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随着发电企业与电网企业的分离。原来“厂网利益一体化”的状态已向“利益平行和分离”转变。这将要求发电企业以自身的特点和运作方法，独立地在电力市场中运营，发电企业的利益将完全取决于自身的经营能力。因此，有些发电企业在电力市场竞争中被淘汰的可能性增大。而且原来发电企业靠垄断电价和计划电量来调节企业利润的格局也将被彻底打破，电价将随市场需求而动态化，发电企业只有根据市场电价来严格控制自己的发电成本，才能保证企业经济效益。可见，电力体制改革对于发电企业来讲既是一次发展的机遇，也是一次严峻的考验。发电企业在这次改革过程中将会面临更多的风险，为了自身的生存和发展，企业必须尽早识别并控制这些风险。
一、政策引起的财务风险
电价政策是发电企业面临最主要的财务风险之一。具体从以下两个方面进行分析：
1，电力竞价上网
电力竞价上网直接影响上网电价，其影响强度是1：1。上网电价高低又间接影响发电时数，继而通过发电时数对经营成本中的固定成本部分产生重大影响。在这种形势下，各类发电企业所面临的风险等级必然不同。机组发电煤耗较低、管理水平较高、变动成本控制得较好的发电企业。为了占领市场，在竞价过程中就可以报出较低的价格，处于竞争的优势地位；而成本较高、煤耗较高、管理不善的企业，在竞争中处于劣势，最终可能会因成本高而退出竞争，这将是一个优胜劣汰的过程。另一方面，在竞价上网的市场环境下，竞价的确定方法也对发电企业有一定的影响：一是系统边际价格法。虽然符合同网同价的原则，但在我国电力市场改革的初期阶段，实际操作中容易导致小发电企业的过度投机，大电厂可能面临较大的财务风险。另一种方法是实际报价法，即按各发电企业的实际报价结算电费，虽然表面上不符合同网同价的原则，但并不违背市场原则，在该种方法下，小电厂则可能面临较大的财务风险。
2，电煤价格政策的影响
自2001年以来，电煤价格连年上涨，电煤价格开始左右火力发电企业毛利率的走势。特别是2004年煤价暴涨，导致火电企业毛利润率迅速下滑，有40％以上企业发生亏损。由于电力是一种差异性很小的商品，电力市场的同质性很强，发电企业不大可能采取差异化竞争策略，只能采取低成本竞争策略。因此。在煤电价格放开后。控制燃料成本首要在于控制电煤价格，这点对于在当前电力供给过剩、发电时数减少的情况下，发电企业不至于发生亏损具有决定意义。
二、市场引起的财务风险
1，资本市场的不发达
发电行业不仅是技术密集型行业，还是典型的资本密集型行业。虽然发电企业拥有这些其他企业无法企及的优势，但我国资本市场的不发达却阻碍了其优势的发挥。由于我国资本市场不健全。处于弱式有效阶段，大多数上市公司的股价不能如实反映公司价值，庄家操纵的现象屡见不鲜，因此股价波动具有一定的不可预期和不可控制性。当企业面临个股大幅下跌的情况时。其财务风险会在瞬间急剧增加。资本市场的不发达也是发电企业财务风险增加的一个因素。
2，利率变动
利率风险是指由于资本市场上的利率变动而使企业在筹措资金时可能蒙受的损失。电力企业是资金密集型企业，企业财务状况受国家利率政策的影响很大。据计算，华能集团2005年合并时负债总额达到人民币1534.11亿元，而其合并资产的总额在2005年才为人民币2268.86亿元。拥有如此巨额的负债，资本市场的利率稍微有风吹草动都必然给其负债带来巨大的波动，影响企业的盈利状况。
3，汇率变动
汇率风险是指经济主体在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。当企业拥有的外币债务在持有期间随着汇率变动升值时，其到期偿还本息的实际价值就要高于债务形成时的价值；另一方面，当企业拥有的外币资产随着汇率变动而贬值时，企业到期收回的金额就会少于预期的数额。两种情况下，企业都要面临财务风险。我国一些发电企业经常会跟国外发生项目或者业务往来，不可避免的会形成一些应付债务或应收资产，而且一般数额巨大，因此，汇率的变动会影响财务费用以至企业的收益。
三、资金运作引起的财务风险
1，投资风险
