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[摘 要] BOT是一种新型项目融资模式，为许多国家所采用，代表了当今国际项目融资发展趋势。文章分析了BOT的运作程序及其优缺点，指出了BOT项目融资所存在的问题，提出了应对策略。
[关键词] BOT模式 项目融资
随着我国经济的持续高速增长及人民生活水平的不断提高，社会对基础设施的需求也在不断增加。而在我国，基础设施建设投资长期不足，电力、能源、交通等基础产业一直是制约我国经济发展的“瓶颈产业”。由于基础设施项目所需建设资金巨大，仅靠政府财政投入仍不能满足社会经济可持续发展的要求，为有效地缓解这一矛盾，就需要积极吸引外商或私营公司采用BOT项目融资模式参与我国的公共基础设施建设。
1.BOT的基本概念
BOT是英文Build-Operate-Transfer三个英文单词的缩写，译为“建设-运营-转让”，是20世纪80年代，由土耳其总理土格脱?奥扎尔首先提出来的，并在土耳其得以应用。
BOT是由政府特许将某些基础设施项目让外商或私营公司去融资、建造并运营管理，并让其在运营期间拥有该项目的经营权（或所有权）和管理职能，所得收益作为项目偿还债务及投资回报，约定期满后项目的所有权转让给东道国政府。BOT模式如图1所示。
BOT的模式主要有:BOO(Build-Own-Operate),BOOT(Build-Own-Operate-Transfer),BOOST(Build-Own-Operate-Subsidize-Transfer),BRT(Build-Rent-Transfer),DBFO(Design-Build-Finance-Operate)等等。
我国自1984年就开始在深圳沙角B电厂项目中引入BOT模式，从1995年起通过广西来宾B电厂、成都第六水厂等BOT试点项目加快了该模式的推广，目前已在全国各地得到广泛应用，如江苏省第一城市污水处理BOT项目—如皋污水处理厂，由民营南通同源环保科技有限公司投资3200万元兴建，占地33万亩，污水处理采用目前国际上最为先进的CASS工艺，日处理污水能力可达2万立方米。
2.BOT项目的运行程序
BOT项目的运行程序主要包括：确定项目方案阶段、项目立项阶段、招标准备阶段、招标过程阶段、项目的实施阶段。
2.1确定项目方案
这一阶段的主要目标是研究并提出项目建设的必要性，确定项目需要达到的目标。
政府（或授权的专业部门、机构）作为项目的决策者和最终所有者，进行技术、经济和法律等方面分析研究后，进行总体构思，确定合适BOT模式的建设项目。
项目是否具备合理的投资收益，是这一阶段必须确定的原则性问题之一。项目采用BOT模式只有允许投资人获得合理的收益才可能成功，否则除非政府采取财政补贴等方式。
2.2立项
立项，是指计划管理部门对《项目建议书》以文件形式进行同意建设的批复。目前，一般来说，外资BOT项目需要得到国家计委的批复，内资BOT项目可以由地方政府批复。
BOT项目立项通过的审批文件一般被作为招标的依据。已经立项的项目可以降低招标后的项目审批风险，提高投标人参与项目的积极性。在项目没有立项的情况下进行招标工作，如果投资人确定后政府不批准项目，将会给中标人造成很大的损失。
2.3招标准备
BOT项目不同于一般项目的招标，它没有统一的标书格式，政府必须进行编制标书和招标的准备工作，建立一个能使投标人进行投标的基本框架。
