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2006年，上证指数大涨1514．41点，以内地上市股票为主要投资对象的开放式基金的收益也全部创下新高。在所有的基金产品中，表现最为抢眼的是问世时间不长的指数型基金，10只具有可比数据的指数基金简单平均净值增长率达125．87％，比主动投资型的股票(即主动选股投资)基金高出4个多百分点。其中，银华道琼斯88精选以142．89％的净值增长率位居首位。
完整统计年度的指数基金，去年净值增长率全部翻番，非常好地反映了指数基金的投资策略及绩效特征。这表明，2006年如果选择任何一只指数基金进行长期投资，都可以得到翻倍的收益。
从全球市场看，中国内地证券市场成为全球表现最好的证券市场。以上海证券交易所的沪综指为例，从2006年初到2006年底，累计涨幅超过120％，而像其他的新兴市场俄罗斯、巴西、印度在2006年的表现远远比不上中国A股的表现。内地市场的走势强劲给国内的指数型基金有了更多表现机会。
无法抗拒的诱惑：国内股市
在内地证券市场一路高歌猛进的2006年，内地投资者的投资选择也发生了巨大的变化。那便是由直接投资股票纷纷转向投资基金，尤其是股票型基金。在过去的一年中，几乎所有的股票型基金都有了超过100％的净值增长，这样的情况在海外市场闻所未闻，但奇迹毕竟还是发生了，100％年投资回报率，的确是无法抗拒的诱惑。内地一家叫嘉实的基金管理公司，发售400亿份规模面值1元／份的股票型基金，仅仅一天便完成发售。这样的发售速度也创下了内地基金公司募集资金的纪录。一方面，A股指数继续大幅上涨，一方面基金公司所募集的资金大量进场建仓。
虽然基金经理在不断买入股票，但对于一些盘子小，只有概念没有实际业绩的股票，很少可以进入基金的选股范围内，这在5年前或者3年前都是不可思议的事情。在“庄股”横行的年代，盘子越小、概念越新就越好拉升。我们回过头去看1999年到2000年的大牛市，小盘股、概念股、科技股都是那时的明星。现在，他们几乎是垃圾股的代名词。在宝钢股份、招商银行已经有了超过120％涨幅的情况下，当年风光一时的海虹控股(代码000503)、上海梅林(600073)的股价还在底部徘徊。
内地证券市场估值体系的变化使投资者选择股票的思路发生了改变，对于非专业的投资者，投资基金，把自己的富余资金交给更专业的基金公司打理的确是很好的选择。
2002年前，投资者很难买到合适的基金产品
在2002年以前，内地证券市场的主导权不在基金公司手中，而是分散在形形色色的所谓庄股的手中。2002年底至2003年初，全球经济进入景气周期，商品市场、证券市场进入大牛市。以美国道琼斯、标准普尔、巴西圣保罗、香港恒生指数为例，(参见下图)，都几乎在同一时间进入牛市阶段。
而内地经济也表现出强劲的增长，汽车消费出现第一次高峰，2003年初基金大举建仓国内的汽车股，价值投资终于成为内地市场的主流。基金公司的价值投资理念也逐渐为市场所接受。
内地宏观经济的出色表现终于在资本市场上得以体现。从2003年初的汽车股行情，到2004年的煤炭、港口、海运行情，到2006年上半年的有色金属行情，再到2006年下半年的银行股，钢铁股行情，我们看到基金完全主导了内地市场行情的发展。而指数化基金产品最早出现在2004年。
不投资“指数基金”是非常遗憾的事，历史证明，股指总是在不断走高
根据基金过往的表现，是否意味着投资者可以在不需要选择的情况下，随意投资任何一种股票型基金产品，都可以得到满意的回报？
由于内地基金业发展时间不长，只有不到10年的历史，所以很难为投资者去圈定某几家基金公司是最好的，或者某几类基金产品是最适合投资者的。但我们可以把问题做简单化处理。
我们看到市场上有超过200只以上的基金，而偏股型或者股票型基金的收益率在2006年是最高。我们相信，随着大型蓝筹股不断回国上市，A股的股指会不断走高。虽然美国在二次世界大战后经历了多次股灾，但是标准普尔，道琼斯股指从趋势上看总是向上的，而香港恒生指数，虽然经历了4次大股灾，股指却在2006年创下历史纪录达到20000以上。
所以，有美国“股神”之称的巴菲特曾经说过，投资者不投资指数基金将是非常遗憾的事情，因为股指总是在上涨。而根据美国的基金业过往30年的统计也表明，70％的机构(包括基金)是无法跑赢指数的。
从内地市场来看，大部分基金也是刚刚得到与指数样的收益率。但接下来年份，或许这些基金管理公司中的许多只基金是无法跑赢指数的，如果投资者很不走运地选到了落后于指数增长的基金产品，自然是很遗憾的事情。
国内指数基金ETF，你投资了么?
