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5月18日晚间，“新能源独角兽”宁德时代IPO批文获得证监会核准。随着药明康德的上市，富士康、宁德时代首发申请获批，“独角兽”们正式开启A股新征程。从药明康德5月8日上市表现来看，第二个交易日开始连收8个一字板，市场对其认可度较高。“巨无霸”富士康在募资规模上没有出现市场预期的“打折”现象，但在发行方式上变化较大，战略配售机制时隔4年再度出现在A股市场，同时大面积“锁股”，以期减少对市场的冲击。值得注意的是，宁德时代也是深交所迎来的首只独角兽概念股，招股书显示其募资总额不超过60亿元。
从《红周刊》记者采访来看，机构投资者对于“独角兽”新股的申购热情高涨，但考虑到网下配售股的锁定期问题，机构对其首发价格的预期进一步降低。不过就“独角兽”企业上市后的表现来看，在IPO审核趋严的背景下，多数投资者持乐观态度，“独角兽”个股待价而沽。
对此，深圳温莎资本投资副总监魏新元则建议投资者不要盲目跟风追高，重点关注与“独角兽”IPO募资投向关联度比较高的相关概念股投资机会。
富士康引入战略配售，
机构下调新股首发价格预期
5月以来，随着药明康德5月8日登陆上交所，“独角兽”们开始正式驰骋A股市场。截至5月18日收盘，药明康德已连收8个一字板。招股书显示，药明康德是国内规模最大、全球规模领先的小分子医药研发服务商，行业内地位突出。值得注意的是，药明康德前身为在美上市的“中概股”。
而之前“闪电”过会的“独角兽”企业富士康也在5月11日拿到证监会的首发申请核准。与市场预期不同，从招股书来看，富士康此次并未改变此前申报的募资用途和273亿元的首发募资额度。不过，在发行方式上，富士康作出较大改变，富士康股份采用了战略配售、网下发行和网上发行相结合的发行方式，此举意味着“战略配售”时隔4年重现江湖。此外，富士康对战略配售和部分网下发行的股票都设置了锁定期，“锁股”时间为12个月及以上。申万宏源证券研报测算，富士康上市第一年的流通股份将降至发行总量的56.76%，有效减少对市场的冲击。
那在当前市场背景下，机构投资者又是如何看待“独角兽”们的IPO的呢？“2017年的A股市场，价值股、白马股是绝对主角，进入2018年以来，无论是从市场环境、还是政策导向来看，肯定要关注创新股。而作为新经济代表的‘独角兽’企业，上市后势必将享受比较好的溢价，赚钱效应比较明显，作为机构投资者，肯定会积极参与‘独角兽’企业的新股申购。”魏新元对《红周刊》记者表示。
同时，北京某中型私募机构工作人员向记者透露，在利益的驱动下，部分私募机构宁愿冒着“违约”的风险，也要积极参与线下申购。“线下申购中签率高达20%，相较于线上申购的万分之几，十分诱人。但因为线下打新通常有6个月以上的锁定期，同时伴随溢价，相当于放大了产品的风险，因此部分私募产品合同中明确规定是不允许参与‘打新’的。”该人士分析说。
而从富士康线下战略配售现场来看，本次富士康的IPO发行也获得了各类机构投资者的高度关注。知名财经博主向小田在微博中透露，富士康正在紧锣密鼓地进行线下询价路演。在深圳站路演现场，机构投资者的提问非常踊跃，普遍关注富士康在规模优势、行业地位和工业互联网的转型方向等方面的问题。
新时代证券研究所所长孙金钜在接受《红周刊》记者采访时则表示，虽然机构投资者整体对打新“独角兽”态度保持积极，但是对于“独角兽”定价，“机构投资者认为23倍PE红线不再适用，大体量个股的网下配售股份设定锁定期后，机构对其首发价格的预期进一步降低。”
