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2006年11月份以来，中国股市几近癫狂：指数不断上涨，上证综指一举突破2245点的历史高位：沪深两市交易量不断放出天量，日交易量甚至超过1000亿元。当11月14日上证综指从1868点开始向上冲时，没有人能够预测到在短短一个月里，上证综指能如此轻易地冲过1900点、2000点、21D0点、2245点，股市宛如马力强劲的发动机一骑绝尘而去。最近，甚至传出一向领中国投资风气之先的浙江人开始变现原先炒房时买入的房产，持资金大举进入股市的消息。几乎每一个身处潮中的投资者都坚定地认为，中国股市大牛市已是不可阻挡。
股市上涨的若干理由
2006年11月底之前，上证综指也在持续上涨，但那只是银行股及钢铁股等大蓝筹股在上涨，那时遵循的是“二八定律”，即只有20％的股票在涨，但80％的股票并没涨，股指严重失真。但自11月底之后，情况完全不一样了，依然是“二八定律”，只不过是80%的股票在涨，只有20％的股票不涨。从技术分析的层面看，目前的证券市场的确已经进入一个强势市场。那么，是什么原因推动了这种改变呢?客观看，主要有人民币升值、巨量新资金入市、股指期货即将推出等三大原因。
其一，人民币持续升值，导致全球资本对中国A股市场重新定价。从全球范围看，美国经济如今正经历房地产泡沫破灭、经济增长乏力的困境，美元贬值已不可扭转。对于国际投资者而言，买入中国企业股票，即能享受到中国企业的高成长性，更能够从人民币升值中获得更多的外币投资收益。因此，将会有越来越多的国际资本合法或不合法地进入中国市场，推动对A股市场股票价值的重估，中国A股市场在国际市场变得更有吸引力。
其二，巨量新资金持续涌入，形成了股票买方市场，股价自然上升。证监会主席尚福林透露，截至2006年11月底，基金公司数量已达58家，证券投资基金资产规模达6312亿元。事实上，这一数字还在不断增长：11月份以来基金极其优异的业绩表现征服了投资者，基金成为投资者首选。工银瑞信基金公司新发行的一只基金一天内就筹集到100亿的规模，随后的12月7日，嘉实策略增长基金在短短一天内就筹集到400亿的资金，创下了中国基金发行的历史纪录，让所有人都目瞪口呆。此外，保险资金直接与间接入市资金已经达1600亿元，全国社保基金持有A股股票资产市值495亿元，这两者中约10OO亿资金投入发生于2006年。一定程度讲，基金、保险、社保基金等机构投资者的巨大买方支撑是近期市场走牛的最直接因素。
其三，事实上，还有一个容易被人忽视的因素在于即将推进的沪深30指数期货合约。中国金融期货交易所已于2006年9月8日挂牌成立，预计2007年初将推出第一只金融期货品种——沪深300指数期货合约，入选该指数的300只股票也因此而受到投资者青睐，交易量日趋活跃，受此利好消息影响，大部分价值尚被低估的股票价格在近期有了较明显的回升。
“黄金十年”来临?
最近，证券市场即将迎来“黄金十年”的观点，由某家证券公司率先提出，随后便迅速被广为传播成为一个极受关注的概念。
对此，持“黄金十年”观点的人认为，目前中国股市牛市才刚刚来临：历史上台湾股市1990年泡沫破裂前，1985年到1990年股市涨了12倍：日本在1989年泡沫破裂前，1985年到1989年股市涨了8倍。按此衡量，中国目前还远谈不上泡沫。
那么，目前的市场到底发生了什么利好变化?首先，当然是股权分置改革所带来的制度的根本性改善。截至2006年12月4日，沪深两市已完成或已进入股改程序的上市公司已达1228家，占应股改公司的91．6％，股改市值占比达96％，这和监管部门此前“在(2006年)年底前股权分置改革全部完成”的表态基本吻合。股改完成后，上市公司的治理结构有了本质性的变化，如果大股东还像过去那样赤裸裸地占款、掏空、违规提供、关联交易等，股价将会大幅下降，其他投资者能够通过收购等方式控制上市公司。换句话说，全流通的制度约束能够防范过去大股东对上市公司的乱搞。其次，工行A H股海内外同步发行表明，A股市场对大型蓝筹股重新恢复了吸引力，A股股价与H股不再相差悬殊，这一方面有利于提高A股市场上市公司的整体质量，还有利于内地投资者能够分享中国经济发展的成果。其三，上市公司的赢利能力有了较明显的改善，有关数据表明，中国规模以上企业的年投资回报率在8％～15％的水平上，高于国际水平。另一方面，监管部门也进一步加大了对大股东拖欠上市公司资金等违规行为的监管力度。此外，监管部门对证券公司的分类监管、深圳中小板企业的退市规定等等都说明了监管部门的监管决心。
