论文部分内容阅读
对于普通老百姓来讲，2017年的投资理财方向，也必须紧跟趋势走，这样才能赚到钱或者减少损失。
北京时间2016年12月15日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，到0.5%至0.75%的水平，这是美联储时隔一年后再度加息，且对未来的预期比市场预估还鹰派。
靴子落地，一阵寒意席卷全球，不少国家和地区已经开始紧跟美联储加息的步伐。中国会不会加息及何时加息这个问题，成了市场上关注讨论的焦点。对于央行来讲，当下加息与否成了一个两难的选择，但从最近中央经济会议的精神来看，笔者认为，中国央行不到万不得已不会放加息这种大招，因为主动加息意味着刺破泡沫。
央行加息的可能性很低
之所以说两难，首先是因为如果要维持国内的高负债成本和金融泡沫，就必须维持较低的实际利率，从这一点来看，央行并没有多少加息空间。加上当下市场的流动性非常紧张，加息无疑将直接引发债务危机刺破泡沫，短期内想加息是不可能的。
从近期中央经济会议的定调也可看出，在货币政策方面，指出要“维护流动性基本稳定”。事实上，从美联储加息当天国内债市异动之后央行直接向市场注入流动性就可以看出，“维护流动性基本稳定”的策略主观上是不会改变的。
自从2016年国庆之后，国内多个城市密集且步伐一致地出台楼市限贷限购政策，直接高位锁死楼市。通过限制交易来维护楼市的稳定，这正是避免楼市“大起大落”的做法，也贴合中央经济会议指出的“把防控金融风险放到更加重要的位置上”的思想。
继续印钱维持债务
以上都是从国内根据自身能做的事情采取的措施，属于主观意图。但现在的形势非常复杂，外围环境的影响更大。美联储加息之后，2017年比市场预期的加息次数还要多1次，如果央行不加息，中美利差将持续收窄，资本外流会进一步加速。
资本外流加速直接影响的是汇率稳定。目前，人民币兑美元的在岸和离岸汇率都接近7，“破7”在笔者看来毫无悬念，并且市场预期这种贬值还会继续。资本外流加速引发的汇率贬值问题，最终会传导到金融市场。
而汇率贬值问题传导至金融市场的路径是，它会从整个金融系统最薄弱的杠杆点引发连锁反应，从而导致信用紧缩，最终是被动式去杠杆，而且是规模化地被动式去杠杆。这在美联储加息当天债市的暴跌已经被验证。
假设中国央行现在不加息，而是被动式地到了2017年或者2018年某个节点再加息，那么时间越往后，加息的风险就越将从“资本外流风险+利差风险”转变为信用风险，即便汇率初期反应可能会相对稳定，但很快会承受比加息之前更大的贬值压力，债市的危机可能是坍塌式地爆发。
但中央已经定调了，要“把防控金融风险放到更加重要的位置上”，为了防止或者延迟债务坍塌式爆发危机，央行最后还是会选择继续印钱的方式来对冲债务问题带来的金融冲击。
可债务违约事件依然还会发生，央行持续印钱并不能保证所有的债务都安全。这从2016年12月19日的新闻就可以看出：央行将于2017年一季度正式将表外理财纳入广义信贷范围。这则新闻实际就是将理财明确定义为第三信用，也就是商业信用，投资者风险自负。
人民币贬值依然持续
在美联储加息之后中美利差进一步缩小，资本外流加速的背景下，相比居民换汇带来的影响，企业偿还外债和外企留存利润汇出的影响事实上更大。
所以我们看到这样一种情景：国内出台了各种外汇管制措施来限制资本外流的速度，也同时在已经持续6个月不断抛售美债让汇率渐进式贬值，这些都是央行手上的牌，但人民币贬值的趋势从未改变。其实早在2016年12月16日，中国银联结算汇率已经破7。
笔者认为，通过限制资本外流的做法是不可持续的，只是短期之内的权宜之计。毕竟无论怎么限制，外汇储备还是会流失，这就是在考验央行的外储底线区间了，現在已经只剩下3万亿美元。
