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近年来，中小企业占我国国民经济的比重逐年攀升，企业总量与GDP贡献均已接近西方发达国家。但自今年以来。随着大量中小企业因为融资困难而导致资金链与现金流紧张现象进一步加剧。相当比例的中小企业深陷困境，少数企业主甚至因此“跑路”负债潜逃。换言之，中小企业融资这一世界性的难题日益凸显、亟待破解。融资难，制约着中小企业实施技术、市场与价值创新，进而影响企业实现经营方式转型与可持续发展。
融资的本质是一种“借鸡生蛋”抑或是“借蛋生鸡”的经济行为，也是企业能力提升与塑造竞争优势的保障基础。尽管其中不乏部分中小企业融资是为了拆东墙补西墙，因为短期或长期债务到期，而通过融资以解燃眉之急。
对于中小企业来说，正常的财务融资从根本上是一种企业实现从小到大，从弱到强，从丑小鸭到白天鹅的嬗变过程中所必须的一种经济活动。人力资本、财务资本以及物质资本三要素是任何企业的经营基础，而财务资本又是人力资本、物质资本以及信任、信誉等无形资产塑造的基础。缺乏必备的财务资本，企业将难以吸引人才与塑造技术、设备等物质条件，进而难以塑造企业的核心能力与竞争优势。
诚然，除了创业初期的创始资本之外，企业的财务资本首先是来源于企业自身通过各种经营活动所获取的经济利润，或者由企业核心能力与相对竞争优势所支撑的自身造血功能。
按照经济生物学的解释，中小企業作为一种生命有机体，客观上存在着一种孕育与成长周期。通常在青年期之前的各个阶段，中小企业自身一般缺乏特定的盈利能力或造血功能，在创业初期或经营方式转型过程中的中小企业，其财务资本通常是捉襟见肘。除了自身的自有资金与人合资本之外，多数中小企业必须能够有效而及时地吸收企业内外各种社会化资金，即借助于输血、补血等方式以增进、提升企业自身内在的造血功能。
总体来说，中小企业在社会化与市场化的融资过程中，一方面必须首先遵循市场经济的交易与契约准则，其任何经济活动均需恪守效率、公平与平等的行为准则，而不能祈求所谓的人道主义与奉献逻辑。另一方面，毋庸置疑的是，扶弱助强，激励与扶持中小企业，解决近90%以上的人口就业与其生活保障，这也是所有西方发达市场经济国家几经探索之后共同的政策与法律价值选择。
市场经济条件下，中小企业的融资决策可以存在多种选择，首先，政府机构可能通过设计直接的资金扶持以及间接的科技贷款等方式，部分地支持企业的资金需求。但显然这种资金扶持只是阶段性、小规模的，并且可能需要附加特定的限制条件，从而难以从根本上满足中小企业融资的长期需求。
其次，向银行等金融机构借贷也是中小企业融资的主要渠道之一，但这种方式需要企业提供厂房、设备实施、技术与债权等资产抵押担保，而中小企业却通常是抵押物品或资信不足，因而目前除了中信、民生以及包商等少数金融机构之外，大型商业银行一般只是垂青于大型企业组织机构，而较少顾及中小企业嗷嗷待哺的饥渴眼神……即银行等金融机构可以锦上添花，但轻易不会雪中送炭。
银行等各种金融、投资机构难以成为中小企业融资需求的有效供给者，大量的传统型中小型企业必须寻求其他的融资渠道。在市场经济条件下，除了银行金融机构等间接融资渠道之外，中小企业尚存在几种重要的债权与股权式融资，并且按照企业融资的历史演变惯例，大致分为三个阶段：第一阶段是家族内部融资，中小企业自创业伊始，财务资本的筹措首先是来源于家庭、家族或者私人信任关系下的其他社会成员。第二阶段是内部雇员融资，相当比例的中小企业均曾在不同程度上存在着向企业内部职员集资的现象，其中多数是一种不规范的融资活动，即以高息向员工借贷，而一般不涉及到产权结构的重新安排。但目前也有部分企业逐步走向规范，如我国当前正逐步推进的职工持股计划，其实质是一种相对规范的企业内部融资。第三阶段是社会化融资，即从家族成员与内部雇员融资到证券市场的公开化、市场化与社会化融资。目前我国部分中小企业正逐步从传统的内部融资过度到外部社会化融资，但这种转变并非能够一蹴而就。
