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一、 股市动态分析30指数回顾及简评
上证指数上周末收于2791.34点,本周末收于2715.29点,下跌2.72%;股市动态30指数上周末报收898.42点,本周末收于点869.93点,下跌3.17%;其中股票组合下跌4.09%。
股市动态30指数自2008年1月1日设立以来,下跌13.01%,同期上证指数下跌48.39%。本周股市动态30指数、股票组合均跑输大盘。高端制造的代表高铁股表现出色,消费类、医药类股票下跌幅度较大。
二、股市动态30指数
本周暂不调整30指数。
三、最新评论
价值投资者追求绝对的安全边际,但公司价值的评估千差万别,绝对安全边际很少存在。企业在吸收合并及整体上市的时候现金选择权的存在,让这种绝对安全边际成为了可能,在不考虑资金成本的前提下,现金选择权基本上可以看做公司价值的底线。日前中交股份吸收合并路桥建设提供了现金选择权,这里我们简单分析下这个吸收合并方案。
根据方案,路桥建设公众投资者可将所持公司股份按14.53元/股的价格转换为等值的中交首发的A股股份,换股价格通过IPO询价确定。另外,公众投资者还可以按12.31元/股的价格全部或部分行使现金选择权。毫无疑问这里12.31元的价格就是路桥建设的价值底线。目前路桥建设股价13.36元,而路桥建设换股价是14.53元,现在价格13.36元买入路桥建设,并在中交股份上市的时候竞价卖出,那么现价买入路桥建设的收益情况将很大程度取决于中交股份IPO上市后的表现。我们进行如下的情景分析,直观的看现价买入路桥建设收益率情况。
第一、中交股份平开,相当于路桥建设以14.53元卖出,则收益率为(14.53-13.36)/13.36=8.76%。
第二、中交股份高开,那么现价买入路桥建设的收益率大约为中交股份开盘的涨幅加8.76%。
第三、中交股份破发,这时候分两种情形,因为有现金选择权的存在,最差的情形就是行使现金选择权,最大损失是(13.36-12.31)/13.36=7.86%,同时因为路桥建设换股价是14.53元,高于目前股价8.76%,也就是说中交股份上市首日开盘跌8.76%,则现价买路桥建设不亏不赚,如果中交股份上市首日跌幅小于8.76%,则现价买入路桥建设是盈利的,如果跌幅在8.76%至16.62%(8.76% 7.86%)之间,收益率为中交股份上市开盘跌幅加8.76%,如果上市收益跌幅超过16.62%,由于现金选择权的存在,现价买入路桥建设的损失将是7.86%。也就是说买入路桥建设的最大损失是7.86%。
也就是说,只有在中交股份跌幅大于8.76%的时候,现价买路桥建设才有可能亏损,而最大的亏损幅度是7.86%。基本上亏损是可控的,而收益则依赖于中交股份上市后表现,目前中交股份香港股价在6.5港币附近。■
上证指数上周末收于2791.34点,本周末收于2715.29点,下跌2.72%;股市动态30指数上周末报收898.42点,本周末收于点869.93点,下跌3.17%;其中股票组合下跌4.09%。
股市动态30指数自2008年1月1日设立以来,下跌13.01%,同期上证指数下跌48.39%。本周股市动态30指数、股票组合均跑输大盘。高端制造的代表高铁股表现出色,消费类、医药类股票下跌幅度较大。
二、股市动态30指数
本周暂不调整30指数。
三、最新评论
价值投资者追求绝对的安全边际,但公司价值的评估千差万别,绝对安全边际很少存在。企业在吸收合并及整体上市的时候现金选择权的存在,让这种绝对安全边际成为了可能,在不考虑资金成本的前提下,现金选择权基本上可以看做公司价值的底线。日前中交股份吸收合并路桥建设提供了现金选择权,这里我们简单分析下这个吸收合并方案。
![](http://img1.qikan.com/qkimages/gsdt/gsdt201104/gsdt20110428-1-l.jpg)
根据方案,路桥建设公众投资者可将所持公司股份按14.53元/股的价格转换为等值的中交首发的A股股份,换股价格通过IPO询价确定。另外,公众投资者还可以按12.31元/股的价格全部或部分行使现金选择权。毫无疑问这里12.31元的价格就是路桥建设的价值底线。目前路桥建设股价13.36元,而路桥建设换股价是14.53元,现在价格13.36元买入路桥建设,并在中交股份上市的时候竞价卖出,那么现价买入路桥建设的收益情况将很大程度取决于中交股份IPO上市后的表现。我们进行如下的情景分析,直观的看现价买入路桥建设收益率情况。
第一、中交股份平开,相当于路桥建设以14.53元卖出,则收益率为(14.53-13.36)/13.36=8.76%。
第二、中交股份高开,那么现价买入路桥建设的收益率大约为中交股份开盘的涨幅加8.76%。
![](http://img1.qikan.com/qkimages/gsdt/gsdt201104/gsdt20110428-3-l.jpg)
第三、中交股份破发,这时候分两种情形,因为有现金选择权的存在,最差的情形就是行使现金选择权,最大损失是(13.36-12.31)/13.36=7.86%,同时因为路桥建设换股价是14.53元,高于目前股价8.76%,也就是说中交股份上市首日开盘跌8.76%,则现价买路桥建设不亏不赚,如果中交股份上市首日跌幅小于8.76%,则现价买入路桥建设是盈利的,如果跌幅在8.76%至16.62%(8.76% 7.86%)之间,收益率为中交股份上市开盘跌幅加8.76%,如果上市收益跌幅超过16.62%,由于现金选择权的存在,现价买入路桥建设的损失将是7.86%。也就是说买入路桥建设的最大损失是7.86%。
也就是说,只有在中交股份跌幅大于8.76%的时候,现价买路桥建设才有可能亏损,而最大的亏损幅度是7.86%。基本上亏损是可控的,而收益则依赖于中交股份上市后表现,目前中交股份香港股价在6.5港币附近。■