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流动性与资产定价是目前研究的热点问题之一，其作用机理至今没有被人们清晰地认识。本文利用沪深两市共706支股票在2006．01-2011．06的月度数据，在总结前人已有成果的基础上通过构造一个新的流动性衡量指标LIQ，利用F-M截面回归分析方法构建四因素模型，区分沪、深两个样本对流动性与资产定价的关系进行了对比研究。结果发现：沪深两市均存在规模效应、账面市值比效应及流动性溢价，并且沪市的流动性溢价要高于深市，从而证明了流动性是资产定价的影响因素之一，也是进行投资决策所必须考虑的重要方面。