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十八大提出混合所有制作为经济的基本形式，5月底万科（代码000002）开始正式实施混合所有制，形成国有+民营+外资+港资+公众+内部职工，走出了改革的第一步。其改革采用“事业合伙人制”形式，让职工持有公司股份。万科性质上是国有控股，因为第一大股东华润持有15%，二股东和三股东是外资和港资，小股东持有80%。
今年4月23日，万科有1320位员工加入了第一批合伙人，并召开了创始大会。合伙人投入的资金主要是他们集体奖金账户中的全部收益，委托给“盈安合伙”一般合伙人进行投资管理，包括承诺引入融资杠杆。盈安合伙认缴的出资额共14.1亿元，5月28日首次买入万科流通股0.33%，出资3亿元，共3584万股，买入均价8.38元/股，5月29日增持股本0.21%，共2318.8万股，均价8.52元/股，耗资约1.98亿元。目前盈安合伙占万科总股本0.54%，耗资4.98亿元。
万科这个举措，对资本市场的影响，绝对是正面利好。它是国九条发布后的重大事件。
一是它说明万科的股价基本处于底部状态。否则里面的人不会买入。我们察看了相关的资料。万科的股价从2007年的41元一路下跌，跌到2008年的7年历史最低4.9元，然后反弹到2009年的14元，再跌到今年2月底的最低6.56元，(万科从2008年到2014年期间没有增发配股或转增股本)，现在反弹到5月30日的8.55元。（见图一）上升原因是万科在3月7日公告分红预案，10股派4.1元，税后派3.895元。按照3月初6.6元股价计算，红利率是6.2%，税后是5.9%。远远超过银行的存款利息，几乎是年息的2倍。所以5月7日股权登记后股价就一路攀升了约29%。（见图二）按照5月30日收盘价8.55元计算，红利率是4.8%，税后是4.56%。股价开始波动。
二是有助于稳定整个资本市场。万科想要稳定股价，稳定公司，不让外面的机构有空子钻，实施恶意收购。在金地等房企面临股权争夺背景下，万科必须考虑自身的安全。万科总股本110.1496亿股，2013年净利润151亿元，净利润增长率20.46%，超过大部分商业银行的增长率，加权净资产收益率21.54%，上述指标均不错。但负债率高达78%。万科以5月底的股价计算，总市值约940亿元。外来机构用200亿就可以买下万科的控制权。万科2011年每股收益0.88元，2012年1.14元，2013年1.37元，今年2月底静态市盈率4.79，5月底 6.24。1季报每股收益0.14元，净利润15.3亿元，负增长5.23%，显示今年一季度房产销售不景气。万科用员工资金买入股票，有利于振兴市场。由于万科是蓝筹股，计入深圳成指，所以稳定万科股价也有利于稳定深圳成指。
三是万科宣告了管理人应当加大持股比例。目前上市公司管理人持股均非常低，而且禁售期一过，高管层就恨不得立即套现，造成市场不景气，股价急剧波动。现在万科做出了榜样，事业合伙人准备持股10%，如果所有的上市公司均采用万科相类似的手段，大盘的振兴就有希望了。2014年5月30日深成指收盘7364.83点，总市值8.439万亿元，共上市1614家公司，平均市盈率40.48。上证指数收盘2039点，总市值14.4468万亿元，共上市975家公司，平均市盈率12.2。当天两地共成交1502亿元，总市值22.8858万亿元。
四是公司创新制度，从利润过去仅从房地产项目赚取改为多元化，也从股价提升的差价赚取，这有利于搞活资本市场。这也是股权激励员工和激励业绩的一种新的探索。事业合伙人制度创新了融资杠杆。盈安合伙购买公司股票的资金中，约三分之一来自于集体奖金账户，其余来自融资杠杆。据测算，万科当前可动用的集体奖金规模约在15-20亿左右，在不考虑未来每年新增集体奖金以及股价变动的情况下，公司已有足够能力来增持股份超过10%，来对抗外来可能的收购，形成坚固的壁垒。
