【摘 要】
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管理层行为影响公司治理与企业绩效,并以股票价格波动的形式反映到资本市场中.区别于金融市场理论与代理理论的理性经济人假设,本文认为管理者并非都是理性经济人,行为金融理
【机 构】
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河南大学经济学院 开封 475000中南财经政法大学金融学院 武汉 430073;河南大学国际教育学院 开封 475000;
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管理层行为影响公司治理与企业绩效,并以股票价格波动的形式反映到资本市场中.区别于金融市场理论与代理理论的理性经济人假设,本文认为管理者并非都是理性经济人,行为金融理论中管理者过度自信假说更能解释股价波动现象.基于此,本文利用2004-2016年中国A股上市公司的数据,通过实证检验得出非理性因素的确影响股价波动,即CEO过度自信加大了股价崩盘风险;使用倾向得分匹配缓解内生性问题之后,上述结论依旧稳健.在分样本研究中发现,在国有企业和位于市场化、法制化水平较高地区的企业,过度自信的CEO导致公司股价崩盘的风险更为显著;而强调会计信息质量的会计稳健性能够更及时地识别负面消息,从而抑制CEO过度自信造成的股价崩盘风险.因此强化企业信息披露,提高企业的信息透明度并且坚持会计稳健性原则能够更好地推进上市公司的良性发展,促进金融市场的安全与稳定.
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