需求疲软导致郑棉阶段性调整。但在本年度棉花资源供应紧缺以及美宽松的货币政策带来的通胀压力下，棉花市场牛市格局尚未改变。
　　
　　国内下游棉纱棉布行情持续低迷，棉纺企业对原料采购力度不大，需求面疲软是导致郑棉近期延续震荡调整的主要因素。目前，主力1109合约已回落至28000一线，成交量持仓量巨大，本年度棉花资源短缺而现货需求迟迟未见好转，令多空双方在该位置僵持不下。
　　国内棉花现货价格一路走低，目前产地棉已全线回落至30000以内，近期中国棉花价格指数(CCIndex328)也跌至29300元／吨，市场购销状况持续清淡，主要原因来自下游纺织品市场面临的销售困境。
　　由于受到国家货币紧缩政策、日本大地震以及成本高企等因素影响，国内下游纺织品市场出现旺季不旺的局面，纺织品销售持续低迷，纺企产成品库存积压。部分纺织纱线库存已经有1.5－2个月用量，企业资金占用比例也较高，这直接影响着纺企对原料的采购，市场对棉花后市信心下滑。目前企业正处于去库存的周期中，市场短期弱势难改。
　　但我们认为，棉花市场牛市格局仍难言结束，本年度棉花市场供需紧张的状况并未改变。美国农业部4月供需报告，将2010－2011年度美棉期末库存预估下调至160万包的历史低点，库存消费比降至8％。同时，报告还对全球2010－2011年度棉花期末库存预估下调2％至4155万包，库存消费比为35.47％，是1994－1995年度以来的最低值。
　　目前，本年度外棉供应已基本见底，美棉即期报价已很少见。而国内棉花现货整体供应短缺，且近期大量的进口棉合同被取消，可能令年度后期逐渐显现缺口难以得到弥补。
　　5月份，企业要开始准备夏装的生产，到7－8月份准备秋季服装，而新棉还未上市，棉市届时将面临青黄不接的局面，需求一旦好转，将推动棉价回升。随着时间的推移，资源紧张与消费疲软的博弈，预计将以前者占据优势而告终。
　　此外，尽管2011－2012年度全球棉花种植面积将扩大，但来自周边粮食作物的竞争以及美西南部产区持续的干旱，棉花产量仍存在很大不确定性。美新棉销售速度惊人。目前，美国2011－2012年度棉花出口销售迅速接近500万包大关，相对于潜在收成2000万包来说，现有销售量已占明年收成的25％。考虑到美国国内消费及薄弱的库存需要弥补，美棉销售应该已经接近可供出口资源的50％了。这都可能引发后期市场对供需面的炒作。
　　综上所述，目前国内纺企产成品正处于去库存周期中，需求面的疲软将令郑棉短期维持弱势震荡。但在本年度棉花资源供应紧缺以及美宽松的货币政策带来的通胀压力下，棉花市场牛市格局尚未改变。随着时间的推移，利空因素逐渐消化，市场仍有望再度走强，建议把握低位建多的机会。