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债务治理可以抑制代理成本，形成治理效应，但治理效应形成可观测的治理绩效以及最终形成可观测的债务综合绩效取决于治理效应传递机制是否有效。经过对湖南上市公司2003-2006年共152个观测值进行实证研究后发现，湖南上市公司负债程度与债务治理效应（代理成本的抑制作用）之间呈倒U型相关，与债务治理绩效无显著相关，而与债务综合绩效呈U型相关。这一结果表明湖南上市公司债务治理效应传递机制有效性不高。