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展望2012年市场,多数机构认为,2012年上半年市场基本面仍有进一步下滑的空间,具体体现在经济增速和企业盈利将进一步恶化,而相对有利的一面在於调控政策逐渐转向宽松,以及市场阶段性的流动性改善。
全球资本投资方向在2012年的开局可以用「纷乱」一词来形容,大陆更是如此。各类投资的不确定性风险使投资者纷纷选择超比例保有现金和贵金属,以试图规避损失,进入安全避风港。
如今,在大陆股市经历连续两年「熊」冠全球之後,越来越多的投资者选择离场。
不过尽管如此,世人对大陆依然期待殷切——新一届「两会」(全国政协十一届五次会议和十一届全国人大五次会议)政策正在发酵,在後金融危机时代和欧债危机的背景下,大陆是否能担起全球经济成长的挑战?在经济增速回落、企业利润增速下滑的现状下,在全球经济尚未出现明显好转的大背景下,2012年,经济大势及上市公司利润增长能否「给力」股市?
「多空不一」
外资看2012大陆股市
不论是外资观察指标——摩根士丹利资本国际(MSCI)中国股票指数,或是两岸股民紧盯的上海A股,2011年皆重挫两成。MSCI中国指数过去四年来下跌38%,2009年金融海啸後虽曾跌深反弹,弹幅逾五成,但大涨之後涨势疲弱;上海A股更是连跌两年,2007年底以来跌幅更深达58%。
如美国小说家马克·吐温所言:「历史未必重演,但必然有迹可循(History doesn't repeat itself but it does rhyme)」,外资券商对2012年大陆股市表现预测,「牛」、「熊」不一。
从「两会」政策态度和预调微调的实际效果来看,可以认定政策层面利多於股市。但3月底以来陆续公布的季报,使市场对上市公司业绩仍心存隐忧,投资者不宜过於乐观。
花旗集团以「大陆股市未曾连续三年下跌」而看多大陆股市,惟预期仍是箱型整理格局。而高盛证券的预测就比较「牛」,大陆股价已来到2005和2008年的低档区,随着通货膨胀下滑,加上外资汇出,中国人民银行有机会再调降银行存款准备金率,一旦票贴利率下滑,市场资金动能转佳,股市将有所表现。
有人看多,也有外资相对保守。美银集团美林证券以2012年是大陆改革关键年,股市表现恐怕很温吞,加上欧债危机影响,股市上下震荡,预测2012年香港恒生国企指数全年恐将下跌6.4%,行情好时有15%涨幅,若风险升高时,不排除下跌20%;上海综合证券指数也将小跌4.5%,上看约12%涨幅、下探9%跌幅。
对周期性大盘
蓝筹股不利
「两会」《政府工作报告》(以下简称《报告》)出人意料地将2012年GDP增长目标调低为7.5%,这是8年来政府首次放弃「保八」。再联系到中央经济工作会议定调、「十二五规划」的GDP增长目标是7%,「调结构、转方式」显然已成为高层的共识。这是抵御输入型通胀、促使全球大宗商品价格下调、使大陆经济可持续性发展、切实改善民生的重大举措,也是政府坚持房地产调控不动摇、放弃将它作为支柱性产业的相应安排。
对房地产的调控不动摇、不松动,使得房地产统领的42个产业形势越发严峻。因此就股市而言,GDP的下调和房地产调控政策的持续,对周期性行业、传统産业,如银行、保险、有色、煤炭、钢铁、机械、水泥、建材、房地産、建筑的大盘蓝筹股的业绩成长性,具有较大的压制,使近期一再呼吁的「大盘蓝筹股有罕见投资价值」大打折扣,从而也浇灭了市场乐观派人士对2012年股指大涨的幻想。
