新三板就是创新板

来源 :创业家 | 被引量 : 0次 | 上传用户:xiesd001
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
  主板是北大、清华,新三板是中戏、电影学院
  
  现在很多声音说新三板会在2011年两会前后推出来。我们当然希望如此,但能不能实现是另外一件事情。不过,即便两会前后推不出来,国庆前后推出来也未尝不可。好在,新三板的大局已经确定,而且要搞做市商制度,这个是确定性事件。大多数人都在关注创业板,在我看来,新三板的影响将超过创业板。新三板的定位就是创新,不仅仅是科技创新、文化创新,商业模式创新也在其中。新三板将对中小企业,尤其是创新型中小企业的融资产生重大意义。新三板就是创新板。
  我不认为创业板、中小板是比新三板更高级的板块。他们的区别是做市商估值还是投资者自由博弈。对于创新型企业,估值很难,做市商是最好的办法。传统产业、非创新业务,不太需要做市商估值,公司价值相对容易评估,直接撮合交易。千万不要认为新三板是低层次的,千万不要认为转板是升板。主板是北大、清华,我们新三板不是北大附中清华附中,而是中戏、电影学院。上北大、清华你要考试,将来当经济学家、科学家、企业家,但中戏是培养表演艺术家,你不能说我学表演不如你学经济学。这个社会需要不同的行业和公司。
  证券市场怎样才会有更大的影响力?每年只有200家左右公司上市,证券市场的影响力就会很有限。如果现在有1万家上市公司而不是2000家,你想想资本市场影响力有多大。很可惜,我们的证券市场搞了20年,才2000家上市公司。印度盂买都6000多家了,台湾也有2000多家,台湾大概每1万个人就有1家上市公司,按照这个比例,我们应该有14万家上市公司。当然,考虑到我们人均GDP只有台湾的1/7,我们应该有2万家上市公司,再打5折,那也是1万家啊。
  我们本来应该让更多企业进入资本市场合理融资,现在是少量企业融了过多的资金。新三板的推出有助于帮助我们解决这个问题。
  我们建议新三板容量1万家,当达到1万家的时候,每年上市1000家,每年淘汰1000家。关键是节奏要快。主管部门必须把握企业的质量,但是你不要控制上市企业的数量、上市节奏。只要上市公司数量足够大了,股民即使投资错了也不会怪政府,因为政府给你提供了很多选择。
  实际上,很多人对“上市条件”这个词的理解是错的。这里的“上市”不应该是一个动词,而是动名词,上市门槛不是上市时的门槛,而是保持上市资格的条件,不符合这个条件你应该退。上市环节的条件应该是很低的,只要企业愿意上市,基本上就可以来,关键是你上市以后股价的表现,如果达不到最低要求就应该立即退市。
  
  做市商必须对估值负责
  
  刚才已经说了,新三板区别于创业板的最大不同在于做市商制度。新三板引进做市商制度是已经定了。但是这是一个技术特别强的制度,如果制度的细节设计不到位,那么只能是名义上叫做市商,却没有发挥其核心作用。
  做市商应该是什么角色?现在有分歧。为什么需要做市商?我们认为是因为需要估值,更多的人认为是需要流动性,我们不敢苟同。功能定位不一样,则制度设计不一样。如果只是为了流动性,只需要做市商同时买卖就可以了,而不需要合理、如实地向市场披露公司估值的结果。这个情况下,做市商只需要活跃市场就可以了,我认为这并没有真正反映做市商的核心作用。
  实际上,如果只是为了流动性,那么只要拆细交易单位、向个人开放就够了。不仅不需要做市商,甚至竞价交易都可以不要。这样的话,做市商制度有可能推不出来,至少在当前上市公司极其匮乏、老百姓投资渠道非常匮乏的情况下,只要向个人投资者开放、拆细交易单位比如1000股一手,新三板一定可以活跃起来。从另一方面看,如果将做市商的定位主要放在流动性上,那做市商即便推出来,也很可能仅仅是多了一个庄,中国证券市场的庄多得很,还需要做市商吗?
  那么,我们应该怎么做?我认为核心是做市商持仓量的上下限,以及到了上下限的时候处理的问题。新加坡市场香港市场没有搞做市商,失败了;台湾搞了做市商制度,但也有问题,台湾的问题在于具体制度设计。台湾做市商持仓量上限是上市公司股份的10%,下限是2000股。我们认为2000股太低,做市商几乎没有压力,做市商即使把股价故意砸得很低也没有风险。这个时候别人把股票买走了,可是做市商只要留2000股就够了,他明明知道股票价值10块,他照样可以砸到3块。
  达到上下限之后,是不许买卖、豁免买卖还是当天必须继续买卖,这个是关键。我们认为当然应该要继续买卖。当做市商持仓量达到上下限之后你还必须继续买卖,但是第二天做市商必须回到要求的持仓量范围。在这种情况下,如果做市商价格报太高,其他人将股票都卖给做市商,做市商持仓超过上限,第二天必须强行平仓,这就是惩罚。如果到了上下限不许做市商买卖,那就不存在惩罚了,台湾就这么做的。这个不对。
  说白了,就是做市商要对估值负责。做市商把价格拉高,大家就卖给做市商;做市商敢砸低,大家都买走。可是做市商第二天必须平仓、回到持仓量范围,这样逼得他今天不敢瞎报价。
  美国纳斯达克干了几十年,是成功的。我们需要向纳斯达克学习。做市商怎么估值是自己研究队伍的事,但是你必须通过报价表达你真实的估值结果。
  
