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在中国资本市场的发展史上，中小板的诞生是值得大书特书的一笔。它既是国际规范与中国国情相结合的成功案例，也是完善我国多层次资本市场的重要举措，无论对深交所还是对整个资本市场的发展而言，均具有极其深远的意义。特别值得一提的是，中小板打开了为民营企业和中小企业服务的窗口，时至今日上市公司数量已达到639家，为我国中小企业融资做出了卓越的贡献。
虽然目前我国已经推出了创业板，但这并不意味着中小板的历史使命已经完成，二者之间不是彼此替代的关系。同时，由于制度设计与监管政策的偏差，导致我国的创业板出现了很多问题，背离了为中小企业融资服务的初衷，没有起到“点燃创业激情”的作用。因此，中小板依然要挑起服务中小企业、打通融资渠道的大梁，可谓任重而道远。
但是，我们应该清醒地看到，尽管中小板的推出已经在解决中小企业融资的问题上迈出一大步，尽管今天的中小板已经初具规模，但中小企业融资难依然是现今中国面临的重大问题之一。中小板上市公司“重制造、轻金融”的不合理结构，正是造成目前困境的主要原因。目前，我国已上市的金融机构共计39家，其中在上海上市的有29家，在深圳上市的有10家；已上市的银行共计16家，在上海上市的有14家，在深圳上市的有2家，其中在中小板上市的只有宁波银行一家，金融企业之稀少可见一斑。
不仅如此，即便在已上市的金融类企业中，也存在着股本结构不合理的问题。据统计，在深圳上市的10家金融机构股本共计209亿股，仅占市场股本总量的3.4%，而在上海上市的29家金融机构股本共计1.54万亿股，占市场总股本总量比例高达52%，二者之间差距悬殊。在这种情况下，一旦金融政策出现波动，大型金融机构相对集中的上海市场势必会受到较大影响，系统性风险的存在不容忽视；而深圳上市的金融机构数目少、规模小、力量弱，要他们担当起为中小企业融资的重任实在勉为其难。如果寄希望于广大中小企业直接到创业板和中小板上市，在庞大的需求面前，资本市场有限的融资能力只能是杯水车薪。因此，推进更多的中小金融机构上市，改变中小板目前不合理的结构才是解决问题之法，这既是化解中小企业融资难题的灵丹妙药，更是中小板进一步发展的动力源泉。
然而，金融机构类型繁多，要想通过推动金融企业上市为中小企业融资服务，上市的对象必须精挑细选。在各类机构中，银行、典当行、小额贷款公司和担保公司是为中小企业融资服务的主体，但是就目前而言，后三者的监管规则尚待完善，机构的经营和管理也有待进一步规范化，因此暂不适合作为上市对象，应把推进上市的主要注意力放到银行身上。但我国的银行业发展也呈现出不均衡的态势。据统计，我国现有5家国有大型银行，12家股份制银行，147家城市商业银行，85家农村商业银行，223家农村合作银行，349家村镇银行，除此之外还有4900多家农村信用社。对大型银行而言，中小企业并非是他们的目标客户群；对农村信用社等体量过小的机构而言，要承担为企业融资的重任也是心有余而力不足。因此，中小银行才是我们应大力发展的对象。中国有330多个地区和地区一级的市，有2800多个县一级行政区划，笔者主张，应该按照资金来源社会化、资金使用尽量本地化的方针，大力发展县域股份制银行，并积极推动以县域制股份银行为主体的中小银行上市。一个上市的中小银行可以为一百家甚至五百家中小企业服务，每一家银行上市，就如同栽下一棵梧桐树，最终引来无数的金凤凰。