政策凸显新的
市场热点
「两会」强调,要千方百计地把人们的注意力引向「调结构、转方式」上来。所谓的「转方式」,「两会」《报告》直接指向了三个板块:战略性七大新兴产业、农林水利、文化产业。作为大陆最高权力机构的政策取向和发出的号召,这三大板块应该成爲2012年股市的新热点。
在实际市场中,投资者的选择似乎更符合「两会」的取向。从政府投入看,云计算1万亿(人民币,下同),物联网2.5万亿,节能环保2.5万亿,水利1万亿,力度远远超过2009年全面投入的4万亿。政府资金投向哪里,哪里就是热点。
投资者看重新兴产业的政策扶持性、业绩成长性和股本扩张性。而在分红率不到位、制度改革不健全、首发使其股本一步进入老年期、靠每年的再融资才能维系业绩的超大盘股,并非是真正的蓝筹股,故很难受到广大机构和投资者的追捧。
多政策利好股市
从2000年以来,几乎每年的《政府工作报告》中都有「加强直接融资」的话语,如2010年强调「提高直接融资比重」,2011年强调「积极扩大直接融资比例」。但2012年的《报告》却删去了这类话,改爲「健全和完善新股发行制度和退市制度,强化投资者回报和权益保护,积极发展债券市场」。这可以理解为:在经过20多年的扩容大跃进、10年股市涨幅爲负、连续两年股市「熊」冠全球之後,政府在2012年已高度重视市场的供求失衡,注重股市制度改革,保护投资者利益,适当放慢扩容节奏。因而,2012年是股市适度「休养生息年」、「制度改革年」、「投资者利益保护年」,以及「稳中有涨年」,投资2012年股市必有收获。
货币政策由「从紧」转爲「中性偏松」,在5次加息、12次提准的货币政策达到极致後,随着通胀的回落,政府已进行了两次降准。整个市场对通胀回归正常充满了预期,对央行随後的连续降准和降息也充满着预期,对货币政策转爲中性偏松充满着预期。
此外,「养老基金入市」也终於由呼吁即将成为现实。5800亿的长期资金成为市场增量资金被市场寄予了较大的希望,它带来的社会资金1:N的乘数效应,带来的倒逼管理层更注重股市的扩容节奏,注重供求平衡、注重股市的经济晴雨表功能,更增强了投资者入市的回报性、权益性、稳定性和安全性,从而增强了社会公衆对股市的信心和入市的积极性。
展望2012年市场,多数机构认为,2012年上半年市场基本面仍有进一步下滑的空间,具体体现在经济增速和企业盈利将进一步恶化,而相对有利的一面在於调控政策逐渐转向宽松,以及市场阶段性的流动性改善。
值得关注的问题是,有利因素是否能够足以对冲基本面下滑的负面影响。来自中金公司的分析说,很难轻言本轮市场寻底之旅已经结束,但是在经历持续深幅回调之後,一些有利於市场的因素正在增加,不过,A股市场依然充满风险。
全球资本投资方向在2012年的开局可以用「纷乱」一词来形容,大陆更是如此。各类投资的不确定性风险使投资者纷纷选择超比例保有现金和贵金属,以试图规避损失,进入安全避风港。
如今,在大陆股市经历连续两年「熊」冠全球之後,越来越多的投资者选择离场。
不过尽管如此,世人对大陆依然期待殷切——新一届「两会」(全国政协十一届五次会议和十一届全国人大五次会议)政策正在发酵,在後金融危机时代和欧债危机的背景下,大陆是否能担起全球经济成长的挑战?在经济增速回落、企业利润增速下滑的现状下,在全球经济尚未出现明显好转的大背景下,2012年,经济大势及上市公司利润增长能否「给力」股市?
