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摘 要：以余额宝为代表的互联网金融产品的出现，标志着一次伟大的个人理财革命，但是余额宝们风光的背后却孕育着不小的风险。本文从政策、市场、用户三方面阐述余额宝的运作风险。
关键词：余额宝；监管；收益率；资金安全
一、困境中的“余额宝”
马云曾经说过：如果银行不改变，我们就改变银行。而余额宝就是马云手中最强大的武器。余额宝的出现不仅带动了互联网企业角逐金融圈，银行也被迫推出更多的理财产品来抗衡互联网金融产品。“改变”了银行的余额宝无疑是伟大的。
但是，近期余额宝收益逐渐走低，截止8月11号，余额宝七日年化收益4.1790%，这个数字已经低于二年期定期存款的利率。而商业银行的相关竞品收益率多已超过余额宝，以及从诞生之日起就伴随着余额宝的监管争议等，余额宝的运作风险正在不断增加。
二、余额宝风险分析
1.监管风险
早在余额宝试运营阶段，相关从业者认为余额宝的实质就是代销货币基金，而根据证监会的规定，证监会对于代销基金的机构有着严格的限制和标准。例如，相关机构必须符合中国证监会对基金销售业务信息管理平台的有关要求，具有完善的内部控制、健全的治理结构和风险管理制度，并得到有效执行；有安全、高效的办理基金发售、申购和赎回等业务的技术设施，余额宝的发行者支付宝并未获得基金销售的牌照，余额宝的“擦边球”行为一旦遭遇政策的严管，将面临查处。
从监管层面上来说，余额宝并不合法。但是此前央行行长周小川就促进互联网金融的发展作出表态，余额宝的发展符合互联网金融的潮流，符合我国金融体制改革的潮流，余额宝不会被取缔。但是具体监管措施扔不明朗，余额宝的前景很大程度上取决于监管层的意见。
2.市场风险
自从余额宝推出之后，互联网企业和传统商业银行争相效仿，不断推出自己旗下的换互联网金融产品。各类产品的收益率均以余额宝为标杆，不断有产品的收益率超过余额宝。
资料显示，委托期仅30天的厦门国际银行某款短期理财产品，预期年化收益率为6%；委托期35天的招商银行（10，0.10，1.01%）某理财产品，预期年化收益率达到6.4%；而南昌银行某委托期47天的理财产品预期年化收益率也达到了6.5%。余額宝近期收益率则在4.1-4.2%之间徘徊，并呈现一种下降趋势。数据显示，资金流动方向开始进行调整，流向余额宝的资金开始萎缩。2013年四季度和2014年一季度分别有1300亿和3560亿元进入余额宝，但二季度锐减至330亿。
由于2013年中国银行业流动性吃紧，银行间拆借市场资金短缺。这对于余额宝的成功有很大帮助，因为其可以很轻松的提供高回报和即时存取。但从今年开始，央行开始稳步向银行系统释放流动性，货币基金市场的利率从5%大幅下降至3%左右。同时，余额宝为保持一定的收益率，其对接的天弘基金的购入产品结构发生变化。2013年三季度时，60天以下的产品占余额宝资金的70%，而到了今年二季度，这一比例下降到43%。相应的，33%的资金用于投资90天及以上的产品，较一季度时的30%进一步增加。即为了继续提供高收益，余额宝已经开始出现期限错配的迹象。而这正是金融不稳定性的重要原因。
3.用户风险
互联网金融自诞生之日起，风险问题就一直伴随其左右，这涉及计算机信息安全和金融安全两个方面。余额宝亦然。淘宝就曾出现过很多个通过钓鱼网站获取支付宝密码盗取其中余额的网络犯罪案件。另外，相比银行的活定期储蓄，余额宝还是存在损失的概率。
支付宝官方在对余额宝进行宣传时有意无意的忽略了告诉用户其产品风险，从而使客户忽视风险或降低风险防范意识，钱放在余额宝与支付宝中的唯一差别就是一个有收益而另一个没有。事实上两者的存在着本质上的不同，支付宝账户属于储蓄账户，而余额宝账户属于存在亏损风险的基金账户，客户将资金从支付宝中转入余额宝中的操作表示资金从有安全保障的储蓄账户转移入盈亏自负的基金账户。一旦客户意识到将资金转入余额宝中可能出现亏损时，风险厌恶型用户将转出资金，这将对与余额宝对接的天弘基金的规模产生威胁。
虽然宣传口号是“灵活存取”，但由于四大行对余额宝转入转出进行限制，同时也是为了缓解资金流出，今年2月份规定单日单笔不超过5万，单月不超过20万，并且将此限额与余额宝消费额度共享，即余额宝内资金即使用于消费也面临同样的限额。另一方面，余额宝对接银行账户也不再顺畅，转出至大部分银行卡无法实时到账。截止8月份，实时到账仅支持中信、光大、平安、招行四家银行的卡。除此之外，当余额宝遭遇大规模突然赎回的时候，在协议里没有条款保障用户资金兑付。
三、总结
余额宝作为一种能够改变传统货币市场的新型理财手段，对于推进我国利率市场化具有重要意义。余额宝推出时的天时地利人和让其爆炸式增长，但作为新生事物，余额宝应当而且必须存在不足。由于互联网金融是将互联网技术应用到金融行业，互联网的特性会使风险传播速度会更快，造成的影响也会更大。因此，对于以余额宝为代表的互联网金融繁荣背后的风险更应该加以重视。
参考文献：
[1]程小倩.余额宝创新特点、风险分析及监管措施[J].新智慧·财经，2014（3期）.
[2]律姣.余额宝SWOT分析[J].现代商业，2014（02期）.
[3]宋艳泓.支付宝染指基金销售证监会认定余额宝有问题[J].IT时代周刊，2013（13期）.
