然而，我国的中小企业往往经受不住时间的考验，经过几年的高速发展之后便骤然跌如低谷，中小企业生命周期日益缩短，各个行业的明星企业如走马灯似的换了一个又一个，引起了各界的高度关注。
一、中小企业融资的必要性
那么是什么原因导致了上述现象的发生呢？中小企业在规模上无法与大型企业相比，它们要想获得更好的发展除了拥有良好的外部环境条件，还必须整合自己在发展战略、人力资源、管理制度、营销体系等各方面的优势，克服自己与大企业在竞争过程中在技术、规模、财力等方面的不足，形成企业的核心竞争力，才能在残酷的市场竞争中赢得优势，不断发展壮大。而在企业的发展过程中，先进技术的研究、高素质人才的获得、营销体系的建立、管理制度的形成、抗风险能力的提高均需要大量的资金支撑，因此，在企业新竞争力的构造过程中和应对时常风浪考验中，笔者认为，财力无疑是最重要的资源之一，因为有了雄厚的财力，企业才可以引进和留住高素质的人才，才可以购置生产、发展所需要的设备和原料，无疑资金是促进中小企业发展的重要支撑力量同时也是阻碍起发展的主要瓶颈，甚至因为资金链断裂导致企业破产的魔鬼。面对强大的竞争对手，面对日益激烈的时常竞争，面对紧张的资金状况，有的企业选择了负债融资，有的选择了上市融资，还有的选择地下金融和其它方式，最为常见的是负债融资，即通过向银行贷款融资。有关调查表明：美国企业的平均寿命大约是40年，我国中小企业的平均寿命只有5.7年。解决中小企业融资困难已经成为迫切要解决的问题。
二、中小企业融资困难的原因及银行与企业之间关系的均衡分析
中小企业在融资过程中与银行之间进行的博弈并不是一个零和的。零和博弈双方中一方所失为另一方所得，银行与企业之间显然不满足此关系，双方希望达到共赢的结局。实际上此时的引起关系类似于一个混合战略纳什均衡。混合战略是指参与人以一定的概率选择某种战略。
1.博弈分析基本假设
(1)参加博弈的只有银行与企业两方。博弈中双方都明确自己在博弈中所出的地位和对方行为策略以及对方行为策略对自己的影响。假设银行与企业都是“理性的经济人”，他们所做出的一切行为策略都是为实现自身利益的最大化。
(2)博弈双方都只有两个选择策略：银行可以选择贷款给企业，也可以选择不贷款给企业；企业可以选择努力生产经营以改善自身状况，也可以选择不努力。
(3)银行和企业同时做出决策选择。尽管银行与企业做出决策选择的时间不一致，但由于双方在做出决策前都不肯定对方会做出什么决策，所以可以视他们为同时决策。
(4)非合作假设。假设银行和企业不能串谋以谋取双方利益的最大化。
(5)银行可贷资金为数目为a（a>0），贷款给企业后当企业努力时可以获得超额收益ar(r>0,r为贷款利率)，当企业不努力时贷款成为坏账，此时银行的收益为-(a+ar)。
(6)不论银行贷款与否，企业都有资产A （A>0），在获得贷款情况下如果自身努力则有e(e>0且e>x)的額外收益，不努力则获得(a+ar)的额外收益；得不到贷款时下如果自身努力则有x(x>0)的额外收益，不努力则获得-b(b>0)的额外收益。
2.博弈模型与均衡分析
由以上假设可以建立银行与企业融资博弈模型：
假设银行贷款给企业的概率为p,则银行不贷款给企业的概率为1-p；企业努力的概率为q，不努力的概率为1-q。则：
银行的期望收益为：
银行收益最大化的条件为E对p求一阶导数且令起等于0：
可得:q=1/2
同理可得企业的期望收益为：
企业收益最大化的条件为：
可得到：p=(2A+x-b)/(4A+x+a+ar+e-b)
从上述模型中我们也可以看出，银行贷出资金概率大小不仅与其掌握企业经营状况的信息多少有关，而且与贷款的利率也有关。那么从这一因素来分析，银行在非均衡的市场中为什么不肯轻易贷出资金呢？