  没有想象空间才转板
  
  很多人都认为转板制度很重要。我的观点是第一没必要,第二出不来,第三只有坏处没有好处。
  第一没必要,其实刚才已经讲了,新三板是中戏、电影学院,没必要非转到北大、清华。
  第二,出不采。转板前提是你觉得上创业板、中小板时间太长,能不能通过也有风险,所以先来新三板,成熟就去转板。但是如果市场整体发行的节奏不加速,你通过新三板来转的节奏能加快吗,主板、中小板、创业板每年就批200家左右公司新上市,你通过新三板转板能加速?如果你新三板转板不受限制,直接IPO却受到限制,这可能吗?所以,直接转板制度不可能。
  第三,转板只有坏处没有好处。如果转板机制真的存在,新三板每年上1000家,其中800家转到创业板,那最终结果可能是新三板本身的发行节奏受影响。所以,我始终反对转板的提法。
  陈红现在是制片人,从演员到制片人这叫转板。她当年在上戏读书,这就是上新三板,本来是演戏,但现在不怎么演戏了,转行当制片人了,而制片人的主要工作是选剧本、找资金、找导演、找演员,跟企业家、项目经理差不多,她就该去北大、清华这些“主板”读个MBA,应该转板。
  当一个企业的增长不是靠创新,而是传统的营销、成本控制等等的时候,当一个企业的业绩走向平稳的时候,他不需要做市商给他估值了,他可以转板。
  说得夸张点,一个企业处于青春期的时候毛病最多,他需要一个人生导师那就是做市商。当他过了生命中最勃发的时候、没有想象空间了,他就可以转板了。一个人20岁的时候,没钱,可是有青春和未来啊。到了40岁,有房有车有钱,可没有想象空间了。就这么简单的道理。
其他文献
本文列举砂子粗细(以细度模数表示)和级配对混凝土影响的试验结果,表明砂子粗细对混凝土坍落度、砂率有显著的影响,对强度则没有影响;当细度模数固定,级配变化时对混凝土坍落
  研究了凝胶渗透色谱用聚乙二醇标样测定聚丙烯酸分子量的误差问题。结果表明,由于聚乙二醇标样为非电解质,在测定聚丙烯酸相对分子量的过程中,无论采用直接校正法或普适校正
  预拌商品混凝土中最主要的原材料是胶凝材料、化学外加剂。本文通过调整一种“怪水泥”与泵送剂相容性,对混凝土硬化前的坍落度损失、硬化后的立方体抗压强度、耐久性能中
在全新社会发展背景下,播音主持人在广播电视节目中产生的影响也越发深远,在某种程度而言,其个人能力将对广播电视节目质量产生直接影响,但是受到传统广播形式的影响,播音主
氯丁二烯慢性中毒相关因素研究王广康1廖同明2齐重恩2张顺祥1徐桂林2王淑石1我们应用多因素分析方法,对某化工厂氯丁橡胶分厂进行了氯丁二烯中毒发病相关因素的研究。对象:以1994年底经大
随着社会的发展和生活水平的提高,车辆数量和交通逐年增加,最初的公路条件不再满足交通发展的当前需要.许多公路需要新建、改建的长期规划和短期计划主要依靠交通观察数据,良
中国画的历史源远流长,随着时代和人们审美水平的不断提升,要想继续保持在世界艺术领域的璀璨地位,中国画需要注入新鲜的血液,从优秀的传统民间艺术中寻找灵感不失为一种方法
  本文以福建省混凝土市场经济为背景,通过介绍全省的投资情况,得出福建省的固定资产和房地产业增长迅速,无形中带动福建省混凝上行业的快速发展。通过介绍混凝土行业的基本概
上海对比窗艺廊Contrasts Gallery,Shanghai2010.10.10~2010.11.11好久没有这样的感觉了,进到一个展览,在没看到那些“意味深长”的评论和没听到那些“循循善诱”的解释之前,
本文主要结合当前烟草行业党建工作和业务工作的情况,分析将二者进行深度融合的策略,如党建+业务队伍,实现优势互补;党建+业务项目,凝聚发展合力等,希望可以为相关人员提供一