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今天的中国企业已经日渐强大，它们不再满足于本国市场，开始把目光投向国际，而全球金融资本市场是它们走向世界商界博弈的关键一环。但毕竟“大军动处，其隙甚多”，国际金融资本市场像个梦中新娘，摇曳顾盼，恰如雾里看花，让人爱恨交加。今年，从年初的海尔，年中的中国远洋运输，再到现在的中国建设银行的号称7年来亚洲区最大的IPO，上市热点好像都集中到了香港而全球金融业最发达的北美显得被中国企业冷落了。本刊北美记者采访了6位和该议题密切相关的全球商界领袖，以深入探讨中国企业的北美上市问题。
为什么中国企业大都在香港上市?
中国国际贸易促进委员会(CCPIT)会长万季飞：有很多企业家对美国、加拿大的环境，特别是软软环境，服务这些方面，并不是很了解，如美国、加拿大的法律是怎么规定的？我们国内企业上市，比方说在香港、新加坡上市的比较多。原因主要是我们的企业对这些地方比较熟悉，对这些金融市场比较熟悉，而且，中介机构对这些金融市场也比较熟悉。
中国的企业怎么去进一步熟悉北美的金融市场呢?
这还需要一个过程。中国贸促会组团访问美、加，主要就是为我们的企业介绍美、加的投资环境。我们这种商会机构，通过合作，建立各种论坛，召开各种交流会，以促进中国的企业更加了解北美的金融体制。而美国和加拿大的各大金融服务机构也可以及时地介绍北美的金融体制和市场，同时他们可以加深对中国企业的熟悉。最重要的是，相互之间要多来往，多交流，多了解，让中国企业更好地利用北美强健的金融市场。
中国远洋运输(集团)总公司(COSCO)总裁魏家福：中国企业走上国际资本市场，有几种途径。一种是借壳上市，那是最简单的，买人家的上市公司的控股权，注入自己的优质资产，变成自己的公司，以较少资本控制上市公司。第二种办法就是IPO，把你最好的资产通过IPO进行上市运作，这两种形式都能够用。在新加坡我们借壳上市，买了人家一个公司，然后控制所有权，改成中远投资新加坡公司，借壳成功。注进我们的全部资产，变成以远洋运输为主的公司。我们最近搞了China COSCO中国远洋的全球IPO，在香港上市，接着把我们集装箱运输和码头集装箱制造，放进去作为核心业务，在整个集装箱运输链上，价值链上，形成完善体系。这样的话，成功累积了101亿人民币的资本。
如果说为什么不在北美上市，而多数挑选了香港，是因为航运在香港上市，能够把全球的基金经理都吸引过来，因为香港虽然和中国大陆毗邻，可是全球的金融机构，在香港都有分支机构。香港是国际金融中心，容易吸收国际资本，要到美国来的话呢？可不可以?可以！但是美国的法律和中国的法律不一致，而香港地区的和中国内地的更容易接近一点。
目前，有许多中国公司计划或已在北美上市。通过在北美上市，中国公司能得到什么?
纽约证券交易所(NYSE)总裁兼共同首席运营官Catherine R．Kinney：这些年来，亚洲和美国这两个地区已经成为全球经济强有力的发动机。不管是经济景气还是不景气，亚洲和美国的经济增长速度持续超过世界其它区域。因为资本总是流向最需要它和它能够最能发挥作用的地方，所以毫不惊奇，亚洲金融市场的资本流入强劲上升，并已经使该地区的金融市场获益。前景非常看好、收入增长和有吸引力的价格这几个因素，使新兴市场中最好的投资资本流入亚洲证券市场。尽管油价偏高，在整个亚洲经济圈里，在亚洲迅速发展成熟的资本市场里，还是有明显的力量存在着。从中国包括香港地区、印度、泰国，新加坡、日本、韩国，我们到处可以看到令人瞩目的力量。投资者们热衷投资那些有远见、运营有效、以市场驱动为导向的公司。
纽约证券交易所是世界上最大的证券市场，在亚太地区我们一共有来自10个国家的80家公司，中国是亚太地区最大的上市公司来源地。中国几乎两位数的经济发展速度是全球最快的。胡锦涛主席在2005年财富论坛上说：“中国的经济发展，已经并将继续给亚洲和世界带来双赢的机会。”我想“机会”这个词用得很好。实际上，“机会”完美地描述了我们两国间的环境。坦率地说，我个人从来就没有遇到过比这更让人兴奋和更有希望的时候了！在这个中美在资本市场上互惠的历史时刻，我们之间可以预见、也可以共同努力建设一个美好的未来。但，同时，也一定会有困难。我们要面对挑战，我相信我们会克服困难的。所以我们要从两方面看。如果你是一个想感受一下资本市场发展机会的初学者，你只要看看太平洋两岸的投资就可以了。一方面是，中国加入WTO后，基建继续加强，商业环境持续提高，2004年外国直接投资增加13％，达到600亿美金。而另一方面，在美国市场上，美国的投资机构和投资者对中国股票的需求有显著增长，交易从2002年的每天50万股增加到2004年的每天260万股。因为工作关系，我常常和许多这些公司的CEO见面。我可以告诉你们，他(她)们全都在讨论针对中国的商业战略和探索中国市场的必要性。
当中国企业寻求跨国发展，想要进入国际市场时，纽约证券交易所扮演着建设性的伙伴角色。以中国移动为例，中国移动1997年在纽约证券交易所挂牌上市。通过筹集资本，中国移动有能力去获得资产，建立全国范围的移动网络，成为世界上最大的移动电话运营商。纽约证券交易所同时提供更好的流动性，更低的挥发性，从而减少公司的资本成本。这对投资者和股票发行者都好。与和我们竞争在纽约证交所挂牌股票定单的其他市场比较，在89％的时间里我们的定价是最好的。我们使用证券交易委员会的方法，执行交易的成本是比较低的。另外．在这里上市的公司可以利用全球最大的资本基金，他们的股东会更可能多样化，并可以参与全球并购。最后，在我们交易所挂牌还能使公司更加全球化。
