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在党和政府的高度重视和支持下，产权市场已走过二十余年的发展历程，产权人筚路蓝缕、栉风沐雨，怀着崇高的使命感和深刻的责任感完成了“产权市场，中国创造”的艰巨任务。产权市场各个重要发展阶段，都离不开党和国家及时地引导、支持，不断颁布的法律法规政策为产权市场的发展树立了一个又一个里程碑。如果说，2003年《企业国有产权转让管理暂行办法》（以下简称“3号令”）的出台为产权市场提供了横向发展要素市场功能的政策环境，那么2016年《企业国有资产交易监督管理办法》（以下简称“32号令”）的颁布则为产权市场提供了纵深发展资本市场功能的政策保障，产权交易行业即将迎来新的历史发展阶段。从集团化横向多元化，到投行化纵向专业化，产权市场即将迎来业务广度和深度同时提高、要素市场和资本市场双重功能比翼齐飞的崭新发展局面，产权交易机构需要牢牢把握时代赋予的重大历史机遇，迎接32号令开启的双向发展新纪元。
1 32号令颁布前产权市场的发展历程与局限
2003年，3号令的颁布令产权市场摆脱了无法可依、全行业经营困难的尴尬局面。产权交易机构首先在股权交易领域“初试啼声”，随后在物权、债权、知识产权等领域大显身手，整个行业迎来了高速发展期，借助政策东风，延伸业务领域，锐意创新，广泛布局，不断丰富和完善了我国要素市场体系，先后创立了农权、林权、水权、矿权、环境资源、文化艺术品、贵金属及其他大宗商品的专业交易所类别，也随之形成了横向多元化的发展路径，以京、津、沪、渝、粤为代表的产权交易机构形成了“总部所+卫星所”的集团化组织模式，上述发展路径为产权行业奠定了商业模式、内部管理、行业规范、交易资源、客户积累、信息汇聚等诸多方面的发展基础，形成了产权市场今日的行业格局。
在经历了十余年的高速发展后，产权行业也和其他行业一样必然遇到了“成长的烦恼”。在产权市场的发展过程中，自2011年国家陆续颁布了《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》、《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》等文件，为产权市场划定了边界，产权市场属于非标市场成为行业共识。下一步，如何在符合政策规定的前提下继续发展、进行业务创新，成为了全国产权人的思考课题。
目前，产权行业普遍存在如下问题：
1.1 业务结构单一，非标资本市场功能发掘不充分
除一部分具有创新前瞻意识、市场化程度较高的机构外，大多数机构长期以来主要从事资产流转业务，很少涉足融资类业务，特别是直接融资业务，沉淀的业务资源并没有得到充分发掘和转化利用。在“互联网+”的时代背景下，经营模式单一的问题造成无法增加服务附加值与增强客户黏性，从而面临着新兴电子商务企业的竞争压力甚至替代风险。
1.2 投融资创新法律风险高
长期以来，产权市场在投融资方面缺乏制度保障，存在规章制度的不健全不完善、权利范围不清晰不明确，导致在投融资方面的创新存在诸多法律风險。如投融资业务中正常融资与非法集资混同的风险，擅自发行股票、债券产生连带责任风险等。
1.3 缺乏核心竞争力，政策依存度较高
许多机构市场化程度不高，投融资业务方面的核心竞争力不足，具有较高的政策依赖性，形成了“无政策则无发展”僵化停滞的被动局面。
2015年9月印发的《关于深化国有企业改革的指导意见》（中发〔2015〕22号）和随后陆续出台的“1+N”配套文件，为上述课题提供了答案，党和国家将产权市场明确为与证券市场并列的资本市场，标志着国家层面对产权市场的非标资本市场属性的明确肯定，指明了未来的发展方向，产权市场不再作为证券市场的底层市场或基础市场存在，而是作为独立的资本市场体系，与之平行发展。方向明确后，如何落实成为首要问题。
