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［摘要］近年来，我国金融市场取得较大发展，金融产品不断丰富，但与发达国家相比还存在一定差距。因此，加大金融产品创新力度对于扩大我国金融市场的规模、完善金融市场的类型，具有积极的现实意义。本文首先分析了金融产品创新的内涵，在此基础上分析了我国金融产品创新中存在的问题并提出了自己的建议。
［关键词］金融产品创新策略
一、金融产品创新的内涵
金融创新，顾名思义即金融领域内的创新，根据前面对创新概念的界定，可以将其解释为：金融领域内通过各种要素的重新组合和创造性的变革或引进新的事物。它有广义和狭义分。广义的金融创新涵盖了金融体系和金融市场上各种革新，包括新制度、新市场、新工具、新业务、新机构乃至新的组织形式和管理方法。而狭义的金融创新则就是现在讨论的金融产品、金融工具的创新。从两者的关系看，金融创新起步于金融工具的萌生，各种创新产品的产生会带来相应的新的金融市场的出现，并会在此基础上引起原金融结构的变化，而广义金融创新中的制度创新又为金融发展构建了制度基础，不但使产品创新的成果规范化、合法化并最终保存下来，而且由制度创新引发的金融自由化又为金融产品市场的创新提供了更为广阔的舞台。
本文仅限于狭义的金融创新的研究。因为在金融创新的全部内容中，金融产品创新总是处于核心和先导的地位。在以后的讨论中，笔者提到的金融创新是一个动态的狭义概念，是针对各个不同国家的传统和历史而言的。它指的是该国金融史上从未有过的与传统不同的新的金融产品。
二、我国金融产品创新中存在的问题
1．产品创新起点不高
随着经济、金融体制改革的发展，新的经营理念、新的经营模式、新的金融产品一下子涌进了我国，我国的金融家们还没有完全弄明白怎么回事时就产生了金融创新的冲动。这样推出的金融创新产品就难免起点不高，同时也可能存在较多的漏洞和不足之处。
2．产品功能差异较大
由于各金融机构各自为战，且都想尽快推出目己的金融产况，因此就有可能导致盲目开发，哄而上，急急忙忙地推出某一产品，同时也就可能随之而出现功能不全，甚至缺陷的问题。
3．融资产品独创性比较低，同质化现象严重
由于目前我国金融机构的金融产品创新过分依赖研究、借鉴国外的创新，通过“拿来”和“继承”方式的金融产品占我国目前金融产品的85%，而这些产品大多数都是西方国家早已成熟的金融产品，并且这些产品并不是都符合我国的国情。当国内某家金融机构推出某种产品后，用不了多久，其他金融机构也会尽快推出，造成了金融产品同质化现象严重。另外，我国现有的金融产品都是由各金融机构的总部设计出来后，从上到下一级一级的照搬不误的推行，没有充分考虑地区的差异性，金融产品的种类整齐化一，产品的附加值、科技含量也差别不大，从而导致了金融产品的独创性低、同质化不断加剧的结果。
4．缺乏必要的风险约束
当前，我国的金融产品创新与金融规范之間有较长的时间间隔和较大的空间差异，即在时间上一般是产品创新在前，规范在后，且间隔时间较长；在空间上，各金融机构进度不一，办法各异。这种管理不规范的状况使我国的金融产品创新具有较大的随机性，在缺乏规范合约束机制的环境下运行很容易带来风险隐患
三、金融产品创新策略探讨
1．构建覆盖全国的电子货币支付体系
现金结算至今仍然大量存在于各种交易场合，这一经济现象的背后隐藏着巨大的交易成本，随着经济的发展，对非现金结算工具的需求将十分迫切。我国银行卡的发展已经经历了19个年头，各家银行也积累了丰富的银行卡营销和管理经验，因此构建一个覆盖全境的、以银行卡为核心的电子货币体系，将是当前非现金结算的一个现实而高效的选择，其关键是要以市场化的方式实现各行资源共享，进而实现银行卡跨行适用。