是否投资，理性考虑为先
指数高高在上之时，对于已入市的投资者而言，问题是是否应该洁空退出：对于想入市的投资者而言，问题又变成了现在还能入市吗?冷静下来看，我们也许能发现，事实并不如这般乐观。
从最根本的上市盈率指标看，上证综指为2245点时，沪深两市的整体市盈率已经超过20倍，而入选沪深300指数的300只股票的市盈率已经超过23倍。按国际成熟市场经验看，20倍的市盈率是一个比较合理的水平，目前中国A股市场的高盈率已经偏高。另外，最近新上市的股票，市盈率定价偏高，例如，2006年12月15日在深交所挂牌上市的网盛科技(002095)，发行市盈率即达到30倍，经上市暴炒后市盈率骤然上升到150倍左右。
其次，市场目前的投机情绪比较严重。最近两个非常著名的案例是北辰实业和网盛科技这两只股票，前者2006年10月16日以3．12元的价格上市后，11月9日开始启动，到12月6日收盘价已经达到9．17元，涨了近3倍。随后是两个跌停板，目前价格回落到6．5元左右，股市炒作力量之强可见一斑。另一次刚刚上市的股票网盛科技，因为是互联网络概念，引来无数资金追捧，上市收盘价62．8元(该股票的发行价格仅为14．8元)，当天深圳证券交易所为了控制投机不得不三度停牌该股票，创下中国股市的停牌纪录。从这两个案例我们依稀可以发现前几年庄家暴炒的痕迹。
从目前的情况看，如果没有特殊情况出现(如2001年的国有股减持)，出现牛市行情已是不可阻挡，但是这种行情能维持多久并无法预测。因为目前中国的股票市场已经出现了泡沫，50jj；以上的股票市盈率已经超过40倍，甚至有些股票的市盈率已经超过3D0倍。目前的巨量资金入市，将会进一步抬高股票的市盈率。如果贸然跟风买入股票尤其是市盈率已经很高的股票，出现风险的概率是很大的。如果坚持自己炒股票，那我们应该去寻找那些业绩优良、但目前市盈率还不算太高的股票，原则上市盈率超过40倍的股票都不应该再碰，而且尽量选择已经入选沪深300指数的那些股票。当然，更省心的办法还是买基金，但目前的基金都卖疯了，仅仅2006年12月一个月就有700亿的新基金成立，投资者最好是再等一等。
对于监管部门而言，目前更应该考虑的问题是让这个市场平稳和稳健地发展，因为我们过去吃过太多暴涨暴跌的亏，我们的记忆还没有完全忘却。
股市上涨的若干理由
2006年11月底之前，上证综指也在持续上涨，但那只是银行股及钢铁股等大蓝筹股在上涨，那时遵循的是“二八定律”，即只有20％的股票在涨，但80％的股票并没涨，股指严重失真。但自11月底之后，情况完全不一样了，依然是“二八定律”，只不过是80%的股票在涨，只有20％的股票不涨。从技术分析的层面看，目前的证券市场的确已经进入一个强势市场。那么，是什么原因推动了这种改变呢?客观看，主要有人民币升值、巨量新资金入市、股指期货即将推出等三大原因。
其一，人民币持续升值，导致全球资本对中国A股市场重新定价。从全球范围看，美国经济如今正经历房地产泡沫破灭、经济增长乏力的困境，美元贬值已不可扭转。对于国际投资者而言，买入中国企业股票，即能享受到中国企业的高成长性，更能够从人民币升值中获得更多的外币投资收益。因此，将会有越来越多的国际资本合法或不合法地进入中国市场，推动对A股市场股票价值的重估，中国A股市场在国际市场变得更有吸引力。
其二，巨量新资金持续涌入，形成了股票买方市场，股价自然上升。证监会主席尚福林透露，截至2006年11月底，基金公司数量已达58家，证券投资基金资产规模达6312亿元。事实上，这一数字还在不断增长：11月份以来基金极其优异的业绩表现征服了投资者，基金成为投资者首选。工银瑞信基金公司新发行的一只基金一天内就筹集到100亿的规模，随后的12月7日，嘉实策略增长基金在短短一天内就筹集到400亿的资金，创下了中国基金发行的历史纪录，让所有人都目瞪口呆。此外，保险资金直接与间接入市资金已经达1600亿元，全国社保基金持有A股股票资产市值495亿元，这两者中约10OO亿资金投入发生于2006年。一定程度讲，基金、保险、社保基金等机构投资者的巨大买方支撑是近期市场走牛的最直接因素。
其三，事实上，还有一个容易被人忽视的因素在于即将推进的沪深30指数期货合约。中国金融期货交易所已于2006年9月8日挂牌成立，预计2007年初将推出第一只金融期货品种——沪深300指数期货合约，入选该指数的300只股票也因此而受到投资者青睐，交易量日趋活跃，受此利好消息影响，大部分价值尚被低估的股票价格在近期有了较明显的回升。
“黄金十年”来临?