从央行持续抛售美债的行为来看，笔者认为这个底线区间已越来越近，如果这样的话，最终央行还是会进入保外储放弃汇率的模式，汇率有可能在2017年上半年跳贬，最后央行可能是以市场化的名义放任汇率贬值。
物价全面上涨 通胀开始
随着人民币的贬值，进口原材料的价格必然上涨，因此输入性通胀也已经开始，这将传导到国内商品的各个环节，物价上涨已经开始。
另外，目前国内在进行高压态势的环保整治，这势必影响到供应端，造成一些商品供给的短缺，结果也只会引发物价上涨。
事实上，物价上涨在这两个月来已经抬头，笔者认为接下来会更明显。而物价上涨这种通胀现象，给了央行继续印钱一个最好的理由，通过印钱继续维持债务问题。
到春节，估计大家都会有一个直观感受，那就是物价攀升得更加厉害。而整个2017年，笔者判断将是一个高物价、高房价和人民币爆贬的年份。
对于普通老百姓来讲，2017年的投资理财方向，也必须紧跟趋势走，这样才能赚到钱或者减少损失。根据前文关于宏观面消息面的基本分析，关于投资理财的风险防范，笔者有以下几方面建议：
第一，2017年投资风险绝对陡增，不确定因素更多，投资安全是首先要强调的，有时候甚至手握现金比拿出去投资更好，这是现金为王的做法。
第二，基金方面不建议投资债基，债务市场目前风险越来越高，债市的牛市早已过去，债基很可能是亏损的。
第三，人民币贬值的趋势不会改变，有条件的可以配置美元现钞让自己的财富保值，但国家外汇管制越来越严格。
第四，股票市场整体上不会有大的行情，个股分化严重，这方面就看投资者的选股能力了，可关注石油、中药类、农产品类题材。
第五，互联网金融领域的投资要更谨慎，相比之下该领域的债务信用更低，经济环境差的时候，要更注意风险防控。
第六，投资银行理财产品不能再认为是一定保本还有利息的事情了，需要投资者更谨慎地去对待。
第七，黄金作为一种全球范围内的投资产品，价格受诸多因素的影响，一般用来在通胀严重和提防各种黑天鹅事件出现时配置保值。但从强势美元崛起的形势来看，黄金并不值得投资。
北京时间2016年12月15日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，到0.5%至0.75%的水平，这是美联储时隔一年后再度加息，且对未来的预期比市场预估还鹰派。
靴子落地，一阵寒意席卷全球，不少国家和地区已经开始紧跟美联储加息的步伐。中国会不会加息及何时加息这个问题，成了市场上关注讨论的焦点。对于央行来讲，当下加息与否成了一个两难的选择，但从最近中央经济会议的精神来看，笔者认为，中国央行不到万不得已不会放加息这种大招，因为主动加息意味着刺破泡沫。
央行加息的可能性很低
之所以说两难，首先是因为如果要维持国内的高负债成本和金融泡沫，就必须维持较低的实际利率，从这一点来看，央行并没有多少加息空间。加上当下市场的流动性非常紧张，加息无疑将直接引发债务危机刺破泡沫，短期内想加息是不可能的。
从近期中央经济会议的定调也可看出，在货币政策方面，指出要“维护流动性基本稳定”。事实上，从美联储加息当天国内债市异动之后央行直接向市场注入流动性就可以看出，“维护流动性基本稳定”的策略主观上是不会改变的。
自从2016年国庆之后，国内多个城市密集且步伐一致地出台楼市限贷限购政策，直接高位锁死楼市。通过限制交易来维护楼市的稳定，这正是避免楼市“大起大落”的做法，也贴合中央经济会议指出的“把防控金融风险放到更加重要的位置上”的思想。
继续印钱维持债务
以上都是从国内根据自身能做的事情采取的措施，属于主观意图。但现在的形势非常复杂，外围环境的影响更大。美联储加息之后，2017年比市场预期的加息次数还要多1次，如果央行不加息，中美利差将持续收窄，资本外流会进一步加速。
资本外流加速直接影响的是汇率稳定。目前，人民币兑美元的在岸和离岸汇率都接近7，“破7”在笔者看来毫无悬念，并且市场预期这种贬值还会继续。资本外流加速引发的汇率贬值问题，最终会传导到金融市场。