目前内地市场有上证ETF50、上证ETF180银华一道琼斯88ETF、中小板ETF、上证红利ETF和嘉实300、易方达50、天同180等十只指数型基金可以选择，而其中的上证ETF50，上证ETF180，以及银华一道琼斯88ETF更适合投资者做长期投资。指数投资深受投资者欢迎，主要是完全被动，跟随指数涨跌的投资，所以投资者不需要具体研究单一股票的走势。不但能减低风险，而且在无周期增长的中国股市中，收益是显而易见的，可谓在这场马拉松赛中的“冠军”。
链接 指数基金ETF
指数化投资最早始于美国，第一只指数型基金产品诞生于1993年，按标准普尔500指数编制，一次投资标准普尔所有500只成分股，成为完全跟随指数涨跌的被动性基金，这样的基金可以在交易所交易，英文缩写叫ETF(ExchangeTraded Fund)，被称作交易所可交易式基金。现在全世界有超过400只以上的指数型基金产品在交易。1999香港年推出第一只指数型基金，盈富基金，以香港恒生33只成分股作为投资标的，基金净值的变化与恒生指数的涨跌非常接近。现在香港有6只ETF基金产品在交易而表现最好的是新华富时50基金自2004年11月份成立以来，基金净值累计涨幅超过300％。
概念：ETF是一种跟踪标的指数变化且在证券交易所上市交易的基金。投资人可像买卖股票那么简单地买卖跟踪“标的指数”的ETF，并使其可以获得与该指数基本相同的报酬率。ETF通常由基金管理公司管理，基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数(如上证50指数)包含的成分股票相同，股票数量比例与该指数的成分股构成比例致。例如，上证50指数包含中国联通浦发银行等50只上交所股票，上证50指数ETF的投资组合也应该包含中国联通，浦发银行等50只股票，且投资比例同指数样本中各只股票的权重对应一致。ETF基金经理不按个人 意向来做出买卖决定，而是根据指数成分股的构成被动地决定所投资的股票，投资股票的比重也跟指数的成分股权重保持一致。
提示
指数基金与传统的证券投资操作方法不同，ETF基金只能在证券公司开户后申购，但后者是可以在基金的代销和直销渠道申购。
关于指数基金的几个关键性问题
Q 如果出现股灾，指数会出现大跌，那指数型ETF净值不就会跌得很多，作为投资者同样也会蒙受损失。
A 这样的担心是对的，指数投资是一种完全被动，跟随指数涨跌的投资，单个ETF的涨跌完全跟随标的指数变化，从总的趋势看，长期持有指数型ETF，投资收益会与指数的上涨持平。作为投资者，投资指数型ETF是依然有时机把握的问题。
Q 最近全球新兴市场股指的波动是否会对内地投资者投资国内ETF指数基金产生影响？是什么原因促成了这样的下跌呢？
A 我们看到美国道琼斯工业平均指数在2007年1月13日又创下历史新高，成功站上12500点。不过，我们也看到巴西印度这样新型市场最近却表现平平，远逊于它们过去3年的表现。而香港的恒生指数国企指数在近期也出现大幅调整。2006年12月19日，泰国股市综合指数(SETI)创下盘中20％的历史最大跌幅，收盘跌幅也高达14．84％！
恐慌迅速扩散，引发全球特别是亚洲主要股市集体震荡下挫。印尼综指(JKSE)收盘大跌2．85％；日经指数(NIKKI)收盘跌幅1．09％。随后，德国DAX、澳洲综合(AOI)、巴黎CAC40等主要股市也出现剧烈震荡并以下跌报收。而香港恒生指数当天也是大跌。印度与泰国同属新兴市场(包括香港)，A点展示了2006年底印度孟买指数那次大跌。
泰国股指的暴跌余波未平，2007年1月9日远在拉美的委内瑞拉加拉加斯证券交易所股指暴跌11574点，收于50438．71点，跌幅达到18．66％，原因是总统查韦斯要对电信电力石油等部门国有化。同在拉美的巴西圣保罗指数躲过了去年底的泰国股市暴跌的影响，这次却没有躲开。股指连续下挫，累计跌幅接近10％。
在受到泰国、印度、巴西市场下跌的连续影响下，同样作为新兴市场的香港，它的恒生指数终于拐头向下，无视内地股指的连创新高，出现了连续下跌的走势。重磅股汇丰控股自2006年11月份以来累计跌幅超过7％，从技术图形角度看，汇丰控股已经是破位向下。
