论文部分内容阅读
摘 要:在市场经济条件下,作为以产权关系为基本纽带的企业集团,母公司无疑会借助资本杠杆效应,以求达到最大限度地实现资本的保值增值。但收益与风险成正比.顸期收益越大,企业所面临的风险系数应越高。从企业集团的多级法人治理结构入手,阐述了企业集目内部资金运作过程中财务危机的成因。
关键词:企业集团;财务风险;分析
1 财务风险
财务风险是指由于企业资金运动中或企业在理财事务中不确定的因素给企业以及投资者带来的风险。企业的财务活动贯穿于生产经营的整个过程中,筹措资金、长短期投资、分配利润等都可能产生风险,根据风险的来源可以将财务风险主要划分为:结构风险、融资风险、投资风险、信用风险、现金流量风险和收益分配风险。在众多因素的影响下,风险存在于财务运作的全过程。因此,对财务风险成因及其防范进行研究,以期降低风险、提高效益,具有十分重要的意义。
2 企业集团财务风险的分析
(1)结构风险。在统计学习理论中,结构风险定义为经验风险与置信区间的和。
因为在机器学习理论中,虽然经验风险最小化的归纳原则是一致的,但是一致性是在样本数量趋向无穷大时得到了,在样本点个数有限的情况下,仅仅用经验风险来近似期望风险是十分粗糙的,结构风险则是期望风险的一个上界。法人治理结构就是关于企业股东会、董事会,经理人和监事会之间不同层次权力与功能的配置方式。公司治理结构的实质是出资者如何通过建立激励和监督机制保证经理人的行为符合出资人的利益和要求。在现代公司中,董事会、监事会和管理层各司其职,相互制衡。然而,由于股权比例失衡,占有绝对控股地位的股东依靠其优势地位控制了董事会、监事会和管理层,使董事对经理人不能形成有效监督,监事会也不可能对董事和经理人实施有效监督。在这种情况下,现代公司治理结构固有的制衡机制已被严重弱化。
(2)融资风险。由于债务性质的资金,其利息支出可在企业财务费用下列支.从而起到抵税作用,在客观上促使集团依靠债务杠杆来满足日益增长的现金需求。同时企业集团的性质,赋予其具有人力、财力、管理的资源优势,又在客观上助长企业集团在不同阶段,以扩大负债规模来解决资金供应量少于资金需求量的矛盾。如在集团初创阶段,企业欠缺积累,资金需求远大于资金供给能力,而债权人出贷资本要以较高的风险溢酬为前提条件;当集团步入发展期时,由于新增项目的增加和子公司对项目投资冲动,大量营销费用的增加.快速的增长会使公司形成较大的资金需求。但从资金供应角度看.由于此时企业集团可能处于产品的市场开拓期,大量营销并没有带来大量的回款,应收账款被他人占用,从而形成巨大的贤金缺口,如仅依靠向外借贷来维持日常业务需要,这时企业债务偿付压力大.偿债的安全性和稳定性下降,如果企业没有有效的现金流人量支持,企业则会陷入严重的债务危机。
(3)投资风险。企业集团由于分支企业众多,组织层次复杂,管理链条长,如果措施不到位,集团公司就难以实现对其成员企业的财务控制。如对外投资方面.投资项目立项缺乏约束力,投资责任不明确,投资方案的可行性研究不足,加大了投资的系统风险而使企业面临较大的风险。
(4)信用风险。信用风险(Credit Risk)又称违约风险,是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险,即受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性,它是金融风险的主要类型。在过去的数年中,利用新的金融工具管理信用风险的信用衍生工具(Credit Derivatives)发展迅速。适当利用信用衍生工具可以减少投资者的信用风险。企业集团的直属职能部门受制于企业的领导,容易造成母公司与子公司之间、子公司与子公司之间出现轻率担保的行为,这样容易造成担保金额可能远远超过企业自有资金总量。这样实际上形成了连环性的负债链条,一旦某一个环节出问题,就可能会不断向后传递并且连环性的逐步放大。
(5)分配风险。收益分配的风险是指由于收益分配可能给企业的后续经营和管理带来的不利影响。利润分配的实质是股利派发和企业留存彼此间的分割同题.它对企业的现金流量影响重大。利润分配直接导致现金流量的减少,如果企业实施不当的分配政策,势必迫使企业不断从外部获取满足企业扩张的资金需要。此时企业承受的财务风险就加大。同时,由于信息的不对称性,如果企业管理者存在盈余管理行为(指为了误导会计信息使用者对企业经营业绩的理解,构造交易事项或变更会计处理,以改变企业财务成果的行为),那么其潜伏的财务风硷更是无法避免。
参考文献
[1]郭晓顺,戴利斌.企业集团财务风险及其控制[J].武汉理工大学学报(信息与管理工程版),2003,(2).
[2]穆林娟.上市企业集团财务风险特征与财务风险防范[J].商场现代化,2008,(28).
[3]马慧敏.跨国企业集团的财务风险及其预警管理[J].武汉理工大学学报(社会科学版),2005,(3).