如上述，中小企业融资大致分为内部融资与外部市场化、社会化融资两种基本路径，其中，内部融资分为家族成员融资与企业成员融资，外部社会化融资也分为银行等金融机构的抵押担保式融资与债权、股权式融资。一般条件下，中小企业率先通过内部融资渠道，在此基础上，进一步借助于社会化或市场化融资渠道。与此相对应的是，从第一阶段的家族成员融资到第二、三阶段的社会化融资，企业内部股权结构愈加社会化，并且越来越规范，不仅仅是股权结构重新安排与创新，并且以所有权结构调整为基础，需要进一步创新包括企业控制权、收益权与支配权等利益分配机制。而随着产权结构的规范化与社会化，企业也从传统的家族企业逐步演变至公众化与社会化的企业。显然，在上述演变或转变过程中，中小企业面临着一系列的抉择。因为股权式融资尽管可能无需直接支付资金成本，但需要进行产权结构的重新安排，并支付未来的收益权、分配权，甚至是企业的控制权等。对于家族化经营的中小企业而言，可能还面临着放弃家族控制权而由外姓人控制企业。从而对于中小型家族企业而言，这显然是一种艰难的抉择，并使得融资问题不仅仅是一种纯粹的经济理性决策，而会受到诸多人为因素的干扰。但尽管如此，从长期来说，债权与股权式融资是破解中小企业融资困境的必然之路。
尽管当前中小企业融资客观上存在一系列的制约因素，如政策与制度环境、金融机构的歧视性政策待遇以及中小企业自身因素等等。但真正解决中小企业融资困境的出路，在于遵循中小企业融资演变的基本轨迹：一是，通过技术与市场创新，提升企业自身的技术研发能力、品牌与营销能力等，进而增进企业的市场信誉，提升银行贷款、社会化融资规模。二是，对于大多数产权结构模糊或实行家族制经营的企业而言，当前亟需健全完善家族企业制度或推进家族型中小企业的社会化进程，建立健全公司治理结构，创新与完善经营理念，进而逐步超越家族内部信任而取得社会化的信任，以保障能够实现社会化融资。
此外，还需要尽快完善我国社会的法律制度环境，推动我国信任体系从私人信任到社会化信任拓展，以保障家族企业从家族制经营到社会化、标准化的公司制度演绎，推进中小企业从传统的融资方式到新式的股权融资演绎，如充分利用既有的创业板以及即将推出的“新三板”等股权融资平台，最终从根本上解决家族中小企业的融资困境，保障中小企业的经营方式转型与可持续发展。
（张睿系中国海洋大学管理学院本科生周筱雨系山东财经大学工商本科生）
融资的本质是一种“借鸡生蛋”抑或是“借蛋生鸡”的经济行为，也是企业能力提升与塑造竞争优势的保障基础。尽管其中不乏部分中小企业融资是为了拆东墙补西墙，因为短期或长期债务到期，而通过融资以解燃眉之急。
对于中小企业来说，正常的财务融资从根本上是一种企业实现从小到大，从弱到强，从丑小鸭到白天鹅的嬗变过程中所必须的一种经济活动。人力资本、财务资本以及物质资本三要素是任何企业的经营基础，而财务资本又是人力资本、物质资本以及信任、信誉等无形资产塑造的基础。缺乏必备的财务资本，企业将难以吸引人才与塑造技术、设备等物质条件，进而难以塑造企业的核心能力与竞争优势。
诚然，除了创业初期的创始资本之外，企业的财务资本首先是来源于企业自身通过各种经营活动所获取的经济利润，或者由企业核心能力与相对竞争优势所支撑的自身造血功能。
按照经济生物学的解释，中小企業作为一种生命有机体，客观上存在着一种孕育与成长周期。通常在青年期之前的各个阶段，中小企业自身一般缺乏特定的盈利能力或造血功能，在创业初期或经营方式转型过程中的中小企业，其财务资本通常是捉襟见肘。除了自身的自有资金与人合资本之外，多数中小企业必须能够有效而及时地吸收企业内外各种社会化资金，即借助于输血、补血等方式以增进、提升企业自身内在的造血功能。
总体来说，中小企业在社会化与市场化的融资过程中，一方面必须首先遵循市场经济的交易与契约准则，其任何经济活动均需恪守效率、公平与平等的行为准则，而不能祈求所谓的人道主义与奉献逻辑。另一方面，毋庸置疑的是，扶弱助强，激励与扶持中小企业，解决近90%以上的人口就业与其生活保障，这也是所有西方发达市场经济国家几经探索之后共同的政策与法律价值选择。