最近，证券市场即将迎来“黄金十年”的观点，由某家证券公司率先提出，随后便迅速被广为传播成为一个极受关注的概念。
对此，持“黄金十年”观点的人认为，目前中国股市牛市才刚刚来临：历史上台湾股市1990年泡沫破裂前，1985年到1990年股市涨了12倍：日本在1989年泡沫破裂前，1985年到1989年股市涨了8倍。按此衡量，中国目前还远谈不上泡沫。
那么，目前的市场到底发生了什么利好变化?首先，当然是股权分置改革所带来的制度的根本性改善。截至2006年12月4日，沪深两市已完成或已进入股改程序的上市公司已达1228家，占应股改公司的91．6％，股改市值占比达96％，这和监管部门此前“在(2006年)年底前股权分置改革全部完成”的表态基本吻合。股改完成后，上市公司的治理结构有了本质性的变化，如果大股东还像过去那样赤裸裸地占款、掏空、违规提供、关联交易等，股价将会大幅下降，其他投资者能够通过收购等方式控制上市公司。换句话说，全流通的制度约束能够防范过去大股东对上市公司的乱搞。其次，工行A H股海内外同步发行表明，A股市场对大型蓝筹股重新恢复了吸引力，A股股价与H股不再相差悬殊，这一方面有利于提高A股市场上市公司的整体质量，还有利于内地投资者能够分享中国经济发展的成果。其三，上市公司的赢利能力有了较明显的改善，有关数据表明，中国规模以上企业的年投资回报率在8％～15％的水平上，高于国际水平。另一方面，监管部门也进一步加大了对大股东拖欠上市公司资金等违规行为的监管力度。此外，监管部门对证券公司的分类监管、深圳中小板企业的退市规定等等都说明了监管部门的监管决心。
是否投资，理性考虑为先
指数高高在上之时，对于已入市的投资者而言，问题是是否应该洁空退出：对于想入市的投资者而言，问题又变成了现在还能入市吗?冷静下来看，我们也许能发现，事实并不如这般乐观。
从最根本的上市盈率指标看，上证综指为2245点时，沪深两市的整体市盈率已经超过20倍，而入选沪深300指数的300只股票的市盈率已经超过23倍。按国际成熟市场经验看，20倍的市盈率是一个比较合理的水平，目前中国A股市场的高盈率已经偏高。另外，最近新上市的股票，市盈率定价偏高，例如，2006年12月15日在深交所挂牌上市的网盛科技(002095)，发行市盈率即达到30倍，经上市暴炒后市盈率骤然上升到150倍左右。
其次，市场目前的投机情绪比较严重。最近两个非常著名的案例是北辰实业和网盛科技这两只股票，前者2006年10月16日以3．12元的价格上市后，11月9日开始启动，到12月6日收盘价已经达到9．17元，涨了近3倍。随后是两个跌停板，目前价格回落到6．5元左右，股市炒作力量之强可见一斑。另一次刚刚上市的股票网盛科技，因为是互联网络概念，引来无数资金追捧，上市收盘价62．8元(该股票的发行价格仅为14．8元)，当天深圳证券交易所为了控制投机不得不三度停牌该股票，创下中国股市的停牌纪录。从这两个案例我们依稀可以发现前几年庄家暴炒的痕迹。
从目前的情况看，如果没有特殊情况出现(如2001年的国有股减持)，出现牛市行情已是不可阻挡，但是这种行情能维持多久并无法预测。因为目前中国的股票市场已经出现了泡沫，50jj；以上的股票市盈率已经超过40倍，甚至有些股票的市盈率已经超过3D0倍。目前的巨量资金入市，将会进一步抬高股票的市盈率。如果贸然跟风买入股票尤其是市盈率已经很高的股票，出现风险的概率是很大的。如果坚持自己炒股票，那我们应该去寻找那些业绩优良、但目前市盈率还不算太高的股票，原则上市盈率超过40倍的股票都不应该再碰，而且尽量选择已经入选沪深300指数的那些股票。当然，更省心的办法还是买基金，但目前的基金都卖疯了，仅仅2006年12月一个月就有700亿的新基金成立，投资者最好是再等一等。
对于监管部门而言，目前更应该考虑的问题是让这个市场平稳和稳健地发展，因为我们过去吃过太多暴涨暴跌的亏，我们的记忆还没有完全忘却。