答案在于贷款利率基本固定下的信息不对称。一方面，企业比银行拥有更多关于自身经营状况的信息；另一方面，银行面对的是只承担有限责任的借款人，如果没有足够令人放心的担保，企业贷款经营的项目一旦失败，对银行来说收回本息往往不能实现。所以，银行贷出资金的期望收益取决于贷款利率和还贷风险（由于贷款人不努力而导致失败的可能性）的大小。假定市场上存在高风险项目和低风险两种项目，高风险项目一旦成功便能获得高额利润而低风险项目可确保获得较稳定的低利润，但贷款利率受国家利率政策控制，在一定时期内不可变动，因此低风险成为银行放贷的主要依据。所以银行愿意选择风险较低的贷款项目以求获取越稳定的收益。
三、解决中小企业融资困难及实现银行与企业经营目标双赢之道的对策建议
从银行与企业的均衡分析中可以看出银行并非一定不贷出资金，而是在一定的条件下会贷出。所以就我国目前中小企业融资困难的状况提出以下几点建议：
第一，中小企业应注重提升自己的资质。作为市场经济中的一分子，中小企业应充分利用各种有利条件发展壮大自己，不仅从量上，更要从质上使自己强大。在自身壮大的过程中各方面也会得到完善，也会向外界传递一个信息：自己拥有较强的经济实力和良好的发展前途。这样在自己需要资金时银行才会愿意并放心地贷出资金。
第二，加大信息披露力度，形成良好的诚信作风。中小企业比外界更清楚自己的经营状况，如果平时财务运转情况良好，确实是因一时资金周转困难需要贷款，只要向银行提供足够的信息予以证实，贷入资金并不困难。这也要求企业平时准备妥善的财务规划，并让一两家主要与之往来的银行参与自己的规划，银行掌握了企业的真实情况在需要时便会及时贷款给企业，对银企双方都是有利的，也避免了经营不良企业无力偿还贷款而引起的“劣币驱逐良币”效应的发生。
第三，平时与银行建立良好的信用关系，中小企业的融资行为不仅是一种信用行为，更是一种信用关系。企业平时就要认识银行，建立好的信誉，不要等到急需借款时再去认识。对于效益、信誉好的中小企业来说，从银行贷款并没有大的障碍，例如信用状况为AAA的企业向银行贷款时很少被拒绝。
第四，发展中小银行，构筑与中小企业的关系型融资。大银行对企业的资产规模、经营实力等硬性指标要求很高，如中国银行湛江市分行将中小企业服务对象确定为“国际结算业务量达到500万美元以上……”。与大银行相比中小银行在与客户联系，双方互动，以及决策监督等方面更灵活，能有效避免信息不对称带来的逆向选择和道德风险问题。
第五，拓宽融资渠道，建立多层次宽领域融资体系。既可以政府出资，也可以由国家和银行共同出资成立诸如中小企业发展基金等项目；还可以合理利用民间资金；除此之外可供利用的其它融资方式有股东追加投资、变卖企业资产、典当融资等。
四、结束语
在企业的日常经营过程中中小企业遇到财务困难是正常的，不论是通过从银行获得资金，还是积极开拓其他融资渠道，都一定要在合法手段下进行，否则企业将遭受法律制裁而不会真的做强做大。尽管由于不完全信息和信息不对称的存在，中小企业向银行融资确实存在很大的困难，但通过对问题的深入分析研究与理性选择，能够恰当解决中校企业融资问题，实现银企双赢。
注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。
[关键词] 中小企业博弈融资
