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摘要：在经济全球化和我国“一带一路”倡议的大背景之下，我国对外开放的程度不断加深，国内企业自身实力的不断增强，中国企业已经成为国际上海外并购的主要力量之一。成功的海外并购可以促进企业的利润增长，同时在国际商业上开拓一片领域，然而海外并购一旦失败，将会耗费企业大量资本，其所消耗的时间、经济收益等对于企业今后发展会带来不可忽视的负面影响。文章基于企业海外并购的价值创造为目标，通过研究并购风险、成本及税收等因素分析企业海外并购的价值增值核心所在，从而为企业“走出去”提供一定的借鉴意义。
关键词：一带一路;财务协同;定量分析
一、 引言
随着我国经济的快速发展，国内市场已经不能满足我国企业的发展需求，我国企业为了抢占国际市场，纷纷开始进行海外并购，并购数量急剧增加，尤其是在“一带一路”政策影响下，海外并购的主力军越来越大，但并购质量并没有成比例增加，也就是说很多并购是不成功的。这就需要我们重点关注企业并购中如何提高我国企业价值创造的并购管理上，探究其背后原因，找到成功并购之道。国内外对于海外并购财务问题的研究有很多，但主要集中在研究发达国家跨国并购，不能适应我国本土企业的管理需要。基于此，本文以跨国并购动因中的协同效应为理论基础，以中国企业对“一带一路”沿线国家动态并购的过程为研究对象，对其中所涉及的财务风险、税务问题以及财务整合能力进行分析，衡量中国企业对“一带一路”沿线国家并购的财务协同效率问题，并且以价值管理为基础，解读我国跨国并购财务协同问题，以此为基准进行效果评价，最终总结出具有普适性的结论。
二、 经典协同效应理论综述
国内外关于协同效应理论很多，国外的理论研究时间较长，成果也较为突出。国内的研究历史较短，研究结果可以更多体现我国企业的特点。
1. 国外综述。美国学者H.伊戈尔·安索夫（1965）首次从公司战略的角度对协同进行了研究，他认为，战略主要包含四个要素：产品市场范围、发展方向、竞争优势和协同，其中协同说明企业如何通过识别自身能力与机遇的匹配关系来成功地拓展新的事业。日本战略专家伊丹广之（1987）在《启动隐形资产》一书中，主张应该区别对待公司中的实体资产和无形资产的作用，并在安索夫的基础上进一步界定了协同概念，将其分解成“互补效应”和“协同效应”。同时他还提出了静态协同效应和动态协同效应的概念。Robert.J.Borghese（2002）首次对财务分析提出了重视，大量应用报表数据来分析企业的财务协同效应，他认为财务分析是对协同效应进行实证分析的有效手段。
2. 国内综述。国内的研究是以案例研究为主进行的，如许明波（1997年）针对并购中的财务协同效应的表现形式（合理避税效应、价值低估效应、预期效应等）进行了简要的论述。曾丽萍（2008）认为通过利润增加、合理避税、提高财务运作能力、提高融资方面的优势可以实现财务协同效应。葛杰（2009）在研究财务协同效应的文章中强调财务协同效应主要包括以下方面：账务处理效应、税收效应、财务管理效应、时间成本效应等。南星恒教授（2013）利用相应的度量模型来研究智力资本协同。江林忆（2016）认为财务协同效应可以改善资金不平衡问题、提高资金利用能力及议价能力，并产生减税避税协同效应、融资成本节约效应、营运成本节约效应。
笔者结合上述专家的论点认为：无论他们的观点有何不同，但是有共同点就是财务协同效应根本上是企业财务能力方面的体现，即企业可以通过不同的要素组合，打通资源的流通渠道，从而降低成本、提高利润、降低风险和增强现金流量等，从而促使企业经济效率与效益的提高，促进企业财务能力的增强和价值的提升。
三、 “一带一路”背景下的企业海外并购现状及问题
