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【摘 要】 随着资本市场迅速发展，上市公司财务舞弊问题频发，直接影响证券市场的经济秩序，损害了中小投资者的合法权益，引起了社会公众的强烈不满。本文以瑞幸咖啡财务舞弊为例，基于舞弊三角理论对上市公司财务舞弊动因进行了识别，并提出了相应的财务舞弊的防范措施和治理建议，为维护证券市场有序运行、保障投资人合法权益提供了现实意义。
【关键词】 瑞幸咖啡 财务舞弊 舞弊三角理论
一、案例介绍
瑞幸咖啡（以下简称：瑞幸）总部位于厦门市思明区塔埔东路169号，注册于开曼群岛，2017年11月，首席执行官钱治亚卸任神州优车董事和COO，离职创业，并成立了瑞幸咖啡，正式进军咖啡行业。2019年，瑞幸正式在美国纳斯达克上市（股票代码LK），共发行股票总数2.52亿股，上市定价17美元，当日市值达到50亿美元。
2020年1月31日，知名做空机构浑水发布了一份匿名做空报告，直指瑞幸数据造假。2月3日，瑞幸否认浑水所有指控。①2020年4月2日，宣布成立董事会特别委员会，专门负责调查截至 2019年12月31日的年度财务报表审计期间需要提请董事会注意的相关事项。初步调查，瑞幸首席运营官兼董事刘建及相关员工从 2019 年二季度至四季度总计虚构了高达约 22 亿元的销售额。
二、基于舞弊三角理论的瑞幸咖啡财务造假原因分析
（一）压力要素
瑞幸的销售模式采用的互联网和大数据技术相结合的新零售模式。由消费者自行在线上预订，选择自提或者外带。瑞幸从开业始，便疯狂地进行扩张，仅在2018年，瑞幸就在北京上海等13个城市进行了试营业，并且持续保持高速增长的模式，根据公开资料显示，2018年6月底的瑞幸门店的数量为624家，而截止到2019年年底，瑞幸一共拥有4507家直营门店。
从2017年至今，庞大的门店数量不断地消耗瑞幸的资金，而瑞幸并未真正地盈利，但是由于巨额的融资要求，满足门店运营的需要，只能是不断地粉饰报表，才还能尽量的维持股价，让广大融资者相信公司有盈利的能力，在资本市场上收割一波一波的“韭菜”。
（二）机会要素
根据浑水公司的公开信息，瑞幸存在捏造运营数据，如夸大门店的订单数、夸大每笔订单的商品数、夸大广告支出等情况。瑞幸的全业务流程的造假，更加说明公司内部控制形同虚设，而内部控制的失效，为瑞幸管理层造假提供了机会。如果内部控制有效，理应当起防范作用，但是我们可以发现，瑞幸在销售业务等方面都存在巨大的缺陷，否则管理层不可能如此顺利进行造假。同时，外部监督的缺陷也让瑞幸产生了舞弊的可能性。浑水公司通过在店里蹲点调查客流量、员工暗访等都能发现问题，而瑞幸早期的投资机构、保荐机构等中介机构在做尽职调查时却并没发现。
（三）借口要素
上市公司在面临压力、获得机会后，真正形成企业舞弊还有最后一个关键的要素，借口因素，即自我合理化。上市公司在进行财务造假时，可能更多的认为自己是为了公司好，如果不进行造假，公司可能完不成业绩承诺、甚至可能退市。瑞幸自身暂时是无法造血的，如果失去了外部融资，公司的经营可能举步艰难，这也成了瑞幸管理层的合理化借口。
三、针对上市公司财务造假的防范措施
在舞弊三角理论中，倘若上述三种要素同时发生，则产生舞弊的风险将大大增加。因此，从舞弊三角理论出发，将有效预防上市公司财务造假。
（一）减轻上市公司舞弊的压力
舞弊产生的根源来自管理层的压力，在瑞幸咖啡财务造假案例中，由于巨额的融资需求，销售收入要高于或等于销售预测才能让股东满意，这背后是几十亿股权价值的差异，因此企业管理层的压力显而易见。减轻上市公司舞弊的压力可以拓宽公司的融资渠道，发展壮大证券市场和债券市场，并加强对再融资标准上的监督和管理，使目前的再融资政策获得完善，从而减轻上市公司再融资标准上的压力。