2 32号令开启产权市场“要素市场+非标资本市场”发展新纪元
在上述局面下，32号令的出台不但为行业面对的诸多问题提供了解决之道，对机构提出了新的要求，也为行业进一步发展壮大提供了立身之本。如果说2003年到2015年是产权行业高速横向多元化成长的青葱岁月，那么2016年32号令的颁布，则标志着产权行业走向纵向加深行业内涵、纵横立体化发展从而不断提高行业在国民经济体系中地位的而立之年。
32号令统一规范了国有资产的流转和融资，为产权市场开展投融资领域业务开辟了“要素市场+非标资本市场”的行业蓝海。在肯定和推进产权市场从事传统交易业务的同时，使产权市场的发展路径由资产流转的单一路径转向“资产流转+融资服务”的双重路径；使产权市场从横向多元化单一产业模式转型为在横向多元化的基础上进行纵向深化资本市场功能，转型为投行化机构的多重产业模式。
2.1 充分肯定产权市场的要素市场功能
32号令对过去二十余年间的产权市场流转功能给予了充分肯定，并赋予其更多的相关职能：首先，将进场交易的资产范围从国有产权扩大为国有资产，扩大了产权行业的业务空间；其次，将强制进场交易的主体范围扩大至国有实际控制企业并对实际控制企业的范围进行了框定，明确了产权市场的交易主体；再次，要求国家出资企业通过制定子企业产权转让管理制度，确定审批管理权限并对协议交易的范围及程序进行了严格限定，此类对进场交易项目的简政放权及对不进场交易项目的严格管控，充分体现了党和政府对产权市场的高度信任。
2.2 开启产权市场非标资本市场之路
32号令对于国有企业增资扩股必须进场交易的规定为产权市场如何发挥非标资本市场功能给出了解决之道，即产权交易机构完全可以借助增资扩股业务实现资本市场功能发挥、落实资本市场定位，实现传统产权交易业务与资本市场创新业务的共同深化发展。一些已具备条件的机构可以借此将业务向前后端延伸，形成“咨询+交易（流转、融资）+直接投资”的三驾马车式业务体系。
产权行业必须抓住这次重大机遇，鼓足干劲，积极探索，用实际行动迎接第二个春天。 3 充分发挥产权市场非标资本市场功能的见解
3.1 在投资端开拓和发展产权市场非标资本市场的功能
国有资产增资扩股业务向产权交易机构的明确开放带来了重大机遇，产权市场应依靠本轮政策，加强非标资本市场功能的开拓与发展，推动投资人库或专项投资基金的建设和设立，并实现投资人的分类分级，推进投资人适当性管理。在投资端形成系统化、专业化的投资方信息库，以期实现融资标的精准推送。
3.2 在融资端协助国有企业打通融资通道
当前，一方面部分国有企业对增资扩股等投融资事项依然存在患得患失、敬而远之的情况，另一方面许多资金希望投入国有企业但是缺乏合适的投资渠道。因此，积极推动国有企业通过增资扩股等融资方式实现改制和扩大企业规模至关重要，产权交易机构可以通过加强沟通、培训等渠道，以合法、客观、理性、公正的方式协助企业打开融资通道，搭建起投融资双方交流的平台。
3.3 在服务端加强“投行+金融+法律+互联网”综合性人才的培养
人才是开拓和发挥产权市场作为非标资本市场属性的重要依托，产权市场现阶段依然属于小众市场，人才复合程度低、知识结构欠缺针对性。要做好投融资业务就要加强人才队伍建设，通过投融资业务的专项教育加速专业化人才队伍建设。还应与投融资业务链条中的各类中介机构加强互动，在投融资业务中尽可能地实施总包模式，扮演组织方角色，这样不但有利于扩大产权行业影响力，还能同时提高机构工作人员的业务水平、开阔行业视野，起到“练兵”作用。
