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摘要:全球金融危机为人民币国际化提供了良好契机,而人民币跨境贸易结算的启动标志着人民币国际化的正式起航。本文在分析人民币跨境贸易结算背景与现状的基础上,探讨了实行人民币跨境贸易结算的收益与成本,并提出了构建通畅的人民币回流机制、尽快建设离岸金融市场和增强人民币跨境流动监测管理等政策建议。
关键词:跨境贸易;结算;收益;成本
中图分类号:F740.4 文献标识码:A 文章编号:1003-9031(2010)09-0036-03DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2010.09.07
在美国次贷危机引发的全球金融危机背景下,美元本位的国际货币体系质疑声和改革声渐起,为人民币国际化提供了重要的历史机遇。人民币作为国际结算货币被广泛使用,将是其向国际化货币目标迈进的关键一步。经过近一年来的试点改革,当前人民币跨镜贸易结算即将进入新的阶段。如何把握契机,在经济发展的同时保证人民币在贸易结算中的顺利流通,提高人民币的市场流动性和国际信任度,从而为人民币国际化创造适当条件成为目前的重要课题。
一、人民币跨境贸易结算的背景与现状
人民币跨境贸易结算是指将人民币直接用于国际交易,进出口均以人民币计价和结算,居民可以向非居民支付人民币,允许非居民持有人民币存款账户。[1]即在国际贸易结算中使用的货币是人民币,进出口双方使用人民币计价,同时在本国居民与非本国居民之间的货币往来也可使用人民币。
美国次贷危机引发的全球金融危机爆发以来,以美元为核心的国际货币体系遭到普遍质疑,改革之声此起彼伏。减少对美元的依赖,让人民币走出国门并在国际货币体系中占有一席之地成为我国面对全球复杂金融形势的应时之举。与此同时,中国经济稳健强劲增长,人民币保持相对稳定,也为人民币国际化提供了良好的契机。2009年4月国务院决定将在上海、广州、深圳、东莞和珠海五个城市率先开展试点工作,境外区域范围暂定为港澳地区和东盟国家。同年7月,中国人民银行会同各部委联合发布了《跨境人民币结算试点管理办法》。随着中银香港向中国银行上海分行汇出首笔跨境人民币结算款,人民币跨境结算正式启动,同时也标志着人民币国际化正式启航。
然而,被寄予厚望的人民币跨境结算在启动初始却遭遇了“冷场”的尴尬。受相关配套政策措施不完善、企业对业务办理流程不熟悉和使用外币结算惯性一时不能彻底改变等主客观因素的影响,业务规模一度遭遇瓶颈。相关数据显示,截至2009年11月中旬,人民币跨境贸易结算规模仅为2.3亿元①,远低于预期。但自2010年以来,这一形势得到了极大的扭转。截至2010年5月中旬,跨境贸易人民币结算交易额已接近500亿元②,彻底摆脱初期冷遇的低谷,从而为推动试点扩大化提供了良好的时机。中国人民银行等六部委联合发布了《关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知》(征求意见稿)。此番试点扩大化包含三层含义:一是广东、上海的试点企业扩大化;二是试点结算境外区域扩大化,即从港澳、东盟地区扩大到所有国家和地区;三是试点扩大化,在前期5个城市的基础上,向14个省(自治区、直辖市)扩大。
二、人民币跨境贸易结算的收益成本分析
通过对跨境人民币结算收益和成本进行分析,有助于更好地实施政策安排和开展制度设计,从而为最大化地获取人民币跨境贸易结算的收益,同时最大程度降低了现实或潜在的成本和风险创造条件。人民币跨境贸易结算的收益和成本主要体现在以下几方面。
(一)收益方面
不论是国家、企业还是银行层面,都将从人民币跨境贸易结算获得相应的收益。
1.提升了人民币的国际地位。跨境人民币结算可加强我国与周边国家在政治、经济、贸易等各领域的合作、联系与发展,促进我国与周边国家边境贸易、服务贸易和跨境投资的有序开展,人民币在周边国家的存量和流通规模不断扩大,地位将进一步巩固和提升;随着人民币用于国际结算的范围扩大,境外人民币债权将越来越多,反过来又会促进我国金融市场的发展和对外开放,推进人民币产品国际化,提升我国金融业的国际地位。
