消费股的选股要点

　　 主持人：你一直说最适合普通投资者研究跟踪的就是消费股，那其中主要的选股要点有哪些？
　　 袁月：对于消费股尤其是食品饮料，属于典型的大众消费品，与人们的生活息息相关，研究跟踪起来相对容易，可以做到既是消费者又是投资者。之前说白酒最多，其实调味品也具有一定的典型性。和白酒的逻辑很多都是类似的，如具备地域性，同时也属于稀缺性品种。
　　 对于地域性，比如白酒分为清香、浓香、酱香等主要香型，每个地方都有自己习惯饮用的香型，所以对于产地酒是有依赖的。如果哪家公司能做到异地扩张，甚至全国化推广，那么就证明公司在产品、品牌、渠道等方面做的足够优秀，自然销量、市场占有率就提升了，从而促进营收和业绩的增长。反之，做的不好的企业只会市场份额越来越小，甚至消失。对于调味品来说，最大的单品是酱油，其次是醋，比如全国有四大名醋，各個地区都有自己的特色，所以企业想扩张，必须要在产品、品牌、渠道上下功夫，这三点是评判白酒、调味品乃至其它大众消费品的重要条件，当然也要结合财务指标和估值综合考量，毕竟消费股主要是业绩驱动，这与科技股的估值驱动有所不同。
　　 至于稀缺性，白酒无需多言，这是中国特色。虽然国外也有酱油、醋等调味品，但由于饮食习惯的根深蒂固，外国品牌想抢占中国市场难度较大。此外，虽然同属于消费品种，但估值还是有区别的，白酒龙头股合理估值上限只能给到30倍，而对于调味品龙头是可以给35倍的，甚至可以用PEG指标计算。这些领域的龙头品种都算是A股的核心资产，未来外资都会逐步增配的。

带量采购影响大

　　 主持人：通常来说一家公司收购另一家公司的股权并成为控股股东是利好，但为什么华东医药却出现下跌？
　　 袁月：虽然这种消息理论上构成利好，但具体问题还是要具体分析。主要就看三个细节，收购股权比例、收购价格和被收购公司的质量。关于华东医药此次收购的股权比例和价格都比较好理解，毕竟是直接公布的，成为了控股股东算是力度比较大，但溢价近70%收购就有点高了。
　　 而对于被收购企业的成色分析，需要对基本面有一定的研究。比如，佐力药业虽然去年的营收和净利润都出现不同程度的下滑，但公司的核心产品乌灵胶囊属于国家一类新药，也已进入多个临床指南。无论是适应症、疗效还是竞争格局上，都具备成为一个大品种的潜质，而且佐力药业的百令片和华东医药的百令片都是国内仅有的两家有百令片产品批文的企业。
　　 也就是说，虽然佐力药业业绩出现下滑，但主因并非是公司产品的问题，可能更多是受制于销售等因素。而销售历来是华东医药的强项，如果将佐力药业相关产品的销售做好，也许利润会得到有效改善。
　　 主持人：听你这么分析完，那华东医药的下跌属于错杀？能否介入？
　　 袁月：错杀谈不上吧！至于能否介入，光凭这个收购还不能判断，更多还是取决华东医药的自身价值。比如公司的优势在于管理层优秀、产品线不错、销售能力强，但缺点也同样明显，大单品阿卡波糖虽然没有进入2018年的第一批集采目录，主要是因为竞争格局好，但这种局面不会一直持续。在今年3月份，石药集团的阿卡波糖已经提交上市申请，海正药业的阿卡波糖也处于优先审评状态，一旦有新通过一致性评价的竞品出现，那么公司自然也会面临带量采购带来的降价风险。而另一个大单品百令胶囊，属于乙类医保的辅助用药、中成药，未来也会有政策的风险。
　　 所以在去年年底华东医药受带量采购的影响出现下跌，也正是因为这种不确定性的存在。虽然一季报公司业绩还是稳定增长的，并且目前估值也不高，但未来政策对于公司的影响还不太好评估，所以发展逻辑是存在一定瑕疵的。投资者接下来要观察这两大单品的市场情况，并且重点留意公司转型创新药的进展，毕竟这才是未来公司发展的核心。同时，对于其它受带量采购影响较大的公司也要以回避为主。