【摘 要】
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本文选取2011—2014年间我国沪、深两市的股票回购数据为样本,以上市公司实际的股票回购行为作为"窗口机会",构建了多元线性回归模型,检验出沪、深两市上市公司具有明显的股
【基金项目】
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国家自然科学基金项目“中国上市公司股票回购时机研究:理论、实证与政策”(71373162);上海市教委创新重点项目“中国上市公司股票回购时机理论、实证与政策”(14ZS107);上海师范大学“财务管理重点学科”资助项目
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本文选取2011—2014年间我国沪、深两市的股票回购数据为样本,以上市公司实际的股票回购行为作为"窗口机会",构建了多元线性回归模型,检验出沪、深两市上市公司具有明显的股票回购择时能力,尤其以中小板上市公司更为突出。进一步利用Tobit改进模型研究发现,回购期间的平均超额收益越高、回购前后的价格波动率越大和回购持续的时间越长,就越有利于管理者选择回购时机;同时,回购期间的其他信息发布也会增强回购时机的把握,为上市公司分析和判断市场时机的影响因素提供理论支持,丰富了市场时机理论的内涵和效用。
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