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随着股权分置改革进程的顺利接近尾声，股改对股市的影响日益显现出来。文章以具有代表性的50家股改公司为研究样本．运用条件异方差模型和Cornish-Fisher方法计算出每只股票股改前后的市场风险价值（VaR），然后用曼-惠特尼（Mann-Whitney）检验和平方秩检验两种非参数方法对股改前后的VaR值进行比较分析。实证分析发现，股改后的VaR值不但有上升的趋势，而且其波动性也变大了。