2．深化基础金融产品创新
（1）逐步解决金融市场工具的流通性问题。应在兼顾各方投资者利益的前提下解决国有股、法人股的流通问题，并放开对企业债券的流通限制。
（2）引入融资性商业票据。国际上不具备贸易背景的融资性商业票据在短期融资中占据重要地位，在当前银行普遍惜贷的环境下，该项创新既可以拓展企业的融资渠道，又可以提高社会资金的利用效率，具有现实意义。
3．因地制宜开展衍生产品创新
（1）实施资产证券化，改善金融机构的经营状况。
资产证券化有助于增进中资商业银行和四大资产管理公司的资产流动性，该项创新可以在较短的时期内提高商业银行的资本充足率、改善资产负债结构并提升中资金融机构的竞争力。(1)资产证券化的一般过程。资产证券化是以基础金融资产可预见的未来现金流为支撑，在金融市场上发行证券的过程。资产证券化从表面上看似乎以基础金融资产为支撑，但实际上是以资产所产生的现金流为支撑的，资产证券化的本质即系于此。正是由于证券化产品的价值依附于基础金融资产的收益，我们把资产证券化视为一种金融衍生产品创新。 (2)商业银行的信贷资产证券化。资产证券化的主要优点是使低流动性和需长期占用资金的资产转换成具有高流动性的流通证券，从而使银行得以改善其表内的资产负债结构，提高资金的使用效率。(3)金融资产管理公司的资产证券化。现有的四家金融资产管理公司在2000年8月底前完成了对四大国有商业银行不良资产的剥离和收购，共承接了13932亿元不良资产。金融资产管理公司对不良资产采取了债务重组、招标拍卖、打包出售、债务追索、债权转让等多种处置办法进行改良。资产证券化是金融资产管理公司处置不良资产的一个可行选择，资产证券化只能是未来金融资产管理公司处置不良资产的一种辅助手段，而不应该成为主要方向。可以实行以下两种证券化方式：①实施债权转股权后利用控股地位提升被重组公司的盈利能力，再通过公开发行股票套取现金。②采用资产重组、风险隔离和信用增级的资产证券化标准方法。
（2）在条件成熟时引入金融市场衍生产品。
权证类产品和人民币/外汇远期交易是现阶段衍生产品创新的可行选择。发行认股权证有利于缓解当前市场环境下上市公司增发、配股、基金扩募过程中券商承销失败的风险。包含看涨期权的认股权证也有着实践的基础，例如，在我国证券市场发展的初期就曾经发行过股票认购证；可由股票看涨期权和债券合成的可转换债券在我国也已经有了10来年的运作经验。适时推出人民币/外汇远期交易显得非常必要。在当前“事实固定”的人民币汇率制度下，现货市场上某个单一外汇品种的价格稳定远不足以消除外汇风险：其一，如果采取更为灵活的人民币汇率安排，外汇远期交易的必要性是不言而喻的；其二，如果继续维持人民币对美元汇率的稳定，则需要引入其他主要对外交易币种如日元、欧元等的远期交易以规避风险。去年以来日元对美元汇率的剧烈波动传达了一个信息：入世后进一步开放的中国经济需要远期外汇市场。
纵观成熟市场和新兴市场衍生品交易的经验，给予我们的启示有：
①规则先行。在充分考察国外关于金融衍生品市场管制法规的基础上，构建有利于机构投资者发育的法律环境，避免出现类似印度共同基金在权益衍生品市场上的不作为现象。
②培养人才储备。风险管理人才短缺己经成为约束印度金融机构参与金融衍生品市场活动的瓶颈，对此应引以为鉴。
③商业银行在金融衍生品交易活动中起重要作用。不论是交易所市场还是OTC市场，银行均为主要交易者，认识这一事实对确立银行在未来我国金融衍生品市场中的地位有启发意义。在全球化的背景之下，金融中介结构活动的重点已经日益从减少运营成本和提供信息方面转向风险管理，由于传统资产负债业务固有的期限结构和利率结构缺陷，我国商业银行在金融开放过程中将面临日益加大的流动性风险和利率风险，银行参与金融衍生品交易显得顺理成章。
