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当中国概念热潮冷却下来时，华尔街的投资者会如何对待来自中国的“客人”？为何我们看不到再造谷歌奇迹的希望？
毫无疑问，谷歌已经成为互联网发展史上的一座丰碑。无数的创业者都将其奉若神明，希望打造出能与之媲美的伟大公司。在中国，谷歌更是拥趸甚众——他们无一例外地在互联网行业浸淫多年，梦想着有一天能够敲响纳斯达克的开盘钟，与榜样谷歌比肩。
但是谷歌的经典能够被超越吗？在华尔街，这家2004年8月上市的伟大公司，给予投资者的回报，是任何企业都无法比拟的——以每股85美元发行的谷歌股票，曾经触摸到700美元的最高点。即便是最低迷的金融海啸之时，也没有跌破200美元。
但是来自中国的追随者们，却在不断地刷新着记录：持续亏损、首日破发、更有因财务造假被停牌或资不抵债被勒令退市者若干。同样的华尔街，同样的互联网概念股，同样的成就伟大企业的梦想，中国企业，差在了哪里？
继2011年年初当当网、优酷网、土豆网等一批中国概念股登陆纳斯达克之后，2011年第二季度，华尔街又迎来了新一批的东方来客：网秦、奇虎、人人、世纪佳缘……这一批新生代的互联网企业，争先恐后地让自己的名字写入华尔街的历史之中。
但是当令人眼花缭乱的中国概念变成美元时，我们却遗憾地发现，对资本的欲望和股价上扬的欢呼声将所有的梦想吞噬了。
没有清晰的盈利模式、概念炒作能力远胜于管理运营能力、将自主权完全交予国际投行……难怪有业内人士戏称：“这些企业惟一还坚定的信念就是上市能圈钱。”这让人不敢想像，当中国概念热潮冷却下来时，华尔街的投资者会如何对待来自中国的“客人”。为何我们看不到再造谷歌奇迹的希望？
谷歌经典之“荷兰拍”
2004年谷歌IPO之时，最为经典也是争议最多的话题就是“荷兰拍”。全球目前主要三种IPO发售机制，分别是固定价格机制、拍卖机制和簿记方法。拍卖机制也被称作“荷兰式拍卖”，基本原则为出价最高者中标、中标者以最低的中标价买进。谷歌当年的IPO定价方式便采用这种机制。
选择了“荷兰拍”的谷歌，IPO价格最终定在了85美元的高位，而上市首日股价只上涨了18%，成功控制了机构投资者的超额利润空间，进而确保了自身以较高价格募集更多资金。谷歌IPO筹集了16.7亿美元资金，所募集资金量是雅虎上市时的56倍。
在上市之前的招股说明书中，谷歌是这样描述的：“谷歌将采取措施，帮助确保股东获得充分的信息。我们鼓励您阅读招股说明书，特别是有关风险因素的部分。我们认为，忽视价格因素的短期投机可能会让您赔钱，特别是这次将采用拍卖形式。具体而言，我们向您提出忠告：如果您通过拍卖方式投资于谷歌，那么在IPO之后您的投资价值可能会经历一个显著的下滑过程。”
业界普遍看好、企业拥有极高知名度、管理层对自身以及市场环境有着清晰的认识，这三点关键因素，让谷歌最终选择了荷兰拍来开启自己的IPO之路。当然并不是所有的企业都适合采用荷兰式拍卖，它需要上市公司本身具有强大的市场地位和足够高的知名度，才足以引来投资者的关注和追捧。许多名不见经传的中小企业，依旧需要凭借国际投行的信誉和品牌带领其上市。
究竟是选择承销商询价，还是荷兰拍，哪一种方式更适合企业，更多基于企业家的判断与选择，但是对于这一轮登陆华尔街的中国概念股们而言，被动的与投行打事后口水仗（详见本刊2011年3期《当当网：与投行的“战争”》）、上市之初便坐上首日暴涨、持续暴跌的过山车，显然不是什么长久之计。
谷歌经典之“用户至上”
对于谷歌而言，“用户至上”，绝非是一句空洞的口号。
要了解谷歌是如何赢得其用户信任的，我们可以回顾一下其2004年首次公开发行。谷歌再三强调用户是神圣的：“我们相信，我们迄今的成功基础在于我们对用户的关注。我们也坚信对用户的关注对创造长期价值至关重要。我们不会为了短期经济回报减少对用户的关注。”
