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上市是企业融资、提高竞争力的重要方式.目前我国企业上市的主要方式是IPO和借壳.由于IPO上市周期长且易遭监管机构暂停,借壳上市已被企业考虑采用.本文认为公司上市方式的选择具有除上市之外的内幕操纵新动机.目前对借壳上市和IPO的研究集中于两种方式实施前后的绩效和风险,对股价反应差异及原因研究较少.本文对行业、规模及上市日期相近,仅上市方式不同的样本进行对比,基于操纵视角对股价表现差异进行分析.