［关键词］金融产品创新策略
一、金融产品创新的内涵
金融创新，顾名思义即金融领域内的创新，根据前面对创新概念的界定，可以将其解释为：金融领域内通过各种要素的重新组合和创造性的变革或引进新的事物。它有广义和狭义分。广义的金融创新涵盖了金融体系和金融市场上各种革新，包括新制度、新市场、新工具、新业务、新机构乃至新的组织形式和管理方法。而狭义的金融创新则就是现在讨论的金融产品、金融工具的创新。从两者的关系看，金融创新起步于金融工具的萌生，各种创新产品的产生会带来相应的新的金融市场的出现，并会在此基础上引起原金融结构的变化，而广义金融创新中的制度创新又为金融发展构建了制度基础，不但使产品创新的成果规范化、合法化并最终保存下来，而且由制度创新引发的金融自由化又为金融产品市场的创新提供了更为广阔的舞台。
本文仅限于狭义的金融创新的研究。因为在金融创新的全部内容中，金融产品创新总是处于核心和先导的地位。在以后的讨论中，笔者提到的金融创新是一个动态的狭义概念，是针对各个不同国家的传统和历史而言的。它指的是该国金融史上从未有过的与传统不同的新的金融产品。
二、我国金融产品创新中存在的问题
1．产品创新起点不高
随着经济、金融体制改革的发展，新的经营理念、新的经营模式、新的金融产品一下子涌进了我国，我国的金融家们还没有完全弄明白怎么回事时就产生了金融创新的冲动。这样推出的金融创新产品就难免起点不高，同时也可能存在较多的漏洞和不足之处。
2．产品功能差异较大
由于各金融机构各自为战，且都想尽快推出目己的金融产况，因此就有可能导致盲目开发，哄而上，急急忙忙地推出某一产品，同时也就可能随之而出现功能不全，甚至缺陷的问题。
3．融资产品独创性比较低，同质化现象严重
由于目前我国金融机构的金融产品创新过分依赖研究、借鉴国外的创新，通过“拿来”和“继承”方式的金融产品占我国目前金融产品的85%，而这些产品大多数都是西方国家早已成熟的金融产品，并且这些产品并不是都符合我国的国情。当国内某家金融机构推出某种产品后，用不了多久，其他金融机构也会尽快推出，造成了金融产品同质化现象严重。另外，我国现有的金融产品都是由各金融机构的总部设计出来后，从上到下一级一级的照搬不误的推行，没有充分考虑地区的差异性，金融产品的种类整齐化一，产品的附加值、科技含量也差别不大，从而导致了金融产品的独创性低、同质化不断加剧的结果。
4．缺乏必要的风险约束
当前，我国的金融产品创新与金融规范之間有较长的时间间隔和较大的空间差异，即在时间上一般是产品创新在前，规范在后，且间隔时间较长；在空间上，各金融机构进度不一，办法各异。这种管理不规范的状况使我国的金融产品创新具有较大的随机性，在缺乏规范合约束机制的环境下运行很容易带来风险隐患
三、金融产品创新策略探讨
1．构建覆盖全国的电子货币支付体系
现金结算至今仍然大量存在于各种交易场合，这一经济现象的背后隐藏着巨大的交易成本，随着经济的发展，对非现金结算工具的需求将十分迫切。我国银行卡的发展已经经历了19个年头，各家银行也积累了丰富的银行卡营销和管理经验，因此构建一个覆盖全境的、以银行卡为核心的电子货币体系，将是当前非现金结算的一个现实而高效的选择，其关键是要以市场化的方式实现各行资源共享，进而实现银行卡跨行适用。
2．深化基础金融产品创新
（1）逐步解决金融市场工具的流通性问题。应在兼顾各方投资者利益的前提下解决国有股、法人股的流通问题，并放开对企业债券的流通限制。