3.4 在渠道端探索国有资本投资运营类服务模式
当前，各级政府不断推进国有资本投资运营平台公司试点工作，许多政府投融资平台公司也借此转身，政府今后将依托这些运营平台公司进行新一轮国有资本投资布局，其不仅成为当地国企间并购重组的主力军，而且纷纷设立产业基金、股权投资基金乃至基金管理公司，对具有发展前景的行业、企业进行股权投资。此外，这类运营平台公司往往代表政府承担PPP业务模式下SPV公司的參股出资人，在SPV公司重大事项如融资、并购等发挥关键决策作用，因此为产权市场形成了一个非常重要的国有资本投资运营类业务通道。
产权交易机构不仅可以通过这些运营平台公司开展传统的股权退出、资产流转、增资扩股业务，还可据其及旗下投资基金的投向按图索骥，主动开展投资顾问的增值业务，或者在基金募集阶段推荐投资人，获取顾问佣金，此外还可以探索发展私募基金收益权转让等通道类业务。在规模和潜力巨大的PPP市场中，产权交易机构也可以通过和运营平台公司的紧密衔接，争取到包括项目前期的咨询、中期的增资、招采、招租以及后期的转让等业务机会。
3.5 在控制端加强投融资风险防控工作
32号令进一步明确和增强了产权市场增资扩股等投融资业务的功能，但在实践中，由于投融资双方行业跨度大、专业性程度高、存在特殊类型企业、政策及政府的要求特殊等问题，因此在投融资过程中会产生经济上、法律上的不确定风险。交易机构可以通过加强和律师事务所、科研机构交流，将同类项目可能产生的问题进行充分预测并形成有效的风险防控体系。此外，行业应在中国国有企业产权交易机构协会的推动下，在国务院国资委的监督指导下，形成规范统一的增资扩股业务规程。
3.6 以电子商务技术为手段，打造跨区域跨平台跨市场综合性产权交易机构
产权交易机构通过对网络竞价平台升级改造，借鉴电子商务、证券市场广泛采用的电子化交易方式，整合要素市场与非标准化资本市场，形成跨区域、跨业务类别的交易平台，如通过“E交易”平台加强机构间的资源共享与平台共建，实现项目跨区域推介、投融资供需跨市场对接、资本市场服务跨平台提供的良好局面。
32号令为产权市场的发展指明了新的方向，成为良性发展强有力的催化剂。产权市场应借助此轮政策支持充分发挥“要素市场+非标资本市场”的功能，形成规模化、标准化的投融资平台，打造成为我国多层次资本市场中举足轻重的组成部分。
（第一作者为甘肃省产权交易所总经理）
1 32号令颁布前产权市场的发展历程与局限
2003年，3号令的颁布令产权市场摆脱了无法可依、全行业经营困难的尴尬局面。产权交易机构首先在股权交易领域“初试啼声”，随后在物权、债权、知识产权等领域大显身手，整个行业迎来了高速发展期，借助政策东风，延伸业务领域，锐意创新，广泛布局，不断丰富和完善了我国要素市场体系，先后创立了农权、林权、水权、矿权、环境资源、文化艺术品、贵金属及其他大宗商品的专业交易所类别，也随之形成了横向多元化的发展路径，以京、津、沪、渝、粤为代表的产权交易机构形成了“总部所+卫星所”的集团化组织模式，上述发展路径为产权行业奠定了商业模式、内部管理、行业规范、交易资源、客户积累、信息汇聚等诸多方面的发展基础，形成了产权市场今日的行业格局。
在经历了十余年的高速发展后，产权行业也和其他行业一样必然遇到了“成长的烦恼”。在产权市场的发展过程中，自2011年国家陆续颁布了《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》、《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》等文件，为产权市场划定了边界，产权市场属于非标市场成为行业共识。下一步，如何在符合政策规定的前提下继续发展、进行业务创新，成为了全国产权人的思考课题。
