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4月份，在资金面稳中趋松、经济增速放缓等因素的影响下，债券市场各类券种收益率整体下行，中债—综合净价指数温和上涨。
宏观经济形势
（一）美国经济强劲复苏，欧元区经济面临压力，新兴市场吸金净额骤降
5月2日美国劳工部（Department of Labor）公布的数据显示，美国4月季调后的非农数据表现异常强劲，远超预期。4月非农就业人口增加28.8万人，创2012年1月以来最大增幅； 4月失业率降至6.3%，创2008年9月以来新低。总体来看，4月非农数据整体向好进一步证明了在严冬过后，美国经济已回到正常轨道并开始加速增长，也为美联储能继续以当前进度在年底前结束量化宽松政策提供了支持。
欧元区统计局4月30日公布的数据显示，欧元区4月份消费物价通胀率由3月份的0.5%上升至0.7%，低于此前经济学家预测的中值0.8%。此数据意味着欧洲央行采取非常措施以扭转通货紧缩风险的压力有所增加。欧洲央行行长表示，若通胀前景恶化，欧洲央行可能会启动广泛的资产收购行动。
在新兴市场方面，股票基金仍延续净流入，但金额骤降。权威资金流向监测和研究机构EPFR（新兴市场基金研究公司）在周度资金流向报告中表示，截至4月30日的一周内，全球股票基金净吸金额达41.2亿美元，全球新兴市场股票基金表现不佳，当周资金净流入额创下今年3月以来的低位，仅为9000万美元，远少于之前一周的4.7亿美元。
（二）国内宏观经济增长态势趋缓
1.居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.8%，环比下降0.3%
2014年4月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.8%。其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.6%；食品价格上涨2.3%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨1.4%，服务价格上涨2.7%。
4月份，全国居民消费价格总水平环比下降0.3%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.4%；食品价格下降1.3%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.6%，服务价格上涨0.2%（见图1）。
图1 全国居民消费价格涨跌幅（单位：%）
数据来源：国家统计局
2.工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.0%
2014年4月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.0%，环比下降0.2%。工业生产者购进价格同比下降2.3%，环比下降0.4%（见图2）。
图2 工业生产者出厂价格涨跌幅（单位：%）
数据来源：国家统计局
3.制造业采购经理指数（PMI）较上月微升0.1个百分点
2014年4月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，连续两个月微升0.1个百分点，预示着我国制造业继续保持平稳增长势头（见图3）。
图3 中国制造业采购经理指数PMI（经季节调整）
数据来源：国家统计局
4.进出口总值同比上涨0.8%
海关总署公布的数据显示，4月份，我国进出口总值为3586.3亿美元，同比上涨0.8%。其中，出口1885.4亿美元，同比上涨0.9%；进口1700.9亿美元，同比上涨0.8%；贸易顺差184.5亿美元（见图4）。
图4 我国进出口贸易总额增减情况
数据来源：海关总署
5.货币信贷市场情况
（1）金融机构货币信贷平稳增长。4月末，本外币贷款余额80.91万亿元，同比增长13.4%。人民币贷款余额75.68万亿元，同比增长13.7%，分别比上月末和去年同期低0.2个和1.2个百分点。当月人民币贷款增加7747亿元，同比少增176亿元。4月末，本外币存款余额111.71万亿元，同比增长11.1%。人民币存款余额108.45万亿元，同比增长10.9%，分别比上月末和去年同期低0.5个和5.3个百分点。当月人民币存款减少6546亿元，同比多减5545亿元（见图5）。
图5 金融机构存贷差
数据来源：中国人民银行、Wind资讯
（编者注：去掉左轴数据的千分符）
（2）货币供应量增速较上年同期有所回落。4月末，广义货币（M2）余额116.88万亿元，同比增长13.2%，比上月末高1.1个百分点，比去年同期低2.9个百分点；狭义货币（M1）余额32.45万亿元，同比增长5.5%，比上月末高0.1个百分点，比去年同期低6.4个百分点；流通中货币（M0）余额5.86万亿元，同比增长5.4%。当月净投放现金286亿元。
6.货币政策工具操作情况
根据公开披露的数据，4月央行在公开市场共开展14次正回购操作，加之国库现金管理定存到期，合计回笼资金8810亿元。由于有正回购到期8420亿元以及国库现金管理定存500亿元，4月共实现资金净投放110亿元（见表1）。
货币市场运行情况
4月份，货币市场资金利率整体下行。临近月末，在财政存款季节性上缴、准备金例行补缴以及劳动节小长假等因素的带动下，资金利率有所回升。具体来看，4月底银行间回购加权利率R01D品种较上月末下行34个基点至2.47%，每日平均成交量6419.8亿元，环比上涨3.1%；R07D品种较上月末下行11个基点至4.07%，每日平均成交量942.6亿元，环比上涨14.8%（见表2）。
图6 4月主要货币市场利率及成交量走势图
数据来源：中国债券信息网