而在谷歌IPO时，创始人佩奇甚至想着对每一位潜在投资人进行测试，以便证明他们是真的懂谷歌，而不是浑水摸鱼。股票交易委员会否决了这个提议。通过关注用户，佩奇与布林对谷歌员工提出了一条组织原则，该原则与零售业巨头山姆•沃尔顿的名言不谋而合：“如果你不倾听顾客的意见，别人会去听。”
这一点，却恰恰是中国互联网企业所缺少的。我们所看到的中国企业赴美上市之前，忙碌的事情是修改招股说明书、处理财务造假警告，以及掩盖亏损数据。
国内在线婚恋网站世纪佳缘5月11日登陆纳斯达克，但就在5月10日，这家公司还在忙着修改招股说明，因为其子公司仍面临被吊销营业执照的风险。
同样是5月初赴美上市的人人网，正是遭遇了数据和会计问题，公司上市前修改了招股书中用户增长等关键数据，其审计委员会主席因涉嫌财务欺诈行为受到质疑而宣布辞职。这些消息虽未能阻挡人人网IPO和首日股价飙升，但随后的持续下跌，已经逼近破发，企业市场形象严重受损。
而土豆网则更为令人“匪夷所思”：在上市前最新的招股书中，投行对其创始人兼CEO王微与其前妻杨蕾之间的诉讼案做出了风险提示，并提醒这可能扰乱土豆网的运营和财务境况。
会计缺陷、诚信缺失、用户不信任已成为中资企业上市时普遍存在的问题，“带病上市”所带来的破发、停牌甚至退市风险，都成为企业发展中的定时炸弹。
谷歌经典之“谷歌效应”
自2004年谷歌上市之初，高居不下的股价就为投资者带来了丰厚的回报，高点时超过800%的股价回报即便在七年后的今天，仍然会令错失机会者心痛不已。现在仍有大把的华尔街精英们在悔恨自己没有在谷歌上市之初便买进这家当今互联网第一企业的股票，这种与财富失之交臂的悔恨，甚至已经形成了华尔街的一种全新效应——谷歌效应。
也许正是因为谷歌效应的存在，后来的概念股——尤其是来自遥远的、不为人所知的中国市场的互联网企业，极有可能成为被盲目追捧的对象。
但是老辣的华尔街投资者不会长久被中国概念迷惑下去，他们一定会看到所谓“中国的”YouToBe、Facebook等概念，不过是以圈钱为目的、没有清晰盈利模式又擅长炒作与作假的中国泡沫。当谷歌效应退却之时，等待“裸泳者”的定将是一纸退市通知。
责任编辑：化 石
毫无疑问，谷歌已经成为互联网发展史上的一座丰碑。无数的创业者都将其奉若神明，希望打造出能与之媲美的伟大公司。在中国，谷歌更是拥趸甚众——他们无一例外地在互联网行业浸淫多年，梦想着有一天能够敲响纳斯达克的开盘钟，与榜样谷歌比肩。
但是谷歌的经典能够被超越吗？在华尔街，这家2004年8月上市的伟大公司，给予投资者的回报，是任何企业都无法比拟的——以每股85美元发行的谷歌股票，曾经触摸到700美元的最高点。即便是最低迷的金融海啸之时，也没有跌破200美元。
但是来自中国的追随者们，却在不断地刷新着记录：持续亏损、首日破发、更有因财务造假被停牌或资不抵债被勒令退市者若干。同样的华尔街，同样的互联网概念股，同样的成就伟大企业的梦想，中国企业，差在了哪里？
继2011年年初当当网、优酷网、土豆网等一批中国概念股登陆纳斯达克之后，2011年第二季度，华尔街又迎来了新一批的东方来客：网秦、奇虎、人人、世纪佳缘……这一批新生代的互联网企业，争先恐后地让自己的名字写入华尔街的历史之中。
但是当令人眼花缭乱的中国概念变成美元时，我们却遗憾地发现，对资本的欲望和股价上扬的欢呼声将所有的梦想吞噬了。
没有清晰的盈利模式、概念炒作能力远胜于管理运营能力、将自主权完全交予国际投行……难怪有业内人士戏称：“这些企业惟一还坚定的信念就是上市能圈钱。”这让人不敢想像，当中国概念热潮冷却下来时，华尔街的投资者会如何对待来自中国的“客人”。为何我们看不到再造谷歌奇迹的希望？
谷歌经典之“荷兰拍”
2004年谷歌IPO之时，最为经典也是争议最多的话题就是“荷兰拍”。全球目前主要三种IPO发售机制，分别是固定价格机制、拍卖机制和簿记方法。拍卖机制也被称作“荷兰式拍卖”，基本原则为出价最高者中标、中标者以最低的中标价买进。谷歌当年的IPO定价方式便采用这种机制。
