本周中小板指数继续窄幅横盘，指数前弱后强，全周小幅上涨0.66%，表现虽差于深证成指1.73%和上证指数2.44%的同期涨幅，但好于创业板-1.04%的同期跌幅。全周在可统计的559家中小板上市公司中，除了建研集团一家持平外，有319家公司上涨，239家公司下跌。其中，仅有绿大地一家公司的周跌幅超过了10%以上，却有16家公司的周涨幅超过了10%，更有濮耐股份（32%）、江苏宏宝（21%）、大港股份（20%）3家公司的周涨幅超过20%以上。显示中小板短期整体涨幅虽小，但当中的个股热点仍然较为活跃。
　　从换手率的情况来看，价升量大的情况相对较明显。在周换手率超过60%以上的13家中小板公司中，有6家的周涨幅都超过了10%以上；而在5家周换手率超过100%的公司当中，更有兄弟科技（170%）、濮耐股份（164%）、宝鼎重工（109%）3家的周涨幅超过了10%，濮耐股份甚至大幅上涨32%以上；而在259家周换手率低于10%的中小板公司中，只有荣盛发展一家的周涨幅超过了10%。可见，资金推动在中小板市场中，仍起到了相当大的作用。
　　从近期各成份指数的表现来看，大盘股指数明显强于中小板指数，在一定程度上说明市场在经济预期不明朗下，大盘股比中小盘股更受资金青睐。这就要需要对近期的宏观环境与市场环境进行分析，以找到当中影响市场的主要因素，从而判断大盘股和小盘股的机会。
　　近日，央行副行长易纲表示，国内通胀水平下半年会回落。据他判断，今年上半年CPI涨幅可能达到5%，但因为基数和信贷下降等原因，预计下半年会回落，且有信心全年CPI涨幅保持在4%。这个关于通胀的讲话，和我们前期对今年通胀“前高后低”的预测较为符合。我们认为，今年CPI在食品价格、大宗商品价格及劳动力成本上涨等多重因素影响下，上半年通胀自去年底至今一直保持高位，未来3月或4月的通胀有望创出新高，而全年通胀的峰值或在6月-7月，此后通胀将有望逐步回落。
　　由于通胀因素是今年影响经济的重点，更是管理层据此判断政策调控松紧的关键，因此对证券市场的影响也相当大。在通胀上半年保持高位的影响下，经济受此影响已经出现下行迹象，而国家调控政策仍相对收紧，预计不会在上半年放松。随着下半年通胀有望逐步回落，未来政策紧缩力度将可能逐步减弱。结合目前对冲流动性和相关调控的措施，预计今年上半年准备金率或还有一次上调可能，而二季度更存在加息的较大可能性，然后下半年紧缩政策将逐步淡化。
　　从3月份的情况来看，商务部刚公布了食用农产品价格指数，三月份的前3周数据仍然超预期上涨，预计通胀高点将可能会延迟出现。虽然，目前的调控政策已经体现在货币政策上的收紧，但仍可能会存在一些较难把握的影响因素。例如，随着日本大地震的出现，以及国际油价的飚升，输入型通胀将可能成为今年影响我国通胀水平的又一重要因素。由于日本在地震后已累计投放了约40万亿日元，海外宽松的流动性将在一定程度上会助涨日本出现通胀。另外，国际油价上涨将主要通过影响我国水电燃料价格、推高居民的居住价格和非食品价格。综合两者判断，因为所占权重比例较小，预计总体影响暂时有限，但我们仍需谨慎其未来可能产生的超预期影响。
　　实际上，在现阶段“高通胀、低利率”以及房地产限购政策的状况下，使得原来流入房地产市场的资金及部分居民储蓄存在向股市配置的预期与可能。这在某种程度下，有利于增加流入A股市场的资金。如果考虑今年下半年通胀水平将回落，及现正处加息周期，预计实际利率继续向下的空间应该不会太大，全年银行储蓄资金流入股市的迹象应该不会太明显。但是，如果在二季度通胀压力较大而实际利率持续负利率的情况下，如果市场仍能保持强势并有赚钱效应，将有可能会形成短期资金流入效应，从而出现推动股市上涨的正循环。这部分资金大都只追求短期回报和一定程度安全性，所以流入低估值的二三线绩优蓝筹为主，大幅流入大盘权重股的可能性暂时不大。从而导致市场有可能短期出现“涨股票，不涨指数”的震荡局面，这或许就是近期A股热点不断，而指数表现平稳的主要原因之一。我们认为，随着二季度以后经济增长回升、通胀回落的拐点信号或将出现，大盘股的表现可能才会整体转好。在此经济预期下，投资者未来或将追随市场预期进行投资，低估值金融股和周期股在此阶段跑赢市场的概率有望增大。
　　而近期中小板和创业板整体都弱于主板市场，说明这类从房地产或银行储蓄溢出的资金，希望追求相对稳健而安全的回报，暂时不会过多关注现阶段估值过高的中小板和创业板，只是部分周期类及具主题概念、相对低估值的中小板公司，受到局部和短期的青睐，带来阶段性炒作效应。因此，中小板综指在7200点附近的60天均线、120天半年线的支持，相当重要，如果下破，未来整体调整的可能性相应增大，需要保持一定的谨慎。目前仍不宜对中小板市场寄予过高期望，短期仍需谨慎减持和回避前期涨幅较大的中小板股票。