而要实现这一美好的愿景，必须要有健康活跃的资本市场作为保障，为此，我们就要推出积极的资本政策，大力发展直接融资。在市场经济体制下，来自银行的间接融资和来自资本市场的直接融资共同支撑经济发展，国家需要货币政策调控间接融资，也就同样需要资本政策调控直接融资。因此，我们必须要让资本政策登上全国经济工作会议、金融工作会议的大雅之堂，在明确提出实行宽松的财政政策、稳健的货币政策的同时，也推出积极的资本政策，实现财政、货币、资本三大政策的协同运用。
如果将这一方针具体落实到推进中小银行上市，就需要我们实现货币金融与资本金融在人员、政策、公司、市场四方面的结合。其中，政策的结合即是强调推出积极的资本政策，通过三大政策的共同作用，实现直接融资与间接融资的协调发展，提振资本市场，促进整个社会融资体系的健康发展，为中小银行上市创造优良环境。而公司与市场的结合，则是要解决银监会监管下的中小银行与证监会监管下的交易所如何结合的问题。一方面，目前《公司法》中关于非上市公众公司的规定其实相当于创设了一种全新的IPO机制，而这种机制恰恰适合培育中小银行。证监会的“非上市公司监管办公室”正是为监管这类公司而设。如果证监会能够将这一政策空间留给银监会监管下的中小银行，那么我们面对的许多难题都会迎刃而解。另一方面，将中小银行引入资本市场的关键正在于其与交易所能否实现有机结合。中国目前正在陷入一个“钱多闹钱荒，涝年没水吃”的怪圈，一边是流动性过剩，另一边却是大批企业融资无门。要解决这一问题，就需要在货币市场与资本市场之间搭建桥梁，将货币之水引入资本市场的面盆中，水面结合，做大总量，而中小银行上市正是这个桥梁。如果能够顺利推进中小银行上市，对中小银行而言能够借助资本市场的力量，吸纳社会闲散资金发展自身，提升治理结构，从而更好地为企业服务；对交易所而言，将中小银行引入中小板能够优化板块结构，市场注入全新动力，推动其深化发展，提振资本市场，可谓是相得益彰，一举两得。
其实，中小企业融资问题既是一道难关，也是一次机遇。我们必须坚定不移地推动中小银行上市，在解决融资问题的同时，实现中小板的二次腾飞。唯有如此，中国经济发展的桎梏才能够顺利破除，我们才能够期待中国的资本市场会有更加灿烂辉煌的明天。
作者：刘纪鹏系中国政法大学资本研究中心主任；刘妍系国家发改委经济体制与管理研究所研究员
虽然目前我国已经推出了创业板，但这并不意味着中小板的历史使命已经完成，二者之间不是彼此替代的关系。同时，由于制度设计与监管政策的偏差，导致我国的创业板出现了很多问题，背离了为中小企业融资服务的初衷，没有起到“点燃创业激情”的作用。因此，中小板依然要挑起服务中小企业、打通融资渠道的大梁，可谓任重而道远。
但是，我们应该清醒地看到，尽管中小板的推出已经在解决中小企业融资的问题上迈出一大步，尽管今天的中小板已经初具规模，但中小企业融资难依然是现今中国面临的重大问题之一。中小板上市公司“重制造、轻金融”的不合理结构，正是造成目前困境的主要原因。目前，我国已上市的金融机构共计39家，其中在上海上市的有29家，在深圳上市的有10家；已上市的银行共计16家，在上海上市的有14家，在深圳上市的有2家，其中在中小板上市的只有宁波银行一家，金融企业之稀少可见一斑。
不仅如此，即便在已上市的金融类企业中，也存在着股本结构不合理的问题。据统计，在深圳上市的10家金融机构股本共计209亿股，仅占市场股本总量的3.4%，而在上海上市的29家金融机构股本共计1.54万亿股，占市场总股本总量比例高达52%，二者之间差距悬殊。在这种情况下，一旦金融政策出现波动，大型金融机构相对集中的上海市场势必会受到较大影响，系统性风险的存在不容忽视；而深圳上市的金融机构数目少、规模小、力量弱，要他们担当起为中小企业融资的重任实在勉为其难。如果寄希望于广大中小企业直接到创业板和中小板上市，在庞大的需求面前，资本市场有限的融资能力只能是杯水车薪。因此，推进更多的中小金融机构上市，改变中小板目前不合理的结构才是解决问题之法，这既是化解中小企业融资难题的灵丹妙药，更是中小板进一步发展的动力源泉。