招标准备工作包括：（1）研究项目技术经济参数；（2）招标文件的准备，如招标通告、招标须知、招标书格式、技术规范、图纸、通用合同条款、专用合同条款及必要的附加条款等；（3）确定评标准则；（4）按国家建设程序和规划要求做好前期工作，落实外部条件。
2.4招标过程
BOT项目的招标程序：准备招标文件或邀请投标、刊登国际广告、发布资格预审通告、进行资格预审、发布招标通告、准备标书及投标、开标及评标、合同谈判及签约。
谈判结束且草签特许权协议以后，中标人应报批《可行性研究报告》，并组建项目公司。项目公司将正式与贷款人、建筑承包商、运营维护承包商和保险公司等签订相关合同，最后，与政府正式签署特许权协议。
2.5实施阶段
项目公司在签订所有合同之后，开始进入项目的实施阶段，即按照合同规定，聘请设计单位开始工程设计，聘请总承包商开始工程施工，工程竣工后开始正式商业运营，在特许期届满时将项目设施移交给政府或其指定机构。
需要引起注意的是，在实施阶段的任何时间，政府都不能放弃监督和检查的权利。因为项目最终要由政府或其指定机构接管并在相当长的时间内继续运营，所以必须确保项目从设计、建设到运营和维护都完全按照政府和中标人在合同中规定的要求进行。
3.BOT模式与传统方式的区别
BOT模式与传统方式的最大区别就是政府不再考虑项目的资金问题,而由项目公司全面负责项目的融资建设与经营。此外BOT模式中各参与方之间的关系与传统方式也有不同，项目公司在特许期里充当着传统方式中公共部门的作用，所不同的只是私人行为而已。此时项目其他参与方不再象传统方式那样与公共部门签订各项合同，而是与项目公司签订。
4.使用BOT融资的益处
4.1可以减轻政府的财政负担，避免大量的项目风险
采用BOT模式建设的项目融资的所有责任都转移到项目公司，减少政府主动负债和还本付息的责任，能够帮助国家进行公共基础设施的建设、维护和更新换代。此外，由于基础设施工程建设工期较长，其间便可能存在许多潜在的风险，如通货膨胀、汇率波动等，所以工程建设中容易出现投资和预算脱节、运营成本上升的现象。运用BOT模式除了可以转移超支风险和长期维护风险，也把项目建设工期与质量等方面的风险转移给项目公司。
4.2有利于加強管理、控制成本、提高项目的运营效率
BOT项目将尽可能地引进先进的设计和管理方法，提高项目建设质量与速度以及运营管理效率，降低工程成本，提供优质的服务，以较低的价格最终让消费者受益。BOT模式通过组建项目公司的方式，能集中与项目有关的各方面专家，有利于解决工程中出现的各种问题，从而实现降低成本、缩短工期、提高质量与效益、创造利润的目的。
4.3可以提前满足社会与公众对公共基础设施的需求
采用BOT模式，可在外商或私营公司的积极参与下，使一些急需建设而政府无力投资的公共基础设施，提早建成发挥作用，使广大公众从中受益，也有利于整个国民经济的持续增长。
5.使用BOT融资的不足之处
BOT模式的不足，对政府而言，主要有：（1）在特许期内，政府将失去对项目所有权和经营权的控制；（2）BOT项目需要政府在政策和行政上的支持，并保证较高的投资回报率，对于一些因不可确定的因素可能造成的损失要给予一定补偿等。（3）如果是外资BOT项目，而且产品在国内销售，则会有大量外汇流出等。(4)开发周期较长,这是许多政府难以决定采用BOT方式建设项目的主要原因.
