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1、企业并购财务风险概述
企业并购是兼并(Merger)和收购(Acquisition)的简称。兼并是指两个或多个企业按某种条件组成一个新的企业的产权交易行为。
关于财务风险的界定，众说纷纭。许多学者也对此进行了详细的研究，提出了自己的见解。如赵宪武认为，企业并购财务风险是指并购融资以及资本结构改变所引起的财务危机，甚至导致破产的可能性。杜攀认为，企业并购的财务风险主要指并购对资金的需求而造成的筹资和资本结构风险。
2、企业并购财务风险的类型
按照财务决策类型我们可以将并购的财务风险分为：目标企业的价值评估风险、融资风险和支付风险。这三种风险来源彼此联系，共同决定着并购财务风险的大小。
2.1目标公司的估值风险
对目标企业的价值评估可能因预测不当而不够准确。这就产生了目标企业的价值评估风险，其大小取决于并购企业所用信息的质量。
2.2融资风险
企业并购需要大量的资金来支持，所以融资成为了并购的一个至关重要的环节。并购融资的风险主要指并购企业能否及时足额地筹集到并购资金以及能否消除由于筹集并购资金对并购后企业产生的影响。
2.3支付风险
目前，我国企业并购有三种主要支付方式
(1)现金支付及其相关财务风险，主要体现在：对企业财务产生巨大的冲击，并购成功与否受并购方现金流量和融资能力的约束，当并购与国际资本市场相联系时，现金支付使并购方必然面临汇率风险。
(2)股票支付及其相关财务风险，股票支付的并购成本较低，但程序复杂，并且发行成本较大。如果在并购过程中，换股比率不合理，就可能稀释并购方的股东权益，损害股东价值，甚至导致并购企业的股票在资本市场价值下降，进而导致原来的换股比率又变得不合理，使并购交易流产。
(3)混合支付及其相关财务风险，混合支付就是同时使用现金支付和股票支付等多种手段。混合支付也是有风险存在的，对于企业的资本结构确认往往并不能达到理想的状态，资本结构偏离风险的发生是可能的，而且混合支付不能一次完成整个支付过程，多种支付方式的连续性很难保证，这样会延迟整个并购过程，给后期带来较大的整合风险。
3、企业并购财务风险防范
企业估值风险的防范：(1)评估前全面了解目标公司的各项信息；(2)评估时运用科学的方法评估目标企业的价值；(3)评估后善于借助专业机构
3.1企业融资风险的防范
(1)制定科学的融资政策，选择合理的融资工具。
(2)优化融资结构，在并购融资中，企业需合理搭配各种融资的资金比例，一般是风险越小的融资金额所占比例越大，风险最大的融资方式所筹金额最小，这样的结构安排，对于整个并购融资项目而言是比较稳健的，可以使融资风险得到合理的控制。
(3)加强融资创新，拓展融资渠道，融资多元化是降低融资风险的重要途径，企业用传统融资工具融资的同时，也应该加强融资创新，从多渠道多角度融资，从而把融资风险降到最低。
3.2企业支付风险的防范
同企业融资方式相似，企业的支付方式也分为现金支付方式、股权支付方式和杠杆支付方式。对于收购企业而言，现金支付的最大风险是资金流动性风险以及由此最终导致的债务险，股权支付的最大风险是股权稀释风险，杠杆支付的最大风险是偿债风险。
3.2.1现金支付方式风险防范
现金支付的风险控制要点：确定最大现金支付承受额。采用现金支付时，收购方重点需要考虑的因素是并购后的净现金流是否能够偿还到期债务，或者说，并购所产生的净收益率是否大于并购的资金成本率。对于收购企业而言，最大的现金支付额必须小于并购后产生的收益，最大支付债务的利息率必须小于并购的收益率。所以，并购企业现金支付最大承受额为并购后新企业产生的收益额。
3.2.2股权支付方式风险防范
股权支付是指企业通过换股或增发新股的方式，取得目标企业控制权的一种方式。股权支付的风险控制要点：换股比例的确定。在换股支付条件下，关键需要确定并购双方股票的交换比例。在确定换股比率时，应该实现如下目标：首先，必须保证换股比率对被并购企业具有吸引力，能够使得并购方案得以顺利通过；其次，应保证换股比率不会过分稀释并购企业的股东权益。
3.2.3杠杆支付的风险防范
杠杆支付是并购资金只有少量来源于自有资金，绝大部分是以债务资本作为主要融资工具，这些债务资本多以被收购公司资产为担保而得以筹集。不同债务数量结构设计和期限结构设计成为杠杆支付选择的关键，如何设计较好的债务结构以保证债务在数量结构之间、期限结构之间能够彼此匹配，这是控制杠杆支付风险的关键点。
参考文献：
[1]杜攀.企业并购风险的研究[M].中硼建材，2000年第2期
[2]单宝.中国企业跨国并购热中的风险因素及其规避措施[J].国有企业改革,2007年第3期
[3]沙亮.企业并购财务风险及其控制[J].金融经济,2008 第8期