有趣的是，在富士康IPO核准同日，监管部门修订《证券发行与承销管理办法》部分条款的内容正式公开征求意见，新修订增加了定价方式的灵活性，允许企业自行选择定价方式。富士康此次发行定价能否突破23倍PE红线值得期待。
IPO趋严新股稀缺，
“独角兽”上市空间待价而沽
2018年以来，新股审核从严成为常态，如今每周仅有两三只新股可供申购，甚至连续多周无新股可申购，新股似乎已经成为“稀有品种”。孙金钜认为，新股审批从严使优质企业在上市过程中募集到合理规模的资金，利于“独角兽”企业的价格发现，也利于市场集中投资优质企业。
孙金钜团队统计的数据显示，2018年初至今终止审查企业数明显增多。2018年初至5月9日，合计共有117家IPO在排企业终止审查，而2017年前四个月合计共有终止审查企业30家，2017年全年共终止审查企业118家。“发审委IPO审批从严决心坚定，目前首发审核过会率从2017年的76.3%下降至2018年初至今的46.2%，这使得大量业绩表现不佳，尤其是净利润未达门槛的IPO在排企业选择撤退。”孙金钜分析说。
新时代证券数据显示，2018年前4个月，证监会共发布IPO批文39家，平均募集资金规模10.33亿元，较2017同期158家批文数量、805亿元的募集资金规模显著缩水。其中，2018年4月仅发布6家IPO批文，IPO批文数量较2017年4月40家顯著下降。但就单只新股的募资规模而言，平均募集资金规模却是上升。统计数据显示，2018年至今，新股平均募集资金规模10.33亿元，较2017年的5.45亿元提升近一倍。
“IPO审核趋严，新股上市数量减少，对‘独角兽’企业IPO是非常大的利好。我们可以从商品供求关系来考虑，当IPO批量上市的时候，市场新股供应增加，那么分配到每个新股上的资金相对就会被稀释，而当上市新股减少了，那么新股募资规模也将有所增加。”魏新元分析说。
此外，值得注意的是，新股市场3月份以来逐步回暖。WIND数据显示，2月份上市新股平均涨停板为4.8个，3月份上市新股平均涨停板为7.3个，而4月份上市的9只新股平均涨停板数量为8.6个。而就“独角兽”上市后的表现，市场预期则更为乐观。以药明康德为例，市场认为其上市后市值将与恒瑞医药比肩，归入A股药企第一梯队。（见表1）
从《红周刊》记者采访来看，机构投资者对于“独角兽”新股的申购热情高涨，但考虑到网下配售股的锁定期问题，机构对其首发价格的预期进一步降低。不过就“独角兽”企业上市后的表现来看，在IPO审核趋严的背景下，多数投资者持乐观态度，“独角兽”个股待价而沽。
对此，深圳温莎资本投资副总监魏新元则建议投资者不要盲目跟风追高，重点关注与“独角兽”IPO募资投向关联度比较高的相关概念股投资机会。
富士康引入战略配售，
机构下调新股首发价格预期
5月以来，随着药明康德5月8日登陆上交所，“独角兽”们开始正式驰骋A股市场。截至5月18日收盘，药明康德已连收8个一字板。招股书显示，药明康德是国内规模最大、全球规模领先的小分子医药研发服务商，行业内地位突出。值得注意的是，药明康德前身为在美上市的“中概股”。
而之前“闪电”过会的“独角兽”企业富士康也在5月11日拿到证监会的首发申请核准。与市场预期不同，从招股书来看，富士康此次并未改变此前申报的募资用途和273亿元的首发募资额度。不过，在发行方式上，富士康作出较大改变，富士康股份采用了战略配售、网下发行和网上发行相结合的发行方式，此举意味着“战略配售”时隔4年重现江湖。此外，富士康对战略配售和部分网下发行的股票都设置了锁定期，“锁股”时间为12个月及以上。申万宏源证券研报测算，富士康上市第一年的流通股份将降至发行总量的56.76%，有效减少对市场的冲击。