随着我国经济体制由计划经济向市场经济转变，以及改革开放政策的实施和程度范围的日益加深拓宽，中小企业如雨后春笋般蓬勃发展,尤其在近几年成长迅速。据我国有关政府部门的相关资料统计，截止2005年6月底，我国经工商行政部门注册的中小企业已超过360万家，个体工商户2790万家。中小企业的迅猛发展不仅活跃了市场经济，促进了国民经济的迅速壮大，而且也在社会稳定进步方面发挥了越来越重要的作用。据统计，到2005年6月底，中小企业提供了全国75%以上的就业岗位，中小企业创造的最终产品和服务的价值占GDP的55.6%。数据和事实表明，中小企业已成为目前我过经济中最具活力的经济元素。然而，我国的中小企业往往经受不住时间的考验，经过几年的高速发展之后便骤然跌如低谷，中小企业生命周期日益缩短，各个行业的明星企业如走马灯似的换了一个又一个，引起了各界的高度关注。
一、中小企业融资的必要性
那么是什么原因导致了上述现象的发生呢？中小企业在规模上无法与大型企业相比，它们要想获得更好的发展除了拥有良好的外部环境条件，还必须整合自己在发展战略、人力资源、管理制度、营销体系等各方面的优势，克服自己与大企业在竞争过程中在技术、规模、财力等方面的不足，形成企业的核心竞争力，才能在残酷的市场竞争中赢得优势，不断发展壮大。而在企业的发展过程中，先进技术的研究、高素质人才的获得、营销体系的建立、管理制度的形成、抗风险能力的提高均需要大量的资金支撑，因此，在企业新竞争力的构造过程中和应对时常风浪考验中，笔者认为，财力无疑是最重要的资源之一，因为有了雄厚的财力，企业才可以引进和留住高素质的人才，才可以购置生产、发展所需要的设备和原料，无疑资金是促进中小企业发展的重要支撑力量同时也是阻碍起发展的主要瓶颈，甚至因为资金链断裂导致企业破产的魔鬼。面对强大的竞争对手，面对日益激烈的时常竞争，面对紧张的资金状况，有的企业选择了负债融资，有的选择了上市融资，还有的选择地下金融和其它方式，最为常见的是负债融资，即通过向银行贷款融资。有关调查表明：美国企业的平均寿命大约是40年，我国中小企业的平均寿命只有5.7年。解决中小企业融资困难已经成为迫切要解决的问题。
二、中小企业融资困难的原因及银行与企业之间关系的均衡分析
中小企业在融资过程中与银行之间进行的博弈并不是一个零和的。零和博弈双方中一方所失为另一方所得，银行与企业之间显然不满足此关系，双方希望达到共赢的结局。实际上此时的引起关系类似于一个混合战略纳什均衡。混合战略是指参与人以一定的概率选择某种战略。
1.博弈分析基本假设
(1)参加博弈的只有银行与企业两方。博弈中双方都明确自己在博弈中所出的地位和对方行为策略以及对方行为策略对自己的影响。假设银行与企业都是“理性的经济人”，他们所做出的一切行为策略都是为实现自身利益的最大化。
(2)博弈双方都只有两个选择策略：银行可以选择贷款给企业，也可以选择不贷款给企业；企业可以选择努力生产经营以改善自身状况，也可以选择不努力。
(3)银行和企业同时做出决策选择。尽管银行与企业做出决策选择的时间不一致，但由于双方在做出决策前都不肯定对方会做出什么决策，所以可以视他们为同时决策。
(4)非合作假设。假设银行和企业不能串谋以谋取双方利益的最大化。
(5)银行可贷资金为数目为a（a>0），贷款给企业后当企业努力时可以获得超额收益ar(r>0,r为贷款利率)，当企业不努力时贷款成为坏账，此时银行的收益为-(a+ar)。
(6)不论银行贷款与否，企业都有资产A （A>0），在获得贷款情况下如果自身努力则有e(e>0且e>x)的額外收益，不努力则获得(a+ar)的额外收益；得不到贷款时下如果自身努力则有x(x>0)的额外收益，不努力则获得-b(b>0)的额外收益。
2.博弈模型与均衡分析
由以上假设可以建立银行与企业融资博弈模型：
假设银行贷款给企业的概率为p,则银行不贷款给企业的概率为1-p；企业努力的概率为q，不努力的概率为1-q。则：
银行的期望收益为：