2.降低了进出口企业的成本和风险。我国进出口企业是跨境人民币结算的直接收益者,人民币用于跨境贸易结算,不仅有利于企业有效规避汇率风险,同时消除了企业为抵御汇率风险而产生的衍生产品交易费用,使得成本和收益能相对固定,有助于企业将经营成果清晰化。由于省去汇兑环节,不仅节省了两次汇兑所产生的部分汇兑成本,而且减少了资金流动的相关环节,缩短了结算过程,从而有利于企业加快运转速度,提高资金的使用效益。
3.拓展了我国银行业的市场空间。人民币结算能有效推动金融业的发展和对外开放,为商业银行创造了新的市场空间,增多银行业务品种,增加结算、清算收入,中间业务将得到有利发展[2]。开展人民币跨境贸易结算业务,外资银行需要在中资银行开设人民币账户,中资银行可以收取账户开设费;此外,由于外资银行没有人民币,需要中资银行为其提供人民币,中资银行还可以获得汇兑收益。境外企业在获得大量人民币业务之后,中资银行还可开展人民币理财业务,获取中间业务收益。
(二)成本与风险方面
在享受人民币跨境结算带来收益的同时也必须承担由此带来的成本与风险,主要体现在以下几方面。
1.削弱货币政策的实施效应。我国货币政策以货币供应量为调控中间目标,当国内为抑制通货膨胀而采取紧缩的货币政策时,利率的提高使得人民币的收益率高于外币的收益率,收益率的差异将驱使境外流通的人民币择机而入,从而增加人民币的供应量;反之,当国内为刺激经济增长而采取扩张性货币政策时,增发的货币可能大规模流向境外,从而减少人民币的供应量。由于中国人民银行在货币政策操作上可能存在着决策时滞和操作时滞,无法迅速地对市场动态做出反应,从而造成实际调控效果与预期调控目标相背离的局面,使中国人民银行货币政策的效力大幅减弱。
2.影响经济金融体系的稳定性。目前,我国资本账户尚未开放,在实行人民币跨境贸易结算后,按照我国经常项目可兑换的原则,贸易项下外汇可以自由兑换成人民币,国际游资可能假借贸易途径进入我国,如以虚假出口的形式将外汇兑换成人民币流入境内。这部分资金再以各种形式流入资本市场或房地产市场,通过炒做推动资产价格上涨,助生价格泡沫,在获取一定的收益后又迅速撤离,容易造成国内经济大起大落,增加我国经济和金融体系的不稳定因素[3]。
3.增加国家收支统计监测的难度。人民币跨境贸易结算涉及跨境资金流动,深刻影响着国际收支统计监测的全面性。如在香港地区开放人民币存兑汇业务后,市场人民币兑换活动十分活跃,根据国际货币基金组织的统计要求,这部分资金规模应进入我国《国际投资头寸表》中。同样,人民币在香港、东盟十国和韩国等用于跨境贸易结算后形成的海外债权也应及时通过适当的方式反映出来。且从银行国际结算业务的整个流程来看,虽然没有货币兑换环节的国际结算业务更趋简单,但由于目前许多统计要素是基于货币类别设计的,尤其是当资金通过几道转汇环节之后,同币结算反而更容易混淆一些统计要素,这些都对我国国家收支统计监测提出新的挑战。
三、完善人民跨境贸易结算的对策建议
目前,人民币跨境贸易结算已进入一个新阶段,但还面临着相关配套政策需完善、外汇体制和监测机制需调整、风险防范控制需加强等问题,针对人民币跨境贸易结算的顺利推进问题,笔者提出如下对策建议。
(一)继续完善相关配套政策措施
在人民币跨境贸易试行阶段已陆续出台相关的政策法规,如中国人民银行颁布了人民币跨境贸易结算的管理办法和实施细则,外汇管理局就人民币跨境结算颁布了国际收支申报通知,中国海关和税务部门则分别出台了相关的报关和退税等配套政策。随着人民币跨境贸易试点的扩大,我国需谨慎对待在实际业务操作中出现的任何问题,继续完善相关的规章制度和实施准则,既要为人民币跨境贸易结算提供更多的便利和更大的支持,确保各环节各流程有序顺畅,同时又要防止在海关、税务和核销方面的漏洞被违规者所利用。
(二)构建通畅有效的人民币回流机制
随着人民币跨境贸易结算的开展和深入,境外人民币存量将不断增加,如果缺乏有效的回流渠道,境外企业和个人拥有的人民币只能用于支付向中国进口商品,势必会极大削弱其持有人民币的意愿和信心[4]。因此,建议政府需明确态度,对于因国际结算产生的人民币境外债权必须承诺可以随时自由兑换,允许境外人民币资金按照规定的渠道使用和投资国内市场。从企业主体层面,允许其通过进口支付、人民币委托理财、直接投资等多种渠道进入我国;从银行主体层面,允许其以吸收的海外人民币存款办理当地企业与我国之间的贸易信贷融资业务,允许该行通过上存总行的方式投资境内的人民币金融衍生产品市场。