五是合伙人制度对公司治理理论和实践上的创新和突破。合伙人制度强化了管理层对公司的控制力，强化了员工对公司的归属感，强化了大小股东对公司的信心。房地产行业过去最重视土地和资金，现在把员工也捆绑进来，实质上是把员工的利益和股东的利益捆绑在一起。万科实施员工项目跟投制度，已对19家公司的29个项目实施了跟投制度。但规定员工初始跟投份额不超过项目资金峰值的5%。这有利于形成高管层和股东和员工之间的合力和凝聚力。在今年房地产市场较为低迷的背景下，这是稳定员工心态的好举措。
最后，对万科的股价，我们还是比较看好。5月30日它的股价在8.48-8.66之间波动。每股分红0.41元除息后，以最低价8.48减去0.41，将会回落到8.07元左右。值不值得买？这必须了解万科“盈安合伙”的想法。他们不在5月7日股权登记日之前买，放弃了红利，一是表明他们是公平诚信的，二是对万科的发展和股价有信心。万科的股东数量从2012年2月29日的91.7万人，下降到2014年3月31日的73.7万人，现在筹码非常集中。这当然也与5月底股市里28%的投资者空仓有关。万科董事会秘书谭华杰预计，全年竣工量将基本符合年初计划，2014年的业绩将保持稳健增长，继续维持公司全年2100 亿销售的判断。因此33家机构预测公司14-15 年每股收益EPS分别为1.68、2.09，市盈率将在4.76和3.83。这样以一年期的长期持股看，股价像2月底那样，升30%-50%的可能性极大。三是我们猜测“盈安合伙”5月底买入的主要目标是参与新股IPO。2014年6月新股发行，根据中国证监会的消息，今年将发行100个新股，近7个月平均每月须发行15个，每周约4个。所以从6月开始，应当积极参与新股的IPO。根据美国的经验，新股IPO后，第一天上市就抛盘，平均获利在8%。而在我国获利率更高。假如你用50万元在20天内买入股票，作为参与IPO的基础，用100万作为摇号的资金，一周4个股票如果拉开IPO时间差距，那么你只能参与摇号一个公司，如果4个公司一起发行，估计也只能参与一个到二个。一周摇中的股票在上市第一天你就抛盘，如果平均获利3千元，那么一个月你能获利1.2万元，7个月获利8.4万元。年获利14.4万元，以150万计算，年的收益率在9.6%。大资金参与，联号摇中的机率将大幅提高，而且可以摇中每一个新股。现在从事实体经济盈利低，参与资本市场不失为一条途径，还能发挥融资杠杆的作用。
相关的对策建议：
1。希望主管部门对合伙人制度进行监控。
普通投资者应当如何看待万科这个事件？首先我们肯定这是件好事。它有助于活跃资本市场和提升资本市场市值。其次我们希望证监会和有关部门严防合伙人制度实施利益输送。合伙人制度相当于职工持股会，会利用内部人的有利条件和信息灵通，操纵相关的股权买卖，获取巨额利润。他们将忽视普通投资者和小股东的利益，甚至部分大股东的利益。过去大众出租杨国平创立的上海大众的职工持股会，后来因反对意见大就不了了之。
2。建立相关的法规制度。
本来上交所规定公司董事，监事，高级管理人员及其亲属不能买卖公司股票，现在采用变通的办法即采用合伙人制来买卖股票，是否应更新相关规定。
3。把蓝筹股作为基础筹码买入。
我们建议把万科作为一个持股一年以上的对象，买入作为基础筹码。基础筹码的选择条件是公司股价必须已经暴跌很难再大跌，市盈率低，有分红收益，有机构托盘等消息。将来股价上升有差价可获利。以万科为例，从8元开始买入，采用金字塔的买入方式。即8元买1，跌0.3元买2，跌0.6元买4，跌0.9元买8，依次类推。获利就走，跌下来再买入。它如果一直横盘，就以同样方式买些银行股，他们均是摇号的基础筹码。目前万科融资买入量16亿元，融券卖出仅5936万元。
4。提倡上市公司实施”混合所有制”。
上市公司如果都实施”混合所有制”，那就会大量增加入市资金，提升股价和大盘指数。有利于稳定投资者的信心，企业高管层就会减少套现和出局。投资者赚了钱，内需就会被极大的拉升。所以对实施”混合所有制”的公司，应当鼓励，并把有关准则写入公司法。从法律层面上加以肯定，使改革有法可依。