纳斯达克证券交易所(NASDAQ)资深副总裁Bethany Sherman：纳斯达克证券交易所是世界上最大的电子股票交易市场，有近3300家上市公司，其中有332家美国以外的公司，包含22家中国公司，如盛大、百度、网易、新浪、搜狐等。纳斯达克证券交易所的上市公司市值达到3万亿美元。中国大陆公司在纳斯达克证券交易所流通市值达154．9亿美元。纳斯达克同时又是世界上最大的订户网络，有11000个交易人，这些交易人分布在790家公司和1000多个不同的地点。纳斯达克的网络接受来自全球各地350000多个终端／工作站的数据，处理的交易最多可达每秒15000个，能够在200毫秒内把数据传过整个国家。一般来说，在一个普通的交易日中，纳斯达克处理报价700万千，交易300万千，订单200万 千，股票接近17．3亿股；发布的信息超过2850亿比特，
美国以外的公司在纳斯达克挂牌上市有很多优势：一、可以利用美国散户投资者和一些机构账号，而这些账号是不能投资非美元或非美国上市的股票的；二、可以增加其在全球投资领域内的可见度和信用度；三、由于附和了严格的美国市场披露标准，可以带来投资者更高的信心；四、可以利用美国的债券市场和自由兑换市场；五、以美元计算的股票优先权能够帮助公司留住美国人才；六、能够增加在美国的品牌知名度；七、可以获得更多的交易额和更好的流动性，维持更低的交易价格，并且由于有很高的交易执行确定性，从而可以从中获利；八、还可以获得顶级的增值产品和服务，包括市场智能桌面，纳斯达克在线，和区域地区主管来提供有关纳斯达克上市的各种帮助，等等。
纳斯达克证券交易所(NASDAQ)亚太区资深董事总经理Stuart Patterson：我们已经注意到许多中国商界领袖以为纳斯达克专门面向高科技公司，比如像中国的“盛大”、“百度”那样的公司。其实纳斯达克不仅仅是面向高科技的。当然，在纳斯达克上市的一些非常有名的公司确是技术类的，如“微软”、“GOOGLE”、“英特尔”等等。有意思的是，技术类仅占我们总体市场的29％。我们另外两个快速发展的类别是金融服务和医疗保健。我们不是一个只为小公司和技术公司服务的市场。我们的客户群是多样化的。事实上，很久以前我们就已经多样化了。比如从上世纪70年代就在纳斯达克挂牌上市的“尼桑”公司，市值500亿，全是制造业。目前中国公司在纳斯达克中的份额持续增长，行业分类也多样化，比如中国的“中国医疗技术公司”，还有“公众传媒公司”都在这里上市。老风格的公司喜欢纽约证券交易所，而创业型企业则喜欢在纳斯达克挂牌。是啊，对于中国市场，纳斯达克在品牌上确实还有许多要做的。
纳斯达克证券交易所(NASDAQ)资深副总裁Bethany Sherman；给你提供个参考，比如，金融业占纳斯达克的21％；医疗保健业占18％；消费品和零售行业，例如eBay和星巴克等，占12％；工业制造占10％。随着中国在纳斯达克上市公司的增多，也一样会体现出这一整体组成的。
纳斯达克证券交易所(NASDAQ)亚太E资深董事总经理Stuart Patterson：回到我们先前关于上市的好处的话题上来，中国企业在北美上市的好处。首先是满足美国和纳斯达克的上市标准会增强投资者信心。设立美国上市标准主要就是为了维持最高的投资信心。实际上，很多公司满足这样的标准。我想，其他好处还有，全球将近50％的投资资本在美国，所以美国的融资能力最强，同时你也能够方便地使用美国的金融服务，这样，就有助于产生交易。同时，你也可以从战略的高度来多样化你的股东。通过成为美国上市公司，你还可以用你的股份来实现战略性并购。
多伦多证券交易所(TSX)资深副总裁Kevan Cowan：多伦多证券交易所是世界第七大证券交易所，北美第三大证券交易所，在2004年，上市公司总数为3，369家，上市公司总市值为1．27万亿美元，交易总额为6，490亿美元。2004年，多伦多证券交易所在筹集的资本额上，排名世界第五。多伦多证券交易所集团提供了全方位的“交易所产品”，包含了加拿大主板市场、加拿大创业板市场、北美天然气和电力期货市场、发行人在多伦多证券交易所创业和NEX交易市场的运作者、全球数据服务及全球技术服务。在筹集资本股本总额上，多伦多证券交易所显示出连年增长的趋势，比如与2003年比较，2004年增加了35％，总交易额增加了29％，新上市企业增加了70％。
我们的上市公司来自各种各样的行业，包含了矿业、石油及天然气、制造业、消费品行业、电信业、科技行业及生物技术行业等。我们在国际矿业领域历来占据主要地位，在石油和天然气行业具有国际竞争优势。同时我们在中小企业方面也是领先的。中国的石油、天然气和中小型企业，是很适合在多伦多上市的。
加拿大市场规章制度极富原则性，加拿大资本市场也是极有领导地位的，这些为进入北美市场提供了极具吸引力的切入点。加拿大上市成本较低(和美国或英国比较)，具有独特快捷的融资通道(例如私募)，还拥有分析员报道，以及在较早阶段就有加入指数的可能，这都是我们的优势。多伦多证券交易所具有为国际项目融资的能力，许多外国公司利用我们的市场为其采矿项目进行融资。多伦多证券交易所为从小型到大型的融资活动创造了环境，为勘探及矿业开发项目所筹集的股权资本比世界上任何其它主要交易所都要多。加拿大市场的机构投资者阶层，对各个行业都有深刻了解，同时活跃的散户阶层在二级市场为小型发行人提供了极高的流动性。加拿大具有浓郁的股权文化，49％的加拿大人持股。加拿大市场与美国市场相互认同，“多重管辖权披露系统(MJDS)”允许在美国资本市场上使用加拿大文件。
多伦多证券交易所集团的创业板市场和主板市场为处于不同发展阶段的公司服务。我们在中小型企业方面很有优势，多伦多证券交易所在中小型融资(小于5000万美元)方面表现出色。加拿大分析家对中小型企业的报道比美国市场多。我们的两家市场将新兴公司扶植成全球领先企业，而且加拿大的法律和监管的成本比美国英国低。我们的市场是非常规范的市场，是基于原则而非规则的市场，对于市场披露有长期的标准，自从1994年就施行公认的高质量法人治理方法。通过私募以及对大型的多伦多证券交易所上市公司的互惠规则，在我们交易所上市的公司可顺利获得美国资本。