而汇率贬值问题传导至金融市场的路径是，它会从整个金融系统最薄弱的杠杆点引发连锁反应，从而导致信用紧缩，最终是被动式去杠杆，而且是规模化地被动式去杠杆。这在美联储加息当天债市的暴跌已经被验证。
假设中国央行现在不加息，而是被动式地到了2017年或者2018年某个节点再加息，那么时间越往后，加息的风险就越将从“资本外流风险+利差风险”转变为信用风险，即便汇率初期反应可能会相对稳定，但很快会承受比加息之前更大的贬值压力，债市的危机可能是坍塌式地爆发。
但中央已经定调了，要“把防控金融风险放到更加重要的位置上”，为了防止或者延迟债务坍塌式爆发危机，央行最后还是会选择继续印钱的方式来对冲债务问题带来的金融冲击。
可债务违约事件依然还会发生，央行持续印钱并不能保证所有的债务都安全。这从2016年12月19日的新闻就可以看出：央行将于2017年一季度正式将表外理财纳入广义信贷范围。这则新闻实际就是将理财明确定义为第三信用，也就是商业信用，投资者风险自负。
人民币贬值依然持续
在美联储加息之后中美利差进一步缩小，资本外流加速的背景下，相比居民换汇带来的影响，企业偿还外债和外企留存利润汇出的影响事实上更大。
所以我们看到这样一种情景：国内出台了各种外汇管制措施来限制资本外流的速度，也同时在已经持续6个月不断抛售美债让汇率渐进式贬值，这些都是央行手上的牌，但人民币贬值的趋势从未改变。其实早在2016年12月16日，中国银联结算汇率已经破7。
笔者认为，通过限制资本外流的做法是不可持续的，只是短期之内的权宜之计。毕竟无论怎么限制，外汇储备还是会流失，这就是在考验央行的外储底线区间了，現在已经只剩下3万亿美元。
从央行持续抛售美债的行为来看，笔者认为这个底线区间已越来越近，如果这样的话，最终央行还是会进入保外储放弃汇率的模式，汇率有可能在2017年上半年跳贬，最后央行可能是以市场化的名义放任汇率贬值。
物价全面上涨 通胀开始
随着人民币的贬值，进口原材料的价格必然上涨，因此输入性通胀也已经开始，这将传导到国内商品的各个环节，物价上涨已经开始。
另外，目前国内在进行高压态势的环保整治，这势必影响到供应端，造成一些商品供给的短缺，结果也只会引发物价上涨。
事实上，物价上涨在这两个月来已经抬头，笔者认为接下来会更明显。而物价上涨这种通胀现象，给了央行继续印钱一个最好的理由，通过印钱继续维持债务问题。
到春节，估计大家都会有一个直观感受，那就是物价攀升得更加厉害。而整个2017年，笔者判断将是一个高物价、高房价和人民币爆贬的年份。
对于普通老百姓来讲，2017年的投资理财方向，也必须紧跟趋势走，这样才能赚到钱或者减少损失。根据前文关于宏观面消息面的基本分析，关于投资理财的风险防范，笔者有以下几方面建议：
第一，2017年投资风险绝对陡增，不确定因素更多，投资安全是首先要强调的，有时候甚至手握现金比拿出去投资更好，这是现金为王的做法。
第二，基金方面不建议投资债基，债务市场目前风险越来越高，债市的牛市早已过去，债基很可能是亏损的。
第三，人民币贬值的趋势不会改变，有条件的可以配置美元现钞让自己的财富保值，但国家外汇管制越来越严格。
第四，股票市场整体上不会有大的行情，个股分化严重，这方面就看投资者的选股能力了，可关注石油、中药类、农产品类题材。
第五，互联网金融领域的投资要更谨慎，相比之下该领域的债务信用更低，经济环境差的时候，要更注意风险防控。
第六，投资银行理财产品不能再认为是一定保本还有利息的事情了，需要投资者更谨慎地去对待。
第七，黄金作为一种全球范围内的投资产品，价格受诸多因素的影响，一般用来在通胀严重和提防各种黑天鹅事件出现时配置保值。但从强势美元崛起的形势来看，黄金并不值得投资。