目前，产权行业普遍存在如下问题：
1.1 业务结构单一，非标资本市场功能发掘不充分
除一部分具有创新前瞻意识、市场化程度较高的机构外，大多数机构长期以来主要从事资产流转业务，很少涉足融资类业务，特别是直接融资业务，沉淀的业务资源并没有得到充分发掘和转化利用。在“互联网+”的时代背景下，经营模式单一的问题造成无法增加服务附加值与增强客户黏性，从而面临着新兴电子商务企业的竞争压力甚至替代风险。
1.2 投融资创新法律风险高
长期以来，产权市场在投融资方面缺乏制度保障，存在规章制度的不健全不完善、权利范围不清晰不明确，导致在投融资方面的创新存在诸多法律风險。如投融资业务中正常融资与非法集资混同的风险，擅自发行股票、债券产生连带责任风险等。
1.3 缺乏核心竞争力，政策依存度较高
许多机构市场化程度不高，投融资业务方面的核心竞争力不足，具有较高的政策依赖性，形成了“无政策则无发展”僵化停滞的被动局面。
2015年9月印发的《关于深化国有企业改革的指导意见》（中发〔2015〕22号）和随后陆续出台的“1+N”配套文件，为上述课题提供了答案，党和国家将产权市场明确为与证券市场并列的资本市场，标志着国家层面对产权市场的非标资本市场属性的明确肯定，指明了未来的发展方向，产权市场不再作为证券市场的底层市场或基础市场存在，而是作为独立的资本市场体系，与之平行发展。方向明确后，如何落实成为首要问题。
2 32号令开启产权市场“要素市场+非标资本市场”发展新纪元
在上述局面下，32号令的出台不但为行业面对的诸多问题提供了解决之道，对机构提出了新的要求，也为行业进一步发展壮大提供了立身之本。如果说2003年到2015年是产权行业高速横向多元化成长的青葱岁月，那么2016年32号令的颁布，则标志着产权行业走向纵向加深行业内涵、纵横立体化发展从而不断提高行业在国民经济体系中地位的而立之年。
32号令统一规范了国有资产的流转和融资，为产权市场开展投融资领域业务开辟了“要素市场+非标资本市场”的行业蓝海。在肯定和推进产权市场从事传统交易业务的同时，使产权市场的发展路径由资产流转的单一路径转向“资产流转+融资服务”的双重路径；使产权市场从横向多元化单一产业模式转型为在横向多元化的基础上进行纵向深化资本市场功能，转型为投行化机构的多重产业模式。
2.1 充分肯定产权市场的要素市场功能
32号令对过去二十余年间的产权市场流转功能给予了充分肯定，并赋予其更多的相关职能：首先，将进场交易的资产范围从国有产权扩大为国有资产，扩大了产权行业的业务空间；其次，将强制进场交易的主体范围扩大至国有实际控制企业并对实际控制企业的范围进行了框定，明确了产权市场的交易主体；再次，要求国家出资企业通过制定子企业产权转让管理制度，确定审批管理权限并对协议交易的范围及程序进行了严格限定，此类对进场交易项目的简政放权及对不进场交易项目的严格管控，充分体现了党和政府对产权市场的高度信任。
2.2 开启产权市场非标资本市场之路
32号令对于国有企业增资扩股必须进场交易的规定为产权市场如何发挥非标资本市场功能给出了解决之道，即产权交易机构完全可以借助增资扩股业务实现资本市场功能发挥、落实资本市场定位，实现传统产权交易业务与资本市场创新业务的共同深化发展。一些已具备条件的机构可以借此将业务向前后端延伸，形成“咨询+交易（流转、融资）+直接投资”的三驾马车式业务体系。
产权行业必须抓住这次重大机遇，鼓足干劲，积极探索，用实际行动迎接第二个春天。 3 充分发挥产权市场非标资本市场功能的见解
3.1 在投资端开拓和发展产权市场非标资本市场的功能