那在当前市场背景下，机构投资者又是如何看待“独角兽”们的IPO的呢？“2017年的A股市场，价值股、白马股是绝对主角，进入2018年以来，无论是从市场环境、还是政策导向来看，肯定要关注创新股。而作为新经济代表的‘独角兽’企业，上市后势必将享受比较好的溢价，赚钱效应比较明显，作为机构投资者，肯定会积极参与‘独角兽’企业的新股申购。”魏新元对《红周刊》记者表示。
同时，北京某中型私募机构工作人员向记者透露，在利益的驱动下，部分私募机构宁愿冒着“违约”的风险，也要积极参与线下申购。“线下申购中签率高达20%，相较于线上申购的万分之几，十分诱人。但因为线下打新通常有6个月以上的锁定期，同时伴随溢价，相当于放大了产品的风险，因此部分私募产品合同中明确规定是不允许参与‘打新’的。”该人士分析说。
而从富士康线下战略配售现场来看，本次富士康的IPO发行也获得了各类机构投资者的高度关注。知名财经博主向小田在微博中透露，富士康正在紧锣密鼓地进行线下询价路演。在深圳站路演现场，机构投资者的提问非常踊跃，普遍关注富士康在规模优势、行业地位和工业互联网的转型方向等方面的问题。
新时代证券研究所所长孙金钜在接受《红周刊》记者采访时则表示，虽然机构投资者整体对打新“独角兽”态度保持积极，但是对于“独角兽”定价，“机构投资者认为23倍PE红线不再适用，大体量个股的网下配售股份设定锁定期后，机构对其首发价格的预期进一步降低。”
有趣的是，在富士康IPO核准同日，监管部门修订《证券发行与承销管理办法》部分条款的内容正式公开征求意见，新修订增加了定价方式的灵活性，允许企业自行选择定价方式。富士康此次发行定价能否突破23倍PE红线值得期待。
IPO趋严新股稀缺，
“独角兽”上市空间待价而沽
2018年以来，新股审核从严成为常态，如今每周仅有两三只新股可供申购，甚至连续多周无新股可申购，新股似乎已经成为“稀有品种”。孙金钜认为，新股审批从严使优质企业在上市过程中募集到合理规模的资金，利于“独角兽”企业的价格发现，也利于市场集中投资优质企业。
孙金钜团队统计的数据显示，2018年初至今终止审查企业数明显增多。2018年初至5月9日，合计共有117家IPO在排企业终止审查，而2017年前四个月合计共有终止审查企业30家，2017年全年共终止审查企业118家。“发审委IPO审批从严决心坚定，目前首发审核过会率从2017年的76.3%下降至2018年初至今的46.2%，这使得大量业绩表现不佳，尤其是净利润未达门槛的IPO在排企业选择撤退。”孙金钜分析说。
新时代证券数据显示，2018年前4个月，证监会共发布IPO批文39家，平均募集资金规模10.33亿元，较2017同期158家批文数量、805亿元的募集资金规模显著缩水。其中，2018年4月仅发布6家IPO批文，IPO批文数量较2017年4月40家顯著下降。但就单只新股的募资规模而言，平均募集资金规模却是上升。统计数据显示，2018年至今，新股平均募集资金规模10.33亿元，较2017年的5.45亿元提升近一倍。
“IPO审核趋严，新股上市数量减少，对‘独角兽’企业IPO是非常大的利好。我们可以从商品供求关系来考虑，当IPO批量上市的时候，市场新股供应增加，那么分配到每个新股上的资金相对就会被稀释，而当上市新股减少了，那么新股募资规模也将有所增加。”魏新元分析说。
此外，值得注意的是，新股市场3月份以来逐步回暖。WIND数据显示，2月份上市新股平均涨停板为4.8个，3月份上市新股平均涨停板为7.3个，而4月份上市的9只新股平均涨停板数量为8.6个。而就“独角兽”上市后的表现，市场预期则更为乐观。以药明康德为例，市场认为其上市后市值将与恒瑞医药比肩，归入A股药企第一梯队。（见表1）