6.BOT项目所存在的问题及对策
尽管BOT在国内外已得到成功应用，但目前在我国的应用和实施还存在着不少问题：
（1）BOT项目的参与方较多，一般有政府、项目发起人、项目公司、贷款人、建筑承包商、设计单位、运营单位甚至用户等，通常涉及到几十个合同或协议，合同关系和法律关系非常复杂。此外，中国当前广泛利用BOT模式仍存在一些法律和政策的障碍。如现行外汇立法对采用BOT模式的使用范围限制过严，外汇管理法阻碍着BOT模式的顺利实施。
（2）投资者寻求项目运营期间稳定的收益，而通货膨胀和汇率波动具有不可预见性，便希望政府在合同中承诺根据通货膨胀指数，及时调整项目产品购买价格，并保证汇兑自由以及合理的汇率等。这实际上等于把通货膨胀风险和汇率风险让政府来承担。
（3）前期工作周期长、费用高、谈判工作相当困难。前期工作周期即从资格预审到开工建设的时间，内资BOT项目需48~52周时间，外资BOT项目需67~73周时间，而且费用高。如广西来宾B电厂、成都第六水厂的前期工作时间均在两年以上，前期费用均在2000万以上。由于BOT项目涉及各参与方的切身利益，所以谈判工作难度极大。
（4）BOT融资模式作为一种全新的融资模式，在许多方面都有其独特的运行规则和方法，需要专业人才来确保项目顺利进行。而我国相关人才十分匮乏。
相应对策：
（1）完善BOT项目融资的立法工作，来确保BOT项目的顺利实施，使投资者有法可依，政府依法管理监督。
（2）提高政府各相关职能部门的工作效率，简化审批程序，聘请具有丰富经验的国际融资顾问等措施来缩短BOT项目开发周期。
（3）人才方面，除了从海外大力引进相关人才外，国内著名高校可开设相关专业，以满足社会对BOT人才的需求。
7．结束语
在财政资金有限的情况下，BOT模式是一种较理想的基础设施融资方式。随着中国进入WTO和基础设施体制改革以及相关立法工作的完善，在建设外资BOT项目的同时，内资BOT项目和中外合资BOT项目也将会有较快发展。
参 考 文 献
［1］杨建基，丰景春，于兴军.国际工程项目管理.北京:中国水利水电出版社,1999.
［2］张旭明,刘则福.项目融资理论与实务.北京:中国经济出版社,1999.
［3］大岳咨询有限公司.BOT投融资专题.http://www.h2o-China.com/report/bot/index.asp/.
［4］杨飞雪,马静.PFI模式应用于铁路工程建设的可行性分析［J］.建筑经济,2003,(1):43-46.
［5］车春鹏,张寿荣.PFI项目融资方式与基础设施建设［J］.国际经济合作,2002,(5):47-49.■
[关键词] BOT模式 项目融资
随着我国经济的持续高速增长及人民生活水平的不断提高，社会对基础设施的需求也在不断增加。而在我国，基础设施建设投资长期不足，电力、能源、交通等基础产业一直是制约我国经济发展的“瓶颈产业”。由于基础设施项目所需建设资金巨大，仅靠政府财政投入仍不能满足社会经济可持续发展的要求，为有效地缓解这一矛盾，就需要积极吸引外商或私营公司采用BOT项目融资模式参与我国的公共基础设施建设。
1.BOT的基本概念
BOT是英文Build-Operate-Transfer三个英文单词的缩写，译为“建设-运营-转让”，是20世纪80年代，由土耳其总理土格脱?奥扎尔首先提出来的，并在土耳其得以应用。
BOT是由政府特许将某些基础设施项目让外商或私营公司去融资、建造并运营管理，并让其在运营期间拥有该项目的经营权（或所有权）和管理职能，所得收益作为项目偿还债务及投资回报，约定期满后项目的所有权转让给东道国政府。BOT模式如图1所示。
BOT的模式主要有:BOO(Build-Own-Operate),BOOT(Build-Own-Operate-Transfer),BOOST(Build-Own-Operate-Subsidize-Transfer),BRT(Build-Rent-Transfer),DBFO(Design-Build-Finance-Operate)等等。
我国自1984年就开始在深圳沙角B电厂项目中引入BOT模式，从1995年起通过广西来宾B电厂、成都第六水厂等BOT试点项目加快了该模式的推广，目前已在全国各地得到广泛应用，如江苏省第一城市污水处理BOT项目—如皋污水处理厂，由民营南通同源环保科技有限公司投资3200万元兴建，占地33万亩，污水处理采用目前国际上最为先进的CASS工艺，日处理污水能力可达2万立方米。
2.BOT项目的运行程序
