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摘 要：自2010年初开始的欧洲主权债务危机不仅对于欧元区，而且对于全球经济都有较大的影响。本文从三个方面分析了欧债危机的产生原因，最后得出结论。
关键词：欧债危机 ； 高福利制度 ； 欧元区缺陷
自2009年12月希腊主权债务危机拉开序幕后，欧元区正经历着自成立以来的最为严重的主权债务信用危机，且愈演愈烈。欧债危机不仅使得欧元区承受着巨大的压力，还深深影响到全球金融体系，对全球经济造成显著影响，分析其原因具有一定的意义。
（一）高福利制度
第二次世界大战结束后，发达国家普遍开始实行高福利制度。正是过于优越的福利制度造成了这些国家财政赤字和过高的债务负担。
在高社会福利制度下，保障公民的义务更多地由政府承担，那么政府财政就会常常处于一种超支的状态。同时，整个欧洲劳动力市场缺乏灵活性、人口趋于老龄化，与过高的福利制度一起，造成了长期结构性高失业、低增长的局面。这种情况下，遇到金融危机，下降的财政收入却伴随着刚性的财政支出，不可避免地造成巨额财政赤字。
我们来看首当其冲的希腊，希腊有着臃肿的公务员队伍，劳动生产率的增长速度低于公共部门雇员工资的涨幅，庞大的公务员体系的结果便是每况愈下的财政状况。在渐弱的国家产业竞争力和日益严重的人口老龄化问题下，希腊却无法自动调整由长期优越生活环境养成的高消费习惯。政治是和福利息息相关的，为了选票，任何政治家都不敢削减福利，为维持高社会福利水平就只能通过政府举债支出，于是导致高居不下的政府债务和不断扩大的财政赤字。
因此，发达国家高政府福利支出的背后，是政府债务规模的积重难返。
（二）欧元区制度的缺陷
1、统一的货币政策和分散的财政政策
欧元区实行统一的货币政策和各自分散的财政政策。统一货币政策导致各国不能使用汇率和利率这两大工具。也就是说，对外不能用货币贬值来刺激出口刺激经济，对内不能用扩张货币来减轻政府债务。那么，在08金融危机下，为了对应经济疲软，欧元区成员国只能借助扩张性财政政策来刺激经济。
同时，统一的货币政策，极大的降低了欧元区成员国政府的融资成本。为了维护欧元的稳定，经济状况良好的国家如德国相当于为其他有债务问题的国家提供了隐形担保，使得资本市场对这些国家国债的信心大大增加，国债利率下降到应有水平之下，这这些问题国家融资提供了很大的便利，同时又不会担心扩张性财政政策会造成通货膨胀。这样的机制下，经济状况不大好的国家在资本市场上以超过自己能力的水平大举借债，导致债务率长期偏高，财政赤字不断扩大，最终大大超过了经济发展水平与国家还款能力，爆发债务危机。
其实这也体现了欧元区经济发展不平衡造成的搭便车行为。如希腊无节制的信贷，为了维护欧元区的稳定和控制风险，最后德国等大国和欧盟必然会跳出来进行救助，相当于由德国人的辛苦努力为希腊人的高福利懒惰生活埋单。
2、缺乏监管
危机爆发后，人们才发现欧元区成员国没有恪守稳定与增长公约，特别是公约中对欧元区成员国准入条件的规定。
根据欧盟统计局的数据显示，欧元区大多数国家的赤字和债务都超标了，即便是以稳健著称的德国。多数国家长期没有恪守稳定与增长公约，政府赤字占比GDP大于3%，政府债务占比GDP远远大于60%。然而在这样大规模超标的情况下，欧盟却缺乏有效的监管机制和退出机制，这必然埋下了隐患，推动了欧债危机的爆发。
这两点或许就是克鲁格曼所说的“这场危机的核心原因是欧元缺乏灵活性”。这样的缺陷下，高赤字高债务是结果而不是原因。
（三）其他外部原因
1、 金融危机下的刺激政策
欧洲主权债务危机爆发的外部原因必然有次贷危机引发的全球金融危机。可以说，欧元区债务危机是国际金融危机进一步发展影响的结果。
本轮百年不遇的金融危机爆发后，各国纷纷采取扩张性的财政政策来拯救金融机构和抑