很多电力建设投资项目都具有不确定性，因为电量的销售经常会受到国家宏观经济政策、电价、技术、市场竞争条件、消费者对能源消费偏好等多种因素的影响，尤其是我国目前正处于电力体制改革的初期，对一些小型发电企业来说，这种不确定性风险会更大。因此，发电企业的投资能否像预期那样及时足额的收回还有待考证。而且。由于电力项目投资一般都具有投资时间长、投资数额大、影响投资效果因素多、投资转移与替代性差、投资效果持续时间较长、投资决策复杂等特点，因此。投资在从计划到建成运转期间必将面临众多的风险，稍有闪失，就会给企业带来巨大的经济损失。
2，资产重组引起的财务风险
资本运作是一把双刃剑，运作成功能够帮助企业在短时间内迅速成长。如果资本运作失败将有可能把企业带人破产的深渊。因为，资本运作是属于高风险的经营策略，它在执行的过程中有可能对企业的财务产生巨大的影响。例如，资金方面，资本运作一般需要大量的资金，会对企业现金流量、资本结构和资金成本产生重大的影响。于是相应的就会出现以下财务风险：资金是否可以在时间上和数量上保证需要、融资方式是否适应重组动机(暂时持有或长期持有)、现金支付是否会影响企业正常的生产经营等等。除此之外，企业重组后。相关财务人员、财务资料、财务程序的整合也是个十分繁琐的问题。如果整合不好，可能导致优秀人员流失，财务资料混乱。财务程序不能顺利实施等问题。
3，负债筹资的风险
负债经营是现代企业的主要经营手段之一，运用得当会给企业带来收益；运用不当，则会使企业陷入困境，甚至导致破产。目前，我国不少企业的负债比率过高的现实已经形成，企业将在未来承担巨大的还贷压力，背负较高的偿付风险。
四、结构性不合理引起的财务风险
近几年，随着国民经济的高速增长，对电力的需求也进一步加大。为了满足这种日益增长的需求。发电行业和电网行业必须不断加大投资力度，以解决电力供应量的紧张问题。但是，一个完整可靠的电力系统，不仅需要给予量的满足，还需要给予质的保证。因此。在对电力行业进行投资时，除应加大投资力度，还应考虑电源和电网行业的投资结构等问题。若电源投入不够，就会造成供、用电关系紧张：若电网投入不够，就会出现电网安全和有电供不出等问题。电力投资结构至关重要。从理论上讲，应根据用户负荷需求考虑电源投入，根据电源投入再考虑电网投人。而实际中，这种投资结构的合理性往往体现在电源与电网资产结构的科学性上。根据发达国家的理论论证和实践经验，电力系统总资产中，电网资产应占60％，即电网对电厂的资产比例应是6： 4，而现实却相反，我国这一比例为4：6。这种倒挂的比例关系，从整体上说明，我国的电网构架是薄弱的，电网容载比没有达到要求，负荷中心地区电网建设明显滞后，个别输变电设备严重过载，配网投入不足等等。因此，在当前这种电力需求不断增长，电网投资跟不上的情况下。电网的载电容量有限，无法让发电企业的资源得到充分利用，于是使发电企业单位售电量承担的平均成本增加，经济效益下降。
五、内部控制不健全所引起的财务风险
1，对内部控制的重要性认识不足
发电企业中，大部分财务人员普遍认为内部控制就是一项项规章制度，是一摞摞日常管理方法，是企业根据法律要求或者是用以应付有关部门及主管单位的检查而制定的。他们没有看到内部控制的实质含义。没有意识到内控对企业稳定运行的重要意义。因此。财经法律意识淡薄，不照章办事，致使有些制度形同虚设。造成企业财务运作效率低下，错误、舞弊事件时有发生，增加了企业的财务风险。
2，公司治理结构不完善
发电企业中，公司治理结构不完善主要表现在以下几个方面：(1)由于我国发电企业股权结构的先天缺陷，使得企业建立起来的组织结构并未发挥应有的作用。当企业出现问题时，无法及时处理，而且事后不能有效吸取教训，不利于企业长期发展，还容易造成管理者渎职现象的发生，加大了企业发生财务危机的可能性。(2)我国发电企业的现状主要表现在激励不足与激励不当两方面。对经营者的激励不足，无法充分调动起经营者的积极性和责任感，从而不利于企业的发展。激励不当，就是盈利企业的经营者为了追求心理平衡，只关注自身利益的实现。而不顾企业的发展，使企业财务风险急剧增加。(3)很多发电企业组织机构臃肿，管理层次多，职责划分不明确，协调性差，从而导致企业信息流通的及时性和真实性受阻，降低了风险防范的能力，增加了风险发生的概率。
3，忽视企业的风险控制
在竞争日益激烈的发电市场，由于各种不确定因素的存在，发电企业面临的各种风险也在日益增加，企业能否对风险进行有效的管理和控制，是企业能否生存发展、实现企业预期目标的关键。现阶段，大部分发电企业并没有就风险控制建立相关的防范和管理体系及制度，忽视了风险控制的重要性。在这种环境下风险恣意妄为的能力被无形中加强了。