BOT项目的运行程序主要包括：确定项目方案阶段、项目立项阶段、招标准备阶段、招标过程阶段、项目的实施阶段。
2.1确定项目方案
这一阶段的主要目标是研究并提出项目建设的必要性，确定项目需要达到的目标。
政府（或授权的专业部门、机构）作为项目的决策者和最终所有者，进行技术、经济和法律等方面分析研究后，进行总体构思，确定合适BOT模式的建设项目。
项目是否具备合理的投资收益，是这一阶段必须确定的原则性问题之一。项目采用BOT模式只有允许投资人获得合理的收益才可能成功，否则除非政府采取财政补贴等方式。
2.2立项
立项，是指计划管理部门对《项目建议书》以文件形式进行同意建设的批复。目前，一般来说，外资BOT项目需要得到国家计委的批复，内资BOT项目可以由地方政府批复。
BOT项目立项通过的审批文件一般被作为招标的依据。已经立项的项目可以降低招标后的项目审批风险，提高投标人参与项目的积极性。在项目没有立项的情况下进行招标工作，如果投资人确定后政府不批准项目，将会给中标人造成很大的损失。
2.3招标准备
BOT项目不同于一般项目的招标，它没有统一的标书格式，政府必须进行编制标书和招标的准备工作，建立一个能使投标人进行投标的基本框架。
招标准备工作包括：（1）研究项目技术经济参数；（2）招标文件的准备，如招标通告、招标须知、招标书格式、技术规范、图纸、通用合同条款、专用合同条款及必要的附加条款等；（3）确定评标准则；（4）按国家建设程序和规划要求做好前期工作，落实外部条件。
2.4招标过程
BOT项目的招标程序：准备招标文件或邀请投标、刊登国际广告、发布资格预审通告、进行资格预审、发布招标通告、准备标书及投标、开标及评标、合同谈判及签约。
谈判结束且草签特许权协议以后，中标人应报批《可行性研究报告》，并组建项目公司。项目公司将正式与贷款人、建筑承包商、运营维护承包商和保险公司等签订相关合同，最后，与政府正式签署特许权协议。
2.5实施阶段
项目公司在签订所有合同之后，开始进入项目的实施阶段，即按照合同规定，聘请设计单位开始工程设计，聘请总承包商开始工程施工，工程竣工后开始正式商业运营，在特许期届满时将项目设施移交给政府或其指定机构。
需要引起注意的是，在实施阶段的任何时间，政府都不能放弃监督和检查的权利。因为项目最终要由政府或其指定机构接管并在相当长的时间内继续运营，所以必须确保项目从设计、建设到运营和维护都完全按照政府和中标人在合同中规定的要求进行。
3.BOT模式与传统方式的区别
BOT模式与传统方式的最大区别就是政府不再考虑项目的资金问题,而由项目公司全面负责项目的融资建设与经营。此外BOT模式中各参与方之间的关系与传统方式也有不同，项目公司在特许期里充当着传统方式中公共部门的作用，所不同的只是私人行为而已。此时项目其他参与方不再象传统方式那样与公共部门签订各项合同，而是与项目公司签订。
4.使用BOT融资的益处
4.1可以减轻政府的财政负担，避免大量的项目风险
采用BOT模式建设的项目融资的所有责任都转移到项目公司，减少政府主动负债和还本付息的责任，能够帮助国家进行公共基础设施的建设、维护和更新换代。此外，由于基础设施工程建设工期较长，其间便可能存在许多潜在的风险，如通货膨胀、汇率波动等，所以工程建设中容易出现投资和预算脱节、运营成本上升的现象。运用BOT模式除了可以转移超支风险和长期维护风险，也把项目建设工期与质量等方面的风险转移给项目公司。
4.2有利于加強管理、控制成本、提高项目的运营效率
BOT项目将尽可能地引进先进的设计和管理方法，提高项目建设质量与速度以及运营管理效率，降低工程成本，提供优质的服务，以较低的价格最终让消费者受益。BOT模式通过组建项目公司的方式，能集中与项目有关的各方面专家，有利于解决工程中出现的各种问题，从而实现降低成本、缩短工期、提高质量与效益、创造利润的目的。
4.3可以提前满足社会与公众对公共基础设施的需求
采用BOT模式，可在外商或私营公司的积极参与下，使一些急需建设而政府无力投资的公共基础设施，提早建成发挥作用，使广大公众从中受益，也有利于整个国民经济的持续增长。
5.使用BOT融资的不足之处
BOT模式的不足，对政府而言，主要有：（1）在特许期内，政府将失去对项目所有权和经营权的控制；（2）BOT项目需要政府在政策和行政上的支持，并保证较高的投资回报率，对于一些因不可确定的因素可能造成的损失要给予一定补偿等。（3）如果是外资BOT项目，而且产品在国内销售，则会有大量外汇流出等。(4)开发周期较长,这是许多政府难以决定采用BOT方式建设项目的主要原因.
