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在中国的股票市场中，由于其特殊的股权结构和红利政策，使得投资者进入股票市场的目的不在于红利收入而只着眼于股票的价差收益。本文探讨了投资者预期对股票的基本价值所造成的影响，并对主观贴现因子进行讨论，引入异质的证券交易者，借以说明证券价格脱离价值基本面的持续走高或走低的原因，并对我国投资者独有的一些特点进行了分析，阐述了其背后深层次的制度原因。