（二）消除上市公司舞弊的机会
首先，建立良好的内部控制制度并且严格执行是一项有效预防舞弊行为产生的手段。其次，完善股东大会内部治理结构，达到股东权利相互制衡的目的。优化股权结构，通过股权制衡，防止大股东权力的滥用，改善董事会结构，增强董事会独立性，提高财务决策的透明度，强化独立董事的独立性，发挥独立董事对财务报告的独立意见。
（三）消除上市公司舞弊的借口
想要根本解决上市公司进行造假的现象，不但应该消除上市公司的造假压力以及造假机会，还应该消除上市公司造假的借口。上市公司财务造假“借口”的形成是由于其对造假的认知不足。培养企业管理者科学的价值观以及道德观，从根本上认知到舞弊行为的不可取。加强企业文化建设，树立起良好的企业文化，严惩公司内部诚信缺失的行为。
【注 释】
① 虚增交易22亿，瑞幸咖啡股价盘前跌80% http：//finance.sina.com.cn/roll/2020-04-02/doc-iimxxsth3344467.shtml
【參考文献】
[1] 瑞幸咖啡.公司简介[EB/OL]（ 2019-09-04）[2020-04-20]. http：//www. luckincoffee. com.
[2] 黄佳琦，宋夏云.瑞幸咖啡财务舞弊案例分析[J].财务管理研究，2020（05）：50-55.
[3] 张新民，陈德球.移动互联网时代企业商业模式、价值共创与治理风险——基于瑞幸咖啡财务造假的案例分析[J].管理世界，2020，36（05）：74-86+11.
[4] 励贺林. 瑞幸咖啡财务造假暴露内控系统形同虚设[N]. 中国会计报，2020-05-15（009）.
[5] 刘圆圆.上市公司财务造假的动因分析及防范对策——基于瑞幸咖啡案例分析[J].商场现代化，2020（08）：181-182.
[6] 张文哲. 基于舞弊三角理论下上市公司财务造假的识别与治理[D].江西财经大学，2016.
[7] 陆颖. 基于舞弊三角理论的财务舞弊问题研究[D].东北财经大学，2010.
【关键词】 瑞幸咖啡 财务舞弊 舞弊三角理论
一、案例介绍
瑞幸咖啡（以下简称：瑞幸）总部位于厦门市思明区塔埔东路169号，注册于开曼群岛，2017年11月，首席执行官钱治亚卸任神州优车董事和COO，离职创业，并成立了瑞幸咖啡，正式进军咖啡行业。2019年，瑞幸正式在美国纳斯达克上市（股票代码LK），共发行股票总数2.52亿股，上市定价17美元，当日市值达到50亿美元。
2020年1月31日，知名做空机构浑水发布了一份匿名做空报告，直指瑞幸数据造假。2月3日，瑞幸否认浑水所有指控。①2020年4月2日，宣布成立董事会特别委员会，专门负责调查截至 2019年12月31日的年度财务报表审计期间需要提请董事会注意的相关事项。初步调查，瑞幸首席运营官兼董事刘建及相关员工从 2019 年二季度至四季度总计虚构了高达约 22 亿元的销售额。
二、基于舞弊三角理论的瑞幸咖啡财务造假原因分析
（一）压力要素
瑞幸的销售模式采用的互联网和大数据技术相结合的新零售模式。由消费者自行在线上预订，选择自提或者外带。瑞幸从开业始，便疯狂地进行扩张，仅在2018年，瑞幸就在北京上海等13个城市进行了试营业，并且持续保持高速增长的模式，根据公开资料显示，2018年6月底的瑞幸门店的数量为624家，而截止到2019年年底，瑞幸一共拥有4507家直营门店。
从2017年至今，庞大的门店数量不断地消耗瑞幸的资金，而瑞幸并未真正地盈利，但是由于巨额的融资要求，满足门店运营的需要，只能是不断地粉饰报表，才还能尽量的维持股价，让广大融资者相信公司有盈利的能力，在资本市场上收割一波一波的“韭菜”。