(三)加快推进人民币离岸市场建设
目前我国实行人民币跨境贸易试点改革已掀开了人民币国际化的帷幕。随着人民币用于国际结算范围和规模的发展,我国需要拥有一个人民币离岸金融市场,承担大规模的人民币清算和交易任务,为境外拥有人民币的企业和个人,实现更多资本项下计价金融工具(如债券、股票和金融衍生品等)的投资和交易,从而推动人民币跨境贸易的开展,使人民币成为真正的国际货币。国务院通过的关于推进上海“两个中心”意见明确指出,至2020年,将上海建成与我国经济实力和人民币国际地位相适应的国际金融中心。笔者认为,应积极加快推进上海国际金融中心建设,尽快将上海建成人民币清算和交易中心,发挥离岸金融市场的职能作用。
(四)增强对人民币跨境流动的监测管理
从外汇制度安排和监管设计上,将长期以来以外汇和外汇收支为监管内容和管理框架调整为以跨境资本流动为监管内容的管理框架,将人民币的跨境流动以及境外资产负债纳入监管监测体系并作为重要的监管内容。从国内金融市场管理的角度来看,一方面,要与有关国家和地区建立信息交流制度,及时准确地掌握境外国家和地区接受使用人民币的状况,加强对非法和突击性流动的监测和限制,同时国内各部门也要密切配合,对人民币跨境贸易结算和境外流通、滞留进行审核、监控、疏导,防止游资假借贸易途径流入我国,进而冲击资本市场;另一方面,要根据海外人民币的情况加大对调控渠道和效率的分析研究,适时调整货币政策调控目标,进一步缩短央行在货币政策操作上可能存在的决策和行动时滞,对市场动态做出快速反应,防范和化解人民跨境贸易结算带来的金融风险。
参考文献:
[1]高玲.人民币跨境贸易结算的现状及发展前景[J].当代经济,2009(11):82-83.
[2]马俊,冉萍.人民币跨境贸易决算的现状及人民币国际化路径分析[J].昆明学院学报,2009(5):90-93.
[3]张云,刘俊明.人民币国际化问题研究[J].投资研究,2009(4):25-29.
[4]中国人民银行成都分行金融研究处课题组.危机背景下人民币跨境贸易结算试点进程中的障碍及对策[J].西南金融,2009(10):15-16.
①数据来源:余永定.人民币跨境贸易结算启动,人民币国际迈出重要一步[J].国际金融研究,2010(1):15-15.
②数据来源:贾玉宝.人民币结算试点扩容读秒 稳健再推14省区市[J/OL].http://www.cnnsr.com.cn/jtym/cszx/20100520/201
00520112809644552.shtml.
Analysis on Earnings and Costs of RMB Cross-broader Trade Settlement
CHEN Ying
(The Peoples Bank of China Fuzhou Central Sub-Branch, Fuzhon 350003, China)
Abstract: In the context of financial crisis, the RMB internalization faces an important opportunity. And using RMB in cross-broader trade settlement symbolizes the start of RMB internalization. This paper analyzes the background and the present situation of using RMB in cross-broader trade settlement, and then discusses its costs and earnings .Finally, some suggestions are presented in this paper ,including supplying an effective investment mechanism ,quickening the construction of offshore financial center and strengthening RMB cash administration and supervision.