[4]李恒.余额宝的风险及防范研究[J].时代金融，2014（2期中旬刊）.
关键词：余额宝；监管；收益率；资金安全
一、困境中的“余额宝”
马云曾经说过：如果银行不改变，我们就改变银行。而余额宝就是马云手中最强大的武器。余额宝的出现不仅带动了互联网企业角逐金融圈，银行也被迫推出更多的理财产品来抗衡互联网金融产品。“改变”了银行的余额宝无疑是伟大的。
但是，近期余额宝收益逐渐走低，截止8月11号，余额宝七日年化收益4.1790%，这个数字已经低于二年期定期存款的利率。而商业银行的相关竞品收益率多已超过余额宝，以及从诞生之日起就伴随着余额宝的监管争议等，余额宝的运作风险正在不断增加。
二、余额宝风险分析
1.监管风险
早在余额宝试运营阶段，相关从业者认为余额宝的实质就是代销货币基金，而根据证监会的规定，证监会对于代销基金的机构有着严格的限制和标准。例如，相关机构必须符合中国证监会对基金销售业务信息管理平台的有关要求，具有完善的内部控制、健全的治理结构和风险管理制度，并得到有效执行；有安全、高效的办理基金发售、申购和赎回等业务的技术设施，余额宝的发行者支付宝并未获得基金销售的牌照，余额宝的“擦边球”行为一旦遭遇政策的严管，将面临查处。
从监管层面上来说，余额宝并不合法。但是此前央行行长周小川就促进互联网金融的发展作出表态，余额宝的发展符合互联网金融的潮流，符合我国金融体制改革的潮流，余额宝不会被取缔。但是具体监管措施扔不明朗，余额宝的前景很大程度上取决于监管层的意见。
2.市场风险
自从余额宝推出之后，互联网企业和传统商业银行争相效仿，不断推出自己旗下的换互联网金融产品。各类产品的收益率均以余额宝为标杆，不断有产品的收益率超过余额宝。
资料显示，委托期仅30天的厦门国际银行某款短期理财产品，预期年化收益率为6%；委托期35天的招商银行（10，0.10，1.01%）某理财产品，预期年化收益率达到6.4%；而南昌银行某委托期47天的理财产品预期年化收益率也达到了6.5%。余額宝近期收益率则在4.1-4.2%之间徘徊，并呈现一种下降趋势。数据显示，资金流动方向开始进行调整，流向余额宝的资金开始萎缩。2013年四季度和2014年一季度分别有1300亿和3560亿元进入余额宝，但二季度锐减至330亿。
由于2013年中国银行业流动性吃紧，银行间拆借市场资金短缺。这对于余额宝的成功有很大帮助，因为其可以很轻松的提供高回报和即时存取。但从今年开始，央行开始稳步向银行系统释放流动性，货币基金市场的利率从5%大幅下降至3%左右。同时，余额宝为保持一定的收益率，其对接的天弘基金的购入产品结构发生变化。2013年三季度时，60天以下的产品占余额宝资金的70%，而到了今年二季度，这一比例下降到43%。相应的，33%的资金用于投资90天及以上的产品，较一季度时的30%进一步增加。即为了继续提供高收益，余额宝已经开始出现期限错配的迹象。而这正是金融不稳定性的重要原因。
3.用户风险
互联网金融自诞生之日起，风险问题就一直伴随其左右，这涉及计算机信息安全和金融安全两个方面。余额宝亦然。淘宝就曾出现过很多个通过钓鱼网站获取支付宝密码盗取其中余额的网络犯罪案件。另外，相比银行的活定期储蓄，余额宝还是存在损失的概率。
支付宝官方在对余额宝进行宣传时有意无意的忽略了告诉用户其产品风险，从而使客户忽视风险或降低风险防范意识，钱放在余额宝与支付宝中的唯一差别就是一个有收益而另一个没有。事实上两者的存在着本质上的不同，支付宝账户属于储蓄账户，而余额宝账户属于存在亏损风险的基金账户，客户将资金从支付宝中转入余额宝中的操作表示资金从有安全保障的储蓄账户转移入盈亏自负的基金账户。一旦客户意识到将资金转入余额宝中可能出现亏损时，风险厌恶型用户将转出资金，这将对与余额宝对接的天弘基金的规模产生威胁。
虽然宣传口号是“灵活存取”，但由于四大行对余额宝转入转出进行限制，同时也是为了缓解资金流出，今年2月份规定单日单笔不超过5万，单月不超过20万，并且将此限额与余额宝消费额度共享，即余额宝内资金即使用于消费也面临同样的限额。另一方面，余额宝对接银行账户也不再顺畅，转出至大部分银行卡无法实时到账。截止8月份，实时到账仅支持中信、光大、平安、招行四家银行的卡。除此之外，当余额宝遭遇大规模突然赎回的时候，在协议里没有条款保障用户资金兑付。
三、总结
余额宝作为一种能够改变传统货币市场的新型理财手段，对于推进我国利率市场化具有重要意义。余额宝推出时的天时地利人和让其爆炸式增长，但作为新生事物，余额宝应当而且必须存在不足。由于互联网金融是将互联网技术应用到金融行业，互联网的特性会使风险传播速度会更快，造成的影响也会更大。因此，对于以余额宝为代表的互联网金融繁荣背后的风险更应该加以重视。
参考文献：
[1]程小倩.余额宝创新特点、风险分析及监管措施[J].新智慧·财经，2014（3期）.
[2]律姣.余额宝SWOT分析[J].现代商业，2014（02期）.
[3]宋艳泓.支付宝染指基金销售证监会认定余额宝有问题[J].IT时代周刊，2013（13期）.
[4]李恒.余额宝的风险及防范研究[J].时代金融，2014（2期中旬刊）.