「多空不一」
外资看2012大陆股市
不论是外资观察指标——摩根士丹利资本国际(MSCI)中国股票指数,或是两岸股民紧盯的上海A股,2011年皆重挫两成。MSCI中国指数过去四年来下跌38%,2009年金融海啸後虽曾跌深反弹,弹幅逾五成,但大涨之後涨势疲弱;上海A股更是连跌两年,2007年底以来跌幅更深达58%。
如美国小说家马克·吐温所言:「历史未必重演,但必然有迹可循(History doesn't repeat itself but it does rhyme)」,外资券商对2012年大陆股市表现预测,「牛」、「熊」不一。
从「两会」政策态度和预调微调的实际效果来看,可以认定政策层面利多於股市。但3月底以来陆续公布的季报,使市场对上市公司业绩仍心存隐忧,投资者不宜过於乐观。
花旗集团以「大陆股市未曾连续三年下跌」而看多大陆股市,惟预期仍是箱型整理格局。而高盛证券的预测就比较「牛」,大陆股价已来到2005和2008年的低档区,随着通货膨胀下滑,加上外资汇出,中国人民银行有机会再调降银行存款准备金率,一旦票贴利率下滑,市场资金动能转佳,股市将有所表现。
有人看多,也有外资相对保守。美银集团美林证券以2012年是大陆改革关键年,股市表现恐怕很温吞,加上欧债危机影响,股市上下震荡,预测2012年香港恒生国企指数全年恐将下跌6.4%,行情好时有15%涨幅,若风险升高时,不排除下跌20%;上海综合证券指数也将小跌4.5%,上看约12%涨幅、下探9%跌幅。
对周期性大盘
蓝筹股不利
「两会」《政府工作报告》(以下简称《报告》)出人意料地将2012年GDP增长目标调低为7.5%,这是8年来政府首次放弃「保八」。再联系到中央经济工作会议定调、「十二五规划」的GDP增长目标是7%,「调结构、转方式」显然已成为高层的共识。这是抵御输入型通胀、促使全球大宗商品价格下调、使大陆经济可持续性发展、切实改善民生的重大举措,也是政府坚持房地产调控不动摇、放弃将它作为支柱性产业的相应安排。
对房地产的调控不动摇、不松动,使得房地产统领的42个产业形势越发严峻。因此就股市而言,GDP的下调和房地产调控政策的持续,对周期性行业、传统産业,如银行、保险、有色、煤炭、钢铁、机械、水泥、建材、房地産、建筑的大盘蓝筹股的业绩成长性,具有较大的压制,使近期一再呼吁的「大盘蓝筹股有罕见投资价值」大打折扣,从而也浇灭了市场乐观派人士对2012年股指大涨的幻想。
政策凸显新的
市场热点
「两会」强调,要千方百计地把人们的注意力引向「调结构、转方式」上来。所谓的「转方式」,「两会」《报告》直接指向了三个板块:战略性七大新兴产业、农林水利、文化产业。作为大陆最高权力机构的政策取向和发出的号召,这三大板块应该成爲2012年股市的新热点。
在实际市场中,投资者的选择似乎更符合「两会」的取向。从政府投入看,云计算1万亿(人民币,下同),物联网2.5万亿,节能环保2.5万亿,水利1万亿,力度远远超过2009年全面投入的4万亿。政府资金投向哪里,哪里就是热点。
投资者看重新兴产业的政策扶持性、业绩成长性和股本扩张性。而在分红率不到位、制度改革不健全、首发使其股本一步进入老年期、靠每年的再融资才能维系业绩的超大盘股,并非是真正的蓝筹股,故很难受到广大机构和投资者的追捧。
多政策利好股市
从2000年以来,几乎每年的《政府工作报告》中都有「加强直接融资」的话语,如2010年强调「提高直接融资比重」,2011年强调「积极扩大直接融资比例」。但2012年的《报告》却删去了这类话,改爲「健全和完善新股发行制度和退市制度,强化投资者回报和权益保护,积极发展债券市场」。这可以理解为:在经过20多年的扩容大跃进、10年股市涨幅爲负、连续两年股市「熊」冠全球之後,政府在2012年已高度重视市场的供求失衡,注重股市制度改革,保护投资者利益,适当放慢扩容节奏。因而,2012年是股市适度「休养生息年」、「制度改革年」、「投资者利益保护年」,以及「稳中有涨年」,投资2012年股市必有收获。
货币政策由「从紧」转爲「中性偏松」,在5次加息、12次提准的货币政策达到极致後,随着通胀的回落,政府已进行了两次降准。整个市场对通胀回归正常充满了预期,对央行随後的连续降准和降息也充满着预期,对货币政策转爲中性偏松充满着预期。
此外,「养老基金入市」也终於由呼吁即将成为现实。5800亿的长期资金成为市场增量资金被市场寄予了较大的希望,它带来的社会资金1:N的乘数效应,带来的倒逼管理层更注重股市的扩容节奏,注重供求平衡、注重股市的经济晴雨表功能,更增强了投资者入市的回报性、权益性、稳定性和安全性,从而增强了社会公衆对股市的信心和入市的积极性。
展望2012年市场,多数机构认为,2012年上半年市场基本面仍有进一步下滑的空间,具体体现在经济增速和企业盈利将进一步恶化,而相对有利的一面在於调控政策逐渐转向宽松,以及市场阶段性的流动性改善。
值得关注的问题是,有利因素是否能够足以对冲基本面下滑的负面影响。来自中金公司的分析说,很难轻言本轮市场寻底之旅已经结束,但是在经历持续深幅回调之後,一些有利於市场的因素正在增加,不过,A股市场依然充满风险。