4月8日，国务院金融稳定发展委员会（下称“金融委”）召开第五十次会议，研究加强地方金融机构微观治理和金融监管等工作。
　　会议在重申保持宏观金融政策连续性、稳定性和可持续性的同时，还专门提到“要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势”。
　　金融委会议为何提出关注大宗商品价格？大宗商品价格上涨是源于输入性通胀吗？输入性通胀会对经济产生怎样的影响？

大宗商品价格上涨压力会传导到衣食住行吗？

　　近期国际大宗商品价格上涨，受此影响，国内有色、能源、化工等价格指数涨势也较为明显，进而带动PPI回升。
　　国家统计局4月9日公布的数据显示，2021年3月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.4%，环比上涨1.6%;工业生产者购进价格同比上涨5.2%，环比上涨1.8%。1—3月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨2.1%，工业生产者购进价格上涨2.8%。
　　工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格上涨17.3%，黑色金属材料类价格上涨15.6%，化工原料类价格上涨7.1%，燃料动力类价格上涨2.7%。
　　原材料价格上涨让一些制造业企业苦不堪言——中下游企业利润受到蚕食，在无法对成本进行转移（比如涨价）的情况下，企业甚至要做赔本生意，“卖得越多，亏得越多”。
　　大宗商品价格上涨是源于输入性通胀吗？
　　“答案是肯定的。”东方证券首席经济学家邵宇对《中国经济周刊》记者说，流动性宽松导致了资源品的价值重估。同时，受疫情影响，新兴市场对于资源品供给的恢复并不乐观，在需求增加的情况下，价格的上涨导致当前的现象。
　　“输入性通胀多少会传导至CPI，这样就会制约整个货币政策的执行空间，因为通胀毕竟是央行政策需要考虑的不确定因素。”邵宇说。
　　一些简单的经济现象反映了PPI向CPI传导的过程。比如，原材料铜和铝的价格变贵，导致生产空调的成本变高，进而使得空调售价变高。
　　这就不难理解为什么金融委会议为何提出关注大宗商品价格——防止大宗商品价格上涨压力向衣食住行价格传导。
　　“因此，当前主要需要考虑的问题就是防范输入性通胀对CPI造成扰动。”邵宇说。
　　当前PPI上涨压力会否向CPI传导？
　　市场主流观点认为，中国供需缺口短期内将推高PPI，但对CPI的传导不足。
　　邵宇认为，从短期来看PPI上涨压力会对CPI有所影响，但是持续性有待检验。因为，PPI向CPI的传导过程受产能制约，而中国的产能总体比较充沛，所以大宗商品的涨价所带来的终端商品价格上涨的空间有限。
　　开源证券首席经济学家赵伟认为，PPI受上游原材料价格的影响较大，CPI受下游消费价格影响显著，两者均是需求驱动的结果。海外需求加速修复下，大宗商品涨价推动PPI加速上行，但疫情冲击下，终端尚未明显修复，使得PPI上涨更多表现为中上游原材料涨价及对中下游消费品制造等的利润挤压，但对CPI的影响总体有限。
　　浙商证券分析称，当前新兴市场国家通胀压力的来源主要有两个方面，以粮食和原油为主的价格上行输入的通胀压力，以及消费品供需缺口导致的通胀压力。
　　从第一个渠道看，一方面，由于中国CPI的结构原因，国际粮食价格对中国粮食项价格的传导被阻断。粮食项难以带动CPI大幅上行。另一方面，从中国历史通胀周期回顾，猪肉和原油价格的影响最关键。国际原油价格虽然于近期上行，但其对通胀带来的压力被猪周期下行所对冲。

加息与否关键不看PPI