Key words: cross-broader trade; settlement; earning; cost
关键词:跨境贸易;结算;收益;成本
中图分类号:F740.4 文献标识码:A 文章编号:1003-9031(2010)09-0036-03DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2010.09.07
在美国次贷危机引发的全球金融危机背景下,美元本位的国际货币体系质疑声和改革声渐起,为人民币国际化提供了重要的历史机遇。人民币作为国际结算货币被广泛使用,将是其向国际化货币目标迈进的关键一步。经过近一年来的试点改革,当前人民币跨镜贸易结算即将进入新的阶段。如何把握契机,在经济发展的同时保证人民币在贸易结算中的顺利流通,提高人民币的市场流动性和国际信任度,从而为人民币国际化创造适当条件成为目前的重要课题。
一、人民币跨境贸易结算的背景与现状
人民币跨境贸易结算是指将人民币直接用于国际交易,进出口均以人民币计价和结算,居民可以向非居民支付人民币,允许非居民持有人民币存款账户。[1]即在国际贸易结算中使用的货币是人民币,进出口双方使用人民币计价,同时在本国居民与非本国居民之间的货币往来也可使用人民币。
美国次贷危机引发的全球金融危机爆发以来,以美元为核心的国际货币体系遭到普遍质疑,改革之声此起彼伏。减少对美元的依赖,让人民币走出国门并在国际货币体系中占有一席之地成为我国面对全球复杂金融形势的应时之举。与此同时,中国经济稳健强劲增长,人民币保持相对稳定,也为人民币国际化提供了良好的契机。2009年4月国务院决定将在上海、广州、深圳、东莞和珠海五个城市率先开展试点工作,境外区域范围暂定为港澳地区和东盟国家。同年7月,中国人民银行会同各部委联合发布了《跨境人民币结算试点管理办法》。随着中银香港向中国银行上海分行汇出首笔跨境人民币结算款,人民币跨境结算正式启动,同时也标志着人民币国际化正式启航。
然而,被寄予厚望的人民币跨境结算在启动初始却遭遇了“冷场”的尴尬。受相关配套政策措施不完善、企业对业务办理流程不熟悉和使用外币结算惯性一时不能彻底改变等主客观因素的影响,业务规模一度遭遇瓶颈。相关数据显示,截至2009年11月中旬,人民币跨境贸易结算规模仅为2.3亿元①,远低于预期。但自2010年以来,这一形势得到了极大的扭转。截至2010年5月中旬,跨境贸易人民币结算交易额已接近500亿元②,彻底摆脱初期冷遇的低谷,从而为推动试点扩大化提供了良好的时机。中国人民银行等六部委联合发布了《关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知》(征求意见稿)。此番试点扩大化包含三层含义:一是广东、上海的试点企业扩大化;二是试点结算境外区域扩大化,即从港澳、东盟地区扩大到所有国家和地区;三是试点扩大化,在前期5个城市的基础上,向14个省(自治区、直辖市)扩大。
二、人民币跨境贸易结算的收益成本分析
通过对跨境人民币结算收益和成本进行分析,有助于更好地实施政策安排和开展制度设计,从而为最大化地获取人民币跨境贸易结算的收益,同时最大程度降低了现实或潜在的成本和风险创造条件。人民币跨境贸易结算的收益和成本主要体现在以下几方面。
(一)收益方面
不论是国家、企业还是银行层面,都将从人民币跨境贸易结算获得相应的收益。
1.提升了人民币的国际地位。跨境人民币结算可加强我国与周边国家在政治、经济、贸易等各领域的合作、联系与发展,促进我国与周边国家边境贸易、服务贸易和跨境投资的有序开展,人民币在周边国家的存量和流通规模不断扩大,地位将进一步巩固和提升;随着人民币用于国际结算的范围扩大,境外人民币债权将越来越多,反过来又会促进我国金融市场的发展和对外开放,推进人民币产品国际化,提升我国金融业的国际地位。
2.降低了进出口企业的成本和风险。我国进出口企业是跨境人民币结算的直接收益者,人民币用于跨境贸易结算,不仅有利于企业有效规避汇率风险,同时消除了企业为抵御汇率风险而产生的衍生产品交易费用,使得成本和收益能相对固定,有助于企业将经营成果清晰化。由于省去汇兑环节,不仅节省了两次汇兑所产生的部分汇兑成本,而且减少了资金流动的相关环节,缩短了结算过程,从而有利于企业加快运转速度,提高资金的使用效益。
