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摘要：文章通过面板数据向量自回归、虚拟变量回归等实证方法，验≤：予投资者情绪与波动率风险价格之间存在显著的动态关系；并发现当情绪偏于悲观时，波动率风险价格是负数，但是当情绪偏向于乐观时，波动率风险价格则变成为正数，这个特征与现有研究文献的记载差别很大。这表明，当金融市场中投资者受到情绪影响而盲目乐观时，衍生产品市场并不一定能够发挥其对冲风险的功能。