制经济衰退，其直接的结果就是政府负债水平激增。欧元区也不例外。2008年至2009年，大规模的经济刺激政策在欧盟实施，相关经济体的财政赤字急剧上涨，财政赤字和政府债务占比超过了国际警戒线。
2、 信用评级机构等的推波助澜
主权债务评级的下调既是引爆债务危机的导火索，同时又将令形势恶化加剧。公共债务状况恶化令主权债务评级被调低，从而导致融资难度上升、成本提高，这将反过来令公共债务状况更加恶化。这种恶性循环令陷入债务危机的国家更难走出困境。
而据欧洲央行对三大评级机构至1995 年至2010 年的评级调整情况统计显示，1）欧元区债券利差走势与评级机构调整“高度相关”。2）大多情况下，主权债务评级的调整在之前1-2 个月并不为市场所预期。3）相对于正面的展望，“负面”展望对于市场的冲击更大。4）近6 月内评级被下调的国债收益率利差，要小于相同评级但近6 月未被下调的国家。这表明，评级机构评级调整已具备主导欧债危机走势的核心力量，而频频发布的“负面展望”、“评级下调”，客观上已对此轮欧债危机的加重而非缓解起到了“助推”作用。总之，评级机构的影响不容小窥。
(四)结论
综上所述，欧洲主权债务危机爆发的原因有三：根本原因是自二战以来各国推行的高福利制度；欧元区的制度设计上的缺陷，使得发达国家，尤其是外围国家在调控经济时受到制约，政策选择空间有限，同时又没有相应的监管和退出机制约束各国主动控制负债；为了应对次贷危机而反复实施的刺激性财政政策则是直接促发原因，而三大评级机构和国际投机资本起到了推波助澜的作用。（作者单位：西南财经大学 金融学院）
参考文献：
［1］ 保罗?克鲁格曼.欧元区的致命缺陷［J］.中国物流与采购.2010(5)
［2］ 刘迎霜.欧元区主权债务危机分析［J］.国际贸易问题.2011(11)
［3］ 张明.卷土重来的欧洲主权债务危机［R］.中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心.2011(7)
关键词：欧债危机 ； 高福利制度 ； 欧元区缺陷
自2009年12月希腊主权债务危机拉开序幕后，欧元区正经历着自成立以来的最为严重的主权债务信用危机，且愈演愈烈。欧债危机不仅使得欧元区承受着巨大的压力，还深深影响到全球金融体系，对全球经济造成显著影响，分析其原因具有一定的意义。
（一）高福利制度
第二次世界大战结束后，发达国家普遍开始实行高福利制度。正是过于优越的福利制度造成了这些国家财政赤字和过高的债务负担。
在高社会福利制度下，保障公民的义务更多地由政府承担，那么政府财政就会常常处于一种超支的状态。同时，整个欧洲劳动力市场缺乏灵活性、人口趋于老龄化，与过高的福利制度一起，造成了长期结构性高失业、低增长的局面。这种情况下，遇到金融危机，下降的财政收入却伴随着刚性的财政支出，不可避免地造成巨额财政赤字。
我们来看首当其冲的希腊，希腊有着臃肿的公务员队伍，劳动生产率的增长速度低于公共部门雇员工资的涨幅，庞大的公务员体系的结果便是每况愈下的财政状况。在渐弱的国家产业竞争力和日益严重的人口老龄化问题下，希腊却无法自动调整由长期优越生活环境养成的高消费习惯。政治是和福利息息相关的，为了选票，任何政治家都不敢削减福利，为维持高社会福利水平就只能通过政府举债支出，于是导致高居不下的政府债务和不断扩大的财政赤字。
因此，发达国家高政府福利支出的背后，是政府债务规模的积重难返。
（二）欧元区制度的缺陷
1、统一的货币政策和分散的财政政策
欧元区实行统一的货币政策和各自分散的财政政策。统一货币政策导致各国不能使用汇率和利率这两大工具。也就是说，对外不能用货币贬值来刺激出口刺激经济，对内不能用扩张货币来减轻政府债务。那么，在08金融危机下，为了对应经济疲软，欧元区成员国只能借助扩张性财政政策来刺激经济。