您是如何看待中国公司在北美上市的风险及挑战的？比如从会计体系、管理条例及法律等视角来观察。
纽约证券交易所(NYSE)总裁兼共同首席运营官Catherine R．Kinney：我们和每家中国公司紧密合作，以确保他们达到国际公认的公司管理水平和披露标准。我发现中国的公司希望成为达到最高管理级别的公司。我们会帮他们把财务、会计、公司管理、审计和要求透明化的国际标准应用到日常的运营中去。而达到这些标准则使中国公司和全球经济融合得更紧了，也加强了商业品牌的力量和公司生存能力，还获得了最宝贵的东西——投资公众的信心。可以这么说，美国和纽约证券交易所对公司管理的高标准，也使公司达到战略上的优势。
现在，美国投资者理性健康地渴望投资中国公司。当投资者投入更多的资本以融资给中国公司的时候，中国可以更快地朝她的目标发展。也可以带给中国人民更多的工作。更快的发展、更加的繁荣！
纳斯达克证券交易所(NASDAQ)亚太区资深董事总经理Stuart Patterson：我更愿意用的术语是“益处”，而不是“风险”。重要的是准备上市的公司要从战略的高度明确为什么他们要在美国上市。美国是他们产品的目标市场吗?他们有没有能力达到上市标准?他们想进行潜在的战略并购吗?要想知道在美国上市的原因，首先要与已经在美国上市的公司对比．再研究公司发展的战略。先是公司的独立董事会，独立审计委员会，独立薪酬委员会等都到位后，再由顾问帮助，公司采用美国的通用会计准则，这样一来，美国投资者可以很容易地理解公司以及公司的内部工作。我想达到美国的上市准则，是可以帮助建立投资信心的，而投资者能够透明地了解公司，也就能确定公司会在它现有基础上持续发展。
安然公司(Enron)事件后，美国是执行了更严格的标准。其核心是通观全球，调整交易环境，以达到平衡。你会发现全球规则正在往美国的交易环境方向靠拢。
多伦多证券交易所(TSX)资深副总裁Kevan Cowen：毫无疑问，我们要用市场管理规则的，进入市场的公司要满足这些规则。我们用我们的管理条例和标准去监督、管理交易。我知道有文化上的风险，但是这些风险是可以逾越的，可以通过请有关专业人士来帮助逾越这个障碍。我有个建议可以降低风险，以“汉枫常绿”公司为例，他们的董事是混合的，有中国人也有加拿大人。公司的运营在中国，但熟悉加拿大市场的高管团队在加拿大。所以联合团队能有效地实现中国运营和加拿大资本市场间的沟通。还有，准备上市的公司要和知道如何上市的人建立联系，共同工作，学习经验。也可以去找经历过上市的人，和他们谈，学习在北美资本市场上市的流程。
证券交易所如何帮助计划在北美上市的中国公司迎接各种机遇和挑战的呢?您对中国资本市场有何看法?
纽约证券交易所(NYSE)总裁兼共同首席运营官Catherine R．Kinney；现在，重要的是，我们保证最高标准的市场质量：最好的流动性，最低的挥发性，和最好的价格。这就转化成了较低的资本成本。我们也会做一些额外的变通，提供给我们的客户全世界最好的金融市场。
为了满足今天快速变化的市场，我们的交易市场从速度和革新上都是最好的。这也是为什么我们正在建立混合市场，这样投资者可以方便选择，投资者可以选快速的电子交易，也可以选价格上有所改进和具有最好价值的拍卖市场。我们通过并购Archipelago这一历史性的斗步来转变成上市的。盈利性的交易所的。Archipelago是提供先进平台和产品的先驱，是一家杰出的创业型企业。再如，最近一个重要的革新就是我们交易所买卖基金的普及成长。这是很特别的工具。涵盖了从工业制造。自然资源，如能源、黄金等，到不同交易所的复合基金。去年，我们首先推出了针对中国的交易所买卖基金。它用新华富时中国25指数(theFTSE／Xinhua China 25 Index)跟踪交易最大最广的中国股票。国际投资者可以通过总体资本市场来获得这些顶级的中国股票。
我很高兴。通常的ETF，特别是新华富时指数．是我们去年增长最快的产品之一。这是我们希望通过收购Archipelago达到扩张的动力。我们希望中国公司尽可能地获益。
同时，我们想让投资者能够尽可能地参与中国公司的发展。我们也希望中国领导去刺激中国的资本市场发展。15年前，全球只有大约1亿人拥有股票或退休金计划。今天，股东人数超过了10亿。越来越多的中国人成为股东，他们推进了中国金融市场的改革，创造了新的商业结构和运营模式。多样化的资本市场，新的银行和证券市场将占据主流地位。显然，强劲有效的资本市场不可能一夜建成。这是个进化的过程。完善的基础是根本，这基础包括高技术配置的基础设施，能维持投资者信心的规章制度，和能以最有效最可能的方式团结投资者和股票发行者的能力。当资本市场方向正确而且运作良好时，他们就成为投资者和公司间的重要的金融桥梁。今天，中国的国内资本市场正处在增长阶段。相对于经济规模，他们还是太小。然而，还是有办法来保证这些市场进化的，这样可以满足中国新兴的投资者的需求。也有办法来保证中国现有的大约45％的资本化比率，能够上升到美国、日本的成熟市场的比率，即接近150％。
公司应该给资产经理检查公司财务报表的权力，他们代表着中国储户、投资者、领退休金者和保险业者的利益。他们要对比业绩，提供给投资者精确的数据。公司也要在增加股东价值。获得市场份额和认可、采用国际公认的财务会计标准上，都要成为世界级的，同时也要保证账目透明和运营诚实。当然，中国继续走改革开放的道路，也是至关重要的。
投资者希望中国保持市场经济，也就是市场开放、流动和透明，银行和证券市场井然有序，财产所有者和股东的权力受法律保护。不保护私人财产的所有权，我们就不可能有成功的企业家。而没有法制，我们就不能保证财产所有权。如果金融市场要吸引人参与，要想发展金融界。商业界竞争所必需的广度、深度和流动性，那么法制就是极其重要的。历史反复告诉我们，保障了市场经济的基石——法制，信心就会得到支持，资本流动就会实现。
