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与以往＂正向盈余意外抬升股价、负向盈余意外降低股价＂的经典结论不同,本文基于我国上市公司2010~2015年度的财务数据,经事件研究法发现,约40%的盈余公告表现出＂反向股价效应＂,即＂正向盈余意外降低股价、负向盈余意外抬升股价＂。多元逻辑回归的结果表明,＂反向股价效应＂不仅与盈余意外度量噪声（包括盈余管理、分析师迎合、明星分析师预测、分析师覆盖率、分析师分歧）有关,还与股价反应度量噪声（收入意外、预测修正、收益率波动、买卖价差）有关。