然而，金融机构类型繁多，要想通过推动金融企业上市为中小企业融资服务，上市的对象必须精挑细选。在各类机构中，银行、典当行、小额贷款公司和担保公司是为中小企业融资服务的主体，但是就目前而言，后三者的监管规则尚待完善，机构的经营和管理也有待进一步规范化，因此暂不适合作为上市对象，应把推进上市的主要注意力放到银行身上。但我国的银行业发展也呈现出不均衡的态势。据统计，我国现有5家国有大型银行，12家股份制银行，147家城市商业银行，85家农村商业银行，223家农村合作银行，349家村镇银行，除此之外还有4900多家农村信用社。对大型银行而言，中小企业并非是他们的目标客户群；对农村信用社等体量过小的机构而言，要承担为企业融资的重任也是心有余而力不足。因此，中小银行才是我们应大力发展的对象。中国有330多个地区和地区一级的市，有2800多个县一级行政区划，笔者主张，应该按照资金来源社会化、资金使用尽量本地化的方针，大力发展县域股份制银行，并积极推动以县域制股份银行为主体的中小银行上市。一个上市的中小银行可以为一百家甚至五百家中小企业服务，每一家银行上市，就如同栽下一棵梧桐树，最终引来无数的金凤凰。
而要实现这一美好的愿景，必须要有健康活跃的资本市场作为保障，为此，我们就要推出积极的资本政策，大力发展直接融资。在市场经济体制下，来自银行的间接融资和来自资本市场的直接融资共同支撑经济发展，国家需要货币政策调控间接融资，也就同样需要资本政策调控直接融资。因此，我们必须要让资本政策登上全国经济工作会议、金融工作会议的大雅之堂，在明确提出实行宽松的财政政策、稳健的货币政策的同时，也推出积极的资本政策，实现财政、货币、资本三大政策的协同运用。
如果将这一方针具体落实到推进中小银行上市，就需要我们实现货币金融与资本金融在人员、政策、公司、市场四方面的结合。其中，政策的结合即是强调推出积极的资本政策，通过三大政策的共同作用，实现直接融资与间接融资的协调发展，提振资本市场，促进整个社会融资体系的健康发展，为中小银行上市创造优良环境。而公司与市场的结合，则是要解决银监会监管下的中小银行与证监会监管下的交易所如何结合的问题。一方面，目前《公司法》中关于非上市公众公司的规定其实相当于创设了一种全新的IPO机制，而这种机制恰恰适合培育中小银行。证监会的“非上市公司监管办公室”正是为监管这类公司而设。如果证监会能够将这一政策空间留给银监会监管下的中小银行，那么我们面对的许多难题都会迎刃而解。另一方面，将中小银行引入资本市场的关键正在于其与交易所能否实现有机结合。中国目前正在陷入一个“钱多闹钱荒，涝年没水吃”的怪圈，一边是流动性过剩，另一边却是大批企业融资无门。要解决这一问题，就需要在货币市场与资本市场之间搭建桥梁，将货币之水引入资本市场的面盆中，水面结合，做大总量，而中小银行上市正是这个桥梁。如果能够顺利推进中小银行上市，对中小银行而言能够借助资本市场的力量，吸纳社会闲散资金发展自身，提升治理结构，从而更好地为企业服务；对交易所而言，将中小银行引入中小板能够优化板块结构，市场注入全新动力，推动其深化发展，提振资本市场，可谓是相得益彰，一举两得。
其实，中小企业融资问题既是一道难关，也是一次机遇。我们必须坚定不移地推动中小银行上市，在解决融资问题的同时，实现中小板的二次腾飞。唯有如此，中国经济发展的桎梏才能够顺利破除，我们才能够期待中国的资本市场会有更加灿烂辉煌的明天。
作者：刘纪鹏系中国政法大学资本研究中心主任；刘妍系国家发改委经济体制与管理研究所研究员