选择了“荷兰拍”的谷歌，IPO价格最终定在了85美元的高位，而上市首日股价只上涨了18%，成功控制了机构投资者的超额利润空间，进而确保了自身以较高价格募集更多资金。谷歌IPO筹集了16.7亿美元资金，所募集资金量是雅虎上市时的56倍。
在上市之前的招股说明书中，谷歌是这样描述的：“谷歌将采取措施，帮助确保股东获得充分的信息。我们鼓励您阅读招股说明书，特别是有关风险因素的部分。我们认为，忽视价格因素的短期投机可能会让您赔钱，特别是这次将采用拍卖形式。具体而言，我们向您提出忠告：如果您通过拍卖方式投资于谷歌，那么在IPO之后您的投资价值可能会经历一个显著的下滑过程。”
业界普遍看好、企业拥有极高知名度、管理层对自身以及市场环境有着清晰的认识，这三点关键因素，让谷歌最终选择了荷兰拍来开启自己的IPO之路。当然并不是所有的企业都适合采用荷兰式拍卖，它需要上市公司本身具有强大的市场地位和足够高的知名度，才足以引来投资者的关注和追捧。许多名不见经传的中小企业，依旧需要凭借国际投行的信誉和品牌带领其上市。
究竟是选择承销商询价，还是荷兰拍，哪一种方式更适合企业，更多基于企业家的判断与选择，但是对于这一轮登陆华尔街的中国概念股们而言，被动的与投行打事后口水仗（详见本刊2011年3期《当当网：与投行的“战争”》）、上市之初便坐上首日暴涨、持续暴跌的过山车，显然不是什么长久之计。
谷歌经典之“用户至上”
对于谷歌而言，“用户至上”，绝非是一句空洞的口号。
要了解谷歌是如何赢得其用户信任的，我们可以回顾一下其2004年首次公开发行。谷歌再三强调用户是神圣的：“我们相信，我们迄今的成功基础在于我们对用户的关注。我们也坚信对用户的关注对创造长期价值至关重要。我们不会为了短期经济回报减少对用户的关注。”
而在谷歌IPO时，创始人佩奇甚至想着对每一位潜在投资人进行测试，以便证明他们是真的懂谷歌，而不是浑水摸鱼。股票交易委员会否决了这个提议。通过关注用户，佩奇与布林对谷歌员工提出了一条组织原则，该原则与零售业巨头山姆•沃尔顿的名言不谋而合：“如果你不倾听顾客的意见，别人会去听。”
这一点，却恰恰是中国互联网企业所缺少的。我们所看到的中国企业赴美上市之前，忙碌的事情是修改招股说明书、处理财务造假警告，以及掩盖亏损数据。
国内在线婚恋网站世纪佳缘5月11日登陆纳斯达克，但就在5月10日，这家公司还在忙着修改招股说明，因为其子公司仍面临被吊销营业执照的风险。
同样是5月初赴美上市的人人网，正是遭遇了数据和会计问题，公司上市前修改了招股书中用户增长等关键数据，其审计委员会主席因涉嫌财务欺诈行为受到质疑而宣布辞职。这些消息虽未能阻挡人人网IPO和首日股价飙升，但随后的持续下跌，已经逼近破发，企业市场形象严重受损。
而土豆网则更为令人“匪夷所思”：在上市前最新的招股书中，投行对其创始人兼CEO王微与其前妻杨蕾之间的诉讼案做出了风险提示，并提醒这可能扰乱土豆网的运营和财务境况。
会计缺陷、诚信缺失、用户不信任已成为中资企业上市时普遍存在的问题，“带病上市”所带来的破发、停牌甚至退市风险，都成为企业发展中的定时炸弹。
谷歌经典之“谷歌效应”
自2004年谷歌上市之初，高居不下的股价就为投资者带来了丰厚的回报，高点时超过800%的股价回报即便在七年后的今天，仍然会令错失机会者心痛不已。现在仍有大把的华尔街精英们在悔恨自己没有在谷歌上市之初便买进这家当今互联网第一企业的股票，这种与财富失之交臂的悔恨，甚至已经形成了华尔街的一种全新效应——谷歌效应。
也许正是因为谷歌效应的存在，后来的概念股——尤其是来自遥远的、不为人所知的中国市场的互联网企业，极有可能成为被盲目追捧的对象。
但是老辣的华尔街投资者不会长久被中国概念迷惑下去，他们一定会看到所谓“中国的”YouToBe、Facebook等概念，不过是以圈钱为目的、没有清晰盈利模式又擅长炒作与作假的中国泡沫。当谷歌效应退却之时，等待“裸泳者”的定将是一纸退市通知。
责任编辑：化 石