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随着我国经济进入经济新常态，中小高新企业成为经济发展中的一股极为重要的势力，然而由于中小企业发展初期存在高风险和高资金需求的“双高”困境，融资渠道窄成为中小企业发展的致命问题，本文将在分析新三板市场产生及现状的基础上，为新三板的长远发展提出建议。
新三板 流动性 定位
随着经济发展进入新常态，我国经济出现了几个重要的新增长点：高科技行业、服务业及轻工消费业，在这些行业中，存在着大批中小企业从业者，随着经济环境和政策制度的发展，中小企业成为我国促进就业、扩大经济规模、推动经济发展、改善民生一个有效发力点。
近年来我国中小企业占经济总量比重逐年上升，这种快速发展意味着中小企业对资金的大量需求，然而，由于中小高新企业往往处于起步或发展阶段，缺乏信用能力的保障，发展前途和经营能力不确定，银行等门槛较高的金融机构会以较高的金融风险程度为由而拒绝中小企业的贷款请求，而将有限的资本借给一些增长能力较低、经营效率不高却有可靠背书的企业，这样一来，中小企业只能通过自有资金和成本较高渠道较小的非金融机构贷款资金发展，毫无疑问，这种对于中小高新企业低下的金融效率，将会成为经济新常态下经济发展的阻力。
新三板市场的产生与发展
各国经验表明，随着经济体量的增大，一国经济发展水平与资本市场显现出越来越密切的正相关关系，因此要應对经济新常态，无疑要拥有一个全面的资本市场，所以，中小企业的融资阻力让新三板应运而生，2006年，我国正式推出了新三板的前身“中关村股份代办转让系统”，事实上，由于当时的新三板存在一定的局限性，交易活动并不活跃。
直到2012年新三板首次扩容，中国证监会在中关村科技园区，上海张江高新产业开发区，武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区，根据统计，2012年8月到2013年12月，新三板市场上的挂牌企业达到356家，其中完全具备上市能力的企业为182家。
2013年1月全国中小企业股份转让系统正式揭牌运营，标志着全国场外市场建设从试点走向规范运作，2013年12月31日起股转系统面向全国接收企业挂牌申请，新三板市场对企业的要求也进行了调整，放松了企业应属于高新技术产业的要求，认为非上市企业，只要符合：企业存续满两年；有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司；主营业务突出，治理结构健全；股份发行和转让行为合法合规等挂牌要求，就可以挂牌交易，这极大地激活了新三板市场的容量和交易数量。
新三板市场的现状
目前，新三板市场作为我国建设的多层次资本市场体系的一个重要组成部分，属于主板市场和中小板市场的基础和前台，上市挂牌的条件很宽松，对于暂时还未达到在主板及创业板上市要求的企业来说，新三板市场为其提供了一个获得资金、技术、要素资源支持的机会，保证了中小企业的生存和发展。
从投资者的角度来说，新三板市场为该市场上股份提供了合法、有序的股份退出机制，这样一来，风险投资资金就更敢于进入企业，从而有力地推动了风险投资，目前的新三板市场有力地支持着有潜力的中小企业的发展。
对新三板市场发展的建议
第一，针对新三板市场流动性问题提出的建议。一个资本市场，流动性、活跃性是其功能发挥的最直观反映，与主板和创业板相比，可以明显发现新三板流动性不足是该市场现存的一个重要问题，要解决流动性问题，我们应从以下两个方面入手。（1）降低投资人和投资限额门槛。目前，新三板市场对投资人的要求比较高，现行标准认为，新三板市场的投资人市值需要在500万元以上，法人机构的证券资本需要在500万元以上，以及合格企业的实缴资本在500万元以上，这就意味着，新三板市场是机构投资者的市场特定自然人股东的投资市场，这种现行标准让一些有相当资质的自然人投资者难以进入新三板市场。