6.BOT项目所存在的问题及对策
尽管BOT在国内外已得到成功应用，但目前在我国的应用和实施还存在着不少问题：
（1）BOT项目的参与方较多，一般有政府、项目发起人、项目公司、贷款人、建筑承包商、设计单位、运营单位甚至用户等，通常涉及到几十个合同或协议，合同关系和法律关系非常复杂。此外，中国当前广泛利用BOT模式仍存在一些法律和政策的障碍。如现行外汇立法对采用BOT模式的使用范围限制过严，外汇管理法阻碍着BOT模式的顺利实施。
（2）投资者寻求项目运营期间稳定的收益，而通货膨胀和汇率波动具有不可预见性，便希望政府在合同中承诺根据通货膨胀指数，及时调整项目产品购买价格，并保证汇兑自由以及合理的汇率等。这实际上等于把通货膨胀风险和汇率风险让政府来承担。
（3）前期工作周期长、费用高、谈判工作相当困难。前期工作周期即从资格预审到开工建设的时间，内资BOT项目需48~52周时间，外资BOT项目需67~73周时间，而且费用高。如广西来宾B电厂、成都第六水厂的前期工作时间均在两年以上，前期费用均在2000万以上。由于BOT项目涉及各参与方的切身利益，所以谈判工作难度极大。
（4）BOT融资模式作为一种全新的融资模式，在许多方面都有其独特的运行规则和方法，需要专业人才来确保项目顺利进行。而我国相关人才十分匮乏。
相应对策：
（1）完善BOT项目融资的立法工作，来确保BOT项目的顺利实施，使投资者有法可依，政府依法管理监督。
（2）提高政府各相关职能部门的工作效率，简化审批程序，聘请具有丰富经验的国际融资顾问等措施来缩短BOT项目开发周期。
（3）人才方面，除了从海外大力引进相关人才外，国内著名高校可开设相关专业，以满足社会对BOT人才的需求。
7．结束语
在财政资金有限的情况下，BOT模式是一种较理想的基础设施融资方式。随着中国进入WTO和基础设施体制改革以及相关立法工作的完善，在建设外资BOT项目的同时，内资BOT项目和中外合资BOT项目也将会有较快发展。
参 考 文 献
［1］杨建基，丰景春，于兴军.国际工程项目管理.北京:中国水利水电出版社,1999.
［2］张旭明,刘则福.项目融资理论与实务.北京:中国经济出版社,1999.
［3］大岳咨询有限公司.BOT投融资专题.http://www.h2o-China.com/report/bot/index.asp/.
［4］杨飞雪,马静.PFI模式应用于铁路工程建设的可行性分析［J］.建筑经济,2003,(1):43-46.
［5］车春鹏,张寿荣.PFI项目融资方式与基础设施建设［J］.国际经济合作,2002,(5):47-49.■