[4]孙涛.公司并购-决策及有效性分析[M].经济管理出版社，2006
企业并购是兼并(Merger)和收购(Acquisition)的简称。兼并是指两个或多个企业按某种条件组成一个新的企业的产权交易行为。
关于财务风险的界定，众说纷纭。许多学者也对此进行了详细的研究，提出了自己的见解。如赵宪武认为，企业并购财务风险是指并购融资以及资本结构改变所引起的财务危机，甚至导致破产的可能性。杜攀认为，企业并购的财务风险主要指并购对资金的需求而造成的筹资和资本结构风险。
2、企业并购财务风险的类型
按照财务决策类型我们可以将并购的财务风险分为：目标企业的价值评估风险、融资风险和支付风险。这三种风险来源彼此联系，共同决定着并购财务风险的大小。
2.1目标公司的估值风险
对目标企业的价值评估可能因预测不当而不够准确。这就产生了目标企业的价值评估风险，其大小取决于并购企业所用信息的质量。
2.2融资风险
企业并购需要大量的资金来支持，所以融资成为了并购的一个至关重要的环节。并购融资的风险主要指并购企业能否及时足额地筹集到并购资金以及能否消除由于筹集并购资金对并购后企业产生的影响。
2.3支付风险
目前，我国企业并购有三种主要支付方式
(1)现金支付及其相关财务风险，主要体现在：对企业财务产生巨大的冲击，并购成功与否受并购方现金流量和融资能力的约束，当并购与国际资本市场相联系时，现金支付使并购方必然面临汇率风险。
(2)股票支付及其相关财务风险，股票支付的并购成本较低，但程序复杂，并且发行成本较大。如果在并购过程中，换股比率不合理，就可能稀释并购方的股东权益，损害股东价值，甚至导致并购企业的股票在资本市场价值下降，进而导致原来的换股比率又变得不合理，使并购交易流产。
(3)混合支付及其相关财务风险，混合支付就是同时使用现金支付和股票支付等多种手段。混合支付也是有风险存在的，对于企业的资本结构确认往往并不能达到理想的状态，资本结构偏离风险的发生是可能的，而且混合支付不能一次完成整个支付过程，多种支付方式的连续性很难保证，这样会延迟整个并购过程，给后期带来较大的整合风险。
3、企业并购财务风险防范
企业估值风险的防范：(1)评估前全面了解目标公司的各项信息；(2)评估时运用科学的方法评估目标企业的价值；(3)评估后善于借助专业机构
3.1企业融资风险的防范
(1)制定科学的融资政策，选择合理的融资工具。
(2)优化融资结构，在并购融资中，企业需合理搭配各种融资的资金比例，一般是风险越小的融资金额所占比例越大，风险最大的融资方式所筹金额最小，这样的结构安排，对于整个并购融资项目而言是比较稳健的，可以使融资风险得到合理的控制。
(3)加强融资创新，拓展融资渠道，融资多元化是降低融资风险的重要途径，企业用传统融资工具融资的同时，也应该加强融资创新，从多渠道多角度融资，从而把融资风险降到最低。
3.2企业支付风险的防范
同企业融资方式相似，企业的支付方式也分为现金支付方式、股权支付方式和杠杆支付方式。对于收购企业而言，现金支付的最大风险是资金流动性风险以及由此最终导致的债务险，股权支付的最大风险是股权稀释风险，杠杆支付的最大风险是偿债风险。
3.2.1现金支付方式风险防范
现金支付的风险控制要点：确定最大现金支付承受额。采用现金支付时，收购方重点需要考虑的因素是并购后的净现金流是否能够偿还到期债务，或者说，并购所产生的净收益率是否大于并购的资金成本率。对于收购企业而言，最大的现金支付额必须小于并购后产生的收益，最大支付债务的利息率必须小于并购的收益率。所以，并购企业现金支付最大承受额为并购后新企业产生的收益额。
3.2.2股权支付方式风险防范
股权支付是指企业通过换股或增发新股的方式，取得目标企业控制权的一种方式。股权支付的风险控制要点：换股比例的确定。在换股支付条件下，关键需要确定并购双方股票的交换比例。在确定换股比率时，应该实现如下目标：首先，必须保证换股比率对被并购企业具有吸引力，能够使得并购方案得以顺利通过；其次，应保证换股比率不会过分稀释并购企业的股东权益。
3.2.3杠杆支付的风险防范
杠杆支付是并购资金只有少量来源于自有资金，绝大部分是以债务资本作为主要融资工具，这些债务资本多以被收购公司资产为担保而得以筹集。不同债务数量结构设计和期限结构设计成为杠杆支付选择的关键，如何设计较好的债务结构以保证债务在数量结构之间、期限结构之间能够彼此匹配，这是控制杠杆支付风险的关键点。
参考文献：
[1]杜攀.企业并购风险的研究[M].中硼建材，2000年第2期
[2]单宝.中国企业跨国并购热中的风险因素及其规避措施[J].国有企业改革,2007年第3期
[3]沙亮.企业并购财务风险及其控制[J].金融经济,2008 第8期
[4]孙涛.公司并购-决策及有效性分析[M].经济管理出版社，2006