即将登陆深圳中小板的浙江步森服饰股份有限公司（下称“步森股份”，代码002569）是定位于二三线城市性价比突出的商务男装品牌，近几年发展稳健。公司此次募集资金主要用于直营门店建设与生产线扩建项目，不仅可以扩张产能，并且能改善盈利结构，直营比重的增加和中高档产品占比的提高将有效提升步森股份的毛利率。
　　
　　专注二三线城市 受益渠道下沉
　　步森股份主营“步森”品牌男装的设计、生产和销售，主要产品包括衬衫、西服、裤装、茄克衫、针织衫等。公司以“舒适商务男装”作为产品核心理念，针对25-45岁商务男士消费者群体，开发了“时尚潮流”、“都市新贵”和“经典正装”三大系列产品。2010年，步森股份销售男装服饰产品近700万套/件，是男装行业中销售规模较大的企业，也是国内为数不多的以自有品牌服装出口的企业。公司拥有的“步森”商标2000年即被国家工商行政管理总局认定为中国驰名商标。截至2010年底，公司共拥有加盟店（柜）及直营店（柜）763家。
　　步森股份销售渠道以加盟商分销为主，历年均占总销售收入的97%以上，截止2010年，公司共拥有加盟商43家，加盟门店752家，直营门店11家。加盟收入占总收入的97.33%，直营收入占总收入的2.67%。可以看出，加盟商渠道分销业务是步森股份销售的主要形式，直营比重占比尽管有所上升，但依然处于非常小的比重。
　　在地域布局上，步森股份重点区域为华东、中南地区，公司门店更多的分布在二、三线城市，尤其在县级市的渠道早有布局。在注重产品质量和性价比的二线市场上，公司的优势更加明显，并且能够享受到渠道下沉和消费升级带来的消费倾向提高的优势。
　　近年来步森股份主营业务持续稳定增长。公司2008年-2010年的收入规模分别是4.42亿元、4.63亿元和5.37亿元，同比增速分别为6.1%、4.7%和15.9%。净利润分别是2765万元、3266万元和4215万元，分别同比增长3%、18%和29%。
　　男装行业增速迅猛 具备先发优势
　　受惠于我国经济的迅速发展、人均可支配收入的持续上升、国内中产阶层的不断壮大、消费结构升级等，近年我国男装行业发展迅速。根据统计，我国男装的零售销售总额由2001年约122亿美元增至2008年的约377亿美元，该期间复合增长约为17.5%。虽然我国男装的零售规模迅速扩大，但2008年我国的男装人均消费分别仅为美国和欧洲的25%、20%，这是由于美欧的人均男装消费明显较高且消费模式不同。据预计，我国男装的零售额2009年-2013年将按约17.4%的复合增长率，增至2013年约837亿美元，增长速度远超发达国家。
　　男装行业是服装行业中发展最为成熟的子行业之一，属于充分竞争行业。目前传统正装企业正在走一条介于正装和休闲装之间的“中间路线”，即向“商务休闲”转型。商务休闲行业由于定位较高端，毛利率和盈利水平会较高，但这要取决于品牌是否具有高附加值。
　　步森股份的步森品牌由于开始经营时间较早，具有一定先发优势的支持下，取得了一定的品牌地位和品牌优势。在上市融资的帮助下，公司有望取得与行业相当的发展速度。
　　
　　新增直营店成最大亮点 年内可贡献业绩
　　步森股份此次拟募集资金2.29亿元，计划投资于26家直营网络建设、年产40万件中高档茄克衫生产线建设、新增10万套/件中高档西服生产和品牌设计研发中心技改共计四个项目。其中，年产40万件茄克衫及年产10万件中高档西服生产线项目将大幅扩大公司高端产品占比。不过，“26家直营店建设项目”是募投项目中的最大亮点，完成后步森股份将新增6家舒适生活概念店和20家直营旗舰店，公司直营门店将达到37家，将大大增强公司对渠道的控制力和提升盈利水平。
　　业内人士预计，募投项目中有约一半的门店可以在2011年完成并逐步开始贡献业绩，是在生产线尚未建成之前公司收入的主要增长点。未来随着募投项目新增26家直营门店带来直营比例的提升，以及步森股份内销比例的逐渐提高，预计公司未来毛利率水平将有所提升。