我很欣慰，这些方面都有了进步。现在，美国公司愿意在中国做生意，美国的投资者也愿意投资，因为他们相信签署的合同有效、可靠。证券文化正在中国发展成型，它必然会维持中国经济及其资本市场的信心。中国经济的成长和中国资本市场的发展会并肩前进。
总之，尽管高油价让我们很痛苦，我们的经济和资本市场却继续强劲反弹。历史性的机会，使我们可以在一起计划，一起发展，一起繁荣。在美国和中国的市场，中国都能为世界缔造一个更好的未来。
纳斯达克证券交易所(NASDAQ)亚太区资深董事总经理Stuart Patterson：准备上市的公司确实需要找会计、法律等专业领域的专家来帮助。纳斯达克帮助中国公司的方法是成为其战略顾问。对于在美国如何取得成功，我们还是有很多经验的。我们愿意与大家分享经验。我们也已经和这些公司建立了稳固的关系。如果中国公司要了解在美国纳斯达克上市的问题，我们的北京代表可以提供帮助。另外，分享经验和信息也是很重要的。
另一个纳斯达克能给这些上市公司帮得上大忙的地方是，一旦上市成功，我们有高质量的交易平台，也有良好的可见性，这些都能帮助提供投资人需要的透明性。在纳斯达克系统，我们一天交易1400万股中国股票。这是我们的竞争者的日交易量的五到六倍。我们有经纪人，我们也能保证最好的 报价。纳斯达克非常有创造性，也能预先帮你考虑到．我们帮我们的挂牌公司满足他们在美国上市的要求。纳斯达克全心全意为这些公司提供战略上的帮助，最简单的例子就是在保险领域，这个方面的需求非常大。纳斯达克有一个中介团队来帮助这些公司，这个中介团队是这个领域的行家里手，比如，他们检查保险责任范围，看看是否有太多的并不需要的保险范围。这样，我们就能够给上市公司最好的价格。事实上，我们纳斯达克富有创造力，为您未雨绸缪，不断寻找在美国上市的工具，以帮助我们的挂牌公司。
纳斯达克证券交易所(NASDAQ)资深副总裁Bethany Sherman：纳斯达克为股票发行者提供国际支持，我们经常在亚洲和欧洲举行国际投资者项目。这些项目给世界上最重要的金融机构投资者提供了更好的可见度，也提高了他们的投资兴趣。每个纳斯达克项目都吸引了大量的金融机构投资者出席。
纳斯达克还提供广泛的指数，跟踪特定的股票用来为投资者提供基准。NASDAQ-100指数基于市场资本，是由100家在纳斯达克证券市场挂牌的最大的非金融业的公司组成的。该指数于1985年1月首次公布。现在已经获得投资者和专业人士的广泛接受。它反映了纳斯达克最大的非金融业的公司，涵盖了主要的行业和领域，包括了计算机、办公设备、计算机软件和服务、电信、零售批发贸易以及生物技术等。纳斯达克指数是近400种纳斯达克产品的基准。
多伦多证券交易所(TSX)资深副总裁Kevan Cowan：多伦多证券交易所主板市场拥有153年的历史及全球著名的专业指数，能够为成熟的企业提供融资渠道，并使他们接触到实力更强的投资群，接触到更多更大的国际投资者和更多的分析家报道。它针对业务成熟、管理团队良好及资本运作经验丰富的公司。即将完成较大的首次公开招股(IPO)的成熟企业公司，可以直接在主板市场挂牌上市。
而多伦多证券交易所创业板市场拥有100年的历史，它扶植企业成长、培养刚刚接触公开市场的管理团队。多伦多证券交易所创业板市场为处于初级阶段或资金较少的公司提供融资活动，以使他们能够进入资本市场，也为希望在北美优质市场上市的中国公司提供有效方法。交易所指南会指导新上市公司的管理层的。
计划上市的中国公司与顾问合作决定最佳上市方案，可以通过首次公开招股(IPO)、交叉上市(直接上市)、借壳上市(RTO)及资本基金公司等途径在多伦多证券交易所创业板市场和主板市场上市。多伦多证券交易所创业板上市的公司满足主板市场要求时，可直接升级到多伦多证券交易所主板市场。2004年，有58家公司从创业板市场毕业，升级到主板市场。
我们擅长于帮助较小的还处在发展初期的公司成为上市公司。首先，我们的会计标准主管，他就是帮助公司满足财务披露要求的专家，我们曾经帮助几家中国公司到北美上市，这都是重要的资源。同时，我们还提供辅导项目，为在我们交易所上市的公司服务。我们今年有四个不同的项目，比如从证券法规到披露义务，从需要满足的交易所要求及一个上市公司要满足的义务，到如何安排你的董事，如何满足联邦政府的要求等等，我们都提供了全面的服务。还有一些专业顾问公司也在这些问题上花费越来越大的功夫。如果有准备上市的中国公司联系交易所，我们可以提供有经验的专业顾问与之联系，比如律师、会计师等等。
总之，中国企业在北美上市，特别在美国上市，会得到巨大的其它地方所提供不了的优势。北美拥有全球最大的投资基金，实力最雄厚的投资机构，最强的融资能力，最发达的金融服务，同时又处在全球最强大的经济体中，拥有最大的消费市场，最好的研发能力和市场营销能力。所以，中国企业如果从战略发展层次来考虑的话，选择北美上市更容易执行全球化战略，更可能在越来越激烈的全球化竞争中实现可持续发展。那么，从计划上市的中国公司自身来看，正如中国远洋运输(集团)总公司(COSCO)总裁魏家福谈到他领导他的下属公司海外上市的经验时候说：“中国企业在海外上市的途径有不一样。要求不管采用哪一种，必须要有优质的资产，最佳的经营手段，同时要健全管理组织结构。理念上要有三个最大化。第一，经营效益最大化第二，公司价值要最大化，做好利润和品牌；第三，股东回报要最大化。这个三个最大化，也是中国企业走向国际资本运作所必需注意的。同时，必须懂得信息披露，严格按照金融市场规则来运营。不能随便让内部人员控股。要有好几个独立董事，让他们能参与研究每一个重大的决策。这都是基本的要求。”
为什么中国企业大都在香港上市?