（2）引入融资性商业票据。国际上不具备贸易背景的融资性商业票据在短期融资中占据重要地位，在当前银行普遍惜贷的环境下，该项创新既可以拓展企业的融资渠道，又可以提高社会资金的利用效率，具有现实意义。
3．因地制宜开展衍生产品创新
（1）实施资产证券化，改善金融机构的经营状况。
资产证券化有助于增进中资商业银行和四大资产管理公司的资产流动性，该项创新可以在较短的时期内提高商业银行的资本充足率、改善资产负债结构并提升中资金融机构的竞争力。(1)资产证券化的一般过程。资产证券化是以基础金融资产可预见的未来现金流为支撑，在金融市场上发行证券的过程。资产证券化从表面上看似乎以基础金融资产为支撑，但实际上是以资产所产生的现金流为支撑的，资产证券化的本质即系于此。正是由于证券化产品的价值依附于基础金融资产的收益，我们把资产证券化视为一种金融衍生产品创新。 (2)商业银行的信贷资产证券化。资产证券化的主要优点是使低流动性和需长期占用资金的资产转换成具有高流动性的流通证券，从而使银行得以改善其表内的资产负债结构，提高资金的使用效率。(3)金融资产管理公司的资产证券化。现有的四家金融资产管理公司在2000年8月底前完成了对四大国有商业银行不良资产的剥离和收购，共承接了13932亿元不良资产。金融资产管理公司对不良资产采取了债务重组、招标拍卖、打包出售、债务追索、债权转让等多种处置办法进行改良。资产证券化是金融资产管理公司处置不良资产的一个可行选择，资产证券化只能是未来金融资产管理公司处置不良资产的一种辅助手段，而不应该成为主要方向。可以实行以下两种证券化方式：①实施债权转股权后利用控股地位提升被重组公司的盈利能力，再通过公开发行股票套取现金。②采用资产重组、风险隔离和信用增级的资产证券化标准方法。
（2）在条件成熟时引入金融市场衍生产品。
权证类产品和人民币/外汇远期交易是现阶段衍生产品创新的可行选择。发行认股权证有利于缓解当前市场环境下上市公司增发、配股、基金扩募过程中券商承销失败的风险。包含看涨期权的认股权证也有着实践的基础，例如，在我国证券市场发展的初期就曾经发行过股票认购证；可由股票看涨期权和债券合成的可转换债券在我国也已经有了10来年的运作经验。适时推出人民币/外汇远期交易显得非常必要。在当前“事实固定”的人民币汇率制度下，现货市场上某个单一外汇品种的价格稳定远不足以消除外汇风险：其一，如果采取更为灵活的人民币汇率安排，外汇远期交易的必要性是不言而喻的；其二，如果继续维持人民币对美元汇率的稳定，则需要引入其他主要对外交易币种如日元、欧元等的远期交易以规避风险。去年以来日元对美元汇率的剧烈波动传达了一个信息：入世后进一步开放的中国经济需要远期外汇市场。
纵观成熟市场和新兴市场衍生品交易的经验，给予我们的启示有：
①规则先行。在充分考察国外关于金融衍生品市场管制法规的基础上，构建有利于机构投资者发育的法律环境，避免出现类似印度共同基金在权益衍生品市场上的不作为现象。
②培养人才储备。风险管理人才短缺己经成为约束印度金融机构参与金融衍生品市场活动的瓶颈，对此应引以为鉴。
③商业银行在金融衍生品交易活动中起重要作用。不论是交易所市场还是OTC市场，银行均为主要交易者，认识这一事实对确立银行在未来我国金融衍生品市场中的地位有启发意义。在全球化的背景之下，金融中介结构活动的重点已经日益从减少运营成本和提供信息方面转向风险管理，由于传统资产负债业务固有的期限结构和利率结构缺陷，我国商业银行在金融开放过程中将面临日益加大的流动性风险和利率风险，银行参与金融衍生品交易显得顺理成章。