3.拓展了我国银行业的市场空间。人民币结算能有效推动金融业的发展和对外开放,为商业银行创造了新的市场空间,增多银行业务品种,增加结算、清算收入,中间业务将得到有利发展[2]。开展人民币跨境贸易结算业务,外资银行需要在中资银行开设人民币账户,中资银行可以收取账户开设费;此外,由于外资银行没有人民币,需要中资银行为其提供人民币,中资银行还可以获得汇兑收益。境外企业在获得大量人民币业务之后,中资银行还可开展人民币理财业务,获取中间业务收益。
(二)成本与风险方面
在享受人民币跨境结算带来收益的同时也必须承担由此带来的成本与风险,主要体现在以下几方面。
1.削弱货币政策的实施效应。我国货币政策以货币供应量为调控中间目标,当国内为抑制通货膨胀而采取紧缩的货币政策时,利率的提高使得人民币的收益率高于外币的收益率,收益率的差异将驱使境外流通的人民币择机而入,从而增加人民币的供应量;反之,当国内为刺激经济增长而采取扩张性货币政策时,增发的货币可能大规模流向境外,从而减少人民币的供应量。由于中国人民银行在货币政策操作上可能存在着决策时滞和操作时滞,无法迅速地对市场动态做出反应,从而造成实际调控效果与预期调控目标相背离的局面,使中国人民银行货币政策的效力大幅减弱。
2.影响经济金融体系的稳定性。目前,我国资本账户尚未开放,在实行人民币跨境贸易结算后,按照我国经常项目可兑换的原则,贸易项下外汇可以自由兑换成人民币,国际游资可能假借贸易途径进入我国,如以虚假出口的形式将外汇兑换成人民币流入境内。这部分资金再以各种形式流入资本市场或房地产市场,通过炒做推动资产价格上涨,助生价格泡沫,在获取一定的收益后又迅速撤离,容易造成国内经济大起大落,增加我国经济和金融体系的不稳定因素[3]。
3.增加国家收支统计监测的难度。人民币跨境贸易结算涉及跨境资金流动,深刻影响着国际收支统计监测的全面性。如在香港地区开放人民币存兑汇业务后,市场人民币兑换活动十分活跃,根据国际货币基金组织的统计要求,这部分资金规模应进入我国《国际投资头寸表》中。同样,人民币在香港、东盟十国和韩国等用于跨境贸易结算后形成的海外债权也应及时通过适当的方式反映出来。且从银行国际结算业务的整个流程来看,虽然没有货币兑换环节的国际结算业务更趋简单,但由于目前许多统计要素是基于货币类别设计的,尤其是当资金通过几道转汇环节之后,同币结算反而更容易混淆一些统计要素,这些都对我国国家收支统计监测提出新的挑战。
三、完善人民跨境贸易结算的对策建议
目前,人民币跨境贸易结算已进入一个新阶段,但还面临着相关配套政策需完善、外汇体制和监测机制需调整、风险防范控制需加强等问题,针对人民币跨境贸易结算的顺利推进问题,笔者提出如下对策建议。
(一)继续完善相关配套政策措施
在人民币跨境贸易试行阶段已陆续出台相关的政策法规,如中国人民银行颁布了人民币跨境贸易结算的管理办法和实施细则,外汇管理局就人民币跨境结算颁布了国际收支申报通知,中国海关和税务部门则分别出台了相关的报关和退税等配套政策。随着人民币跨境贸易试点的扩大,我国需谨慎对待在实际业务操作中出现的任何问题,继续完善相关的规章制度和实施准则,既要为人民币跨境贸易结算提供更多的便利和更大的支持,确保各环节各流程有序顺畅,同时又要防止在海关、税务和核销方面的漏洞被违规者所利用。
(二)构建通畅有效的人民币回流机制
随着人民币跨境贸易结算的开展和深入,境外人民币存量将不断增加,如果缺乏有效的回流渠道,境外企业和个人拥有的人民币只能用于支付向中国进口商品,势必会极大削弱其持有人民币的意愿和信心[4]。因此,建议政府需明确态度,对于因国际结算产生的人民币境外债权必须承诺可以随时自由兑换,允许境外人民币资金按照规定的渠道使用和投资国内市场。从企业主体层面,允许其通过进口支付、人民币委托理财、直接投资等多种渠道进入我国;从银行主体层面,允许其以吸收的海外人民币存款办理当地企业与我国之间的贸易信贷融资业务,允许该行通过上存总行的方式投资境内的人民币金融衍生产品市场。
(三)加快推进人民币离岸市场建设