发电企业需要警惕的财务风险是多方面的，识别它们并不是最终目的，只是研究分析的开始，找出电力企业财务风险的警戒线、保证发电企业的安全稳定运行才是研究的重点所在，才更具有现实意义。
(作者单位：广东粤电长湖发电责任有限套司)
一、政策引起的财务风险
电价政策是发电企业面临最主要的财务风险之一。具体从以下两个方面进行分析：
1，电力竞价上网
电力竞价上网直接影响上网电价，其影响强度是1：1。上网电价高低又间接影响发电时数，继而通过发电时数对经营成本中的固定成本部分产生重大影响。在这种形势下，各类发电企业所面临的风险等级必然不同。机组发电煤耗较低、管理水平较高、变动成本控制得较好的发电企业。为了占领市场，在竞价过程中就可以报出较低的价格，处于竞争的优势地位；而成本较高、煤耗较高、管理不善的企业，在竞争中处于劣势，最终可能会因成本高而退出竞争，这将是一个优胜劣汰的过程。另一方面，在竞价上网的市场环境下，竞价的确定方法也对发电企业有一定的影响：一是系统边际价格法。虽然符合同网同价的原则，但在我国电力市场改革的初期阶段，实际操作中容易导致小发电企业的过度投机，大电厂可能面临较大的财务风险。另一种方法是实际报价法，即按各发电企业的实际报价结算电费，虽然表面上不符合同网同价的原则，但并不违背市场原则，在该种方法下，小电厂则可能面临较大的财务风险。
2，电煤价格政策的影响
自2001年以来，电煤价格连年上涨，电煤价格开始左右火力发电企业毛利率的走势。特别是2004年煤价暴涨，导致火电企业毛利润率迅速下滑，有40％以上企业发生亏损。由于电力是一种差异性很小的商品，电力市场的同质性很强，发电企业不大可能采取差异化竞争策略，只能采取低成本竞争策略。因此。在煤电价格放开后。控制燃料成本首要在于控制电煤价格，这点对于在当前电力供给过剩、发电时数减少的情况下，发电企业不至于发生亏损具有决定意义。
二、市场引起的财务风险
1，资本市场的不发达
发电行业不仅是技术密集型行业，还是典型的资本密集型行业。虽然发电企业拥有这些其他企业无法企及的优势，但我国资本市场的不发达却阻碍了其优势的发挥。由于我国资本市场不健全。处于弱式有效阶段，大多数上市公司的股价不能如实反映公司价值，庄家操纵的现象屡见不鲜，因此股价波动具有一定的不可预期和不可控制性。当企业面临个股大幅下跌的情况时。其财务风险会在瞬间急剧增加。资本市场的不发达也是发电企业财务风险增加的一个因素。
2，利率变动
利率风险是指由于资本市场上的利率变动而使企业在筹措资金时可能蒙受的损失。电力企业是资金密集型企业，企业财务状况受国家利率政策的影响很大。据计算，华能集团2005年合并时负债总额达到人民币1534.11亿元，而其合并资产的总额在2005年才为人民币2268.86亿元。拥有如此巨额的负债，资本市场的利率稍微有风吹草动都必然给其负债带来巨大的波动，影响企业的盈利状况。
3，汇率变动
汇率风险是指经济主体在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。当企业拥有的外币债务在持有期间随着汇率变动升值时，其到期偿还本息的实际价值就要高于债务形成时的价值；另一方面，当企业拥有的外币资产随着汇率变动而贬值时，企业到期收回的金额就会少于预期的数额。两种情况下，企业都要面临财务风险。我国一些发电企业经常会跟国外发生项目或者业务往来，不可避免的会形成一些应付债务或应收资产，而且一般数额巨大，因此，汇率的变动会影响财务费用以至企业的收益。
三、资金运作引起的财务风险
1，投资风险
很多电力建设投资项目都具有不确定性，因为电量的销售经常会受到国家宏观经济政策、电价、技术、市场竞争条件、消费者对能源消费偏好等多种因素的影响，尤其是我国目前正处于电力体制改革的初期，对一些小型发电企业来说，这种不确定性风险会更大。因此，发电企业的投资能否像预期那样及时足额的收回还有待考证。而且。由于电力项目投资一般都具有投资时间长、投资数额大、影响投资效果因素多、投资转移与替代性差、投资效果持续时间较长、投资决策复杂等特点，因此。投资在从计划到建成运转期间必将面临众多的风险，稍有闪失，就会给企业带来巨大的经济损失。