中国国际贸易促进委员会(CCPIT)会长万季飞：有很多企业家对美国、加拿大的环境，特别是软软环境，服务这些方面，并不是很了解，如美国、加拿大的法律是怎么规定的？我们国内企业上市，比方说在香港、新加坡上市的比较多。原因主要是我们的企业对这些地方比较熟悉，对这些金融市场比较熟悉，而且，中介机构对这些金融市场也比较熟悉。
中国的企业怎么去进一步熟悉北美的金融市场呢?
这还需要一个过程。中国贸促会组团访问美、加，主要就是为我们的企业介绍美、加的投资环境。我们这种商会机构，通过合作，建立各种论坛，召开各种交流会，以促进中国的企业更加了解北美的金融体制。而美国和加拿大的各大金融服务机构也可以及时地介绍北美的金融体制和市场，同时他们可以加深对中国企业的熟悉。最重要的是，相互之间要多来往，多交流，多了解，让中国企业更好地利用北美强健的金融市场。
中国远洋运输(集团)总公司(COSCO)总裁魏家福：中国企业走上国际资本市场，有几种途径。一种是借壳上市，那是最简单的，买人家的上市公司的控股权，注入自己的优质资产，变成自己的公司，以较少资本控制上市公司。第二种办法就是IPO，把你最好的资产通过IPO进行上市运作，这两种形式都能够用。在新加坡我们借壳上市，买了人家一个公司，然后控制所有权，改成中远投资新加坡公司，借壳成功。注进我们的全部资产，变成以远洋运输为主的公司。我们最近搞了China COSCO中国远洋的全球IPO，在香港上市，接着把我们集装箱运输和码头集装箱制造，放进去作为核心业务，在整个集装箱运输链上，价值链上，形成完善体系。这样的话，成功累积了101亿人民币的资本。
如果说为什么不在北美上市，而多数挑选了香港，是因为航运在香港上市，能够把全球的基金经理都吸引过来，因为香港虽然和中国大陆毗邻，可是全球的金融机构，在香港都有分支机构。香港是国际金融中心，容易吸收国际资本，要到美国来的话呢？可不可以?可以！但是美国的法律和中国的法律不一致，而香港地区的和中国内地的更容易接近一点。
目前，有许多中国公司计划或已在北美上市。通过在北美上市，中国公司能得到什么?
纽约证券交易所(NYSE)总裁兼共同首席运营官Catherine R．Kinney：这些年来，亚洲和美国这两个地区已经成为全球经济强有力的发动机。不管是经济景气还是不景气，亚洲和美国的经济增长速度持续超过世界其它区域。因为资本总是流向最需要它和它能够最能发挥作用的地方，所以毫不惊奇，亚洲金融市场的资本流入强劲上升，并已经使该地区的金融市场获益。前景非常看好、收入增长和有吸引力的价格这几个因素，使新兴市场中最好的投资资本流入亚洲证券市场。尽管油价偏高，在整个亚洲经济圈里，在亚洲迅速发展成熟的资本市场里，还是有明显的力量存在着。从中国包括香港地区、印度、泰国，新加坡、日本、韩国，我们到处可以看到令人瞩目的力量。投资者们热衷投资那些有远见、运营有效、以市场驱动为导向的公司。
纽约证券交易所是世界上最大的证券市场，在亚太地区我们一共有来自10个国家的80家公司，中国是亚太地区最大的上市公司来源地。中国几乎两位数的经济发展速度是全球最快的。胡锦涛主席在2005年财富论坛上说：“中国的经济发展，已经并将继续给亚洲和世界带来双赢的机会。”我想“机会”这个词用得很好。实际上，“机会”完美地描述了我们两国间的环境。坦率地说，我个人从来就没有遇到过比这更让人兴奋和更有希望的时候了！在这个中美在资本市场上互惠的历史时刻，我们之间可以预见、也可以共同努力建设一个美好的未来。但，同时，也一定会有困难。我们要面对挑战，我相信我们会克服困难的。所以我们要从两方面看。如果你是一个想感受一下资本市场发展机会的初学者，你只要看看太平洋两岸的投资就可以了。一方面是，中国加入WTO后，基建继续加强，商业环境持续提高，2004年外国直接投资增加13％，达到600亿美金。而另一方面，在美国市场上，美国的投资机构和投资者对中国股票的需求有显著增长，交易从2002年的每天50万股增加到2004年的每天260万股。因为工作关系，我常常和许多这些公司的CEO见面。我可以告诉你们，他(她)们全都在讨论针对中国的商业战略和探索中国市场的必要性。
当中国企业寻求跨国发展，想要进入国际市场时，纽约证券交易所扮演着建设性的伙伴角色。以中国移动为例，中国移动1997年在纽约证券交易所挂牌上市。通过筹集资本，中国移动有能力去获得资产，建立全国范围的移动网络，成为世界上最大的移动电话运营商。纽约证券交易所同时提供更好的流动性，更低的挥发性，从而减少公司的资本成本。这对投资者和股票发行者都好。与和我们竞争在纽约证交所挂牌股票定单的其他市场比较，在89％的时间里我们的定价是最好的。我们使用证券交易委员会的方法，执行交易的成本是比较低的。另外．在这里上市的公司可以利用全球最大的资本基金，他们的股东会更可能多样化，并可以参与全球并购。最后，在我们交易所挂牌还能使公司更加全球化。
纳斯达克证券交易所(NASDAQ)资深副总裁Bethany Sherman：纳斯达克证券交易所是世界上最大的电子股票交易市场，有近3300家上市公司，其中有332家美国以外的公司，包含22家中国公司，如盛大、百度、网易、新浪、搜狐等。纳斯达克证券交易所的上市公司市值达到3万亿美元。中国大陆公司在纳斯达克证券交易所流通市值达154．9亿美元。纳斯达克同时又是世界上最大的订户网络，有11000个交易人，这些交易人分布在790家公司和1000多个不同的地点。纳斯达克的网络接受来自全球各地350000多个终端／工作站的数据，处理的交易最多可达每秒15000个，能够在200毫秒内把数据传过整个国家。一般来说，在一个普通的交易日中，纳斯达克处理报价700万千，交易300万千，订单200万 千，股票接近17．3亿股；发布的信息超过2850亿比特，
