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2012年春节长假前，沪深股市迎来市场渴望已久的反弹：1月4日至1月20日，上证指数上涨5. 44%，沪深300指数上涨6. 75%。在经历了2011年的惨烈下跌之后，2012年的良好开端在众多投资者心中播下希望的种子。
然而，对于农银汇理基金公司的很多持有人来说，这家基金公司旗下基金的表现却令他们比较失望：截至1月20日，农银汇理策略价值、农银汇理中小盘今年以来的收益率分别为- 10. 15%、- 9. 91%，不但在国内六七百只偏股型基金中处于垫底的位置，而且与沪深大盘走势背道而驰，且相距甚远。
农银汇理基金公司到底怎么了？
开局不利
2012年，农银汇理基金开局不利，其直接原因是策略价值与中小盘两只基金重仓持有的小盘股和白酒股今年以来表现较差，蓝色光标、开山股份、长盈精密、卓翼科技等出现暴跌，从而拖累了基金业绩表现。
农银汇理策略价值成立于2009年9月29日，首任基金经理为公司原投资总监栾杰。2011年4月，栾杰离职，基金经理一职由程涛独立担任。此后，农银汇理策略价值基金的净值一路下跌，2012年1月20日的单位净值为0. 8378元。两年多来，农银汇理价 值从未做过分红，当初认购该基金的投资者亏损幅度达16. 22%。
农银汇理中小盘成立于2010年3月25日，首任基金经理为郝兵。2010年10月，郝兵离职，程涛接任基金经理职务。此后，农银汇理中小盘基金的净值在短暂冲高后，即自2010年12月起步入漫漫熊途，2012年1月20日的单位净值为0. 8646元。近两年来，当初认购农银汇理中小盘的投资者亏损幅度接近14%。
“蜀中无大将，廖化作先锋。”在2010年4月被增聘为农银汇理策略价值的基金经理前，程涛是一位只有六年证券从业经历的行业研究员兼基金经理助理。在郝兵、栾杰先后离职之后，程涛迅速上位，成为“一拖三”式的基金经理（注：2011年4月起，兼任沪深300基金经理），农银汇理策略价值和中小盘基金也很快沦为两只高度同质化的基金产品。优秀投研人员的流失和投研能力的下降是农银汇理基金开局不利的内在原因。
2012年1月20日，农银汇理策略价值和中小盘基金公布2011年四季报。四季报数据显示，这两只基金的投资组合基本雷同，前十大重仓股主要集中于白酒股和小盘股，风险管理能力较差。
涉嫌违规
近年来，农银汇理基金公司旗下基金的业绩表现呈每况愈下之势，公司投研能力大幅滑坡。究其原因，这主要由于该公司的日常管理偏离了正常轨道，基金的投资建仓过度迎合基金销售的需要，更多的是为了配合满足该公司经理层的销售规模指标，而缺乏对投研的基本尊重。
2011年8月8日至9月2日，农银汇理策略精选基金公开发售。2011年9月6日，该基金正式成立，首募规模12. 88亿份。
2011年12月2日，农银汇理策略精选基金发布公告，宣布从12月6日起开放申购赎回。在2011年9月6日至2011年12月6日期间，虽然上证综指在2307点至2536点间波动，但农银汇理策略精选基金的净值却一直在1元附近，显示该基金基本没有建仓。
一位业内资深人士对《望东方周刊》表示，《证券投资基金运作管理办法》第十六条允许新基金在成立后享有最长三个月时间的封闭期，主要是为了方便基金经理进行证券投资，农银汇理基金公司在建仓期内不建仓是一种反常行为。他分析，这是为了保证“帮忙资金”不发生亏损，让它们等到基金打开后保本赎回。
所谓“帮忙资金”，是指在新基金发行过程中，以帮助基金公司做大首发规模为目的，一旦新基金打开即选择赎回的资金，是基金销售中一种弄虚作假行为。农银汇理策略精选基金的2011年四季报显示，在2011年12月6日至12月31日期间，该基金共被赎回3. 81亿份，其间，该基金的最高单位净值为2011年12月8日的1. 0034元。通常情况下，只有“帮忙资金”才会在如此短的时间内匆忙赎回。
上述业内资深人士指出，根据基金销售适用性原则，基金产品应该销售给合适的投资者，农银汇理策略精选基金利用“帮忙资金”注水首募规模的行为，已经涉嫌违规。
值得一提的是，农银汇理中证500在2011年11月29日成立后，其单位净值也一直在1元附近波动，可能存在与策略精选基金类似的问题。
扶不起的阿斗？
作为第二批获准试点的银行系基金公司，农银汇理基金公司的成立是农业银行走向综合化经营的重要探索。近四年来，控股股东农业银行凭借其遍布城乡的营业网点和庞大的客户资源，为农银汇理基金公司旗下基金的销售提供了巨大支持。
自2008年7月至今，农银汇理基金公司共发行成立了11只新基金，首募规模合计高达531. 89亿份。但是，该公司的每只基金在成立后，无一例外地遭遇到大量赎回。农银汇理基金公司如同一个扶不起的阿斗，难以将大股东农业银行的宝贵支持转化为自身的经营能力。截至2011年年底，该公司旗下基金的合计规模为162. 78亿份，净赎回规模超过369亿份。
仍以农银汇理策略价值基金为例，2009年9月29日，该基金成立时的规模为77. 89亿份，2011年年底时的规模已降至13. 97亿份，在两年零三个月时间里遭遇近64亿份净赎回。
基金业绩表现整体较差，这是其遭遇较大赎回的主要原因。截至2012年1月20日，农银汇理策略价值基金自成立以来的收益率为- 16. 22%，而差不多同期成立的大摩领先优势和景顺长城能源基建的收益率分别为- 8. 66%和- 2. 18%。
与农银汇理策略价值遭遇大量赎回相比，大摩领先优势和景顺长城能源基建都获得了净申购。截至2011年年底，大摩领先优势的规模为13. 92亿份，远高于成立时的7. 04亿份；景顺长城能源基金的规模为18. 73亿份，是成立时9. 34亿份的两倍。