2，资产重组引起的财务风险
资本运作是一把双刃剑，运作成功能够帮助企业在短时间内迅速成长。如果资本运作失败将有可能把企业带人破产的深渊。因为，资本运作是属于高风险的经营策略，它在执行的过程中有可能对企业的财务产生巨大的影响。例如，资金方面，资本运作一般需要大量的资金，会对企业现金流量、资本结构和资金成本产生重大的影响。于是相应的就会出现以下财务风险：资金是否可以在时间上和数量上保证需要、融资方式是否适应重组动机(暂时持有或长期持有)、现金支付是否会影响企业正常的生产经营等等。除此之外，企业重组后。相关财务人员、财务资料、财务程序的整合也是个十分繁琐的问题。如果整合不好，可能导致优秀人员流失，财务资料混乱。财务程序不能顺利实施等问题。
3，负债筹资的风险
负债经营是现代企业的主要经营手段之一，运用得当会给企业带来收益；运用不当，则会使企业陷入困境，甚至导致破产。目前，我国不少企业的负债比率过高的现实已经形成，企业将在未来承担巨大的还贷压力，背负较高的偿付风险。
四、结构性不合理引起的财务风险
近几年，随着国民经济的高速增长，对电力的需求也进一步加大。为了满足这种日益增长的需求。发电行业和电网行业必须不断加大投资力度，以解决电力供应量的紧张问题。但是，一个完整可靠的电力系统，不仅需要给予量的满足，还需要给予质的保证。因此。在对电力行业进行投资时，除应加大投资力度，还应考虑电源和电网行业的投资结构等问题。若电源投入不够，就会造成供、用电关系紧张：若电网投入不够，就会出现电网安全和有电供不出等问题。电力投资结构至关重要。从理论上讲，应根据用户负荷需求考虑电源投入，根据电源投入再考虑电网投人。而实际中，这种投资结构的合理性往往体现在电源与电网资产结构的科学性上。根据发达国家的理论论证和实践经验，电力系统总资产中，电网资产应占60％，即电网对电厂的资产比例应是6： 4，而现实却相反，我国这一比例为4：6。这种倒挂的比例关系，从整体上说明，我国的电网构架是薄弱的，电网容载比没有达到要求，负荷中心地区电网建设明显滞后，个别输变电设备严重过载，配网投入不足等等。因此，在当前这种电力需求不断增长，电网投资跟不上的情况下。电网的载电容量有限，无法让发电企业的资源得到充分利用，于是使发电企业单位售电量承担的平均成本增加，经济效益下降。
五、内部控制不健全所引起的财务风险
1，对内部控制的重要性认识不足
发电企业中，大部分财务人员普遍认为内部控制就是一项项规章制度，是一摞摞日常管理方法，是企业根据法律要求或者是用以应付有关部门及主管单位的检查而制定的。他们没有看到内部控制的实质含义。没有意识到内控对企业稳定运行的重要意义。因此。财经法律意识淡薄，不照章办事，致使有些制度形同虚设。造成企业财务运作效率低下，错误、舞弊事件时有发生，增加了企业的财务风险。
2，公司治理结构不完善
发电企业中，公司治理结构不完善主要表现在以下几个方面：(1)由于我国发电企业股权结构的先天缺陷，使得企业建立起来的组织结构并未发挥应有的作用。当企业出现问题时，无法及时处理，而且事后不能有效吸取教训，不利于企业长期发展，还容易造成管理者渎职现象的发生，加大了企业发生财务危机的可能性。(2)我国发电企业的现状主要表现在激励不足与激励不当两方面。对经营者的激励不足，无法充分调动起经营者的积极性和责任感，从而不利于企业的发展。激励不当，就是盈利企业的经营者为了追求心理平衡，只关注自身利益的实现。而不顾企业的发展，使企业财务风险急剧增加。(3)很多发电企业组织机构臃肿，管理层次多，职责划分不明确，协调性差，从而导致企业信息流通的及时性和真实性受阻，降低了风险防范的能力，增加了风险发生的概率。
3，忽视企业的风险控制
在竞争日益激烈的发电市场，由于各种不确定因素的存在，发电企业面临的各种风险也在日益增加，企业能否对风险进行有效的管理和控制，是企业能否生存发展、实现企业预期目标的关键。现阶段，大部分发电企业并没有就风险控制建立相关的防范和管理体系及制度，忽视了风险控制的重要性。在这种环境下风险恣意妄为的能力被无形中加强了。
发电企业需要警惕的财务风险是多方面的，识别它们并不是最终目的，只是研究分析的开始，找出电力企业财务风险的警戒线、保证发电企业的安全稳定运行才是研究的重点所在，才更具有现实意义。
(作者单位：广东粤电长湖发电责任有限套司)