（二）机会要素
根据浑水公司的公开信息，瑞幸存在捏造运营数据，如夸大门店的订单数、夸大每笔订单的商品数、夸大广告支出等情况。瑞幸的全业务流程的造假，更加说明公司内部控制形同虚设，而内部控制的失效，为瑞幸管理层造假提供了机会。如果内部控制有效，理应当起防范作用，但是我们可以发现，瑞幸在销售业务等方面都存在巨大的缺陷，否则管理层不可能如此顺利进行造假。同时，外部监督的缺陷也让瑞幸产生了舞弊的可能性。浑水公司通过在店里蹲点调查客流量、员工暗访等都能发现问题，而瑞幸早期的投资机构、保荐机构等中介机构在做尽职调查时却并没发现。
（三）借口要素
上市公司在面临压力、获得机会后，真正形成企业舞弊还有最后一个关键的要素，借口因素，即自我合理化。上市公司在进行财务造假时，可能更多的认为自己是为了公司好，如果不进行造假，公司可能完不成业绩承诺、甚至可能退市。瑞幸自身暂时是无法造血的，如果失去了外部融资，公司的经营可能举步艰难，这也成了瑞幸管理层的合理化借口。
三、针对上市公司财务造假的防范措施
在舞弊三角理论中，倘若上述三种要素同时发生，则产生舞弊的风险将大大增加。因此，从舞弊三角理论出发，将有效预防上市公司财务造假。
（一）减轻上市公司舞弊的压力
舞弊产生的根源来自管理层的压力，在瑞幸咖啡财务造假案例中，由于巨额的融资需求，销售收入要高于或等于销售预测才能让股东满意，这背后是几十亿股权价值的差异，因此企业管理层的压力显而易见。减轻上市公司舞弊的压力可以拓宽公司的融资渠道，发展壮大证券市场和债券市场，并加强对再融资标准上的监督和管理，使目前的再融资政策获得完善，从而减轻上市公司再融资标准上的压力。
（二）消除上市公司舞弊的机会
首先，建立良好的内部控制制度并且严格执行是一项有效预防舞弊行为产生的手段。其次，完善股东大会内部治理结构，达到股东权利相互制衡的目的。优化股权结构，通过股权制衡，防止大股东权力的滥用，改善董事会结构，增强董事会独立性，提高财务决策的透明度，强化独立董事的独立性，发挥独立董事对财务报告的独立意见。
（三）消除上市公司舞弊的借口
想要根本解决上市公司进行造假的现象，不但应该消除上市公司的造假压力以及造假机会，还应该消除上市公司造假的借口。上市公司财务造假“借口”的形成是由于其对造假的认知不足。培养企业管理者科学的价值观以及道德观，从根本上认知到舞弊行为的不可取。加强企业文化建设，树立起良好的企业文化，严惩公司内部诚信缺失的行为。
【注 释】
① 虚增交易22亿，瑞幸咖啡股价盘前跌80% http：//finance.sina.com.cn/roll/2020-04-02/doc-iimxxsth3344467.shtml
【參考文献】
[1] 瑞幸咖啡.公司简介[EB/OL]（ 2019-09-04）[2020-04-20]. http：//www. luckincoffee. com.
[2] 黄佳琦，宋夏云.瑞幸咖啡财务舞弊案例分析[J].财务管理研究，2020（05）：50-55.
[3] 张新民，陈德球.移动互联网时代企业商业模式、价值共创与治理风险——基于瑞幸咖啡财务造假的案例分析[J].管理世界，2020，36（05）：74-86+11.
[4] 励贺林. 瑞幸咖啡财务造假暴露内控系统形同虚设[N]. 中国会计报，2020-05-15（009）.
[5] 刘圆圆.上市公司财务造假的动因分析及防范对策——基于瑞幸咖啡案例分析[J].商场现代化，2020（08）：181-182.
[6] 张文哲. 基于舞弊三角理论下上市公司财务造假的识别与治理[D].江西财经大学，2016.
[7] 陆颖. 基于舞弊三角理论的财务舞弊问题研究[D].东北财经大学，2010.