汇丰控股的走弱，恒生指数出现下跌，加上最近石油铜价格的下跌，直接影响了H股中中国石油、中国石化在香港的表现。以现在内地上市的中国银行工商银行、招商银行、中国人寿、中国石化为例，他们在香港和内地同时交易。股票价格变动的互相影响很是明显。而中国银行、工商银行、招商银行、中国人寿(截至到2007年1月15日中国人寿还未计入A股指数)，中国石化这5只股票在内地证券市场中所占权重巨大，权重是上海证券交易所所有近1000家上市公司总股数的45％以上，以这样大的权重比例看，如果这5支股票涨跌1％则会影响沪综指涨跌超过10个点。
Q 那中国银行、工商银行、招商银行、中国人寿、中国石化的涨跌与指数基金有什么关系？
A 现在招商银行、中国石化、中国银行、工商银行是上证ETF50，上证ETF180的成分股，所以对这两只指数基金的表现有很大影响。同时我们看到ETF50上证ETF180的表现与沪综指的相关度很高，所以中国银行、工商银行、招商银行、中国石化在香港的表现就会直接影响内地股指的涨跌。
如此一来香港市场的变化都会对内地市场的走势产生影响，加之香港市场历来跟随美国市场的走势，这样全球金融资产价格波动的风险会在第一时间波及国内。
像中国石化、工商银行、中国银行，在香港的大跌(中国石化香港股价已在640元以下，代码0386)，直接拖累这几只股票在国内的走弱，受这几只权重股下跌的影响沪综指在2007年1月12日大跌超过100点。ETF50跌幅也超过3％。
专家提醒
在海外市场尤其是新兴市场走势没有得到明显改观前，介入指数化基金产品应该不是明智的选择。所以请投资者耐心等待，如果中国石化、招商银行、中国银行、工商银行在香港走稳，或者表现出向上的走势，介入指数化基金产品应该是好的时机。
品文波，资深证券分析师，有超过5年的内地及香港证券市场投资经验，主要负责巴西、俄罗斯金融市场的研究。现职于香港本地某证券公司。
完整统计年度的指数基金，去年净值增长率全部翻番，非常好地反映了指数基金的投资策略及绩效特征。这表明，2006年如果选择任何一只指数基金进行长期投资，都可以得到翻倍的收益。
从全球市场看，中国内地证券市场成为全球表现最好的证券市场。以上海证券交易所的沪综指为例，从2006年初到2006年底，累计涨幅超过120％，而像其他的新兴市场俄罗斯、巴西、印度在2006年的表现远远比不上中国A股的表现。内地市场的走势强劲给国内的指数型基金有了更多表现机会。
无法抗拒的诱惑：国内股市
在内地证券市场一路高歌猛进的2006年，内地投资者的投资选择也发生了巨大的变化。那便是由直接投资股票纷纷转向投资基金，尤其是股票型基金。在过去的一年中，几乎所有的股票型基金都有了超过100％的净值增长，这样的情况在海外市场闻所未闻，但奇迹毕竟还是发生了，100％年投资回报率，的确是无法抗拒的诱惑。内地一家叫嘉实的基金管理公司，发售400亿份规模面值1元／份的股票型基金，仅仅一天便完成发售。这样的发售速度也创下了内地基金公司募集资金的纪录。一方面，A股指数继续大幅上涨，一方面基金公司所募集的资金大量进场建仓。
虽然基金经理在不断买入股票，但对于一些盘子小，只有概念没有实际业绩的股票，很少可以进入基金的选股范围内，这在5年前或者3年前都是不可思议的事情。在“庄股”横行的年代，盘子越小、概念越新就越好拉升。我们回过头去看1999年到2000年的大牛市，小盘股、概念股、科技股都是那时的明星。现在，他们几乎是垃圾股的代名词。在宝钢股份、招商银行已经有了超过120％涨幅的情况下，当年风光一时的海虹控股(代码000503)、上海梅林(600073)的股价还在底部徘徊。
内地证券市场估值体系的变化使投资者选择股票的思路发生了改变，对于非专业的投资者，投资基金，把自己的富余资金交给更专业的基金公司打理的确是很好的选择。
2002年前，投资者很难买到合适的基金产品