[4]张晓玲.基于财务风险管理的企业集团全面风险管理体系研究[J].财会通讯(学术版),2009,(2).
关键词:企业集团;财务风险;分析
1 财务风险
财务风险是指由于企业资金运动中或企业在理财事务中不确定的因素给企业以及投资者带来的风险。企业的财务活动贯穿于生产经营的整个过程中,筹措资金、长短期投资、分配利润等都可能产生风险,根据风险的来源可以将财务风险主要划分为:结构风险、融资风险、投资风险、信用风险、现金流量风险和收益分配风险。在众多因素的影响下,风险存在于财务运作的全过程。因此,对财务风险成因及其防范进行研究,以期降低风险、提高效益,具有十分重要的意义。
2 企业集团财务风险的分析
(1)结构风险。在统计学习理论中,结构风险定义为经验风险与置信区间的和。
因为在机器学习理论中,虽然经验风险最小化的归纳原则是一致的,但是一致性是在样本数量趋向无穷大时得到了,在样本点个数有限的情况下,仅仅用经验风险来近似期望风险是十分粗糙的,结构风险则是期望风险的一个上界。法人治理结构就是关于企业股东会、董事会,经理人和监事会之间不同层次权力与功能的配置方式。公司治理结构的实质是出资者如何通过建立激励和监督机制保证经理人的行为符合出资人的利益和要求。在现代公司中,董事会、监事会和管理层各司其职,相互制衡。然而,由于股权比例失衡,占有绝对控股地位的股东依靠其优势地位控制了董事会、监事会和管理层,使董事对经理人不能形成有效监督,监事会也不可能对董事和经理人实施有效监督。在这种情况下,现代公司治理结构固有的制衡机制已被严重弱化。
(2)融资风险。由于债务性质的资金,其利息支出可在企业财务费用下列支.从而起到抵税作用,在客观上促使集团依靠债务杠杆来满足日益增长的现金需求。同时企业集团的性质,赋予其具有人力、财力、管理的资源优势,又在客观上助长企业集团在不同阶段,以扩大负债规模来解决资金供应量少于资金需求量的矛盾。如在集团初创阶段,企业欠缺积累,资金需求远大于资金供给能力,而债权人出贷资本要以较高的风险溢酬为前提条件;当集团步入发展期时,由于新增项目的增加和子公司对项目投资冲动,大量营销费用的增加.快速的增长会使公司形成较大的资金需求。但从资金供应角度看.由于此时企业集团可能处于产品的市场开拓期,大量营销并没有带来大量的回款,应收账款被他人占用,从而形成巨大的贤金缺口,如仅依靠向外借贷来维持日常业务需要,这时企业债务偿付压力大.偿债的安全性和稳定性下降,如果企业没有有效的现金流人量支持,企业则会陷入严重的债务危机。
(3)投资风险。企业集团由于分支企业众多,组织层次复杂,管理链条长,如果措施不到位,集团公司就难以实现对其成员企业的财务控制。如对外投资方面.投资项目立项缺乏约束力,投资责任不明确,投资方案的可行性研究不足,加大了投资的系统风险而使企业面临较大的风险。
(4)信用风险。信用风险(Credit Risk)又称违约风险,是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险,即受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性,它是金融风险的主要类型。在过去的数年中,利用新的金融工具管理信用风险的信用衍生工具(Credit Derivatives)发展迅速。适当利用信用衍生工具可以减少投资者的信用风险。企业集团的直属职能部门受制于企业的领导,容易造成母公司与子公司之间、子公司与子公司之间出现轻率担保的行为,这样容易造成担保金额可能远远超过企业自有资金总量。这样实际上形成了连环性的负债链条,一旦某一个环节出问题,就可能会不断向后传递并且连环性的逐步放大。
(5)分配风险。收益分配的风险是指由于收益分配可能给企业的后续经营和管理带来的不利影响。利润分配的实质是股利派发和企业留存彼此间的分割同题.它对企业的现金流量影响重大。利润分配直接导致现金流量的减少,如果企业实施不当的分配政策,势必迫使企业不断从外部获取满足企业扩张的资金需要。此时企业承受的财务风险就加大。同时,由于信息的不对称性,如果企业管理者存在盈余管理行为(指为了误导会计信息使用者对企业经营业绩的理解,构造交易事项或变更会计处理,以改变企业财务成果的行为),那么其潜伏的财务风硷更是无法避免。
参考文献
[1]郭晓顺,戴利斌.企业集团财务风险及其控制[J].武汉理工大学学报(信息与管理工程版),2003,(2).
[2]穆林娟.上市企业集团财务风险特征与财务风险防范[J].商场现代化,2008,(28).
[3]马慧敏.跨国企业集团的财务风险及其预警管理[J].武汉理工大学学报(社会科学版),2005,(3).
[4]张晓玲.基于财务风险管理的企业集团全面风险管理体系研究[J].财会通讯(学术版),2009,(2).