（编者注：图例“回购利率R01D—左轴”改为“回购利率R01D（%）—左轴”；图例“回购利率R07D—左轴”改为“回购利率R07D（%）—左轴”）
债券市场价格走势及特点
宏观经济形势
（一）美国经济强劲复苏，欧元区经济面临压力，新兴市场吸金净额骤降
5月2日美国劳工部（Department of Labor）公布的数据显示，美国4月季调后的非农数据表现异常强劲，远超预期。4月非农就业人口增加28.8万人，创2012年1月以来最大增幅； 4月失业率降至6.3%，创2008年9月以来新低。总体来看，4月非农数据整体向好进一步证明了在严冬过后，美国经济已回到正常轨道并开始加速增长，也为美联储能继续以当前进度在年底前结束量化宽松政策提供了支持。
欧元区统计局4月30日公布的数据显示，欧元区4月份消费物价通胀率由3月份的0.5%上升至0.7%，低于此前经济学家预测的中值0.8%。此数据意味着欧洲央行采取非常措施以扭转通货紧缩风险的压力有所增加。欧洲央行行长表示，若通胀前景恶化，欧洲央行可能会启动广泛的资产收购行动。
在新兴市场方面，股票基金仍延续净流入，但金额骤降。权威资金流向监测和研究机构EPFR（新兴市场基金研究公司）在周度资金流向报告中表示，截至4月30日的一周内，全球股票基金净吸金额达41.2亿美元，全球新兴市场股票基金表现不佳，当周资金净流入额创下今年3月以来的低位，仅为9000万美元，远少于之前一周的4.7亿美元。
（二）国内宏观经济增长态势趋缓
1.居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.8%，环比下降0.3%
2014年4月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.8%。其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.6%；食品价格上涨2.3%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨1.4%，服务价格上涨2.7%。
4月份，全国居民消费价格总水平环比下降0.3%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.4%；食品价格下降1.3%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.6%，服务价格上涨0.2%（见图1）。
图1 全国居民消费价格涨跌幅（单位：%）
数据来源：国家统计局
2.工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.0%
2014年4月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.0%，环比下降0.2%。工业生产者购进价格同比下降2.3%，环比下降0.4%（见图2）。
图2 工业生产者出厂价格涨跌幅（单位：%）
数据来源：国家统计局
3.制造业采购经理指数（PMI）较上月微升0.1个百分点
2014年4月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，连续两个月微升0.1个百分点，预示着我国制造业继续保持平稳增长势头（见图3）。
图3 中国制造业采购经理指数PMI（经季节调整）
数据来源：国家统计局
4.进出口总值同比上涨0.8%
海关总署公布的数据显示，4月份，我国进出口总值为3586.3亿美元，同比上涨0.8%。其中，出口1885.4亿美元，同比上涨0.9%；进口1700.9亿美元，同比上涨0.8%；贸易顺差184.5亿美元（见图4）。
图4 我国进出口贸易总额增减情况
数据来源：海关总署
5.货币信贷市场情况
（1）金融机构货币信贷平稳增长。4月末，本外币贷款余额80.91万亿元，同比增长13.4%。人民币贷款余额75.68万亿元，同比增长13.7%，分别比上月末和去年同期低0.2个和1.2个百分点。当月人民币贷款增加7747亿元，同比少增176亿元。4月末，本外币存款余额111.71万亿元，同比增长11.1%。人民币存款余额108.45万亿元，同比增长10.9%，分别比上月末和去年同期低0.5个和5.3个百分点。当月人民币存款减少6546亿元，同比多减5545亿元（见图5）。
图5 金融机构存贷差
数据来源：中国人民银行、Wind资讯
（编者注：去掉左轴数据的千分符）
（2）货币供应量增速较上年同期有所回落。4月末，广义货币（M2）余额116.88万亿元，同比增长13.2%，比上月末高1.1个百分点，比去年同期低2.9个百分点；狭义货币（M1）余额32.45万亿元，同比增长5.5%，比上月末高0.1个百分点，比去年同期低6.4个百分点；流通中货币（M0）余额5.86万亿元，同比增长5.4%。当月净投放现金286亿元。
6.货币政策工具操作情况
根据公开披露的数据，4月央行在公开市场共开展14次正回购操作，加之国库现金管理定存到期，合计回笼资金8810亿元。由于有正回购到期8420亿元以及国库现金管理定存500亿元，4月共实现资金净投放110亿元（见表1）。
货币市场运行情况
4月份，货币市场资金利率整体下行。临近月末，在财政存款季节性上缴、准备金例行补缴以及劳动节小长假等因素的带动下，资金利率有所回升。具体来看，4月底银行间回购加权利率R01D品种较上月末下行34个基点至2.47%，每日平均成交量6419.8亿元，环比上涨3.1%；R07D品种较上月末下行11个基点至4.07%，每日平均成交量942.6亿元，环比上涨14.8%（见表2）。
图6 4月主要货币市场利率及成交量走势图
数据来源：中国债券信息网
（编者注：图例“回购利率R01D—左轴”改为“回购利率R01D（%）—左轴”；图例“回购利率R07D—左轴”改为“回购利率R07D（%）—左轴”）
债券市场价格走势及特点