市场经济条件下，中小企业的融资决策可以存在多种选择，首先，政府机构可能通过设计直接的资金扶持以及间接的科技贷款等方式，部分地支持企业的资金需求。但显然这种资金扶持只是阶段性、小规模的，并且可能需要附加特定的限制条件，从而难以从根本上满足中小企业融资的长期需求。
其次，向银行等金融机构借贷也是中小企业融资的主要渠道之一，但这种方式需要企业提供厂房、设备实施、技术与债权等资产抵押担保，而中小企业却通常是抵押物品或资信不足，因而目前除了中信、民生以及包商等少数金融机构之外，大型商业银行一般只是垂青于大型企业组织机构，而较少顾及中小企业嗷嗷待哺的饥渴眼神……即银行等金融机构可以锦上添花，但轻易不会雪中送炭。
银行等各种金融、投资机构难以成为中小企业融资需求的有效供给者，大量的传统型中小型企业必须寻求其他的融资渠道。在市场经济条件下，除了银行金融机构等间接融资渠道之外，中小企业尚存在几种重要的债权与股权式融资，并且按照企业融资的历史演变惯例，大致分为三个阶段：第一阶段是家族内部融资，中小企业自创业伊始，财务资本的筹措首先是来源于家庭、家族或者私人信任关系下的其他社会成员。第二阶段是内部雇员融资，相当比例的中小企业均曾在不同程度上存在着向企业内部职员集资的现象，其中多数是一种不规范的融资活动，即以高息向员工借贷，而一般不涉及到产权结构的重新安排。但目前也有部分企业逐步走向规范，如我国当前正逐步推进的职工持股计划，其实质是一种相对规范的企业内部融资。第三阶段是社会化融资，即从家族成员与内部雇员融资到证券市场的公开化、市场化与社会化融资。目前我国部分中小企业正逐步从传统的内部融资过度到外部社会化融资，但这种转变并非能够一蹴而就。
如上述，中小企业融资大致分为内部融资与外部市场化、社会化融资两种基本路径，其中，内部融资分为家族成员融资与企业成员融资，外部社会化融资也分为银行等金融机构的抵押担保式融资与债权、股权式融资。一般条件下，中小企业率先通过内部融资渠道，在此基础上，进一步借助于社会化或市场化融资渠道。与此相对应的是，从第一阶段的家族成员融资到第二、三阶段的社会化融资，企业内部股权结构愈加社会化，并且越来越规范，不仅仅是股权结构重新安排与创新，并且以所有权结构调整为基础，需要进一步创新包括企业控制权、收益权与支配权等利益分配机制。而随着产权结构的规范化与社会化，企业也从传统的家族企业逐步演变至公众化与社会化的企业。显然，在上述演变或转变过程中，中小企业面临着一系列的抉择。因为股权式融资尽管可能无需直接支付资金成本，但需要进行产权结构的重新安排，并支付未来的收益权、分配权，甚至是企业的控制权等。对于家族化经营的中小企业而言，可能还面临着放弃家族控制权而由外姓人控制企业。从而对于中小型家族企业而言，这显然是一种艰难的抉择，并使得融资问题不仅仅是一种纯粹的经济理性决策，而会受到诸多人为因素的干扰。但尽管如此，从长期来说，债权与股权式融资是破解中小企业融资困境的必然之路。
尽管当前中小企业融资客观上存在一系列的制约因素，如政策与制度环境、金融机构的歧视性政策待遇以及中小企业自身因素等等。但真正解决中小企业融资困境的出路，在于遵循中小企业融资演变的基本轨迹：一是，通过技术与市场创新，提升企业自身的技术研发能力、品牌与营销能力等，进而增进企业的市场信誉，提升银行贷款、社会化融资规模。二是，对于大多数产权结构模糊或实行家族制经营的企业而言，当前亟需健全完善家族企业制度或推进家族型中小企业的社会化进程，建立健全公司治理结构，创新与完善经营理念，进而逐步超越家族内部信任而取得社会化的信任，以保障能够实现社会化融资。
此外，还需要尽快完善我国社会的法律制度环境，推动我国信任体系从私人信任到社会化信任拓展，以保障家族企业从家族制经营到社会化、标准化的公司制度演绎，推进中小企业从传统的融资方式到新式的股权融资演绎，如充分利用既有的创业板以及即将推出的“新三板”等股权融资平台，最终从根本上解决家族中小企业的融资困境，保障中小企业的经营方式转型与可持续发展。
（张睿系中国海洋大学管理学院本科生周筱雨系山东财经大学工商本科生）