同时，统一的货币政策，极大的降低了欧元区成员国政府的融资成本。为了维护欧元的稳定，经济状况良好的国家如德国相当于为其他有债务问题的国家提供了隐形担保，使得资本市场对这些国家国债的信心大大增加，国债利率下降到应有水平之下，这这些问题国家融资提供了很大的便利，同时又不会担心扩张性财政政策会造成通货膨胀。这样的机制下，经济状况不大好的国家在资本市场上以超过自己能力的水平大举借债，导致债务率长期偏高，财政赤字不断扩大，最终大大超过了经济发展水平与国家还款能力，爆发债务危机。
其实这也体现了欧元区经济发展不平衡造成的搭便车行为。如希腊无节制的信贷，为了维护欧元区的稳定和控制风险，最后德国等大国和欧盟必然会跳出来进行救助，相当于由德国人的辛苦努力为希腊人的高福利懒惰生活埋单。
2、缺乏监管
危机爆发后，人们才发现欧元区成员国没有恪守稳定与增长公约，特别是公约中对欧元区成员国准入条件的规定。
根据欧盟统计局的数据显示，欧元区大多数国家的赤字和债务都超标了，即便是以稳健著称的德国。多数国家长期没有恪守稳定与增长公约，政府赤字占比GDP大于3%，政府债务占比GDP远远大于60%。然而在这样大规模超标的情况下，欧盟却缺乏有效的监管机制和退出机制，这必然埋下了隐患，推动了欧债危机的爆发。
这两点或许就是克鲁格曼所说的“这场危机的核心原因是欧元缺乏灵活性”。这样的缺陷下，高赤字高债务是结果而不是原因。
（三）其他外部原因
1、 金融危机下的刺激政策
欧洲主权债务危机爆发的外部原因必然有次贷危机引发的全球金融危机。可以说，欧元区债务危机是国际金融危机进一步发展影响的结果。
本轮百年不遇的金融危机爆发后，各国纷纷采取扩张性的财政政策来拯救金融机构和抑
制经济衰退，其直接的结果就是政府负债水平激增。欧元区也不例外。2008年至2009年，大规模的经济刺激政策在欧盟实施，相关经济体的财政赤字急剧上涨，财政赤字和政府债务占比超过了国际警戒线。
2、 信用评级机构等的推波助澜
主权债务评级的下调既是引爆债务危机的导火索，同时又将令形势恶化加剧。公共债务状况恶化令主权债务评级被调低，从而导致融资难度上升、成本提高，这将反过来令公共债务状况更加恶化。这种恶性循环令陷入债务危机的国家更难走出困境。
而据欧洲央行对三大评级机构至1995 年至2010 年的评级调整情况统计显示，1）欧元区债券利差走势与评级机构调整“高度相关”。2）大多情况下，主权债务评级的调整在之前1-2 个月并不为市场所预期。3）相对于正面的展望，“负面”展望对于市场的冲击更大。4）近6 月内评级被下调的国债收益率利差，要小于相同评级但近6 月未被下调的国家。这表明，评级机构评级调整已具备主导欧债危机走势的核心力量，而频频发布的“负面展望”、“评级下调”，客观上已对此轮欧债危机的加重而非缓解起到了“助推”作用。总之，评级机构的影响不容小窥。
(四)结论
综上所述，欧洲主权债务危机爆发的原因有三：根本原因是自二战以来各国推行的高福利制度；欧元区的制度设计上的缺陷，使得发达国家，尤其是外围国家在调控经济时受到制约，政策选择空间有限，同时又没有相应的监管和退出机制约束各国主动控制负债；为了应对次贷危机而反复实施的刺激性财政政策则是直接促发原因，而三大评级机构和国际投机资本起到了推波助澜的作用。（作者单位：西南财经大学 金融学院）
参考文献：
［1］ 保罗?克鲁格曼.欧元区的致命缺陷［J］.中国物流与采购.2010(5)
［2］ 刘迎霜.欧元区主权债务危机分析［J］.国际贸易问题.2011(11)
［3］ 张明.卷土重来的欧洲主权债务危机［R］.中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心.2011(7)