美国以外的公司在纳斯达克挂牌上市有很多优势：一、可以利用美国散户投资者和一些机构账号，而这些账号是不能投资非美元或非美国上市的股票的；二、可以增加其在全球投资领域内的可见度和信用度；三、由于附和了严格的美国市场披露标准，可以带来投资者更高的信心；四、可以利用美国的债券市场和自由兑换市场；五、以美元计算的股票优先权能够帮助公司留住美国人才；六、能够增加在美国的品牌知名度；七、可以获得更多的交易额和更好的流动性，维持更低的交易价格，并且由于有很高的交易执行确定性，从而可以从中获利；八、还可以获得顶级的增值产品和服务，包括市场智能桌面，纳斯达克在线，和区域地区主管来提供有关纳斯达克上市的各种帮助，等等。
纳斯达克证券交易所(NASDAQ)亚太区资深董事总经理Stuart Patterson：我们已经注意到许多中国商界领袖以为纳斯达克专门面向高科技公司，比如像中国的“盛大”、“百度”那样的公司。其实纳斯达克不仅仅是面向高科技的。当然，在纳斯达克上市的一些非常有名的公司确是技术类的，如“微软”、“GOOGLE”、“英特尔”等等。有意思的是，技术类仅占我们总体市场的29％。我们另外两个快速发展的类别是金融服务和医疗保健。我们不是一个只为小公司和技术公司服务的市场。我们的客户群是多样化的。事实上，很久以前我们就已经多样化了。比如从上世纪70年代就在纳斯达克挂牌上市的“尼桑”公司，市值500亿，全是制造业。目前中国公司在纳斯达克中的份额持续增长，行业分类也多样化，比如中国的“中国医疗技术公司”，还有“公众传媒公司”都在这里上市。老风格的公司喜欢纽约证券交易所，而创业型企业则喜欢在纳斯达克挂牌。是啊，对于中国市场，纳斯达克在品牌上确实还有许多要做的。
纳斯达克证券交易所(NASDAQ)资深副总裁Bethany Sherman；给你提供个参考，比如，金融业占纳斯达克的21％；医疗保健业占18％；消费品和零售行业，例如eBay和星巴克等，占12％；工业制造占10％。随着中国在纳斯达克上市公司的增多，也一样会体现出这一整体组成的。
纳斯达克证券交易所(NASDAQ)亚太E资深董事总经理Stuart Patterson：回到我们先前关于上市的好处的话题上来，中国企业在北美上市的好处。首先是满足美国和纳斯达克的上市标准会增强投资者信心。设立美国上市标准主要就是为了维持最高的投资信心。实际上，很多公司满足这样的标准。我想，其他好处还有，全球将近50％的投资资本在美国，所以美国的融资能力最强，同时你也能够方便地使用美国的金融服务，这样，就有助于产生交易。同时，你也可以从战略的高度来多样化你的股东。通过成为美国上市公司，你还可以用你的股份来实现战略性并购。
多伦多证券交易所(TSX)资深副总裁Kevan Cowan：多伦多证券交易所是世界第七大证券交易所，北美第三大证券交易所，在2004年，上市公司总数为3，369家，上市公司总市值为1．27万亿美元，交易总额为6，490亿美元。2004年，多伦多证券交易所在筹集的资本额上，排名世界第五。多伦多证券交易所集团提供了全方位的“交易所产品”，包含了加拿大主板市场、加拿大创业板市场、北美天然气和电力期货市场、发行人在多伦多证券交易所创业和NEX交易市场的运作者、全球数据服务及全球技术服务。在筹集资本股本总额上，多伦多证券交易所显示出连年增长的趋势，比如与2003年比较，2004年增加了35％，总交易额增加了29％，新上市企业增加了70％。
我们的上市公司来自各种各样的行业，包含了矿业、石油及天然气、制造业、消费品行业、电信业、科技行业及生物技术行业等。我们在国际矿业领域历来占据主要地位，在石油和天然气行业具有国际竞争优势。同时我们在中小企业方面也是领先的。中国的石油、天然气和中小型企业，是很适合在多伦多上市的。
加拿大市场规章制度极富原则性，加拿大资本市场也是极有领导地位的，这些为进入北美市场提供了极具吸引力的切入点。加拿大上市成本较低(和美国或英国比较)，具有独特快捷的融资通道(例如私募)，还拥有分析员报道，以及在较早阶段就有加入指数的可能，这都是我们的优势。多伦多证券交易所具有为国际项目融资的能力，许多外国公司利用我们的市场为其采矿项目进行融资。多伦多证券交易所为从小型到大型的融资活动创造了环境，为勘探及矿业开发项目所筹集的股权资本比世界上任何其它主要交易所都要多。加拿大市场的机构投资者阶层，对各个行业都有深刻了解，同时活跃的散户阶层在二级市场为小型发行人提供了极高的流动性。加拿大具有浓郁的股权文化，49％的加拿大人持股。加拿大市场与美国市场相互认同，“多重管辖权披露系统(MJDS)”允许在美国资本市场上使用加拿大文件。
多伦多证券交易所集团的创业板市场和主板市场为处于不同发展阶段的公司服务。我们在中小型企业方面很有优势，多伦多证券交易所在中小型融资(小于5000万美元)方面表现出色。加拿大分析家对中小型企业的报道比美国市场多。我们的两家市场将新兴公司扶植成全球领先企业，而且加拿大的法律和监管的成本比美国英国低。我们的市场是非常规范的市场，是基于原则而非规则的市场，对于市场披露有长期的标准，自从1994年就施行公认的高质量法人治理方法。通过私募以及对大型的多伦多证券交易所上市公司的互惠规则，在我们交易所上市的公司可顺利获得美国资本。
您是如何看待中国公司在北美上市的风险及挑战的？比如从会计体系、管理条例及法律等视角来观察。