国有资产增资扩股业务向产权交易机构的明确开放带来了重大机遇，产权市场应依靠本轮政策，加强非标资本市场功能的开拓与发展，推动投资人库或专项投资基金的建设和设立，并实现投资人的分类分级，推进投资人适当性管理。在投资端形成系统化、专业化的投资方信息库，以期实现融资标的精准推送。
3.2 在融资端协助国有企业打通融资通道
当前，一方面部分国有企业对增资扩股等投融资事项依然存在患得患失、敬而远之的情况，另一方面许多资金希望投入国有企业但是缺乏合适的投资渠道。因此，积极推动国有企业通过增资扩股等融资方式实现改制和扩大企业规模至关重要，产权交易机构可以通过加强沟通、培训等渠道，以合法、客观、理性、公正的方式协助企业打开融资通道，搭建起投融资双方交流的平台。
3.3 在服务端加强“投行+金融+法律+互联网”综合性人才的培养
人才是开拓和发挥产权市场作为非标资本市场属性的重要依托，产权市场现阶段依然属于小众市场，人才复合程度低、知识结构欠缺针对性。要做好投融资业务就要加强人才队伍建设，通过投融资业务的专项教育加速专业化人才队伍建设。还应与投融资业务链条中的各类中介机构加强互动，在投融资业务中尽可能地实施总包模式，扮演组织方角色，这样不但有利于扩大产权行业影响力，还能同时提高机构工作人员的业务水平、开阔行业视野，起到“练兵”作用。
3.4 在渠道端探索国有资本投资运营类服务模式
当前，各级政府不断推进国有资本投资运营平台公司试点工作，许多政府投融资平台公司也借此转身，政府今后将依托这些运营平台公司进行新一轮国有资本投资布局，其不仅成为当地国企间并购重组的主力军，而且纷纷设立产业基金、股权投资基金乃至基金管理公司，对具有发展前景的行业、企业进行股权投资。此外，这类运营平台公司往往代表政府承担PPP业务模式下SPV公司的參股出资人，在SPV公司重大事项如融资、并购等发挥关键决策作用，因此为产权市场形成了一个非常重要的国有资本投资运营类业务通道。
产权交易机构不仅可以通过这些运营平台公司开展传统的股权退出、资产流转、增资扩股业务，还可据其及旗下投资基金的投向按图索骥，主动开展投资顾问的增值业务，或者在基金募集阶段推荐投资人，获取顾问佣金，此外还可以探索发展私募基金收益权转让等通道类业务。在规模和潜力巨大的PPP市场中，产权交易机构也可以通过和运营平台公司的紧密衔接，争取到包括项目前期的咨询、中期的增资、招采、招租以及后期的转让等业务机会。
3.5 在控制端加强投融资风险防控工作
32号令进一步明确和增强了产权市场增资扩股等投融资业务的功能，但在实践中，由于投融资双方行业跨度大、专业性程度高、存在特殊类型企业、政策及政府的要求特殊等问题，因此在投融资过程中会产生经济上、法律上的不确定风险。交易机构可以通过加强和律师事务所、科研机构交流，将同类项目可能产生的问题进行充分预测并形成有效的风险防控体系。此外，行业应在中国国有企业产权交易机构协会的推动下，在国务院国资委的监督指导下，形成规范统一的增资扩股业务规程。
3.6 以电子商务技术为手段，打造跨区域跨平台跨市场综合性产权交易机构
产权交易机构通过对网络竞价平台升级改造，借鉴电子商务、证券市场广泛采用的电子化交易方式，整合要素市场与非标准化资本市场，形成跨区域、跨业务类别的交易平台，如通过“E交易”平台加强机构间的资源共享与平台共建，实现项目跨区域推介、投融资供需跨市场对接、资本市场服务跨平台提供的良好局面。
32号令为产权市场的发展指明了新的方向，成为良性发展强有力的催化剂。产权市场应借助此轮政策支持充分发挥“要素市场+非标资本市场”的功能，形成规模化、标准化的投融资平台，打造成为我国多层次资本市场中举足轻重的组成部分。
（第一作者为甘肃省产权交易所总经理）