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本文基于2005年1月至2020年12月A股市场的投资者情绪和股价指数,探究了投资者情绪与股指收益率的互动效应,拓展了现有关于投资者情绪对股指收益单向影响的研究。首先,本文通过主成分分析法构造投资者情绪综合指数,之后加入时间虚拟变量构建VAR模型来刻画投资者情绪与A股指数收益的双向关系。研究结果表明:投资情绪高昂可能导致股市收益的波动;投资者情绪与股市收益率互为格兰杰因果关系;在年末或牛市时,投资者情绪与股价指数的波动更大。