纽约证券交易所(NYSE)总裁兼共同首席运营官Catherine R．Kinney：我们和每家中国公司紧密合作，以确保他们达到国际公认的公司管理水平和披露标准。我发现中国的公司希望成为达到最高管理级别的公司。我们会帮他们把财务、会计、公司管理、审计和要求透明化的国际标准应用到日常的运营中去。而达到这些标准则使中国公司和全球经济融合得更紧了，也加强了商业品牌的力量和公司生存能力，还获得了最宝贵的东西——投资公众的信心。可以这么说，美国和纽约证券交易所对公司管理的高标准，也使公司达到战略上的优势。
现在，美国投资者理性健康地渴望投资中国公司。当投资者投入更多的资本以融资给中国公司的时候，中国可以更快地朝她的目标发展。也可以带给中国人民更多的工作。更快的发展、更加的繁荣！
纳斯达克证券交易所(NASDAQ)亚太区资深董事总经理Stuart Patterson：我更愿意用的术语是“益处”，而不是“风险”。重要的是准备上市的公司要从战略的高度明确为什么他们要在美国上市。美国是他们产品的目标市场吗?他们有没有能力达到上市标准?他们想进行潜在的战略并购吗?要想知道在美国上市的原因，首先要与已经在美国上市的公司对比．再研究公司发展的战略。先是公司的独立董事会，独立审计委员会，独立薪酬委员会等都到位后，再由顾问帮助，公司采用美国的通用会计准则，这样一来，美国投资者可以很容易地理解公司以及公司的内部工作。我想达到美国的上市准则，是可以帮助建立投资信心的，而投资者能够透明地了解公司，也就能确定公司会在它现有基础上持续发展。
安然公司(Enron)事件后，美国是执行了更严格的标准。其核心是通观全球，调整交易环境，以达到平衡。你会发现全球规则正在往美国的交易环境方向靠拢。
多伦多证券交易所(TSX)资深副总裁Kevan Cowen：毫无疑问，我们要用市场管理规则的，进入市场的公司要满足这些规则。我们用我们的管理条例和标准去监督、管理交易。我知道有文化上的风险，但是这些风险是可以逾越的，可以通过请有关专业人士来帮助逾越这个障碍。我有个建议可以降低风险，以“汉枫常绿”公司为例，他们的董事是混合的，有中国人也有加拿大人。公司的运营在中国，但熟悉加拿大市场的高管团队在加拿大。所以联合团队能有效地实现中国运营和加拿大资本市场间的沟通。还有，准备上市的公司要和知道如何上市的人建立联系，共同工作，学习经验。也可以去找经历过上市的人，和他们谈，学习在北美资本市场上市的流程。
证券交易所如何帮助计划在北美上市的中国公司迎接各种机遇和挑战的呢?您对中国资本市场有何看法?
纽约证券交易所(NYSE)总裁兼共同首席运营官Catherine R．Kinney；现在，重要的是，我们保证最高标准的市场质量：最好的流动性，最低的挥发性，和最好的价格。这就转化成了较低的资本成本。我们也会做一些额外的变通，提供给我们的客户全世界最好的金融市场。
为了满足今天快速变化的市场，我们的交易市场从速度和革新上都是最好的。这也是为什么我们正在建立混合市场，这样投资者可以方便选择，投资者可以选快速的电子交易，也可以选价格上有所改进和具有最好价值的拍卖市场。我们通过并购Archipelago这一历史性的斗步来转变成上市的。盈利性的交易所的。Archipelago是提供先进平台和产品的先驱，是一家杰出的创业型企业。再如，最近一个重要的革新就是我们交易所买卖基金的普及成长。这是很特别的工具。涵盖了从工业制造。自然资源，如能源、黄金等，到不同交易所的复合基金。去年，我们首先推出了针对中国的交易所买卖基金。它用新华富时中国25指数(theFTSE／Xinhua China 25 Index)跟踪交易最大最广的中国股票。国际投资者可以通过总体资本市场来获得这些顶级的中国股票。
我很高兴。通常的ETF，特别是新华富时指数．是我们去年增长最快的产品之一。这是我们希望通过收购Archipelago达到扩张的动力。我们希望中国公司尽可能地获益。
同时，我们想让投资者能够尽可能地参与中国公司的发展。我们也希望中国领导去刺激中国的资本市场发展。15年前，全球只有大约1亿人拥有股票或退休金计划。今天，股东人数超过了10亿。越来越多的中国人成为股东，他们推进了中国金融市场的改革，创造了新的商业结构和运营模式。多样化的资本市场，新的银行和证券市场将占据主流地位。显然，强劲有效的资本市场不可能一夜建成。这是个进化的过程。完善的基础是根本，这基础包括高技术配置的基础设施，能维持投资者信心的规章制度，和能以最有效最可能的方式团结投资者和股票发行者的能力。当资本市场方向正确而且运作良好时，他们就成为投资者和公司间的重要的金融桥梁。今天，中国的国内资本市场正处在增长阶段。相对于经济规模，他们还是太小。然而，还是有办法来保证这些市场进化的，这样可以满足中国新兴的投资者的需求。也有办法来保证中国现有的大约45％的资本化比率，能够上升到美国、日本的成熟市场的比率，即接近150％。
公司应该给资产经理检查公司财务报表的权力，他们代表着中国储户、投资者、领退休金者和保险业者的利益。他们要对比业绩，提供给投资者精确的数据。公司也要在增加股东价值。获得市场份额和认可、采用国际公认的财务会计标准上，都要成为世界级的，同时也要保证账目透明和运营诚实。当然，中国继续走改革开放的道路，也是至关重要的。
投资者希望中国保持市场经济，也就是市场开放、流动和透明，银行和证券市场井然有序，财产所有者和股东的权力受法律保护。不保护私人财产的所有权，我们就不可能有成功的企业家。而没有法制，我们就不能保证财产所有权。如果金融市场要吸引人参与，要想发展金融界。商业界竞争所必需的广度、深度和流动性，那么法制就是极其重要的。历史反复告诉我们，保障了市场经济的基石——法制，信心就会得到支持，资本流动就会实现。