注：参考资料：东方证券软件数据，东方财富网图标，上海商报，2014-5-30，04版
今年4月23日，万科有1320位员工加入了第一批合伙人，并召开了创始大会。合伙人投入的资金主要是他们集体奖金账户中的全部收益，委托给“盈安合伙”一般合伙人进行投资管理，包括承诺引入融资杠杆。盈安合伙认缴的出资额共14.1亿元，5月28日首次买入万科流通股0.33%，出资3亿元，共3584万股，买入均价8.38元/股，5月29日增持股本0.21%，共2318.8万股，均价8.52元/股，耗资约1.98亿元。目前盈安合伙占万科总股本0.54%，耗资4.98亿元。
万科这个举措，对资本市场的影响，绝对是正面利好。它是国九条发布后的重大事件。
一是它说明万科的股价基本处于底部状态。否则里面的人不会买入。我们察看了相关的资料。万科的股价从2007年的41元一路下跌，跌到2008年的7年历史最低4.9元，然后反弹到2009年的14元，再跌到今年2月底的最低6.56元，(万科从2008年到2014年期间没有增发配股或转增股本)，现在反弹到5月30日的8.55元。（见图一）上升原因是万科在3月7日公告分红预案，10股派4.1元，税后派3.895元。按照3月初6.6元股价计算，红利率是6.2%，税后是5.9%。远远超过银行的存款利息，几乎是年息的2倍。所以5月7日股权登记后股价就一路攀升了约29%。（见图二）按照5月30日收盘价8.55元计算，红利率是4.8%，税后是4.56%。股价开始波动。
二是有助于稳定整个资本市场。万科想要稳定股价，稳定公司，不让外面的机构有空子钻，实施恶意收购。在金地等房企面临股权争夺背景下，万科必须考虑自身的安全。万科总股本110.1496亿股，2013年净利润151亿元，净利润增长率20.46%，超过大部分商业银行的增长率，加权净资产收益率21.54%，上述指标均不错。但负债率高达78%。万科以5月底的股价计算，总市值约940亿元。外来机构用200亿就可以买下万科的控制权。万科2011年每股收益0.88元，2012年1.14元，2013年1.37元，今年2月底静态市盈率4.79，5月底 6.24。1季报每股收益0.14元，净利润15.3亿元，负增长5.23%，显示今年一季度房产销售不景气。万科用员工资金买入股票，有利于振兴市场。由于万科是蓝筹股，计入深圳成指，所以稳定万科股价也有利于稳定深圳成指。
三是万科宣告了管理人应当加大持股比例。目前上市公司管理人持股均非常低，而且禁售期一过，高管层就恨不得立即套现，造成市场不景气，股价急剧波动。现在万科做出了榜样，事业合伙人准备持股10%，如果所有的上市公司均采用万科相类似的手段，大盘的振兴就有希望了。2014年5月30日深成指收盘7364.83点，总市值8.439万亿元，共上市1614家公司，平均市盈率40.48。上证指数收盘2039点，总市值14.4468万亿元，共上市975家公司，平均市盈率12.2。当天两地共成交1502亿元，总市值22.8858万亿元。
四是公司创新制度，从利润过去仅从房地产项目赚取改为多元化，也从股价提升的差价赚取，这有利于搞活资本市场。这也是股权激励员工和激励业绩的一种新的探索。事业合伙人制度创新了融资杠杆。盈安合伙购买公司股票的资金中，约三分之一来自于集体奖金账户，其余来自融资杠杆。据测算，万科当前可动用的集体奖金规模约在15-20亿左右，在不考虑未来每年新增集体奖金以及股价变动的情况下，公司已有足够能力来增持股份超过10%，来对抗外来可能的收购，形成坚固的壁垒。