在2002年以前，内地证券市场的主导权不在基金公司手中，而是分散在形形色色的所谓庄股的手中。2002年底至2003年初，全球经济进入景气周期，商品市场、证券市场进入大牛市。以美国道琼斯、标准普尔、巴西圣保罗、香港恒生指数为例，(参见下图)，都几乎在同一时间进入牛市阶段。
而内地经济也表现出强劲的增长，汽车消费出现第一次高峰，2003年初基金大举建仓国内的汽车股，价值投资终于成为内地市场的主流。基金公司的价值投资理念也逐渐为市场所接受。
内地宏观经济的出色表现终于在资本市场上得以体现。从2003年初的汽车股行情，到2004年的煤炭、港口、海运行情，到2006年上半年的有色金属行情，再到2006年下半年的银行股，钢铁股行情，我们看到基金完全主导了内地市场行情的发展。而指数化基金产品最早出现在2004年。
不投资“指数基金”是非常遗憾的事，历史证明，股指总是在不断走高
根据基金过往的表现，是否意味着投资者可以在不需要选择的情况下，随意投资任何一种股票型基金产品，都可以得到满意的回报？
由于内地基金业发展时间不长，只有不到10年的历史，所以很难为投资者去圈定某几家基金公司是最好的，或者某几类基金产品是最适合投资者的。但我们可以把问题做简单化处理。
我们看到市场上有超过200只以上的基金，而偏股型或者股票型基金的收益率在2006年是最高。我们相信，随着大型蓝筹股不断回国上市，A股的股指会不断走高。虽然美国在二次世界大战后经历了多次股灾，但是标准普尔，道琼斯股指从趋势上看总是向上的，而香港恒生指数，虽然经历了4次大股灾，股指却在2006年创下历史纪录达到20000以上。
所以，有美国“股神”之称的巴菲特曾经说过，投资者不投资指数基金将是非常遗憾的事情，因为股指总是在上涨。而根据美国的基金业过往30年的统计也表明，70％的机构(包括基金)是无法跑赢指数的。
从内地市场来看，大部分基金也是刚刚得到与指数样的收益率。但接下来年份，或许这些基金管理公司中的许多只基金是无法跑赢指数的，如果投资者很不走运地选到了落后于指数增长的基金产品，自然是很遗憾的事情。
国内指数基金ETF，你投资了么?
目前内地市场有上证ETF50、上证ETF180银华一道琼斯88ETF、中小板ETF、上证红利ETF和嘉实300、易方达50、天同180等十只指数型基金可以选择，而其中的上证ETF50，上证ETF180，以及银华一道琼斯88ETF更适合投资者做长期投资。指数投资深受投资者欢迎，主要是完全被动，跟随指数涨跌的投资，所以投资者不需要具体研究单一股票的走势。不但能减低风险，而且在无周期增长的中国股市中，收益是显而易见的，可谓在这场马拉松赛中的“冠军”。
链接 指数基金ETF
指数化投资最早始于美国，第一只指数型基金产品诞生于1993年，按标准普尔500指数编制，一次投资标准普尔所有500只成分股，成为完全跟随指数涨跌的被动性基金，这样的基金可以在交易所交易，英文缩写叫ETF(ExchangeTraded Fund)，被称作交易所可交易式基金。现在全世界有超过400只以上的指数型基金产品在交易。1999香港年推出第一只指数型基金，盈富基金，以香港恒生33只成分股作为投资标的，基金净值的变化与恒生指数的涨跌非常接近。现在香港有6只ETF基金产品在交易而表现最好的是新华富时50基金自2004年11月份成立以来，基金净值累计涨幅超过300％。
概念：ETF是一种跟踪标的指数变化且在证券交易所上市交易的基金。投资人可像买卖股票那么简单地买卖跟踪“标的指数”的ETF，并使其可以获得与该指数基本相同的报酬率。ETF通常由基金管理公司管理，基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数(如上证50指数)包含的成分股票相同，股票数量比例与该指数的成分股构成比例致。例如，上证50指数包含中国联通浦发银行等50只上交所股票，上证50指数ETF的投资组合也应该包含中国联通，浦发银行等50只股票，且投资比例同指数样本中各只股票的权重对应一致。ETF基金经理不按个人 意向来做出买卖决定，而是根据指数成分股的构成被动地决定所投资的股票，投资股票的比重也跟指数的成分股权重保持一致。