我认为，在新三板市场已经发展至能够吸引同时也需要自然人资本的当下，应该降低投资人门槛，即既保证其私募市场的审慎性，又有利于更多资金流入新三板交易平台。另外，现行标准的交易限额是三万股起，要求的投资能力过高，应该适当降低，使有资质的自然人投资者更容易进入新三板市场。（2）完善做市商制度。近年来，新三板的发展相当快，其中一个原因就是新三板的挂牌门槛较低，存在一些资质不好的企业，甚至存在一些企业，为了获得政府补贴在新三板挂牌，导致新三板市场上的挂牌企业在业绩、流动性、潜力、估值等方面都存在明显差异，这样一来，对投资者来说，想要挑选出有投资价值的企业存在一定困扰，无法建立市场信心，不敢积极交易，从而影响了市场流动性。做市商制度下，做市商往往拥有大量市场经验丰富的专业人员，能够为新三板市场上的挂牌企业进行较为准确的估值定价，减少投资者的信息不对称风险；另外，做市商用自有资本对新三板市场上的挂牌公司的股票进行买卖，实际上相当于以中立第三方的立场为挂牌公司的股票价值进行一定程度的担保，能够增加投资者的信心，提高新三板市场流动性。
第二，明确功能定位。如前所述，新三板市场的产生目的及其现行功能与创业板市场是完全不同的。作为一个重要的场外市场，新三板市场的产生，是由于中小高新企业的高风险高资本需求的双高困境需要一个有效的融资渠道支持来度过初创期。通过新三板让企业成熟之后，企业可以进一步向主版、中小企业板、创业板的转化，所以，新三板应该明确自己“摇篮”平台的定位，充分发挥为中小高新企业融资的功能，明确地与其他场内市场尤其是创业板区分开来。
第三，加强市场监管。新三板市场挂牌门槛低，审核筛选要求不严格，挂牌企业往往规模、管理水平、财务会计等基础工作水平等参差不齐，投资者容易因新三板市场的不确定性而抱迟疑态度，这就要求新三板市场的挂牌审核标准明确，并严格审查和执行，传递信息来坚定投资者的信心。
[1]张瑞平. 新三板市场企业融资影响因素分析[D].河南大学，2015.
[2]张海茹. 新三板挂牌中小企业融资效率研究[D].燕山大学，2015.
[3]鲁静. 新三板市场中小企业融资效果研究[D].黑龙江八一农垦大学，2015.
[4]林洁. 中小企业进入“新三板”的条件解析[D].西南交通大学，2015.
新三板 流动性 定位
随着经济发展进入新常态，我国经济出现了几个重要的新增长点：高科技行业、服务业及轻工消费业，在这些行业中，存在着大批中小企业从业者，随着经济环境和政策制度的发展，中小企业成为我国促进就业、扩大经济规模、推动经济发展、改善民生一个有效发力点。
近年来我国中小企业占经济总量比重逐年上升，这种快速发展意味着中小企业对资金的大量需求，然而，由于中小高新企业往往处于起步或发展阶段，缺乏信用能力的保障，发展前途和经营能力不确定，银行等门槛较高的金融机构会以较高的金融风险程度为由而拒绝中小企业的贷款请求，而将有限的资本借给一些增长能力较低、经营效率不高却有可靠背书的企业，这样一来，中小企业只能通过自有资金和成本较高渠道较小的非金融机构贷款资金发展，毫无疑问，这种对于中小高新企业低下的金融效率，将会成为经济新常态下经济发展的阻力。
新三板市场的产生与发展
各国经验表明，随着经济体量的增大，一国经济发展水平与资本市场显现出越来越密切的正相关关系，因此要應对经济新常态，无疑要拥有一个全面的资本市场，所以，中小企业的融资阻力让新三板应运而生，2006年，我国正式推出了新三板的前身“中关村股份代办转让系统”，事实上，由于当时的新三板存在一定的局限性，交易活动并不活跃。
直到2012年新三板首次扩容，中国证监会在中关村科技园区，上海张江高新产业开发区，武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区，根据统计，2012年8月到2013年12月，新三板市场上的挂牌企业达到356家，其中完全具备上市能力的企业为182家。