2001年我国加入世界贸易组织（WTO），彻底改变了我国经济发展的格局，全球化布局成为必然趋势。2013年我国提出“一带一路”战略，为企业的全球化发展带来新的契机。中国企业积极响应国家“一带一路”倡议，抢抓“一带一路”机遇，调整海外布局，建设“大海外平台”，发掘新的增长点，提高内部资源的利用效率，增强国际核心竞争力。虽然“一带一路”倡议带给我国企业带来众多发展机会，但因为沿线国家的环境多变复杂，企业“走出去”必然面临诸多不容忽视的风险和挑战，主要体现在以下几个方面：
1. 战略目标不清晰。很多企业盲目跟随政策进行海外扩张，缺乏清晰的并购路线图。很多企业在没有了解相应国家背景和充分的尽职调查的前提下，就冲入战场，抢夺国际市场，因对陌生领域的资源和信息了解不够全面，没有形成清晰的海外并购战略规划，使得企业在并购过程中困难重重，很难成功。因此，企业要想在海外市场占有一席之地，除了有全球化的愿景和视角之外，还需要对本企业的定位及战略目标有清晰的认识，并制定明確和具有可操作性的战略规划和方法，才能步步为营。
2. 风险管控不到位。在企业海外并购过程中，识别风险和管理风险是非常重要的一个环节，尤其是不同国家经济社会环境差别很大，文化差异也很大，如果不能在充分了解当地商业法律环境下就盲目进行投资并购，就会造成内外部资源协调沟通困难，导致企业不能正确识别关键风险点，在尽职调查中不能充分了解并购过程的风险及评估，从而增加企业并购风险，为并购失败埋下伏笔。
3. 价值评估体系不健全。虽然理论上企业并购有众多方法，但不同的估值方法计算结果差异很大。尤其是在选择现金流折现法估算并购价值时，需要对并购企业的财务信息有比较清晰的预测，如并购时间、并购现金流量和并购风险计量等，如果不能掌握清晰的并购信息，计算出来的结果指导效果就会比较差，这就需要企业进行多方面综合价值评估，多种方法和多维度进行分析，才可以得出较为客观的评估价值，从而为企业并购成功提供基础指标。
四、 企业海外并购财务协同效应的体系框架 企业资源进行整合之后，企业集团就可以进行整体性协调，由集团内各部分的功能耦合而形成链条性整体功能，这种整体功能就称为协同效应。这种协同效应简单地表示就是所谓的“1 1
关键词：一带一路;财务协同;定量分析
一、 引言
随着我国经济的快速发展，国内市场已经不能满足我国企业的发展需求，我国企业为了抢占国际市场，纷纷开始进行海外并购，并购数量急剧增加，尤其是在“一带一路”政策影响下，海外并购的主力军越来越大，但并购质量并没有成比例增加，也就是说很多并购是不成功的。这就需要我们重点关注企业并购中如何提高我国企业价值创造的并购管理上，探究其背后原因，找到成功并购之道。国内外对于海外并购财务问题的研究有很多，但主要集中在研究发达国家跨国并购，不能适应我国本土企业的管理需要。基于此，本文以跨国并购动因中的协同效应为理论基础，以中国企业对“一带一路”沿线国家动态并购的过程为研究对象，对其中所涉及的财务风险、税务问题以及财务整合能力进行分析，衡量中国企业对“一带一路”沿线国家并购的财务协同效率问题，并且以价值管理为基础，解读我国跨国并购财务协同问题，以此为基准进行效果评价，最终总结出具有普适性的结论。
二、 经典协同效应理论综述
国内外关于协同效应理论很多，国外的理论研究时间较长，成果也较为突出。国内的研究历史较短，研究结果可以更多体现我国企业的特点。
