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本文对金融危机后,2009至2013年的香港股市和国际投资者情绪间的互动从短期关系、冲击关系和波联动关系作一深入剖析。提出以恐慌指数来代表国际投资者情绪。实证国际投资者情.绪实为香港股市的Granger原因,国际投资者情绪的冲击需要长时间来消化,香港股市会有过度的反应,而且两市场存在负的波动联动关系。