使用我国136家新能源上市公司的数据,以MM定理为基础并引入股利支付率和外部融资比例,检验资本结构和股利支付率对公司市场价值的影响,发现中国新能源公司总体样本的负债比率、外部融资率对公司市场价值均具有负影响,在不完全支付股利条件下财务杠杆对资本成本的影响增强,检验结果说明MM定理及U型资本线不成立。分经济区检验结果为东部地区负债比率对公司市场价值无影响,外部融资率对市场价值具有显著负影响。中、西部和东北地区公司负债比率对公司市场价值具有负影响,收益比率对市场价值具有正影响。各地区股利支付率对公司市场价值的影响均不显著,财务杠杆率增加则增加公司加权平均资本成本,东部和西部地区股利支付率与加权平均资本成本显著负相关。MM定理以及由之拓展的结论对不同地区新能源上市公司财务指标的解释存在差异,背景原因是公司行业特征、所在地区资本市场深化程度以及资本结构变动的边际效应等因素所致。