如果继续採取渐进升值的路径,则在渐进升值的初期,由於预期依然存在,升值对资本市场将是利好;但到后期,获取升值收益的资本可能离场,外资流出将对资本市场形成打击;如果一次性升值,并且市场相信一次性升值短期已经到位,则对资本市场是利空。
　　
　　我们可以先对比一下上一次人民币升值的过程,人民币升值经歷了四个阶段:首先是美国、欧洲等国家发难;第二步是大陆、美国进行口水战;第叁步是停止口水战,进行私下协商;第四步是突然小幅度升值。
　　
　　是否真的会升值
　　
　　从过程来看,人民币似乎正朝着升值路径的第二步新进。商务部宣佈,於2010年3月24日访问美国,分别与美商务部、贸易谈判代表办公室等机构进行磋商。分析人士认為,此举意在為目前中美贸易多摩擦和美施压人民币匯率斡旋。如果展开协商,人民币会不会升值?估计应该是双方各退一步,国际上放弃要求人民币大幅升值的要求,而大陆允许小幅升值。
　　同时,大陆方面正在為应对美国的压力做一些积极的準备工作。财政部开始啟动人民币升值压力的测试,主要关注人民币升值可能对一般贸易、加工贸易、大陆企业及在华外资企业的影响。
　　综合判断,虽然短期内人民币还不会大幅升值,但走强的预期开始上行并且形成了趋势。
　　
　　升值对A股市场影响
　　
　　说起人民币升值,人们很容易联想起2007年的A股行情。当时在通货膨胀,银行负利率,人民币升值的联合作用下,资金疯狂涌入股市,A股掀起了一波波澜壮阔的大牛市。如今银行负利率时代再次来临,人民币升值预期不断强烈,今年能否复製2007年的行情呢?
　　确实,当前市场与2007年有许多的相同点:
　　1、股市年初至今都盘整了很久;
　　2、2007年正处人民币快速升值阶段,2010年有人民币升值的预期;
　　3、2007年CPI上涨剧烈,银行固定存款利率成了「负利息」,导致大量资金涌入股市和楼市,导致股价和楼价大涨。2010年2月CPI涨幅也超银行的固定存款利率,负利率时代再次到来。
　　不过,从宏观经济环境来看,2010年与2007年的情形大相径庭。当时,大陆加入WTO后的外需拉动力量较大,全球经济呈普遍向好趋势。而现在,大陆经济刚企稳回暖,全球经济尤其是欧美经济还未彻底摆脱危机阴影,未来走势存在较大不确定性。这使得人民币升值的大趋势虽然存在,但一年之内乃至中期人民币升值的通道,并不如2005年那次那麼毋庸置疑。
　　2005年7月的人民币匯改,是在人民币匯率长期被低估的情形下发生的,而且採取「小步慢跑」的升值路径,在此后叁年中,市场持续存在强烈的升值预期。而现在人民币匯率低估的程度要小一些,对资本市场的利好作用有可能没有当时那麼大。
　　另外,如今的股市已经处於全流通时代,流通市值远远超过2007年的规模,这也意味着股市同样上涨100点,现在需要更多的资金来推动。
　　
　　升值预期下的收益板块
　　
　　这一波人民币升值中,肯定还会有人借此炒作。但是这次要稍微小心点,因為在升值之前,政府会把「热钱」进入的灰色管道堵住,扎紧「热钱」进入的篱笆。不过,市场未必完全理性。一旦人民币升值,开始时肯定是该买的还是会买,该卖的还是得卖,只是持续性不一定像上次那样强。
　　由於这几年,人民币升值预期一直是A股市场反復经营的投资主题之一,因此我们在操作上可适当关注那些人民币升值受益板块,主要包括以下几类:
　　一、房地產。升值对於房地產股来说则是双喜临门。第一喜是房地產公司大都具有大量的土地储备,在人民币升值后,房地產公司自身的资產也随之升值;第二喜是出於对人民币进一步升值的预期,境外资金将通过各种管道购进人民币资產,以获得升值的利益,其中房地產是外资博人民币升值选择的主要对象。不过,目前政策对房地產也处於打压期。因此,房价和地產股涨势的持续性值得关注。
　　二、银行。人民币的中长期升值预期,将大大提高人民币在国际金融市场上的地位,吸引国际资本流入大陆银行体系,对大陆银行的资產品质、资本充足率、中间业务拓展、收入结构、盈利模式等產生积极影响,提升银行的资產价格。
　　叁、航空。航空公司债务多以外匯浮息贷款為主,人民币升值节省了以人民币计价的财务成本与费用,為航空公司直接带来会计帐面上的匯兑收益,有利於提高经营业绩。同时,也使进口的航油价格下降,由於燃料费用占航空公司总成本的30%左右,因此,人民币升值会降低航空公司的成本。
　　四、原材料主要从境外採购的行业。人民币升值后,其进口原材料的成本和在进口环节支付的费用将相应下降,从而改善相关行业的盈利状况。根据需求弹性理论,需求弹性越高的商品,进口价格变化引起进口量的调整就越大。目前,大陆进口依存度较高的行业主要有石油、天然气、造纸、钢铁、石化、电力设备等。会稍有下降。