银行收益最大化的条件为E对p求一阶导数且令起等于0：
可得:q=1/2
同理可得企业的期望收益为：
企业收益最大化的条件为：
可得到：p=(2A+x-b)/(4A+x+a+ar+e-b)
从上述模型中我们也可以看出，银行贷出资金概率大小不仅与其掌握企业经营状况的信息多少有关，而且与贷款的利率也有关。那么从这一因素来分析，银行在非均衡的市场中为什么不肯轻易贷出资金呢？
答案在于贷款利率基本固定下的信息不对称。一方面，企业比银行拥有更多关于自身经营状况的信息；另一方面，银行面对的是只承担有限责任的借款人，如果没有足够令人放心的担保，企业贷款经营的项目一旦失败，对银行来说收回本息往往不能实现。所以，银行贷出资金的期望收益取决于贷款利率和还贷风险（由于贷款人不努力而导致失败的可能性）的大小。假定市场上存在高风险项目和低风险两种项目，高风险项目一旦成功便能获得高额利润而低风险项目可确保获得较稳定的低利润，但贷款利率受国家利率政策控制，在一定时期内不可变动，因此低风险成为银行放贷的主要依据。所以银行愿意选择风险较低的贷款项目以求获取越稳定的收益。
三、解决中小企业融资困难及实现银行与企业经营目标双赢之道的对策建议
从银行与企业的均衡分析中可以看出银行并非一定不贷出资金，而是在一定的条件下会贷出。所以就我国目前中小企业融资困难的状况提出以下几点建议：
第一，中小企业应注重提升自己的资质。作为市场经济中的一分子，中小企业应充分利用各种有利条件发展壮大自己，不仅从量上，更要从质上使自己强大。在自身壮大的过程中各方面也会得到完善，也会向外界传递一个信息：自己拥有较强的经济实力和良好的发展前途。这样在自己需要资金时银行才会愿意并放心地贷出资金。
第二，加大信息披露力度，形成良好的诚信作风。中小企业比外界更清楚自己的经营状况，如果平时财务运转情况良好，确实是因一时资金周转困难需要贷款，只要向银行提供足够的信息予以证实，贷入资金并不困难。这也要求企业平时准备妥善的财务规划，并让一两家主要与之往来的银行参与自己的规划，银行掌握了企业的真实情况在需要时便会及时贷款给企业，对银企双方都是有利的，也避免了经营不良企业无力偿还贷款而引起的“劣币驱逐良币”效应的发生。
第三，平时与银行建立良好的信用关系，中小企业的融资行为不仅是一种信用行为，更是一种信用关系。企业平时就要认识银行，建立好的信誉，不要等到急需借款时再去认识。对于效益、信誉好的中小企业来说，从银行贷款并没有大的障碍，例如信用状况为AAA的企业向银行贷款时很少被拒绝。
第四，发展中小银行，构筑与中小企业的关系型融资。大银行对企业的资产规模、经营实力等硬性指标要求很高，如中国银行湛江市分行将中小企业服务对象确定为“国际结算业务量达到500万美元以上……”。与大银行相比中小银行在与客户联系，双方互动，以及决策监督等方面更灵活，能有效避免信息不对称带来的逆向选择和道德风险问题。
第五，拓宽融资渠道，建立多层次宽领域融资体系。既可以政府出资，也可以由国家和银行共同出资成立诸如中小企业发展基金等项目；还可以合理利用民间资金；除此之外可供利用的其它融资方式有股东追加投资、变卖企业资产、典当融资等。
四、结束语
在企业的日常经营过程中中小企业遇到财务困难是正常的，不论是通过从银行获得资金，还是积极开拓其他融资渠道，都一定要在合法手段下进行，否则企业将遭受法律制裁而不会真的做强做大。尽管由于不完全信息和信息不对称的存在，中小企业向银行融资确实存在很大的困难，但通过对问题的深入分析研究与理性选择，能够恰当解决中校企业融资问题，实现银企双赢。
注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。