研究与开发(R&D)是企业增强竞争力与可持续发展的重要手段,是企业长期发展战略的重要组成部分,因此R&D项目的投资决策对于企业来说至关重要。传统的项目投资评价方法虽然考虑了时间和风险的报酬,但是却忽略了投资创造后续机会的战略价值和对市场变化灵活反应的能力。实物期权理论较好地考虑了项目的不确定性和灵活性的特点,却忽略了竞争者的策略影响。期权博弈理论是在采用期权定价理论思想方法基础上对包含实物期权的项目价值进行估价的同时,利用博弈论的思想、建模方法,对项目投资进行科学管理决策的理论方法,是项目投资评价方法的最新发展。本文首先从传统投资评价方法的缺陷出发,引出实物期权理论和方法,并对实物期权方法的优势和常见模型进行了描述,之后又针对实物期权方法的不足,结合博弈理论,引出期权博弈理论和方法并介绍了其一般分析框架。接下来,在描述R&D项目的期权及博弈特性后,对不完全竞争环境下的连续型双头期权博弈模型中领先者、跟随者以及同时投资时二者的价值函数和投资临界值进行了分析讨论。然后,运用离散型期权博弈模型,在平等竞争、领导—跟随和联盟三种市场结构下,结合一个数值例子,对企业项目价值和投资决策进行了量化分析。最后,针对期权博弈论方法的局限性及其在我国实际应用中存在的困难提出了一些观点和看法。