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大盘的调整并不意味着个股没有机会。大浪淘沙始见金，震荡市中才能显出选股的真本事。
过去的两月份相信令许多投资人一生难忘——既经历了股指跃上3000点大关的欣喜，却也遭受了市场10年以来最大单日跌幅的重创。
开放式基金净值也遭遇了有史以来最为黑暗的时刻。190只偏股型开放式基金的单位净值在2月27目的暴跌中全线下挫，无一幸免。其中，跌幅超过9％以上的基金达到29只，跌幅超过8％的基金更是有94只。
2月27日的大跌是惊心动魄的，但也未尝不是一件好事，它让很多人的头脑稍微清醒了一下。暴跌来得是意料之外，但也在情理之中。我们之前的看法是，3月份开始市场将进入震荡调整，所以这次暴跌也不妨看成是一个信号。沪深300的动态市盈率已经达到24～25倍，与我们认为的合理水平22倍相比较已经有一定的差距。
应该注意到，尽管最近股指又在反弹，但是步伐和节奏却明显比以往谨慎了很多。接下来的行情将以何种方式呈现，尚且是个悬念。 3、4月份是“小非”解禁的一个小高峰；“两会”后，很多政府指导性的政策也会在这一期间推出。另一方面，3、4月份也是公司公布年报、季报的高峰，公司2006年的业绩整体增长将是市场信心提振的基础。诸多多空交织的因素将使得市场持续大幅上涨的可能性不大，但下跌的空间也很有限，更有可能在一个大的箱体中宽幅震荡，而个股的差异性将日益明显。
与此同时，一个毫无悬念的趋势是，能够贯穿今年行情的一个重要主题将是资产注入。并不是说过去几年的市场中没有这种机会，但是今年的情形有所不同。从管理层到上市公司再到投资者，都倾注了饱满的热情，资产注入的成功率可能会大大提高。东大阿派、东方电机、沪东重机的优异表现，仅仅是这一板块的冰山一角，还有更多的“真金”等待慧眼的挖掘。
资产注入能这样博得投资者的青睐，无非是因为它能够在短时间内使上市公司的资产质量和收益状况得到本质的提升。与普通的外延式增长不同，从集团外部寻找收购合并目标，尽管也能起到强心针的效果，但是“排异”反应却也不小，而自身的“器官移植”则相对安全得多。
目前的问题是，谁将是下一批“东大阿派”、“东方电机”?由于上市公司乃至集团公司的质量良莠不齐，资产注入本身也相当复杂、充满变数，谁都难以预言。不过，还是有线索可寻。
一个实力强大的母公司必不可少，因此那些国家大力扶持的行業和大型央企是值得特别关注的，其中规模相对集团资产而言较小的上市公司更能凸现资产注入后的反差效果，因此也更有价格上升潜力。集团其他资产的盈利能力则决定了资产注入的潜在质量。需要特别指出的是，即便以上条件都具备，但如果上市公司本身目前的估值已经太高，资产注入就很难让其股价演绎一飞冲天的神话。毕竟，市场喜欢的是“锦上添花”而不是“雪中送炭”。
因此，我们绝不应该抱着“有资产注入概念就买”的心态，而是应该以资产的质量和业绩改善的程度来看待资产注入，才有可能真正找到“宝贝”。如果成功，当然最好不过，即使愿望落空，也不会有所损失。
大盘的调整并不意味着个股没有机会。大浪淘沙始见金，震荡市中才能显出选股的真本事。即便是在2001～2005年的5年熊市中还能找出价格翻倍的个股，何况现在?
不过，需要提醒投资人的是，投资者更应保持一个平和的心态，在去年行情的催动下，现在很多人似乎巴不得每月都能赚10％。在我看来，在中长线看好A股市场的前提下，合理预期、长期持有，才不失为一个明智的选择。
(作者系汇丰晋信副首席投资官)
过去的两月份相信令许多投资人一生难忘——既经历了股指跃上3000点大关的欣喜，却也遭受了市场10年以来最大单日跌幅的重创。
开放式基金净值也遭遇了有史以来最为黑暗的时刻。190只偏股型开放式基金的单位净值在2月27目的暴跌中全线下挫，无一幸免。其中，跌幅超过9％以上的基金达到29只，跌幅超过8％的基金更是有94只。
2月27日的大跌是惊心动魄的，但也未尝不是一件好事，它让很多人的头脑稍微清醒了一下。暴跌来得是意料之外，但也在情理之中。我们之前的看法是，3月份开始市场将进入震荡调整，所以这次暴跌也不妨看成是一个信号。沪深300的动态市盈率已经达到24～25倍，与我们认为的合理水平22倍相比较已经有一定的差距。
应该注意到，尽管最近股指又在反弹，但是步伐和节奏却明显比以往谨慎了很多。接下来的行情将以何种方式呈现，尚且是个悬念。 3、4月份是“小非”解禁的一个小高峰；“两会”后，很多政府指导性的政策也会在这一期间推出。另一方面，3、4月份也是公司公布年报、季报的高峰，公司2006年的业绩整体增长将是市场信心提振的基础。诸多多空交织的因素将使得市场持续大幅上涨的可能性不大，但下跌的空间也很有限，更有可能在一个大的箱体中宽幅震荡，而个股的差异性将日益明显。
与此同时，一个毫无悬念的趋势是，能够贯穿今年行情的一个重要主题将是资产注入。并不是说过去几年的市场中没有这种机会，但是今年的情形有所不同。从管理层到上市公司再到投资者，都倾注了饱满的热情，资产注入的成功率可能会大大提高。东大阿派、东方电机、沪东重机的优异表现，仅仅是这一板块的冰山一角，还有更多的“真金”等待慧眼的挖掘。
资产注入能这样博得投资者的青睐，无非是因为它能够在短时间内使上市公司的资产质量和收益状况得到本质的提升。与普通的外延式增长不同，从集团外部寻找收购合并目标，尽管也能起到强心针的效果，但是“排异”反应却也不小，而自身的“器官移植”则相对安全得多。
目前的问题是，谁将是下一批“东大阿派”、“东方电机”?由于上市公司乃至集团公司的质量良莠不齐，资产注入本身也相当复杂、充满变数，谁都难以预言。不过，还是有线索可寻。
一个实力强大的母公司必不可少，因此那些国家大力扶持的行業和大型央企是值得特别关注的，其中规模相对集团资产而言较小的上市公司更能凸现资产注入后的反差效果，因此也更有价格上升潜力。集团其他资产的盈利能力则决定了资产注入的潜在质量。需要特别指出的是，即便以上条件都具备，但如果上市公司本身目前的估值已经太高，资产注入就很难让其股价演绎一飞冲天的神话。毕竟，市场喜欢的是“锦上添花”而不是“雪中送炭”。
因此，我们绝不应该抱着“有资产注入概念就买”的心态，而是应该以资产的质量和业绩改善的程度来看待资产注入，才有可能真正找到“宝贝”。如果成功，当然最好不过，即使愿望落空，也不会有所损失。
大盘的调整并不意味着个股没有机会。大浪淘沙始见金，震荡市中才能显出选股的真本事。即便是在2001～2005年的5年熊市中还能找出价格翻倍的个股，何况现在?
不过，需要提醒投资人的是，投资者更应保持一个平和的心态，在去年行情的催动下，现在很多人似乎巴不得每月都能赚10％。在我看来，在中长线看好A股市场的前提下，合理预期、长期持有，才不失为一个明智的选择。
(作者系汇丰晋信副首席投资官)