五是合伙人制度对公司治理理论和实践上的创新和突破。合伙人制度强化了管理层对公司的控制力，强化了员工对公司的归属感，强化了大小股东对公司的信心。房地产行业过去最重视土地和资金，现在把员工也捆绑进来，实质上是把员工的利益和股东的利益捆绑在一起。万科实施员工项目跟投制度，已对19家公司的29个项目实施了跟投制度。但规定员工初始跟投份额不超过项目资金峰值的5%。这有利于形成高管层和股东和员工之间的合力和凝聚力。在今年房地产市场较为低迷的背景下，这是稳定员工心态的好举措。
最后，对万科的股价，我们还是比较看好。5月30日它的股价在8.48-8.66之间波动。每股分红0.41元除息后，以最低价8.48减去0.41，将会回落到8.07元左右。值不值得买？这必须了解万科“盈安合伙”的想法。他们不在5月7日股权登记日之前买，放弃了红利，一是表明他们是公平诚信的，二是对万科的发展和股价有信心。万科的股东数量从2012年2月29日的91.7万人，下降到2014年3月31日的73.7万人，现在筹码非常集中。这当然也与5月底股市里28%的投资者空仓有关。万科董事会秘书谭华杰预计，全年竣工量将基本符合年初计划，2014年的业绩将保持稳健增长，继续维持公司全年2100 亿销售的判断。因此33家机构预测公司14-15 年每股收益EPS分别为1.68、2.09，市盈率将在4.76和3.83。这样以一年期的长期持股看，股价像2月底那样，升30%-50%的可能性极大。三是我们猜测“盈安合伙”5月底买入的主要目标是参与新股IPO。2014年6月新股发行，根据中国证监会的消息，今年将发行100个新股，近7个月平均每月须发行15个，每周约4个。所以从6月开始，应当积极参与新股的IPO。根据美国的经验，新股IPO后，第一天上市就抛盘，平均获利在8%。而在我国获利率更高。假如你用50万元在20天内买入股票，作为参与IPO的基础，用100万作为摇号的资金，一周4个股票如果拉开IPO时间差距，那么你只能参与摇号一个公司，如果4个公司一起发行，估计也只能参与一个到二个。一周摇中的股票在上市第一天你就抛盘，如果平均获利3千元，那么一个月你能获利1.2万元，7个月获利8.4万元。年获利14.4万元，以150万计算，年的收益率在9.6%。大资金参与，联号摇中的机率将大幅提高，而且可以摇中每一个新股。现在从事实体经济盈利低，参与资本市场不失为一条途径，还能发挥融资杠杆的作用。
相关的对策建议：
1。希望主管部门对合伙人制度进行监控。
普通投资者应当如何看待万科这个事件？首先我们肯定这是件好事。它有助于活跃资本市场和提升资本市场市值。其次我们希望证监会和有关部门严防合伙人制度实施利益输送。合伙人制度相当于职工持股会，会利用内部人的有利条件和信息灵通，操纵相关的股权买卖，获取巨额利润。他们将忽视普通投资者和小股东的利益，甚至部分大股东的利益。过去大众出租杨国平创立的上海大众的职工持股会，后来因反对意见大就不了了之。
2。建立相关的法规制度。
本来上交所规定公司董事，监事，高级管理人员及其亲属不能买卖公司股票，现在采用变通的办法即采用合伙人制来买卖股票，是否应更新相关规定。
3。把蓝筹股作为基础筹码买入。
我们建议把万科作为一个持股一年以上的对象，买入作为基础筹码。基础筹码的选择条件是公司股价必须已经暴跌很难再大跌，市盈率低，有分红收益，有机构托盘等消息。将来股价上升有差价可获利。以万科为例，从8元开始买入，采用金字塔的买入方式。即8元买1，跌0.3元买2，跌0.6元买4，跌0.9元买8，依次类推。获利就走，跌下来再买入。它如果一直横盘，就以同样方式买些银行股，他们均是摇号的基础筹码。目前万科融资买入量16亿元，融券卖出仅5936万元。
4。提倡上市公司实施”混合所有制”。
上市公司如果都实施”混合所有制”，那就会大量增加入市资金，提升股价和大盘指数。有利于稳定投资者的信心，企业高管层就会减少套现和出局。投资者赚了钱，内需就会被极大的拉升。所以对实施”混合所有制”的公司，应当鼓励，并把有关准则写入公司法。从法律层面上加以肯定，使改革有法可依。
注：参考资料：东方证券软件数据，东方财富网图标，上海商报，2014-5-30，04版