2013年1月全国中小企业股份转让系统正式揭牌运营，标志着全国场外市场建设从试点走向规范运作，2013年12月31日起股转系统面向全国接收企业挂牌申请，新三板市场对企业的要求也进行了调整，放松了企业应属于高新技术产业的要求，认为非上市企业，只要符合：企业存续满两年；有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司；主营业务突出，治理结构健全；股份发行和转让行为合法合规等挂牌要求，就可以挂牌交易，这极大地激活了新三板市场的容量和交易数量。
新三板市场的现状
目前，新三板市场作为我国建设的多层次资本市场体系的一个重要组成部分，属于主板市场和中小板市场的基础和前台，上市挂牌的条件很宽松，对于暂时还未达到在主板及创业板上市要求的企业来说，新三板市场为其提供了一个获得资金、技术、要素资源支持的机会，保证了中小企业的生存和发展。
从投资者的角度来说，新三板市场为该市场上股份提供了合法、有序的股份退出机制，这样一来，风险投资资金就更敢于进入企业，从而有力地推动了风险投资，目前的新三板市场有力地支持着有潜力的中小企业的发展。
对新三板市场发展的建议
第一，针对新三板市场流动性问题提出的建议。一个资本市场，流动性、活跃性是其功能发挥的最直观反映，与主板和创业板相比，可以明显发现新三板流动性不足是该市场现存的一个重要问题，要解决流动性问题，我们应从以下两个方面入手。（1）降低投资人和投资限额门槛。目前，新三板市场对投资人的要求比较高，现行标准认为，新三板市场的投资人市值需要在500万元以上，法人机构的证券资本需要在500万元以上，以及合格企业的实缴资本在500万元以上，这就意味着，新三板市场是机构投资者的市场特定自然人股东的投资市场，这种现行标准让一些有相当资质的自然人投资者难以进入新三板市场。我认为，在新三板市场已经发展至能够吸引同时也需要自然人资本的当下，应该降低投资人门槛，即既保证其私募市场的审慎性，又有利于更多资金流入新三板交易平台。另外，现行标准的交易限额是三万股起，要求的投资能力过高，应该适当降低，使有资质的自然人投资者更容易进入新三板市场。（2）完善做市商制度。近年来，新三板的发展相当快，其中一个原因就是新三板的挂牌门槛较低，存在一些资质不好的企业，甚至存在一些企业，为了获得政府补贴在新三板挂牌，导致新三板市场上的挂牌企业在业绩、流动性、潜力、估值等方面都存在明显差异，这样一来，对投资者来说，想要挑选出有投资价值的企业存在一定困扰，无法建立市场信心，不敢积极交易，从而影响了市场流动性。做市商制度下，做市商往往拥有大量市场经验丰富的专业人员，能够为新三板市场上的挂牌企业进行较为准确的估值定价，减少投资者的信息不对称风险；另外，做市商用自有资本对新三板市场上的挂牌公司的股票进行买卖，实际上相当于以中立第三方的立场为挂牌公司的股票价值进行一定程度的担保，能够增加投资者的信心，提高新三板市场流动性。
第二，明确功能定位。如前所述，新三板市场的产生目的及其现行功能与创业板市场是完全不同的。作为一个重要的场外市场，新三板市场的产生，是由于中小高新企业的高风险高资本需求的双高困境需要一个有效的融资渠道支持来度过初创期。通过新三板让企业成熟之后，企业可以进一步向主版、中小企业板、创业板的转化，所以，新三板应该明确自己“摇篮”平台的定位，充分发挥为中小高新企业融资的功能，明确地与其他场内市场尤其是创业板区分开来。
第三，加强市场监管。新三板市场挂牌门槛低，审核筛选要求不严格，挂牌企业往往规模、管理水平、财务会计等基础工作水平等参差不齐，投资者容易因新三板市场的不确定性而抱迟疑态度，这就要求新三板市场的挂牌审核标准明确，并严格审查和执行，传递信息来坚定投资者的信心。
[1]张瑞平. 新三板市场企业融资影响因素分析[D].河南大学，2015.
[2]张海茹. 新三板挂牌中小企业融资效率研究[D].燕山大学，2015.
[3]鲁静. 新三板市场中小企业融资效果研究[D].黑龙江八一农垦大学，2015.
[4]林洁. 中小企业进入“新三板”的条件解析[D].西南交通大学，2015.