提示
指数基金与传统的证券投资操作方法不同，ETF基金只能在证券公司开户后申购，但后者是可以在基金的代销和直销渠道申购。
关于指数基金的几个关键性问题
Q 如果出现股灾，指数会出现大跌，那指数型ETF净值不就会跌得很多，作为投资者同样也会蒙受损失。
A 这样的担心是对的，指数投资是一种完全被动，跟随指数涨跌的投资，单个ETF的涨跌完全跟随标的指数变化，从总的趋势看，长期持有指数型ETF，投资收益会与指数的上涨持平。作为投资者，投资指数型ETF是依然有时机把握的问题。
Q 最近全球新兴市场股指的波动是否会对内地投资者投资国内ETF指数基金产生影响？是什么原因促成了这样的下跌呢？
A 我们看到美国道琼斯工业平均指数在2007年1月13日又创下历史新高，成功站上12500点。不过，我们也看到巴西印度这样新型市场最近却表现平平，远逊于它们过去3年的表现。而香港的恒生指数国企指数在近期也出现大幅调整。2006年12月19日，泰国股市综合指数(SETI)创下盘中20％的历史最大跌幅，收盘跌幅也高达14．84％！
恐慌迅速扩散，引发全球特别是亚洲主要股市集体震荡下挫。印尼综指(JKSE)收盘大跌2．85％；日经指数(NIKKI)收盘跌幅1．09％。随后，德国DAX、澳洲综合(AOI)、巴黎CAC40等主要股市也出现剧烈震荡并以下跌报收。而香港恒生指数当天也是大跌。印度与泰国同属新兴市场(包括香港)，A点展示了2006年底印度孟买指数那次大跌。
泰国股指的暴跌余波未平，2007年1月9日远在拉美的委内瑞拉加拉加斯证券交易所股指暴跌11574点，收于50438．71点，跌幅达到18．66％，原因是总统查韦斯要对电信电力石油等部门国有化。同在拉美的巴西圣保罗指数躲过了去年底的泰国股市暴跌的影响，这次却没有躲开。股指连续下挫，累计跌幅接近10％。
在受到泰国、印度、巴西市场下跌的连续影响下，同样作为新兴市场的香港，它的恒生指数终于拐头向下，无视内地股指的连创新高，出现了连续下跌的走势。重磅股汇丰控股自2006年11月份以来累计跌幅超过7％，从技术图形角度看，汇丰控股已经是破位向下。
汇丰控股的走弱，恒生指数出现下跌，加上最近石油铜价格的下跌，直接影响了H股中中国石油、中国石化在香港的表现。以现在内地上市的中国银行工商银行、招商银行、中国人寿、中国石化为例，他们在香港和内地同时交易。股票价格变动的互相影响很是明显。而中国银行、工商银行、招商银行、中国人寿(截至到2007年1月15日中国人寿还未计入A股指数)，中国石化这5只股票在内地证券市场中所占权重巨大，权重是上海证券交易所所有近1000家上市公司总股数的45％以上，以这样大的权重比例看，如果这5支股票涨跌1％则会影响沪综指涨跌超过10个点。
Q 那中国银行、工商银行、招商银行、中国人寿、中国石化的涨跌与指数基金有什么关系？
A 现在招商银行、中国石化、中国银行、工商银行是上证ETF50，上证ETF180的成分股，所以对这两只指数基金的表现有很大影响。同时我们看到ETF50上证ETF180的表现与沪综指的相关度很高，所以中国银行、工商银行、招商银行、中国石化在香港的表现就会直接影响内地股指的涨跌。
如此一来香港市场的变化都会对内地市场的走势产生影响，加之香港市场历来跟随美国市场的走势，这样全球金融资产价格波动的风险会在第一时间波及国内。
像中国石化、工商银行、中国银行，在香港的大跌(中国石化香港股价已在640元以下，代码0386)，直接拖累这几只股票在国内的走弱，受这几只权重股下跌的影响沪综指在2007年1月12日大跌超过100点。ETF50跌幅也超过3％。
专家提醒
在海外市场尤其是新兴市场走势没有得到明显改观前，介入指数化基金产品应该不是明智的选择。所以请投资者耐心等待，如果中国石化、招商银行、中国银行、工商银行在香港走稳，或者表现出向上的走势，介入指数化基金产品应该是好的时机。
品文波，资深证券分析师，有超过5年的内地及香港证券市场投资经验，主要负责巴西、俄罗斯金融市场的研究。现职于香港本地某证券公司。