目前我国实行人民币跨境贸易试点改革已掀开了人民币国际化的帷幕。随着人民币用于国际结算范围和规模的发展,我国需要拥有一个人民币离岸金融市场,承担大规模的人民币清算和交易任务,为境外拥有人民币的企业和个人,实现更多资本项下计价金融工具(如债券、股票和金融衍生品等)的投资和交易,从而推动人民币跨境贸易的开展,使人民币成为真正的国际货币。国务院通过的关于推进上海“两个中心”意见明确指出,至2020年,将上海建成与我国经济实力和人民币国际地位相适应的国际金融中心。笔者认为,应积极加快推进上海国际金融中心建设,尽快将上海建成人民币清算和交易中心,发挥离岸金融市场的职能作用。
(四)增强对人民币跨境流动的监测管理
从外汇制度安排和监管设计上,将长期以来以外汇和外汇收支为监管内容和管理框架调整为以跨境资本流动为监管内容的管理框架,将人民币的跨境流动以及境外资产负债纳入监管监测体系并作为重要的监管内容。从国内金融市场管理的角度来看,一方面,要与有关国家和地区建立信息交流制度,及时准确地掌握境外国家和地区接受使用人民币的状况,加强对非法和突击性流动的监测和限制,同时国内各部门也要密切配合,对人民币跨境贸易结算和境外流通、滞留进行审核、监控、疏导,防止游资假借贸易途径流入我国,进而冲击资本市场;另一方面,要根据海外人民币的情况加大对调控渠道和效率的分析研究,适时调整货币政策调控目标,进一步缩短央行在货币政策操作上可能存在的决策和行动时滞,对市场动态做出快速反应,防范和化解人民跨境贸易结算带来的金融风险。
参考文献:
[1]高玲.人民币跨境贸易结算的现状及发展前景[J].当代经济,2009(11):82-83.
[2]马俊,冉萍.人民币跨境贸易决算的现状及人民币国际化路径分析[J].昆明学院学报,2009(5):90-93.
[3]张云,刘俊明.人民币国际化问题研究[J].投资研究,2009(4):25-29.
[4]中国人民银行成都分行金融研究处课题组.危机背景下人民币跨境贸易结算试点进程中的障碍及对策[J].西南金融,2009(10):15-16.
①数据来源:余永定.人民币跨境贸易结算启动,人民币国际迈出重要一步[J].国际金融研究,2010(1):15-15.
②数据来源:贾玉宝.人民币结算试点扩容读秒 稳健再推14省区市[J/OL].http://www.cnnsr.com.cn/jtym/cszx/20100520/201
00520112809644552.shtml.
Analysis on Earnings and Costs of RMB Cross-broader Trade Settlement
CHEN Ying
(The Peoples Bank of China Fuzhou Central Sub-Branch, Fuzhon 350003, China)
Abstract: In the context of financial crisis, the RMB internalization faces an important opportunity. And using RMB in cross-broader trade settlement symbolizes the start of RMB internalization. This paper analyzes the background and the present situation of using RMB in cross-broader trade settlement, and then discusses its costs and earnings .Finally, some suggestions are presented in this paper ,including supplying an effective investment mechanism ,quickening the construction of offshore financial center and strengthening RMB cash administration and supervision.
Key words: cross-broader trade; settlement; earning; cost