1. 国外综述。美国学者H.伊戈尔·安索夫（1965）首次从公司战略的角度对协同进行了研究，他认为，战略主要包含四个要素：产品市场范围、发展方向、竞争优势和协同，其中协同说明企业如何通过识别自身能力与机遇的匹配关系来成功地拓展新的事业。日本战略专家伊丹广之（1987）在《启动隐形资产》一书中，主张应该区别对待公司中的实体资产和无形资产的作用，并在安索夫的基础上进一步界定了协同概念，将其分解成“互补效应”和“协同效应”。同时他还提出了静态协同效应和动态协同效应的概念。Robert.J.Borghese（2002）首次对财务分析提出了重视，大量应用报表数据来分析企业的财务协同效应，他认为财务分析是对协同效应进行实证分析的有效手段。
2. 国内综述。国内的研究是以案例研究为主进行的，如许明波（1997年）针对并购中的财务协同效应的表现形式（合理避税效应、价值低估效应、预期效应等）进行了简要的论述。曾丽萍（2008）认为通过利润增加、合理避税、提高财务运作能力、提高融资方面的优势可以实现财务协同效应。葛杰（2009）在研究财务协同效应的文章中强调财务协同效应主要包括以下方面：账务处理效应、税收效应、财务管理效应、时间成本效应等。南星恒教授（2013）利用相应的度量模型来研究智力资本协同。江林忆（2016）认为财务协同效应可以改善资金不平衡问题、提高资金利用能力及议价能力，并产生减税避税协同效应、融资成本节约效应、营运成本节约效应。
笔者结合上述专家的论点认为：无论他们的观点有何不同，但是有共同点就是财务协同效应根本上是企业财务能力方面的体现，即企业可以通过不同的要素组合，打通资源的流通渠道，从而降低成本、提高利润、降低风险和增强现金流量等，从而促使企业经济效率与效益的提高，促进企业财务能力的增强和价值的提升。
三、 “一带一路”背景下的企业海外并购现状及问题
2001年我国加入世界贸易组织（WTO），彻底改变了我国经济发展的格局，全球化布局成为必然趋势。2013年我国提出“一带一路”战略，为企业的全球化发展带来新的契机。中国企业积极响应国家“一带一路”倡议，抢抓“一带一路”机遇，调整海外布局，建设“大海外平台”，发掘新的增长点，提高内部资源的利用效率，增强国际核心竞争力。虽然“一带一路”倡议带给我国企业带来众多发展机会，但因为沿线国家的环境多变复杂，企业“走出去”必然面临诸多不容忽视的风险和挑战，主要体现在以下几个方面：
1. 战略目标不清晰。很多企业盲目跟随政策进行海外扩张，缺乏清晰的并购路线图。很多企业在没有了解相应国家背景和充分的尽职调查的前提下，就冲入战场，抢夺国际市场，因对陌生领域的资源和信息了解不够全面，没有形成清晰的海外并购战略规划，使得企业在并购过程中困难重重，很难成功。因此，企业要想在海外市场占有一席之地，除了有全球化的愿景和视角之外，还需要对本企业的定位及战略目标有清晰的认识，并制定明確和具有可操作性的战略规划和方法，才能步步为营。
2. 风险管控不到位。在企业海外并购过程中，识别风险和管理风险是非常重要的一个环节，尤其是不同国家经济社会环境差别很大，文化差异也很大，如果不能在充分了解当地商业法律环境下就盲目进行投资并购，就会造成内外部资源协调沟通困难，导致企业不能正确识别关键风险点，在尽职调查中不能充分了解并购过程的风险及评估，从而增加企业并购风险，为并购失败埋下伏笔。
3. 价值评估体系不健全。虽然理论上企业并购有众多方法，但不同的估值方法计算结果差异很大。尤其是在选择现金流折现法估算并购价值时，需要对并购企业的财务信息有比较清晰的预测，如并购时间、并购现金流量和并购风险计量等，如果不能掌握清晰的并购信息，计算出来的结果指导效果就会比较差，这就需要企业进行多方面综合价值评估，多种方法和多维度进行分析，才可以得出较为客观的评估价值，从而为企业并购成功提供基础指标。
四、 企业海外并购财务协同效应的体系框架 企业资源进行整合之后，企业集团就可以进行整体性协调，由集团内各部分的功能耦合而形成链条性整体功能，这种整体功能就称为协同效应。这种协同效应简单地表示就是所谓的“1 1