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如何设置一个科学合理的保证金水平，使它既能动态地反映期指价格的波动特性，又能较好地涵盖每日的价格波动风险，提高我国股指期货保证金收取的灵活化程度，提高保证金预防交易风险的功效，进而成为名副其实的控制风险的有力屏障？本文研究结果表明：保证金水平的高低主要与超过违约概率的大幅度期货价格变动行为相关，而与小幅或者中幅期货价格变动的行为无关。因此，期货价格变动的尾部分布是决定保证金水平设置的关键所在。