我很欣慰，这些方面都有了进步。现在，美国公司愿意在中国做生意，美国的投资者也愿意投资，因为他们相信签署的合同有效、可靠。证券文化正在中国发展成型，它必然会维持中国经济及其资本市场的信心。中国经济的成长和中国资本市场的发展会并肩前进。
总之，尽管高油价让我们很痛苦，我们的经济和资本市场却继续强劲反弹。历史性的机会，使我们可以在一起计划，一起发展，一起繁荣。在美国和中国的市场，中国都能为世界缔造一个更好的未来。
纳斯达克证券交易所(NASDAQ)亚太区资深董事总经理Stuart Patterson：准备上市的公司确实需要找会计、法律等专业领域的专家来帮助。纳斯达克帮助中国公司的方法是成为其战略顾问。对于在美国如何取得成功，我们还是有很多经验的。我们愿意与大家分享经验。我们也已经和这些公司建立了稳固的关系。如果中国公司要了解在美国纳斯达克上市的问题，我们的北京代表可以提供帮助。另外，分享经验和信息也是很重要的。
另一个纳斯达克能给这些上市公司帮得上大忙的地方是，一旦上市成功，我们有高质量的交易平台，也有良好的可见性，这些都能帮助提供投资人需要的透明性。在纳斯达克系统，我们一天交易1400万股中国股票。这是我们的竞争者的日交易量的五到六倍。我们有经纪人，我们也能保证最好的 报价。纳斯达克非常有创造性，也能预先帮你考虑到．我们帮我们的挂牌公司满足他们在美国上市的要求。纳斯达克全心全意为这些公司提供战略上的帮助，最简单的例子就是在保险领域，这个方面的需求非常大。纳斯达克有一个中介团队来帮助这些公司，这个中介团队是这个领域的行家里手，比如，他们检查保险责任范围，看看是否有太多的并不需要的保险范围。这样，我们就能够给上市公司最好的价格。事实上，我们纳斯达克富有创造力，为您未雨绸缪，不断寻找在美国上市的工具，以帮助我们的挂牌公司。
纳斯达克证券交易所(NASDAQ)资深副总裁Bethany Sherman：纳斯达克为股票发行者提供国际支持，我们经常在亚洲和欧洲举行国际投资者项目。这些项目给世界上最重要的金融机构投资者提供了更好的可见度，也提高了他们的投资兴趣。每个纳斯达克项目都吸引了大量的金融机构投资者出席。
纳斯达克还提供广泛的指数，跟踪特定的股票用来为投资者提供基准。NASDAQ-100指数基于市场资本，是由100家在纳斯达克证券市场挂牌的最大的非金融业的公司组成的。该指数于1985年1月首次公布。现在已经获得投资者和专业人士的广泛接受。它反映了纳斯达克最大的非金融业的公司，涵盖了主要的行业和领域，包括了计算机、办公设备、计算机软件和服务、电信、零售批发贸易以及生物技术等。纳斯达克指数是近400种纳斯达克产品的基准。
多伦多证券交易所(TSX)资深副总裁Kevan Cowan：多伦多证券交易所主板市场拥有153年的历史及全球著名的专业指数，能够为成熟的企业提供融资渠道，并使他们接触到实力更强的投资群，接触到更多更大的国际投资者和更多的分析家报道。它针对业务成熟、管理团队良好及资本运作经验丰富的公司。即将完成较大的首次公开招股(IPO)的成熟企业公司，可以直接在主板市场挂牌上市。
而多伦多证券交易所创业板市场拥有100年的历史，它扶植企业成长、培养刚刚接触公开市场的管理团队。多伦多证券交易所创业板市场为处于初级阶段或资金较少的公司提供融资活动，以使他们能够进入资本市场，也为希望在北美优质市场上市的中国公司提供有效方法。交易所指南会指导新上市公司的管理层的。
计划上市的中国公司与顾问合作决定最佳上市方案，可以通过首次公开招股(IPO)、交叉上市(直接上市)、借壳上市(RTO)及资本基金公司等途径在多伦多证券交易所创业板市场和主板市场上市。多伦多证券交易所创业板上市的公司满足主板市场要求时，可直接升级到多伦多证券交易所主板市场。2004年，有58家公司从创业板市场毕业，升级到主板市场。
我们擅长于帮助较小的还处在发展初期的公司成为上市公司。首先，我们的会计标准主管，他就是帮助公司满足财务披露要求的专家，我们曾经帮助几家中国公司到北美上市，这都是重要的资源。同时，我们还提供辅导项目，为在我们交易所上市的公司服务。我们今年有四个不同的项目，比如从证券法规到披露义务，从需要满足的交易所要求及一个上市公司要满足的义务，到如何安排你的董事，如何满足联邦政府的要求等等，我们都提供了全面的服务。还有一些专业顾问公司也在这些问题上花费越来越大的功夫。如果有准备上市的中国公司联系交易所，我们可以提供有经验的专业顾问与之联系，比如律师、会计师等等。
总之，中国企业在北美上市，特别在美国上市，会得到巨大的其它地方所提供不了的优势。北美拥有全球最大的投资基金，实力最雄厚的投资机构，最强的融资能力，最发达的金融服务，同时又处在全球最强大的经济体中，拥有最大的消费市场，最好的研发能力和市场营销能力。所以，中国企业如果从战略发展层次来考虑的话，选择北美上市更容易执行全球化战略，更可能在越来越激烈的全球化竞争中实现可持续发展。那么，从计划上市的中国公司自身来看，正如中国远洋运输(集团)总公司(COSCO)总裁魏家福谈到他领导他的下属公司海外上市的经验时候说：“中国企业在海外上市的途径有不一样。要求不管采用哪一种，必须要有优质的资产，最佳的经营手段，同时要健全管理组织结构。理念上要有三个最大化。第一，经营效益最大化第二，公司价值要最大化，做好利润和品牌；第三，股东回报要最大化。这个三个最大化，也是中国企业走向国际资本运作所必需注意的。同时，必须懂得信息披露，严格按照金融市场规则来运营。不能随便让内部人员控股。要有好几个独立董事，让他们能参与研究每一个重大的决策。这都是基本的要求。”